Привлечение капитала – очень трудное дело, требующее немалых затрат времени и сил. Зачастую это первое серьёзное препятствие для предпринимателя в реальном создании бизнеса. В тоже время, после заключения соглашения с инвестором, задача бизнес-плана считается выполненной.

Важным этапом составления бизнес-плана является поиск и выбор источников финансирования деятельности по инвестиционному проекту. Источниками инвестиционных средств для создания или развития производства могут быть собственные накопленные средства компании и/или привлеченные средства. В предпринимательской практике существуют следующие базовые источники инвестиций: расширение акционерного капитала; выпуск облигаций; самофинансирование из собственной прибыли или амортизации; привлечение заемного капитала.

Если говорить более подробно, то к числу основных источников инвестиционных средств компании можно отнести: фонды развития, в том числе нераспределенную прибыль, амортизацию, резервы, неиспользованную часть социальных фондов; ресурсы, привлеченные за счет дополнительной эмиссии ценных бумаг; ресурсы, привлеченные в качестве консолидированных средств других компаний, в том числе в рамках договоров интеграции; коммерческие и вексельные кредиты; банковские кредиты и ссуды различных видов; государственный кредит и прямые государственные инвестиции (в рамках какой-либо централизованной инвестиционной программы) и т.д.

В настоящее время использование собственных средств как источника инвестиций, как правило, доступно только сравнительно крупным, устойчиво работающим компаниям. При этом амортизация в качестве источника инвестирования в настоящее время пока не играет сколько-нибудь заметной роли. В ближайшее время по мере снижения темпов инфляции, если это снижение окажется устойчивым, то роль амортизационных отчислений в качестве инвестиционного ресурса может повыситься.

При недостатке собственных средств, основное внимание компаний направлено на возможности привлечения «внешних» инвесторов и инвестиционных ресурсов. В экономической практике есть по сути два варианта привлечения средств из сторонних источников, в том числе иностранных, это занимать или включать инвестора в долю бизнеса.

Заемные средства – это деньги, полученные в кредит, и, следовательно, подлежащие возврату. Источниками заёмного капитала выступают: долгосрочный кредит инвестора под залог; кредит банка под гарантии; кредитная линия; взнос владельцев компании, в том числе за счет увеличения акционерного капитала.

Обычно часть финансовых средств, необходимых для начала бизнеса, предоставляется учредителями предприятия, т.е. нынешними или будущими хозяевами. Однако, возможно, понадобятся дополнительные средства для формирования оборотного капитала, чтобы создать необходимый товарный запас, приобрести сырье, материалы и полуфабрикаты, без которых невозможно осуществить производство продукции или оказание услуг.

Другой источник – прямые инвестиции в бизнес, что делает вкладчиков совладельцами предприятия. Как правило, большинство западных инвесторов в качестве непременного условия предоставления денег требуют вложение в реализацию проекта собственных средств компании.

С точки зрения финансистов в настоящее время более привлекательными, по сравнению с предложениями по сооружению новых объектов, выглядят проекты по реконструкции или модернизации существующих объектов посредством поэтапного вложения средств.

Инвесторы при выборе партнера, хотели бы иметь дело с более гибким условиями (экономическими и юридическими) сделки, в частности, в том, что касается прибыли, потока денежных средств, права голоса, контроля и вето, прав первоочередности, ликвидационных предпочтений и т.д.

Исследования инвестиционной деятельности иностранных фирм в России показывает, что при выборе объектов вложения средств иностранцы, прежде всего, учитывают стабильность спроса на продукцию, состояние инфраструктуры, технический и технологический потенциал компании, структуру основного капитала и готовность российского руководства к сотрудничеству.

Большинство потенциальных иностранных инвесторов выдвигают требования о наличии гарантии. В качестве наиболее предпочтительной формы гарантии рассматривают приобретение контрольного пакета акций предприятия, далее идет право приобретения земельных участков, занимаемых предприятиями, длительная аренда земли или аренда с правом последующего выкупа. Банки и других потенциальных инвесторов интересуют надежность бизнеса, сроки возврата (желательно меньше года), требуемая сумма средств и доля собственных вложений авторов проектов, схема погашения долга, перспективность работы с клиентом.

Если компания привлекает необходимый для её развития капитал через продажу части своего бизнеса (части своей собственности), то необходимо учитывать, что в понимании инвестора степень риска инвестиционного проекта прямо пропорциональна продаваемой его части. Чем выше степень риска инвестиционного проекта, тем меньшую цену готов дать инвестор за конкретную долю бизнеса. Это означает, что для привлечения необходимой суммы, нужно продавать как можно меньшую долю своего дела. Следовательно, и во взаимоотношениях с инвестором необходимо максимально снизить возможность возникновения ощущения рискованности инвестиционного проекта.

Прибегая к помощи инвестора, приобретающего акции компании, можно избавить себя от необходимости возвращать заёмные средства, однако компания расстаётся с частью собственности. При этом придется совместно принимать решения и, что неминуемо, делиться прибылями. Когда же бизнес вырастет и у компании появится желание откупиться от «вынужденного совладельца», то может обнаружиться, что реальная стоимость этой доли гораздо больше, чем процент по кредиту, от которого в свое время компания, возможно, отказались.

При обращении за кредитом в банк надо иметь в виду два фактора, т.е. соотношение собственного и заемного капитала и действующие правила кредитования в банках. Долговое обязательство – это ссуда, которую, обычно, выдает банк или имеющее на это право лицо и которая должна быть возвращена кредитору в срок, установленный кредитным соглашением. Основной мотив выдачи кредитором ссуды – стремление получить в виде процентов (т.е. платы за использование своих средств) часть прибыли, возникающей у должника. Размер процентной ставки отражает понимание кредитором уровня риска компании, с одной стороны, и риска не возврата выданной им ссуды, с другой. Чем выше кредитор оценивает уровень риска компании, тем выше устанавливаемая им процентная ставка за кредит и хуже условия кредитования.

Зачастую давая в долг, банк оговаривает в кредитном соглашении обязательство компании принимать финансовые решения только совместно с ним. Например, соглашение может поставить размер задолженности компании в зависимость от размеров её собственного капитала, что может вынудить компанию искать новые деньги через продажу доли бизнеса, чтобы обеспечить увеличения его активов.

Как правило, при предоставлении кредита банки требуют соответствующие гарантии. Это может быть имущественное обеспечение или чьё-нибудь надежное поручительство. В качестве гарантийного обеспечения могут выступать ценные бумаги, основные средства и другое движимое и недвижимое имущество, валюта, а также гарантии крупных банков, предприятий или даже государства.

Сегодня, ввиду современных условий, характеризующихся хроническим дефицитом финансовых средств на производственных предприятиях, анализ источников финансирования становится наиболее важной сферой интересов компании, а, следовательно, и необходимой оценкой инвестора.

Автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования Ленинградской области

«Государственный институт экономики, финансов, права и технологий»

Кафедранациональной экономики и организации производства

Дисциплина: « Экономика и планирование инвестиционной деятельности предприятия»

Реферат

«ВЫБОР ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ»

Выполнила студентка:

Экономического факультета III курса

123 группы Янченко В.А.

Проверила: Грацинская Г.В.

Введение……………………………………………………………………….3

1 Теоретические аспекты формирования источников финансирования инвестиций на предприятии

1.1 Понятие и сущность источников финансирования инвестиций на предприятии………………………………………………………………….……….4

1.2 Классификация источников финансирования инвестиций предприятия и их характеристика………………………………………………….5

1.3 Методы выбора источников финансирования инвестиций на предприятии…………………………………………………………………………9

2 Источники финансирования инвестиций в стратегии предприятия

2.1 Финансовые ресурсы и резервы в инвестиционной деятельности предприятия…………………………………………………………….……..……14

2.2 Критерии выбора источников финансирования инвестиций на предприятии…………………………………………………………………………17

2.3 Необходимость выбора источников финансирования инвестиций в стратегии предприятия……..…………………………………………….…..……21

Выводы и предложения..……………………………….…………..………25

Список использованной литературы………………….……………………26

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиции играют большую роль в обеспечении эффективности функционирования предприятия, как и всего общественного воспроизводства, поскольку они непосредственно влияют на возможность экономического роста в долгосрочной перспективе. От правильного подбора источников финансирования зависит очень многое, это не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, что дает финансовую устойчивость предприятию, осуществляющему инвестиции. В этом заключается актуальность данной проблемы.

Цель реферата заключается в анализе деятельности предприятия, направленной на выбор источников финансирования инвестиций.

Для выполнения цели данной работы необходимо решить следующие задачи :

Изучить классификацию источников финансирования инвестиций;

Рассмотреть методы выбора этих источников;

Исследовать источники финансирования инвестиций в соответствии со стратегией предприятия.

На современном этапе в России имеют место три кризиса, которые оказывают большое влияние на российскую экономику: на финансово-кредитную систему России, на инвестиционную активность, на рынок труда, на настроение населения. В периоды кризиса многие организации, как правило, сворачивают инвестиционные программы, сокращают текущие расходы. К 2014 году в России сложилась ситуация острого «инвестиционного голода», что отражается и на инвестиционной деятельности предприятий в нынешнем году. Активизация инвестиционного процесса, в том числе и на микроэкономическом уровне, – важнейшее средство обеспечения условий выхода из экономического кризиса.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1 Понятие и сущность источников финансирования инвестиций на предприятии

Инвестиции занимают центральное место в экономическом процессе и предопределяют общий рост экономики предприятия. Чем они эффективнее, тем больше рост дохода, тем значительнее абсолютные размеры накопления денежных средств, которые могут быть вновь вложены в производство.

Инвестиционная деятельность предприятия – осуществление и превращение инвестиционных ресурсов в реальные активы организации, которые могут принести полезный эффект в будущем. Она рассматривается как важнейший элемент общей стратегии развития предприятия. Её сущность заключается в том, чтобы не только сохранить, но и развивать, усовершенствовать производственно-технический и экономический потенциал за счёт расширенно воспроизводства основных фондов, реконструкции и технического перевооружения, внедрения более совершенной техники, автоматизации производства.

Субъекты инвестиционной деятельности: инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения с использованием собственных и (или) привлеченных средств. Инвесторами могут быть : физические лица, юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).

Организация финансирования – одна из важнейших проблем в инвестиционной деятельности. Формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного процесса.

Система финансирования инвестиционной деятельности представляет собой органическое единство источников денежных средств, организационно-экономических механизмов и инструментов их привлечения.

Источники финансирования инвестиционной деятельности - это денежные фонды и поступления, находящиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для приобретения необходимых активов, а также осуществления текущих затрат и выплат, возникающих в процессе реализации инвестиционного проекта. То есть, источники финансирования инвестиций – это те средства, которые можно использовать как инвестиционные ресурсы. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависит от действующего в обществе механизма хозяйствования.

Учитывая свои возможности при выборе источника финансирования инвестиций, а также преимущества и недостатки, предприятие снижает вероятность риска. Руководство должно более подробно рассматривать основные источники финансирования капитальных вложений с анализом их положительных и отрицательных сторон.

1.2 Классификация источников финансирования инвестиций предприятия и их характеристика

Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обусловливает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.

В целом источники финансирования инвестиций подразделяют на централизованные и децентрализованные.

Бюджетное (централизованное) финансирование инвестиций предполагает инвестиционные вложения за счёт средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе в соответствии с федеральными и региональными целевыми программами, а также по предложениям Правительства и Президента РФ.

Во-первых , это наиболее традиционный источник финансирования, и, следовательно, попытка получить финансирование в областной администрации или в правительстве более привычна и не требует от менеджмента новых знаний и навыков.

Во-вторых , подготовить проект для частного инвестора на порядок сложнее, чем для государства: требования государства к раскрытию информации и подготовке инвестиционных проектов скорее формальные, чем профессиональные.

В-третьих , государство – самый лояльный кредитор, и многие предприятия не возвращают полученные от него займы в срок без опасения быть объявленными банкротами. Если предприятие действительно располагает возможностями получить прямое государственное финансирование, гарантии или налоговый кредит, то этим необходимо воспользоваться.

Наибольшие шансы на получение финансирования из государственного бюджета имеют инфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты, которые вследствие объективных причин не в состоянии получить доступ к финансированию из коммерческих источников.

Важнейшими направлениями государственной инвестиционной политики на современном этапе являются: усиление государственной поддержки приоритетных направлений экономического развития, создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей инвестиции в реальный сектор экономики, согласование инвестиционной политики федерального центра и регионов.

Внебюджетные (децентрализованные) источники финансирования инвестиций.

К ним относятся:

Собственные финансовые источники инвестиций. Основными собственными источниками финансирования инвестиций являются чистая прибыль и амортизационные отчисления;

Заемные источники, к которым относятся: кредиты банков, кредитных организаций; средства от эмиссии облигаций; налоговый инвестиционный кредит; средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов.

В экономической литературе при анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники инвестирования. Их следует различать на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, и т.д. К внешним – иностранные инвестиции, кредиты и займы.

На микроэкономическом уровне учитывается специфика различных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий. Внутренними источниками инвестирования для предприятий, находящихся в частной или коллективной собственности, являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия. Для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник. Внешними - государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства институциональных инвесторов, а так же средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг.

На микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники финансирования инвестиции делят на три основные группы : собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники финансирования инвестиций.

Как правило, структура источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита.

На практике предприятие финансирует свою инвестиционную деятельность из различных источников, включая и внешние. Форма пос­тупления внешних источников зависит от того, на каких условиях они передаются: на безвозвратной или возвратной основе.

К безвозвратным относятся бюджетные ассигнования, которые поступают из централизованного фонда денежных средств, а также местных бюджетов. Кроме бюджетных средств, финансирование может происходить из целевых бюджетных фондов. Их специфика заключается в том, что они направляются на финансирование конкретных мероприятий, т. е. имеют конкретное целевое назначение.

К прочим средствам можно отнести другие специальные фонды, расходуемые на безвозвратной основе (отчисления из централизованных инновационных фондов министерств и ведомств), средства спонсоров, вышестоящих организаций; вклады иностранного капитала при создании совместных предприятий, прямые вложения международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц.

Источники, которые передаются на возвратной основе, образуют заемный капитал предприятия. Сюда можно отнести кредиты банков и других институциональных инвесторов - инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов; эмиссию долговых ценных бумаг (облигации); кредиты иностранных инвесторов.

Отдельно можно выделить альтернативные источники финансирования основного капитала на возвратной основе: лизинговое финансирование, факторинг, форфейтинг, операции репо, венчурный капитал и некоторые другие. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях (сроки, проценты).

Таким образом, анализ показывает, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии компании (фирмы) учитываются лишь основные из них:

Прибыль;

Долгосрочные кредиты банков;

Инвестиционный лизинг;

Эмиссия акций;

Увеличение уставного капитала.

1.3 Современные методы выбора источников финансирования на предприятии

Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры.

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

Самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

Акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

Кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

Бюджетное финансирование;

Смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;

Проектное финансирование.

Самофинансирование обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта. Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов.

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:

Проведение дополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;

Привлечение дополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего предприятия для реализации инвестиционного проекта;

Создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта. Выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Он может применяться частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала; предприятиями, находящимися в сложном финансовом состоянии, которые разрабатывают антикризисные инвестиционные проекты в целях финансового оздоровления и т.д.

Одной из форм финансирования инвестиционных проектов путем создания нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, является венчурное финансирование. Понятие «венчурный капитал» (от англ. venture - риск) означает рисковый капитал, инвестируемый, прежде всего, в новые сферы деятельности, связанные с большим риском.

Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

Возможностью разработки гибкой схемы финансирования;

Отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;

Использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;

Уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.

Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием - инициатором проекта корпоративных облигаций, средства от размещения которых предназначены для финансирования определенного инвестиционного проекта.

Выпуск и размещение корпоративных облигаций дает возможность привлечь средства для финансирования инвестиционных проектов на более выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях.

Основные из них:

Не требуется необходимое банкам залоговое обеспечение;

Предприятие-эмитент имеет возможность привлечь значительный объем денежных средств на долгосрочной основе при меньшей стоимости заимствования, при этом оно получает прямой доступ к ресурсам мелких инвесторов;

Предприятие-эмитент не обязано предоставлять каждому из потенциальных покупателей облигаций внутреннюю финансовую информацию помимо той, которая содержится в проспекте эмиссии, отчет о ходе реализации инвестиционного проекта;

В случае возможных осложнений, связанных с реализацией инвестиционного проекта предприятие-эмитент может осуществить выкуп собственных облигаций, причем цена выкупа может быть меньше сумм, полученных при первичном размещении облигаций;

Лизинг (от англ. lease - аренда) - это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.

Комплекс лизинговых отношений в российских условиях, как правило, предполагает:

Договор купли-продажи между лизинговой компанией и изготовителем (поставщиком) на приобретение оборудования, где изготовитель (поставщик) выступает в роли продавца, а лизинговая компания - покупателя;

Договор лизинга между лизинговой компанией и лизингополучателем, по которому лизинговая компания передает лизингополучателю во временное пользование оборудование, купленное у продавца специально для этой цели. В случае если договор лизинга предполагает продажу имущества после окончания срока договора, то отношения по временному использованию переходят в отношения купли-продажи между лизингодателем и лизингополучателем, но только после окончания срока действия договора либо при досрочном выкупе оборудования;

Кредитный договор. Наличие кредитного договора характерно для лизинговых компаний, принадлежащих банку либо входящих в банковскую группу или финансовую корпорацию.

Параллельное (совместное) финансирование включает две основные формы:

Независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта;

Софинансирование, когда создается банковский консорциум (синдикат). Участие каждого банка лимитировано определенным объемом кредита и консорциума (синдиката). Подготовку и подписание кредитного соглашения осуществляет банк-менеджер; в дальнейшем контроль за осуществлением кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта), необходимые расчетные операции осуществляет специальный банк-агент из состава консорциума (синдиката), получая за это комиссионное вознаграждение.

Проектное финансирование выступает как метод финансирования инвестиционных проектов, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации.

2 ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Финансовые ресурсы и резервы в инвестиционной деятельности предприятия

В современной экономике существует множество различных возможностей эффективного вложения капитала. Однако большинство российских предприятий испытывают существенную потребность в инвестициях ввиду ограниченности собственных инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой специфический товар, за пользование которым инвестор взимает плату, минимальный размер которой равен доходу от хранения инвестиций на депозитном счете в банке. Они входят в состав финансовых ресурсов организации.

Финансовые ресурсы предприятия – это совокупность собственных денежных доходов и поступлений из вне, предназначенные для выполнения финансовых обязательств предприятия, финансирование текущих затрат и затрат, связанных с расширением производства. Состав финансовых ресурсов российских организаций представлен на рис. 1.

Рис. 1. Состав финансовых ресурсов организаций (предприятий)

Наличие финансовых ресурсов в необходимых объемах определяет финансовую устойчивость и платежеспособность организаций в краткосрочном и долгосрочном периодах. Потребность в ресурсах устанавливают в плане (прогнозе) доходов и расходов (бюджете) на предстоящий год или квартал. Поэтому они являются объектом учета, анализа, планирования и контроля (осуществляемых финансовыми менеджерами).

Формируемые организацией финансовые ресурсы предназначены как для текущей, так и для инвестиционной и финансовой деятельности. Собственный капитал организации, состоящий из таких источников, как уставный, добавочный и резервный капиталы, а также из нераспределенной прибыли, создает финансовую базу для продолжения и развития деятельности организации.

Категория капитала организации тесно связана с понятиями финансовых ресурсов и резервов. Как правило, в названии финансового резерва (фонда) отражается направленность использования его средств (амортизационный, инвестиционный, страховой, накопления и др.). В отличие от финансовых ресурсов организации финансовые резервы специально накапливаются в течение определенного периода и расходуются на строго конкретные цели при наступлении непредвиденных обстоятельств (гарантийных случаев, понесенных убытков и т.д.).

Нецелевое использование средств резервных фондов (в частности, резервного капитала) возможно только в операционной деятельности - как временный источник финансирования текущих финансово-эксплуатационных потребностей с последующим возвратом средств в состав фонда до окончания отчетного периода (месяца, квартала) или в момент наступления условий использования резервов по целевому назначению (в течение отчетного периода). Не допускается нецелевое использование денежных средств бюджетных фондов и средств целевого финансирования, а также средств некоторых других резервов организации. Источниками средств резервных фондов служат все источники формирования и увеличения капитала организации.

Процесс формирования финансовых ресурсов количественно определен по объему, составу, структуре и управляем со стороны финансистов организации. Формирование и использование финансовых ресурсов неразрывно связано с проводимой финансовой и инвестиционной политикой. Расширение масштабов инвестирования в основной капитал предполагает мобилизацию значительных объемов финансовых ресурсов из внутренних и внешних источников. Формирование финансовых ресурсов на цели капитального инвестирования осуществляют непрерывно - на всех стадиях жизненного цикла организации, начиная с момента его создания и до прекращения деятельности.

В инвестиционной деятельности, связанной с реализацией конкретных инвестиционных проектов, объединяют финансовые ресурсы, привлекаемые как из внутренних, так и внешних источников. Часто эти ресурсы на длительное время отвлекают из текущего оборота в надежде получить будущий полезный эффект . Условно эти ресурсы можно объединить в составе фонда накопления. Состав финансовых ресурсов во многом аналогичен источникам формирования и увеличения капитала организации. Однако их величина может быть больше за счет источников формирования имущества и других средств, не включаемых в состав капитала (например, выручка от реализации выбывшего имущества, прирост устойчивых пассивов, средства, поступающие в счет долевого участия в строительстве производственных объектов, и т.д.).

Таким образом, финансовые ресурсы представляют собой совокупность капитала, имущества и других средств организации, выраженных в денежной форме (оценке), которые находятся в его распоряжении или используются им для реализации целей и задач, определенных учредительными документами или сферой деятельности. Наличие у организации достаточного объема собственных финансовых ресурсов создает условия для технического перевооружения и реконструкции действующего производства. Являясь материальными носителями финансовых отношений, финансовые ресурсы оказывают существенное влияние на все стадии воспроизводственного процесса, приспосабливая, тем самым, пропорции производства к общественным потребностям.

2.2 Критерии выбора источников финансирования инвестиций на предприятии

Выбор оптимальной величины и конкретного способа финансирования инвестиций, наиболее подходящего для сложившейся экономической ситуации, производится на основе различных критериев. Такими критериями являются : налоговая выгода, стоимость привлечения конкретного источника, доступность, жизненный цикл предприятия и конкретного инвестиционного проекта, риски, оперативность и т.д. Основным недостатком существующих методических подходов является, как правило, их ориентированность лишь на один критерий. При этом, если, выбирая наиболее оптимальный источник финансирования, принимать во внимание абсолютно все возможные параметры и характеристики, процесс выбора окажется достаточно сложным и длительным, что также негативно скажется на конечном выборе.

Одним из наиболее важных критериев влияющих на выбор источника финансирования является его стоимость . Во сколько обойдется компании использование того или иного источника финансирования, это первый вопрос, на который необходимо ответить финансовой службе, для того что бы среди альтернативных видов инвестиций выбрать наиболее оптимальные и экономически эффективные. Принятое решение будет обоснованным только в случае грамотного расчета данного показателя.

Существует множество способов определения стоимости привлеченного источника финансирования. При выборе метода расчета следует учесть наиболее важные показатели, к которым относятся: процентные ставки, уровень инфляции, премии, вознаграждения и другие выплаты, а также налоговый эффект. Традиционно при оценке стоимости привлеченного источника финансирования организации также определяется средневзвешенная цена капитала. Данный показатель может быть рассчитан с использованием целевой структуры капитала, что позволит определить экономическую эффективность использования заемных средств, а также подобрать оптимальное соотношение источников финансирования для конкретной ситуации.

Однако источники денежных средств могут иметь примерно одинаковую стоимость для предприятия. Поэтому, следует оценить другой немаловажный критерий – доступность .

Данный критерий зависит от многих факторов, это в первую очередь организационно – правовая форма предприятия, его размер, финансовое обеспечение, величина активов и оборотных средств, престиж, кредитная история, оперативность привлечения источника денежных средств и др. При оценке доступности финансирования следует четко определить цели привлечения средств, необходимую сумму и оптимальный срок.

Для крупных компаний, имеющих достаточное количество активов в качестве финансового обеспечения, высокие экономические рейтинги и хорошую деловую репутацию, перечень доступных финансовых инструментов значительно шире, чем для мелких и средних организаций, только пытающихся закрепить свои позиции на рынке. Однако в настоящее время многие банки предлагают кредитные программы, направленные на поддержку мелкого и среднего бизнеса. Такие кредитные программы учитывают не только размеры бизнеса и срок его существования, но и цели, на которые предоставляются средства.

Однако использование любого финансового инструмента влечет за собой возникновение различного рода рисков. Это риск неплатежеспособности, снижения финансовой устойчивости, процентные, инвестиционные и инфляционные риски. Для минимизации рисков компании могут использовать различные меры, включающие страхование, самострахование, резервирование средств и другие. Крупные организации, как правило, имеют целые отделы, занимающиеся оценкой и анализом рисков. Предприятиям мелкого и среднего бизнеса, не «по карману» содержание таких отделов. В настоящее время данную проблему можно решить при помощи риск – консалтинга. Такую услугу предлагают многие консалтинговые агентства. Риск -консалтинг также не является бесплатным, но в конечном счете стоимость данной услуги ориентирована на платежеспособность заказчика. Если перед руководством стоит сложная задача выбора источника финансирования инвестиционного проекта, то будет целесообразно провести оценку и анализ рисков, а также вывить пути их минимизации. Помимо минимизации рисков, компания должна стремиться снизить стоимость источника финансирования.

Наиболее гибким параметром является оперативность привлечения средств. Для того, что бы сократить время, необходимое на привлечение того или иного источника финансирования, компания должна использовать грамотно составленный алгоритм выбора финансового инструмента. Данный алгоритм должен учитывать конкретную экономическую ситуацию, цели привлечения средств и их размер.

Руководству компании необходимо рассматривать разнообразные источники финансирования, оценивать целесообразность их выбора по вышеперечисленным критериям, а также на основе заранее разработанной методики выбирать один или несколько наиболее подходящих.

Однако следует рассмотреть вопрос об актуальности проблемы выбора источника финансирования в настоящее время. Возможно, что современные компании в большинстве случаев ограничиваются использованием собственных средств, а доля заемного капитала настолько мала, что выбор его источника не имеет принципиального значения.
В приведенной ниже таблице представлены данные Федеральной службы государственной статистики об инвестициях в основной капитал по источникам финансирования.

Данные таблицы 1 показывают, что доля привлеченных средств в общем количестве инвестиций на протяжении анализируемого периода превышает долю собственных источников. Начиная с 2011 года, наблюдается небольшое снижение доли привлеченных средств до 49,4%. Однако это по-прежнему достаточно высокий уровень. Снижение данного показателя обусловлено сокращением доли бюджетного финансирования до 11%. Доля прочих привлеченных источников финансирования (под которыми следует понимать различные финансовые инструменты) так же снизилась в рассматриваемом периоде до 24,7%.

Таким образом, проблема выбора источника финансирования является достаточно актуальной. Целесообразность и экономическая эффективность использования какого-либо финансового инструмента напрямую зависит от критериев, на основании которых был сделан выбор.

2.3 Место поиска источников финансирования инвестиций в стратегии предприятия

Деятельность любого предприятия в той или иной мере связана с инвестиционной деятельностью. Необходимым условием экономического роста является увеличение и создание новых инвестиций в развитие, совершенствование действующих основных фондов и производств, в материальные и нематериальные активы.

Планирование инвестиций относится к одной из наиболее сложных областей финансового планирования, так как имеют место различные виды инвестиций и стоимость инвестиционных проектов; множественность альтернативных вариантов инвестиционных проектов; ограниченность ресурсов; огромный риск, связанный с принятием инвестиционных решений и т.п.

Этапы планирования инвестиционной деятельности :

1. Определение первоочередных целей инвестирования.

2. Определение проблемных мест и оценка риска.

3. Разработка стратегии обеспечения ресурсами. Выбор источников финансирования.

4. Разработка направления инвестирования заключается в разработке общей стратегии деятельности; разработке и обосновании организационной и информационной структуры.

5. Разработка процедур администрирования реализации. Её политика заключается в разработке процедур отчетности о ходе выполнения поставленных задач; разработке процедур документирования и контроля информационного обеспечения; определении политики внешних связей; подготовке кадровых и финансовых процедур; разработке основных процедур выявления и разрешения конфликтов.

В настоящее время предприятие должно сделать свой выбор из многочисленных направлений развития, многообразия технических решений. Каждое предприятие должно стремиться к эффективному развитию, и тут невозможно обойтись без капиталовложений. Данные инвестиционные ресурсы могут быть направлены на различные цели, как, например, расширение производственных мощностей, техническое перевооружение или реконструкция предприятия, а также освоение новых видов продукции. Безусловно, предприятие может осуществлять и внешнюю инвестиционную деятельность, покупая ценные бумаги других предприятий или же становиться головным предприятием, приобретая контрольный пакет акций какого – либо другого хозяйствующего субъекта. Осуществляя данный вид финансовых инвестиций, предприятие – инвестор выбирает наиболее подходящий для себя вариант, соотнося будущую прибыль и риск, с которым связаны все инвестиционные процессы.

На основе системы целей инвестиционной стратегии предприятия разрабатываются стратегические направления его инвестиционной деятельности. При этом решаются следующие задачи: определение соотношения различных форм инвестирования, определение отраслевой и региональной направленности инвестиционной деятельности.

2.3 Факторы, влияющие на выбор источников финансирования инвестиций

1. Функциональная направленность деятельности предприятия. Институциональные инвесторы осуществляют инвестиционную деятельность преимущественно на рынке ценных бумаг, поэтому основной формой их долгосрочной инвестиционной деятельности будет инвестирование в акции, облигации, сберегательные сертификаты и тому подобное, так называемые финансовые вложения. Для производственных предприятий преимущественной формой инвестирования будут вложения в форме капитальных вложений, покупки недвижимости и т.п., так называемые реальные вложения.

2. Стадия жизненного цикла предприятия. На стадиях "детства", "юности" "ранней зрелости" преобладают реальные инвестиции, лишь на стадии "окончательной зрелости" предприятие может увеличить долю финансовых инвестиций.

3. Размеры предприятия. Инвестиционная деятельность небольших и средних производственных предприятий осуществляется преимущественно в форме реальных инвестиций, поскольку для финансового инвестирования у них отсутствуют свободные ресурсы. Крупные предприятия имеют доступ к внешним источникам финансирования, что позволяет им осуществлять финансовое инвестирование в больших объемах.

4.Характер стратегических изменений производственной деятельности. Всовременной литературе выделяются две характеристики стратегических изменений производственной деятельности предприятия – постепенные и прерывистые изменения. Постепенные стратегические изменения связаны с относительно незначительными объемами изменения производственной деятельности по периодам. В этом случае формируемые предприятием инвестиционные ресурсы потребляются, как правило, на реальное инвестирование. Прерывистые стратегические изменения характеризуются скачкообразными существенными отклонениями объемов производственной деятельности от традиционной тенденции. При этом у предприятий накапливается значительный объем временно не используемых инвестиционных ресурсов, который может быть использован на финансовое инвестирование.

5. Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке определяет соотношение доли реального и финансового инвестирования предприятия. Вреальном инвестировании рост ставки процента увеличивает стоимость инвестиционных ресурсов и снижает их объем. Вфинансовом инвестировании с ростом ставки процента норма чистой прибыли по финансовым инструментам растет, вызывая рост объемов финансовых инвестиций.

6. Прогнозируемый темп инфляции. Прогнозируемый рост темпов инфляции повышает долю реального инвестирования, поскольку цены на объекты реального инвестирования, как правило, возрастают пропорционально инфляции. Объемы финансового инвестирования в этом случае будут снижаться, так как инфляция обесценивает не только размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих финансовых инструментов.

Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиционная деятельность предприятия направлена на повышение функционирования предприятия в современных экономических условиях, также взаимодействие с другими предприятиями ведет к налаживанию и укреплению внешних связей, а также увеличению прибыли предприятия.

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны. Как правило, все источники финансирования инвестиций подразделяют на бюджетные (централизованные) и внебюджетные (децентрализованные).

Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются: самофинансирование, акционирование, а также иные формы долевого финансирования; кредитное финансирование; лизинг; бюджетное финансирование; смешанное финансирование; проектное финансирование.

Оптимальной структурой источников финансирования инвестиций является та структура, которая обеспечивает наибольшую рентабельность собственных средств. Поэтому при выборе того или иного источника финансирования инвестиций, будь то внешние или внутренние источники, нужно исходить из необходимости достижения наибольшего экономического эффекта. Основными критериями выбора источников финансирования инвестиций являются стоимость привлечения конкретного источника, доступность, жизненный цикл предприятия и конкретного инвестиционного проекта, риски, оперативность и т.д.

В настоящее время предприятие должно сделать свой выбор из многочисленных направлений развития, многообразия технических решений. Так как инвестиционный процесс на микроэкономическом уровне складывается из множества инвестиционных решений, принимаемых отдельными предприятиями, правильность выбора становится важным вопросом для каждого из них. Это позволяет рассматривать создание механизма формирования инвестиционного процесса на предприятии как центральную проблему, стоящую перед экономической наукой и практикой.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013)

1. Быстров О.Ф., Поздняков В.Я. Управление инвестиционной деятельностью – М.: ИНФРА-М, 2010. – 358 с.

2. Игонина Л.Л. Инвестиции – М.: Магистр: НИЦ Инфра-М, 2013. – 752 с.

3. Кудина М.В. Финансовый менеджмент – М.: ИД ФОРУМ: НИЦ Инфра-М, 2012. – 256 с.

4. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Инвестиции – М.: ИНФРА-М, 2010. – 416 с.

5. Лукасевич И.Я. Инвестиции – М.: НИЦ Инфра-М, 2013. – 413 с.

6. Николаев М.А., Инвестиционная деятельность – М.: ИНФРА-М., 2010. – 336 с.

7. Проскурин В.К. Анализ и финансирование инновационных проектов- М.: ИНФРА-М, 2012. – 112 с.

8. Савчук Т.К., Шевчук В.И., Бевзелюк А.А. Организация и финансирование инвестиций – Мн.: БГЭУ, 2010. – 196 c.

9. Обзор экономических показателей [Электронный ресурс] URL: http://www.budgetrf.ru/Publications/Magazines/EEG/EEG201309181656/EEG201309181656_005.htm

Схемы и источники финансирования.

Определение чистого денежного потока проекта

ОБОСНОВАНИЕ СХЕМЫ И ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Стоимость инвестиционного проекта, выраженная объемом необходимых инвестиционных затрат по нему, должна быть обеспечена соответствующими источниками его финансирования. Формирование системы таких источников финансирования является одной из важнейших функций финансового управления проектом на стадии его подготовки.

Под финансированием инвестиционного проекта понимается процесс выбора источников формирования инвестиционных ресурсов, необходимых для его реализации в предусматриваемом объеме, а также обеспечение наилучших условий их привлечения.

В процессе обоснования схемы и источников финансирования инвестиционного проекта решаются следующие основные задачи:

Обеспечение реализации проекта необходимыми инвестиционными ресурсами в полном соответствии с объемом предусматриваемых инвестиционных затрат по нему.

Определение необходимой "доли участия инициатора проекта в общем объеме его финансирования.

Минимизация средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов, привлекаемых для реализации проекта.

Минимизация уровня инвестиционного риска, связанного с выбором источников финансирования проекта.

Обоснование схемы и источников финансирования инвестиционного проекта, обеспечивающих его реализацию, строится по следующим основным этапам:

1. Идентификация инвестиционного проекта по основ ным характеристикам, определяющим условия его финанси рования. Такая идентификация осуществляется на основе классификационных признаков инвестиционных проектов. К числу основных из таких признаков, влияющих на выбор схемы и источников финансирования проекта, относятся следующие:

Функциональная направленность проекта. Так, инвестиционные проекты реновации финансируются, как правило, за счет собственных инвестиционных ресурсов; инвестиционные проекты санации требуют привлечения значительного объема кредитных средств; инвестиционные проекты развития могут быть поддержаны широким спектром инвестиционных ресурсов, формируемых из внешних источников.

Целевая направленность проекта. Этот признак определяет степень заинтересованности отдельных внешних инвесторов в участии в инвестиционном проекте, инициируемом предприятием. Наименьший уровень такой заинтересованности внешних инвесторов вызывают инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических и других внеэкономических целей предприятия. Соответственно, наибольший уровень такой заинтересованности вызывают у внешних инвесторов инвестиционные проекты, обеспечивающие выпуск новых наукоемких видов продукции с использованием принципиально новых технологий и современных технических средств; проекты, направленные на заполнение рыночных ниш с высоким потенциальным объемом спроса и ряд других.

Совместимость реализации отдельных проектов. Инвестиционные проекты, независимые от реализации других проектов предприятия, могут быть выделены в самостоятельные хозяйственные единицы с соответствующей долей в капитале внешних инвесторов, что повышает их интерес к финансированию и реализации. И наоборот, инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов предприятия, повышают уровень риска для сторонних инвесторов и кредиторов, что приводит к снижению их интереса к ним и удорожанию стоимости привлекаемых инвестиционных ресурсов.

Период реализации проекта. Чем ниже проектный цикл, тем меньший уровень инвестиционного риска генерирует проект, тем быстрее осуществляется возврат вложенного в него капитала, что позволяет привлекать инвестиционные ресурсы с более низким уровнем их стоимости. И наоборот, высокая продолжительность проектного цикла определяет более высокую стоимость привлечения инвестиционных ресурсов, с одной стороны, и ограничивает возможный круг инвесторов и кредиторов, способных отвлекать свой капитал из оборота на большой период, с другой.

Стоимость проекта (объем необходимых инвестиционн ых ресурсов по нему). Небольшие инвестиционные проекты предприятия могут финансироваться с существенной долей его участия в формировании инвестиционных ресурсов. В то же время крупные инвестиционные проекты требуют широкого привлечения капитала внешних инвесторов и кредиторов.

Идентификация инвестиционного проекта по рассмотренным его характеристикам позволяет конкретизировать направления поиска оптимальных схем и источников его финансирования.

2. Выбор системы финансирования проекта. В современной практике управления проектами используется две принципиальные системы их финансирования - система традиционного финансирования проектов и система проектного финансирования.

Система традиционного финансирования инвестицион ных проектов является наиболее распространенной в условиях экономики переходного периода, определяемой соответствующим низким уровнем развития финансового рынка, недостаточными объемами свободного капитала у хозяйствующих субъектов и финансовых институтов, низкой правовой защищенностью иностранных инвесторов. Этой системе финансирования инвестиционных проектов присуши следующие основные особенности:

основным организатором финансирования инвестиционного проекта выступает его инициатор. Он самостоятельно выбирает схему финансирования проекта, определяет возможный состав источников формирования необходимых инвестиционных ресурсов и ведет необходимые переговоры с потенциальными инвесторами и кредиторами;

одним из обязательных источников финансирования инвестиционного проекта выступают собственные внутренние источники формирования инвестиционных ресурсов (капитализируемая часть чистой прибыли, амортизационные отчисления и т.п.) хозяйствующего субъекта - инициатора проекта;

доходы от реализации проекта получает преимущественно его инициатор. Часть доходов, полученных в процессе реализации проекта, его инициатор имеет возможность направлять на обеспечение развития других видов своей хозяйственной деятельности (на реализацию других инвестиционных; проектов);

финансовую, ответственность перед кредиторами в случае неуспеха реализации инвестиционного проекта (неполучения ожидаемого инвестиционного дохода для своевременного обслуживания и возврата кредита) несет его инициатор, отвечая при этом размерами всего своего имущества (а не только имуществом проекта). Для погашения своих обязательств перед кредиторами проекта его инициатор может использовать доходы от других видов своей хозяйственной деятельности.

Система традиционного финансирования инвестиционных проектов может быть использована предприятием для любых форм его реального инвестирования и для любых видов проектов.

Система проектного финансирования получила широкое использование в странах с развитой рыночной эконо­микой как наиболее прогрессивная. Отдельные элементы этой системы могут быть успешно использованы и в современной отечественной практике (по мере развития экономики страны, ее финансового рынка и правовых основ хозяйствования проектное финансирование сможет быть использовано в полном объеме).

Под проектным финансированием понимается такая система его организации, при которой обслуживание финансовых обязательств перед кредиторами и инвесторами, привлекаемыми к участию в инвестиционном проекте, осуществляется исключительно за счет доходов, получаемых в процессе его реализации.

Системе проектного финансирования присущи следующие основные особенности:

Инвестиционный проект организуется в форме самостоятельного хозяйствующего субъекта - "проектной компании". Условием такой организационной обособленности является независимость инвестиционного проекта от других проектов его инициатора;

Организатором финансирования инвестиционного проекта является не только его инициатор, но и другие его участники - учредители проектной компании, выступающие в роли кредиторов или инвесторов. Это позволяет формировать круг участников финансирования проекта в наиболее широком диапазоне;

финансирование проекта носит строго целевой характер. Любое нецелевое использование формируемых инвестиционных ресурсов учредителями и участниками проекта рассматривается как нарушение ими контрактных обязательств и вызывает предъявление соответствующих санкций;

доход по проекту получают все его участники (а не только его инициатор). Источником формирования этого дохода и обеспечения возврата вложенного капитала выступает чистый денежный поток, формируемый в процессе реализации инвестиционного проекта. Обеспечение финансовых обязательств распространяется только на имущество проектной компании (т.е. самого инвестиционного проекта);

инвестиционные риски распределяются между всеми участниками проекта . Различные виды этих рисков возлагаются на тех участников инвестиционного проекта, с деятельностью которых связано их генерирование, и которые имеют наилучшие возможности их диверсификации и страхования;

для оценки "жизнеспособности проекта", под которой понимается степень реальности возврата вложенного капитала и получения требуемого инвестиционного дохода с учетом уровня инвестиционных рисков, проектное обоснование, предоставляемое потенциальным его учредителям и участникам, должно быть основано на максимально широкой информационной базе с разбором альтернативных вариантов возможного развития факторов внешней среды;

право контроля реализации проектами использования сформированных инвестиционных ресурсов предоставляется всем участникам проекта;

в процессе организации проектного финансирования необходимо заранее предопределить формы выхода участников из инвестиционного проекта, так как по истечении проектного цикла проектная компания завершает свою деятельность.

В сравнении с системой традиционного финансирования инвестиционных проектов система проектного финансирования имеет ряд преимуществ. Одним из таких преимуществ является возможность использования разнообразных форм кредита и различных групп кредиторов, что позволяет формировать заемные инвестиционные ресурсы на более выгодной основе. Важным преимуществом системы проектного финансирования является высокий потенциал формирования больших объемов инвестиционных проектов, что особенно актуально для финансирования крупных инвестиционных ресурсов. К преимуществам системы проектного финансирования следует отнести и то, что в структуре формируемых инвестиционных ресурсов содержится гораздо большая доля заемных средств, что обусловлено широким участием кредиторов в составе участников проекта. И наконец, к числу; важных преимуществ системы проектного финансирования следует отнести и то, что для инвесторов - учредителей проекта - получение кредитных ресурсов для реализации проекта не отражается в составе их баланса, поскольку оно относится на баланс проектной компании. Такое забалансовое отражение кредита, связанного с инвестиционной деятельностью (offbalance sheet liability), формально не снижает их финансовой устойчивости при оценке другими кредиторами, а соответственно не вызывает удорожания кредита, привлекаемого для осуществления других видов хозяйственной деятельности.

3. Выбор схемы финансирования проекта. Такой выбор определяется системой финансирования, обоснованной исходя из характеристик инвестиционного проекта.

В системе традиционного финансирования основными схемами финансирования инвестиционных проектов явля­ются:

Полное внутреннее самофинансирование. Оно предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Такая схема финансирования, характеризуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа» , характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам капитала затруднен, или для реализации небольших реальных инвестиционных проектов.

Акционирование. Как основная схема финансирования акционирование используется обычно для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региона- ,ной диверсификации инвестиционной деятельности, Оно состоит в объявлении открытой подписки на акции создаваемого предприятия для физических и юридических лиц.

Кредитное финансирование. Схема кредитного финансирования применяется, как правило, для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Эта схема финансирования применяется в отдельных случаях и для реализации среднесрочных инвестиционных проектов при условии, что уровень рентабельности по ним существенно превышает ставку процента по долгосрочному финансовому кредиту.

Государственное финансирование. Оно представляет собой ассигнования из бюджетов различных уровней, предоставляемые предприятию на безвозвратной основе для реализации определенного его инвестиционного проекта.

Такое финансирование осуществляется в форме инвестиционной поддержки приоритетных с позиций экономического развития или социальной значимости отраслей, как правило, на конкурсной основе.

Смешанное финансирование. Эта схема финансирования предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования инвестиционного проекта) обычно существенно превосходит долю заемного капитала (долю кредитного его финансирования).

В системе проектного финансирования основными схемами финансирования инвестиционных проектов являются:

Финансирование с правом полного регресса . Такая схема проектного финансирования предусматривает обязательство заемщика (проектной ком­пании, инициатора проекта) полностью удовлетворить все требования кредитора вне зависимости от результатов реализации инвестиционного проекта. При такой схеме финансирования кредитор, не являясь участником проекта, полностью избавлен от его риска (это не относится к тем кредиторам, которые вошли в состав учредителей проектной компании). Финансирование с правом полного регресса осуществляется при наличии устанавливаемой системы гарантий. Хотя при этом нарушается один из принципов проектного финансирования, связанный с разделением рисков, стоимость такого кредитования относительно невысока, а кредитные ресурсы могут быть предоставлены в короткий срок.

Финансирование с правом частичного регресса . При такой схеме финансирования кре­диторы имеют ограниченное право перевода на заемщика финансовой ответственности по своевременному обслуживанию и погашению кредита. Эта схема финансирования предусматривает принятие каждым из участников проекта только тех рисков его реализации, которые зависят непосредственно от его деятельности. Соответственно степени этих рисков формируется и уровень доходов его участников. Такая система финансирования инвестиционных проектов, при которой каждый из участников принимает на себя конкретные обязательства и соответствующие риски, стимулирует их к эффективному выполнению своих обязательств, а соответственно повышает общий уровень реализуемого проекта.

Финансирование без права регресса . Особенностью этой схемы проектного финансирования является то, что ни один из кредиторов-участников проекта не получает никаких гарантий от заемщика относительно своевременного обслуживания или возврата вложенного капитала, т.е. в полной мере наряду с другими участниками проекта принимает на себя все риски, связанные с его реализацией. Так как уровень таких рисков для кредитора довольно высок, он рассчитывает на получение более высокого дохода при предоставлении своего капитала, что возможно только по проектам, обеспечивающим существенные конкурентные преимущества на рынке при их реализации, связанным с использованием принципиально новых технологий, разработкой новых продуктов и т.п.

Выбор схемы финансирования проекта зависит от идентифицированных его характеристик; финансовых возможностей предприятия-инициатора проекта; финансового менталитета его учредителей; конъюнктуры финансового рынка и других условий.

4. Выбор источников финансирования проекта (состава инвесторов и кредиторов проекта). Процесс выбора кон­кретных источников финансирования инвестиционного проекта осуществляется на основе избранной системы и схемы его финансирования с учетом конкретных его особенностей, выявленных в процессе идентификации. К финансированию инвестиционного проекта могут быть привлечены многие виды инвесторов и кредиторов в разнообразных формах участия.

Если предприятие-инициатор проекта не обладает достаточным уровнем финансовой гибкости, а сам проект не может заинтересовать сторонних инвесторов, то выбор источников финансирования определяется его реальными возможностями привлечения инвестиционных ресурсов.

Если же предприятие-инициатор проекта обладает достаточным уровнем финансовой гибкости, а проект имеет достаточную инвестиционную привлекательность, то в процессе выбора источников его финансирования, решает-» ся ряд альтернатив. К числу основных из таких альтернатив, требующих оценки и принятия соответствующих инвестиционных решений, относятся

В какой форме финансировать приобретение отдельных видов основных средств - путем лизинга или покупки,

За счет каких источников формировать заемные инвестиционные ресурсы - банковского кредита, облигационного займа и т.п.,

Какие виды банковского кредита в наибольшей степени подходят для финансирования данного инвестиционного проекта,

Осуществлять ли привлечение собственных финансовых ресурсов путем единой эмиссии акций, обеспечивающей потребность в инвестиционных ресурсах на весь проектный цикл, или путем ряда дополнительных их эмиссий в соответствии с потребностями отдельных периодов проектного цикла?

Критерием принятия таких управленческих решений является минимизация стоимости привлечения и эффективное использование инвестиционных ресурсов по рассматриваемому проекту.

5. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов в разрезе источников финансирования проекта. Наэтом этапе исходя из уровня кредитоспособности (кредитного рейтинга), а также степени инвестиционной привлекательности проекта на основе конкретных переговоров с потенциальными кредиторами и инвесторами определяется объем их финансового участия в реализации инвести­ционного проекта. Соотношение объемов привлекаемых инвестиционных ресурсов из различных источников оптимизируется по критерию минимизации средневзвешенной их стоимости.

6. Распределение поступления инвестиционных ресурсов по источникам финансирования проекта в разрезе отдельных периодов проектного цикла. Такое распределение осуществляется исходя из ранее определенного объема инвестиционных затрат в разрезе отдельных периодов жизненного цикла проекта, видов этих затрат и особенностей их финансирования. Планируемый общий объем поступления инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных периодов и по проекту в целом должен быть сбалансирован с проектируемой суммой инвестиционных затрат по нему.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ СУММЫ ЧИСТОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ПО ИНВЕСТИЦИОННОМУ ПРОЕКТУ

Одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока по нему. В современной практике Управления проектами сумма чистою денежного потока признана наиболее полным оценочным показателем эффекта, достигаемого в процессе реализации конкретного инвестиционного проекта. На использовании этого показателя построена вся современ­ная методологическая база расчета эффективности отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной программы предприятия в целом.

Это связано с тем, что инвестора, вкладывающего свой капитал в определенный инвестиционный проекту интересует в первую очередь в какие сроки и в каком объеме он может вернуть его в форме реальных денег, а не гипотетической учетной прибыли, размерами которой бухгалтеры могут манипулировать в достаточно широком диапазоне. Только реально поступающие денежные средства в результате реализации инвестиционного проекта могут быть направлены на возвращение полученного кредита, выплату дивидендов акционерам или реинвестированы в последующие инвестиционные проекты предприятия.

Чистый денежный поток по инвестиционному проекту определяется как разность между всеми поступлениями денежных средств в процессе его реализации и всеми видами их расходования. Для того, чтобы очистить денежный поток по инвестиционному проекту от других прямых и косвенных затрат денежных средств предприятия в период его инвестиционной деятельности, данные отдельных статей движения денежных средств формируются на так называемой "приростной основе". Это означает, что каждая позиция движения денежных средств рассматривается по критерию разности сумм при условии реализации инвестиционного проекта и его отсутствии. Эта разность и составляет реальную сумму движения денежных средств по инвестиционному проекту на приростной основе.

Исходными предпосылками прогнозирования денежного потока по инвестиционному проекту являются:

сумма инвестиционных затрат по проекту в разрезе отдельных их элементов, определенная на предшествующем этапе финансовых расчетов;"

схема и источники финансирования проекта, стоимость привлечения и обслуживания капитала по отдельным из этих источников;

план доходов и расходов по операционной деятельности, связанной с реализацией проекта (на эксплуатационной его стадии);

ставки налоговых платежей (налогов, сборов, отчислений), уплачиваемых в процессе реализации проекта;

нормы амортизационных отчислений и используемые методы амортизации;

сведения о других расходах и поступлениях денежных средств, содержащихся в обосновании проекта.

Прогноз расходования и поступления денежных средств по инвестиционному проекту составляется по отдельным периодам проектного цикла (как правило, по годам его реализации) в прогнозируемых ценах. Методологические принципы такого прогнозирования предусматривают структурирование общего денежного потока по проекту в разрезе отдельных видов хозяйственной Деятельности - операционной, инвестиционной и финансовой.

Денежные потоки по операционной деятельности

Поступления денежных средств от реализации продукции.

Прочие поступления денежных средств в процессе операционной деятельности.

Текущие затрать! денежных средств на производство и реализацию продукции. В составе этих затрат учитываются расходы по обслуживанию кредитов, привлекаемых для реализации инвестиционного проекта. Из состава этих затрат исключаются амортизационные отчисления.

4. Налоги и сборы, уплачиваемые за счет доходов (входящие в цену продукции), издержек (входящие в состав себестоимости) и прибыли.

5. Прочие текущие затраты денежных средств по операционной деятельности.

Денежные потоки по инвестиционной деятельности прогнозируются в составе проекта по следующим основным позициям:

Поступления денежных средств от реализации заменяемых основных средств.

Поступления денежных средств от реализации нематериальных активов.

Прочие поступления денежных средств в процессе инвестиционной деятельности

Затраты денежных средств по формированию внеоборотных активов.

Затраты денежных средств по формированию оборотных активов.

Прочие виды инвестиционных затрат по проекту.

Денежные потоки по финансовой деятельности прогнозируются в составе проекта по следующим основным позициям:

1. Привлекаемый из внешних источников акционерный или паевой капитал.

2. Привлекаемые долгосрочные кредиты и займы.

3. Привлекаемые краткосрочные кредиты и займы.

4. Прочие поступления денежных средств в процессе финансовой деятельности (ассигнования из бюджетов и; внебюджетных фондов на безвозвратной основе и т.п.).

5. Погашение основного долга по долгосрочным кредитам и займам.

6. Погашение основного долга по краткосрочным кредитам и займам

7. Прогнозируемые к выплате дивиденды (проценты на паи) собственникам (акционерам) предприятия.

8.Прочие виды денежных платежей по финансовой деятельности.

По результатам прогнозирования денежных потоков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности определяется чистый денежный поток по инвестиционному проекту в целом (путем его суммирования по отдельным видам деятельности) в разрезе каждого конкретного периода проектного цикла. Приведение итоговой суммы чистого денежного потока по проекту к настоящей стоимости осуществляется в соответствии с методикой дисконтирования (на основе ранее обоснованной единой ставки дисконтирования стоимости).

Выбор источников финансирования

Источники финансирования инвестиций могут быть классифицированы по следующим признакам: внешние; внутренние.

Внешнее финансирование предполагает поступление средств от внешнего по отношению к предприятию источника. Сюда входит внешнее собственное и внешнее заемное финансирование.

Внешнее собственное финансирование предполагает поступление средств как от имеющихся собственников, так и от новых акционеров (пайщиков). При этом поступление инвестиционных ресурсов может осуществляться посредством эмиссии (выпуска акций), а также неэмиссионным путем (увеличением собственниками своих долей (паев) и расширением круга собственников).

Внешнее заемное финансирование предполагает использование средств заемных инвесторов (банков, инвестиционных фондов, других предприятий и т.п.).

Внешнее заемное финансирование охватывает:

1) кредитное финансирование, которое включает следующие виды кредита:

Долгосрочный (облигации, ссуды под долговые обязательства, долгосрочные ссуды);

Краткосрочный (кредит поставщиков; кредит клиента; контокоррентный кредит; кредит по учету векселей);

Особые формы кредита (лизинг, факторинг, форфейтинг).

2) финансирование с помощью ассигнований или уступок:

Субсидирование (дотирование);

Ссуды под инновационную деятельность со стороны государства и из внебюджетных специализированных фондов;

Дарение;

Отречение от требований и претензий на имущество;

Отсрочка требований (например, долга или налоговых платежей).

При внутреннем финансировании инвестиционные ресурсы формируются за счет внутренних источников предприятия.

При внутреннем собственном финансировании инвестиционные ресурсы могут формироваться из прибыли, амортизационных отчислений, средств, получаемых от ликвидации излишних производственных фондов. На эти цели также могут использоваться средства различных целевых фондов предприятия или полученные от размещения облигаций среди своих работников (заемное внутреннее финансирование).

Соотношение собственного и заемного капитала характеризуют структуру капитала предприятия, которая является важнейшим показателем его деятельности. Выбор источников финансирования инвестиций предполагает анализ возможности получения средств из всех вышерассмотренных каналов.

На предприятии одновременно может осуществляться несколько инвестиционных проектов. Сводное планирование предусматривает определение по каждому инвестиционному проекту и в целом по всей их совокупности следующих показателей:

Общих объемов инвестиций на планируемый период всего и в том числе по годам жизненного цикла проекта;

Структура инвестиций (объемов инвестиций в размере направлений использования);

Источников финансирования инвестиций в разрезе внутренних и внешних;

Денежных потоков;

Показателей эффективности;

Конечных финансовых результатов.

Расчет денежных потоков предприятия, возникающих в результате осуществления инвестиционных проектов, имеет целью определение плановых объемов продаж, плановой суммы прямых и общепроизводственных затрат в себестоимости реализованной продукции, чистой прибыли и чистых денежных поступлений.

Расчет показателей эффективности предусматривает расчет следующих аналитических коэффициентов; чистого приведенного эффекта; индекса рентабельности инвестиций; нормы рентабельности; срока окупаемости проекта и коэффициента эффективности.

Расчет конечных финансовых результатов позволяет определять и планировать размеры избытка и недостатка денежных средств предприятия, предусматривать на этой основе размеры привлечения в оборот кредитных ресурсов, а также сроки и суммы их погашения, выплаты процентов по кредитам.

Развернутый расчет конечных финансовых результатов производится на стадии тактического планирования. На данной стадии формируются исходные данные для подготовки финансового плана.

Лекция 11 Бизнес-планирование

цели и задачи бизнес-плана

Оценка целесообразности внедрения того или иного мероприятия делается на основе бизнес-плана. Особенно это касается инноваций, которые требуют для своей реализации крупных инвестиций.

Текущего и перспективного планирования развития предприятия, выработки (выбора) новых видов деятельности;

Возможности получения инвестиционных и кредитных ресурсов, а также возврата заемных средств;

Предложений по созданию совместных и иностранных предприятий;

Целесообразности оказания мер государственной поддержки.

Основанием для разработки бизнес-плана является директивный документ, изданный руководителем предприятия (приказ, распоряжение), которым определяются и утверждаются:

Руководитель разработки бизнес-плана;

Состав исполнителей и распределение обязанностей между ними;

Разработчик бизнес-плана (предприятие – инициатор проекта или привлеченные организации);

Смета затрат на проведение работ и источники финансирования (при необходимости).

В состав бизнес-плана входят: титульный лист, содержание, текст основных разделов бизнес-плана, приложения.

На титульном листе указывается название инвестиционного проекта (далее – проекта), предприятия-инициатора проекта, организации-разработчика бизнес-плана, утверждающая подпись руководителя предприятия и организации-разработчика, заверенные печатью, требования конфиденциальности документа. В случае если разработчиком бизнес-плана является предприятие-инициатор проекта при участии консалтинговых, аудиторских и других фирм, то в нижней части титульного листа указывается: «Бизнес-план разработан предприятием при участии» и указываются названия привлеченных организаций.

Бизнес-план должен давать полное представление обо всех аспектах проекта и состоять из следующих основных разделов:

- «Резюме»;

- «Характеристика предприятия и стратегия его развития»;

- «Описание продукции (услуги)»;

- «Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга»;

- «Производственный план»;

- «Организационный план»;

- «План реализации проекта»;

- «Инвестиционный план»;

- «Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности»;

- «Показатели эффективности проекта»;

- «Юридический план»;

- «Информация о разработчике бизнес-плана».

При разработке производственной и финансово-экономической частей бизнес-плана использовать методы имитационного моделирования и дисконтирования, позволяющие оценивать влияние изменения исходных параметров проекта на его эффективность и реализуемость;

При создании или реконструкции отдельных производств показывать влияние инвестиционного проекта на производственную деятельность предприятия в целом и наоборот;

При решении вопроса о строительстве нового предприятия проводить альтернативные расчеты и обоснования его расположения на имеющихся площадях (посредством реконструкции) или новых;

Для проектов, реализуемых с участием средств или предоставлением преференций государства, выполнять расчеты платежей в бюджет и внебюджетные фонды без предоставления льгот и при предоставлении льгот, а также потерь государства и компенсации этих потерь;

Составлять бизнес-план на весь период реализации инвестиционного проекта (далее – горизонт расчета). Как правило, горизонт расчета должен охватывать срок возврата заемных средств плюс 1 год. Допускается установление другого обоснованного горизонта расчета;

Шаг отображения информации в таблицах, представляемых в органы государственного управления, принимать равным 1 году;

Расчеты бизнес-плана проекта, для реализации которого не требуются средства в свободно конвертируемой валюте (СКВ), производить в белорусских рублях (прогнозных ценах с учетом инфляции), в остальных случаях в двух вариантах – условных единицах (у.е.) и белорусских рублях. За условную единицу принимается, как правило, 1 доллар США или другая свободно конвертируемая валюта.

Ниже приводится характеристика основных разделов бизнес-плана.

1. Раздел «Резюме».

Резюме отражает основную идею проекта и обобщает основные выводы и результаты по разделам бизнес-плана. Его задача заключается в том, чтобы в сжатой и доступной форме изложить суть бизнес-плана. Целесообразно привести информацию о технологической новизне проекта (при наличии), его социальной значимости.

Раздел «Резюме» должен разрабатываться в конце написания бизнес-плана, когда имеется полная ясность по всем остальным разделам. Обычный объем резюме (кроме таблица) – 4-7 страниц.

2. Раздел «Характеристика предприятия и стратегия его развития».

В данном разделе даются описание отрасли и характеристика предприятия, его роль и место в отраслевой иерархии и народном хозяйстве в целом.

При описании предприятия отражаются следующие вопросы:

История создания;

Основные достижения и неудачи в деятельности предприятия;

Слабые и сильные места в производственно-хозяйственной деятельности, ее особенности (сезонный характер сбыта продукции, серийный или мелкосерийный характер производства и т.д.);

Характеристика имеющихся основных производственных фондов и технологий;

Выпускаемая продукция;

Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия за предшествующий период;

Доля социальной сферы в инфраструктуре предприятия.

При описании стратегии развития предприятия раскрываются следующие вопросы:

Главные цели и задачи перспективного стратегического развития (выпуск новой продукции, повышение качества выпускаемой, увеличение объемов производства, улучшение условий труда, экономия ресурсов, замена основных производственных фондов, внедрение новых и высоких технологий, импортозамещение и т.д.);

Название проекта;

Актуальность и новизна предлагаемого проекта;

Стадии проработки основных этапов проекта (проведение НИОКР, разработка рабочей документации, внедрение международной системы качества, сертификация продукции, наличие инвесторов, контрактных и предконтрактных документов на поставку оборудования и т.д.);

Конкретные мероприятия по достижению заданных целей;

Обоснование собственных источников финансирования проекта (амортизация, чистая прибыль, продажа основных фондов, акций и т.д.), которые могут быть использованы на начальном этапе его реализации;

Сведения о предоставленных предприятию государственных преференциях, которые необходимо будет компенсировать за счет прибыли проекта.

3. Раздел «Описание продукции (услуги)».

В данном разделе представляется информация о продукции, которую будет производить предприятие:

Область применения;

Основные характеристики (потребительские, сбытовые и функциональные);

Соответствие международным и национальным стандартам качества;

Контроль качества;

Требования к гарантийному и послегарантийному обслуживанию;

Наличие патентов, лицензий, сертификатов;

Новизна технических и технологических решений, потребительских свойств.

Приводится план мероприятий по усовершенствованию продукции с целью повышения ее конкурентоспособности, в котором необходимо отразить следующие вопросы:

Крупные предполагаемые проблемы в освоении продукции (услуги) и подходы к их решению на стадии разработки изделий;

Обоснование предложений по разработке новых видов (модификаций) продукции, совершенствованию упаковки;

Обоснование предложений по разработке (приобретению) прогрессивных технологических процессов, оборудования;

Намерения и предложения по доведению качества продукции до международных требований и ее сертификации.

4. Раздел «Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга».

В данном разделе излагаются ключевые моменты обоснования объемов продаж продукции, основанные на анализе рынков сбыта и выработке стратегии маркетинга.

Анализ рынков должен включать:

Общую характеристику рынков, на которых планируется сбыт товаров (услуг) предприятия, оценку их размера;

Долю предприятия на разных рынках;

Динамику развития рынка и прогноз тенденций изменения его в будущем;

Основные факторы, влияющие на изменение рынка;

Основные требования потребителей к продукции (услуге);

Оценка возможностей конкурентов и основные данные о выпускаемой ими продукции – технический уровень, цена, уровень качества;

Технологическое и финансовое состояние конкурирующих предприятий и степень их влияния на рынок данной продукции (услуги);

Преимущества предприятия перед конкурентами.

Для продукции, которую планируется реализовывать на внешних рынках, при прогнозировании цены учитываются льготы, предоставляемые законодательством, а также ограничения и требования, выдвигаемые страной-импортером.

В отдельной таблице приводится перечень имеющихся контрактных и предконтрактных документов о приобретении продукции с указанием сроков их действия, объемов и названий фирм-потребителей, а также излагаются основные требования заказчиков, предъявляемые к качеству товара.

Обоснование стратегии маркетинга приводится в отдельном подразделе, в котором отражается:

Стратегия сбыта (нацеленная на увеличение доли рынка, расширение существующего, продвижение на новые рынки и т.д.);

Расчет и обоснование цены с учетом соответствующего законодательства и политики регулирования цен на государственном уровне, а также сегмента рынка;

Обоснование правильности выбора стратегии ценообразования (сравнение с ценой конкурентов, а также свойств продукции – новизны, качества и т.д.);

Тактика по реализации продукции на конкретном сегменте рынка (собственная торговая сеть, торговые представительства, посредники, дистрибьюторы и т.д.);

Политика по послепродажному обслуживанию (предприятием на месте, ремонтными мастерскими, сервисными центрами и т.д.) с указанием затрат на организацию обслуживания и доходов (убытков) от такого вида деятельности;

Оценка изменения объемов реализации продукции в перспективе;

План мероприятий по продвижению продукции на рынки, включая основные этапы реализации;

Прогнозируемые цены на продукцию.

5. Раздел «Производственный план».

Производственный план разрабатывается на срок реализации проекта (горизонт расчета). Данный раздел должен состоять из следующих подразделов:

Программа производства и реализации продукции;

Производственные мощности (здания, сооружения, технологии, оборудование);

Материально-техническое обеспечение;

Стоимость (издержки) производства и сбыта продукции.

Программа производства и реализации продукции составляется на основании проведенных маркетинговых исследований и оформляется отдельно в виде таблицы, приведенной в рекомендациях по разработке бизнес-планов .

Если предприятие действующее, то приводится:

Анализ соответствия существующих производственных мощностей объемам производственной программы;

Обоснование потребности в дополнительных необходимых для выполнения производственной программы производственных мощностях на год и перспективу, способ их создания (строительство, покупка, аренда);

Обоснование объема средств, необходимых для подготовки производства;

Оценка обеспеченности имеющихся и создаваемых производственных площадей инженерными коммуникациями;

Перечень и обоснование требуемого оборудования и технологий с учетом достигнутого научного и технического уровня, требований международных стандартов качества и надежности, а также требуемого объема производства и потребительских характеристик товара;

Обоснование выбора поставщиков оборудования, основанное на сравнительных технических характеристиках оборудования ведущих производителей и условиях его поставки, условия послепродажного обслуживания, гарантий и цены;

Информация о наличии контрактных и предконтрактных договоров на поставку оборудования и проведении (намерении проведения) тендера, об условиях и сроках поставки, монтажа и наладки оборудования;

Экологическая оценка проекта – анализ воздействия будущего производства на окружающую среду, объемы отходов, предполагаемые места их удаления и переработки.

В случае нового строительства обосновывается выбор конкретного места реализации проекта с учетом географического положения, существующей социально-экономической и инженерно-коммуникационной инфраструктуры (наличие трудовых ресурсов, дороги, инженерные коммуникации, связь, энергоносители), наличия строительно-монтажных мощностей, жилья и т.п., а также приводятся возможные альтернативные варианты в пределах страны, региона, населенного пункта.

В подразделе «Материально-техническое обеспечение» производства излагаются перспективы обеспечения проекта требуемым сырьем, материалами, комплектующими изделиями, запасными частями и теплоэнергетическими ресурсами.

В этом подразделе приводится:

Перечень наиболее значимых для предприятия поставщиков сырьевых ресурсов;

Периодичность приобретения основных видов сырья и материалов (ежемесячно, сезонно, хаотично и т.д., соответствие качественным характеристикам);

Требования поставщиков по форме оплаты (предоплата, бартер и т.д.);

Расчет потребности в сырьевых ресурсах;

Обоснование схемы материально-технического обеспечения (виды транспорта, средства погрузки, разгрузки и складирования, оптимизация затрат на транспортировку ресурсов);

Обоснование и расчет потребности в теплоэнергетических ресурсах, их экономии по сравнению с действующей технологией;

Риски ресурсного обеспечения.

В подразделе «Стоимость (издержки) производства и сбыта продукции» даются обоснования по каждой статье издержек производства (заработной плате, амортизации, общепроизводственным и общехозяйственным расходам), прогнозируются их изменения в перспективе.

Сводный расчет потребности в трудовых ресурсах и заработной плате оформляется в виде таблицы .

В обязательном порядке производится расчет амортизационных отчислений.

Полные издержки на реализуемую продукцию оформляются в виде таблицы.

При подготовке данной таблицы анализируются отдельные статьи издержек по отношению к суммарной себестоимости производственной программы и определяются те из них, которые имеют наибольший удельный вес. Вырабатываются меры по снижению издержек и управлению себестоимостью продукции (услуг). Отдельно рекомендуется составление таблицы полных издержек (сырья и материалов), комплектующих изделий, теплоэлектроэнергетических ресурсов и т.д.), которые прогнозируется оплачивать в свободно конвертируемой валюте.

6. Раздел «Организационный план».

В данном разделе в соответствии с основными этапами реализации проекта дается комплексное обоснование организационных мер и мероприятий. Центральное место отводится обоснованию организационно-штатной структуры предприятия и выбору рациональной системы управления производством, персоналом, снабжением, сбытом и предприятием в целом. При этом указываются возможности инициаторов проекта по подбору и подготовке персонала, способности команды менеджеров реализовать данный проект, определяется необходимая квалификация и численность специалистов, обосновывается введение многосменности в работе и т.п.

7. Раздел «План реализации проекта».

Календарный график реализации проекта представляет собой план согласованных во времени мероприятий, начиная от принятия инвестиционного решения и подготовительных работ до промышленного производства и погашения задолженностей перед заемщиками. Рекомендуется его разрабатывать в виде временной диаграммы или сетевого графика. В ходе проработки проекта рассматриваются альтернативные варианты графика реализации проекта и принимается для работы наилучший из них с учетом оптимального сочетания финансовых и временных критериев. При разработке данного графика указываются перечень работ и потребность в финансовых ресурсах для осуществления каждой. Календарный график реализации проекта составляется по макету таблицы …

8. Раздел «Инвестиционный план».

Инвестиционные издержки определяются как сумма основного капитала (капитальные затраты) и чистого оборотного капитала. При этом основной капитал представляет собой ресурсы, требуемые для сооружения и оснащения предприятия, а чистый оборотный капитал соответствует ресурсам, необходимым для полной или частичной его эксплуатации. В данном разделе приводится расчет потребности в инвестициях по каждому виду издержек. Общие инвестиционные затраты по проекту приводятся в виде специальной таблицы.

При планировании инвестиционных издержек отдельно рассчитывается потребность в первоначальном оборотном капитале, учитываются изменения, которые могут возникнуть во время эксплуатации предприятия. Расчет потребности в чистом оборотном капитале выполняется в виде таблицы.

Сводные данные по источникам финансирования проекта (собственных, заемных и государственных средств, прямых инвестиций и т.д.) представляются в виде таблицы. По источникам собственных средств даются обоснования, подкрепленные расчетами. Представляется справка о намерениях (решениях) коммерческих банков, потенциальных инвесторов и т.д. по вложению средств в реализацию проекта (при наличии таких решений или намерений).

В случае если проект требует дополнительной государственной поддержки, указываются запрашиваемые меры государственной поддержки для реализации проекта.

При потребности в конвертации белорусских рублей в свободно конвертируемую валюту приводится схема их конвертации.

Осуществляется расчет погашения долговых обязательств по долгосрочным и краткосрочным кредитам, бюджетным ссудам, а также приводится сводный график.

Все таблицы приложения к настоящему документу оформляются отдельным приложением к бизнес-плану.

9. Раздел «Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности».

К основным таблицам по прогнозированию финансово-хозяйственной деятельности производства (предприятия) относятся:

Расчет чистой прибыли от реализации продукции;

Расчет потока денежных средств;

Проектно-балансовая ведомость.

Указанные сведения оформляются в виде таблиц и входят в приложения к бизнес-плану.

В случае реализации проекта на действующем предприятии прогнозирование денежных потоков выполняется в двух вариантах: до реализации проекта и при его осуществлении. При таком подходе учитываются предполагаемые изменения выручки, прибыли и затрат.

Для проектов, реализация которых не оказывает влияния на действующее производство, применяется метод прогнозирования денежных потоков для данного проекта без оценки действующего производства. Объектом анализа являются лишь те изменения, которые вызваны принятием или отклонением проекта (концепция прироста). При этом рассматривается не номинальное значение экономических показателей проекта, а только разность между новым значением и существующим до принятия проекта.

Расчет чистой прибыли от реализации продукции оформляется в виде таблицы. В данной таблице отражается ежегодно образующаяся прибыль или убытки. Для анализа безубыточности выделяются переменные и постоянные издержки. В распределении прибыли показывается объем прибыли, который используется на погашение долгосрочной задолженности, рефинансирование, поддержание социальной сферы и т.д.

Прогнозирование потока денежных средств производится исходя из притоков денежных средств от операционной (производственной), инвестиционной и финансовой деятельности предприятия и их оттоков по годам реализации проекта. Распределение во времени потока средств (поступления от продаж, долгосрочные и краткосрочные ссуды и т.д.) должно быть синхронизировано с расходами (оттоком средств), связанными с инвестициями, эксплуатацией предприятия и финансовыми обязательствами. При этом не допускается как излишек финансовых накоплений (неиспользуемых, но требующих уплаты процентов), так и дефицит финансовых средств. Поток денежных средств оформляется в виде специальной таблицы.

Проектно-балансовая ведомость содержит основные статьи, такие, как стоимость основных фондов и текущих активов (запасов сырья и материалов, счетов к получению, незавершенного производства и готовой продукции), а также акционерного капитала (собственного), долгосрочных и краткосрочных обязательств, которые требуются для бесперебойной работы производства (предприятия). Данная ведомость оформляется по макету таблицы.

10. Раздел «Показатели эффективности проекта».

Оценочные показатели по проекту рассчитываются на основе нижеприведенной методики (см. п. 9.1.2).

Цель данного раздела – оценка эффективности проекта и наиболее вероятных рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации. Даются классификация и оценка рисков по месту их возникновения (производственные, инвестиционные, инфляционные, организационные, коммерческие и т.д.), а также намечаются меры по их снижению или предотвращению. С целью выявления и снижения риска вложений должен проводиться анализ устойчивости (чувствительности) проекта в отношении его параметров и внешних факторов. В обязательном порядке проводится многофакторный анализ чувствительности проекта к изменениям входных показателей (цены, объема производства, переменных и постоянных издержек, а также их статей, условий финансирования и т.д.). С учетом инфляционных процессов определяются четкие границы, когда возможна реализация проекта и при каких условиях успех маловероятен.

Показатели чувствительности проекта оформляются в виде таблиц в соответствии с рекомендациями.

11. Раздел «Юридический план».

В юридическом плане описывается организационно-правовая форма будущего предприятия, уточняются основные юридические аспекты будущей деятельности предприятия, особенности внешнеэкономической деятельности.

12. Раздел «Информация о разработчике бизнес-плана».

В данном разделе дается общее описание и характеристика привлеченных к разработке бизнес-плана организаций. Приводятся следующие данные по созданию, функционированию и развитию организаций, участвующих в разработке бизнес-плана:

История и год создания;

Основные виды деятельности;

Опыт работы в данной сфере услуг;

Основные достижения и неудачи, перечень наиболее значимых инвестиционных проектов, по которым организация разрабатывала бизнес-планы;

Перечень основных видов деятельности, по которому оказаны услуги (выполнены расчеты) в рамках данного инвестиционного проекта.

Лекция 12 Система оперативно-производственного планирования

Сущность оперативно-производственного планирования

Основная задача оперативно-производственного планирования или оперативно-календарного планирования (ОКП) состоит в том, чтобы довести задания производственной программы до всех структурных подразделений предприятия (корпусов, цехов, участков, рабочих мест).

Основу позаказной системы ОКП составляет цикловой сквозной график, в котором указывается очередность работ над изделием, сроки их выполнения и исполнители. Машинокомплектная система основана на том, что задания цехам выдаются в виде перечня номеров изделий с указанием времени их комплектования. В комплектно-узловой систем объектом планирования может быть либо технологический узел, либо узловой комплект.

При подетальной системе объектом планирования является каждое рабочее место, каждая деталь, каждая сборочная единица. Разновидностью этой системы ОКП является система планирования по заделам.

Планирование потребности в оборотных средствах

Планирование потребности предприятия в оборотных средствах является составной частью финансового планирования. Объем и структура оборотных средств (ОС) определяется спецификой и отраслевой принадлежностью предприятия, а также случайными факторами. Поэтому в планировании принято оборотные средства (оборотный капитал) подразделять на постоянные и переменные.

Постоянная часть оборотных средств – это та часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых постоянна, т.е. изменяется в течение всего операционного цикла. Это минимум текущих активов, необходимый предприятию. Переменная часть Ос отражает дополнительную потребность в оборотных средствах в пиковые периоды производственно-хозяйственной деятельности и в качестве страховых резервов.

Целью планирования оборотных средств является определение их оптимального уровня и структуры, а также источников покрытия, обеспечивающих выполнение заданий стратегического и тактического планов. В теории встречаются несколько моделей планирования оборотных средств . Идеальная модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами (чистый оборотный капитал равен нулю). Эта модель наиболее рискованная, поскольку в форс-мажорных обстоятельствах для покрытия текущей кредиторской задолженности предприятие вынуждено продать часть основных средств. Агрессивная модель предполагает, что долгосрочные пассивы служат источником покрытия того минимума, который необходим для ведения хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал равен постоянной части оборотных средств. Переменная часть ОС покрывается кредиторской задолженностью. Консервативная модель предполагает, что переменная часть ОС покрывается долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен величине текущих активов. Эти модели носят искусственный характер, а наиболее реальна компромиссная модель, в которой внеоборотные активы, постоянная часть текущих активов и около половины переменной части покрываются долгосрочными пассивами. В этом случае чистый оборотный капитал равен постоянной части и половине переменной части текущих активов.

Существующий ряд методов планирования потребности в оборотных средствах: нормативный, расчетно-аналитический; экономико-математический.

Сущность нормативного метода заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается плановая потребность в оборотных средствах предприятия. Нормативный метода является самым простым. Зная норматив и объемный показатель, можно легко рассчитать любой элемент оборотных средств на планируемый период.

Сущность расчетно-аналитического метода состоит в том, что плановая величина оборотных средств рассчитывается на основе анализа достигнутой их величины в предплановом периоде и индексов изменения в плановом периоде.

Экономико-математические методы позволяют разработать модели, отражающие величину и структуру оборотных средств, и из нескольких вариантов плановых расчетов выбрать оптимальный.

Наиболее широкое распространение получил нормативный метод

Норматив оборотных средств - это объем финансовых ресурсов, предназначенных для формирования не снижающихся минимальных запасов оборотных фондов и фондов обращения (сырья, материалов, топлива, готовой продукции на складе и т.д.).

По сырью, основным и вспомогательным материалам, топливу норматив определяется как произведение нормы запаса в днях и однодневного расхода по соответствующему элементу согласно смете затрат на производство.

Норма оборотных средств в днях по видам сырья и основных материалов включает:

§ транспортный запас - время пребывания оплаченных материальных ценностей в пути (разница между продолжительностью грузооборота и временем документооборота);

§ технологический запас - время разгрузки, складирования и подготовки к производству;

§ время пребывания материалов в текущем, складском запасе (50% среднего интервала между поставками);

§ страховой запас (50% текущего запаса).

По незавершенному производству и готовым изделиям на складах норматив исчисляется как произведение нормы запасов в днях и однодневных затрат, рассчитанных соответственно исходя из себестоимости валовой продукции и производственной себестоимости товарной продукции.

Норма оборотных средств по незавершенному производству исчисляется умножением длительности производственного цикла на коэффициент нарастания затрат (К).

Коэффициент нарастания затрат всегда меньше 1. Он рассчитывается как отношение себестоимости незавершенного производства к общей сумме плановых затрат по формуле:

где Зе - единовременные затраты, производимые в начале производственного цикла (сырье, материалы);

З П - последующие затраты до окончания процесса производства (зарплата, другие расходы).

По запасным частям, малоценным и быстроизнашивающимся предметам норматив рассчитывается как произведение нормы оборотных средств и тех показателей, по отношению к которым исчислены эти нормы (стоимость производственного и силового оборудования, численность работников).

Норматив запасов готовой продукции (Нгп) рассчитывается по формуле:

Н ГП = Зс(И 0 – Вд), (8.13)

где Зс - среднесуточные затраты на производство продукции, тыс. р.;

И 0 - интервал отгрузки готовой продукции, дней;

Вд - время на оформление платежных документов, дней.

Общий норматив собственных оборотных средств по предприятию определяется как сумма нормативов по отдельным элементам.

3) Планирование развития предприятия: инновационной деятельности, реструктуризации

На практике под инновацией (нововведением) нанимается объект (процесс), внедренный в производственно-хозяйственную деятельность в результате проведенного научного исследования, качественно отличный от предшествующего аналога. Инновационная деятельность – это часть научно-технологического развития предприятия, заключающегося в производственном освоении нововведении.

Инновации как объект планирования можно классифицировать по различным признакам:

§ по причинам возникновения (реактивные, стратегические);

§ по предмету (продуктивные, рыночные, инновации-процессы);

§ по характеру удовлетворяемых потребностей (ориентированные на существующие потребности и формирующие новые).

Планирование инноваций является одним из процессов планирования стратегии предприятия.

Мероприятия стратегии в планировании находят свое отражение в плане инноваций. Процесс планирования инноваций, осуществляемый в рамках стратегического планирования, не содержит стандартные процедуры, документы и информационное обеспечение, необходимые для принятия решений о нововведениях. Тем не менее, наметились два этапа планирования: поиск (генерация) идей; формулирование и отбор проектов. План инноваций может входить в состав стратегического плана и отдельным документом не оформляется. Однако планирование стратегии и обоснование путей ее реализации посредством нововведений являются различными процедурами, имеющими собственные алгоритмы планирования. Поскольку план инноваций предусматривает различные изменения в структуре предприятия, он является составной частью жизненного цикла предприятия и жизненного цикла продукта. Важная особенность плана инноваций состоит в том, что он не носит директивный характер.

Инновации – качественные изменения в производстве. Они могут относиться как к технике и технологии, так и к формам организации производства и управления. Поиск идей является наиболее ответственным этапом планирования нововведений. Источником идей могут быть работники предприятия, научно-исследовательские и проектно-конструкторские организации, покупатели, поставщики, конкуренты и т.п. Важно на стадии планирования вовлечь в этот процесс всех сотрудников предприятия. Этого можно добиться, разрешив выдвигать «сырые», недоработанные идеи и предоставляя средства на дальнейшие исследования и разработку тех проектов, которые выглядят наиболее перспективными. Для этого необходимо следующее:

§ Создание в коллективе предприятия организационного климата, который бы способствовал поиску нетрадиционных, новаторских решений и средств их реализации.

§ Выявление с помощью психологов, социологов и управленцев-консультантов факторов, блокирующих новаторскую, нововведенческую деятельность.

§ Создание благоприятного климата для работы новаторов: предоставление им дополнительных полномочий в принятии решений на их рабочих местах; использование гибких режимов работы; повышение доверия к ним; материальное и моральное стимулирование и т.п.

§ Свободный доступ к информации всех работников предприятия, конечно с соблюдением требований защиты от несанкционного доступа к ней и защиты коммерческой тайны.

§ Интенсификация неформального общения работников предприятия, особенно руководителей и специалистов. Установлено, что если люди работают на небольшом расстоянии друг от друга, то это интенсифицирует их общение и возможность появления новых идей.

§ Поощрение нововведений. В этом современный менеджмент видит эффективный метод борьбы с бюрократизмом, рутинерством, косностью мышления.

§ Создание разветвленной сети различных новаторских групп. У работников должно появиться убеждение, что их даже мелкие нововведения руководством приравниваются к крупным, радикальным новшествам.

§ Поддержание обстановки терпимости к возможным неудачам.

На стадии формулирования и отбора проектов идеи превращаются в четко оформленные проекты нововведений. Сперва прорабатываются некоторые ключевые детали проекта, которые позволяют сделать вывод о том, стоит ли данная идея дальнейших исследований. Затем, после одобрения идеи высшим руководством, выделяются средства на окончательное формулирование проекта, который затем подвергается детальному анализу и отбору. Первичная оценка проекта может оказать большое влияние на судьбу проекта, поскольку их значительная часть может не дойти до стадии финансового анализа в бизнес-планировании. Первичный отбор проектов производится по качественным параметрам. Исключаются явно нерентабельные проекты, противоречащие стратегическим целям и физически неосуществимые.

На этой стадии проекты классифицируются по типам:

§ новое строительство;

§ развитие существующего производства;

§ сокращение издержек;

§ безопасность, экология;

§ качество;

§ замена производственного аппарата;

§ расширение коммерческих операций;

§ управление;

§ хозяйственный механизм: приватизация, реструктуризация, санация и т.д.

На этой стадии каждый проект оформляется в виде предложения, которое является основанием для разработки бизнес-плана. Например, предложение о выпуске новой продукции должно содержать следующее.

1. Цель проекта:

§ предлагаемый товар или услуга;

§ создание нового производства или расширение действующего;

§ влияние проекта на объем продаж и прибыль;

§ возможные риски инвестирования.

2. Краткие сведения о предприятии:

§ цели деятельности;

§ собственник;

§ способ приватизации;

§ достижения фирмы.

3. Персонал:

§ характеристика персонала;

§ особенности высшего руководства фирмы;

§ проведенная реорганизация управления;

§ навыки, отсутствующие у персонала, но необходимые для реализации проекта.

4. Характеристика продукции или услуги:

§ описание продукции;

§ метод изготовления;

§ особенности продукции;

§ возможности для расширения объема продаж;

§ каналы реализации;

§ ограничения, предъявляемые требованиями безопасности и охраны окружающей среды;

§ необходимые патенты, лицензии и разрешения;

§ производственные площади;

§ техническое состояние основных производственных фондов;

§ потребность в дополнительном оборудовании.

5. Поставщики:

§ необходимые для производства продукции сырье, материалы, полуфабрикаты;

§ имеющиеся поставщики и условия поставки;

§ проблемы с поставками;

§ объем поставок.

6. Потребители:

§ основные потребители продукции, услуг;

§ наиболее важные для потребителей параметры продукции;

§ привлекательность продукции для потребителей.

7. Конкуренты:

§ перечень конкурентов;

§ сильные и слабые стороны конкурентов;

§ потенциальные конкуренты.

8. Финансовые результаты:

§ возможный рост объемов продаж и расходов фирмы;

§ возможные сбои в работе, влияющие на финансирование состояние фирмы;

§ средства защиты от инфляции и непредвиденных финансовых проблем.

Эти предложения одновременно являются заявками на разработку бизнес-планов. Комплект заявок, сгруппированный в соответствии с вышерассмотренной классификацией, является планом инноваций. При необходимости составляется сводная таблица по всем мероприятиям плана, содержащая основные показатели проектов.

Оценка целесообразности включения в план того или иного мероприятия делается на основе расчетов их экономической эффективности. Наиболее крупные мероприятия, требующие значительных объемов инвестиционных ресурсов, должны пройти дополнительное технико-экономическое обоснование, которое делается в «бизнес-планировании».

Проектным финансированием называют финансирование инвестиционных проектов, в которых денежный поток обслуживает долговое . Спецификой данного инвестирования является распределение рисков между участниками проектов для оценки расходов и прибыли.

Проектное финансирование – способ привлечь долгосрочное финансирование крупных проектов, который основывается на кредите под денежный поток, создаваемый непосредственно проектом. Подобный финансовый инжиринг – сложное финансово-организационное мероприятие по контролю исполнения и финансированию.

Проектное финансирование инвестиционных проектов является относительно новой финансовой дисциплиной, получившей за последние годы наиболее широкое распространение в различных странах мира. В последнее время проектное финансирование активно используется в России.

Преимущества проектного финансирования

Обладая определёнными преимуществами, проектное финансирование проектов значительно отличается от остальных инвестиционных форм. В отличие от синдицированного кредитования и венчурного финансирования, оно имеет адресно-целевое направление и сопровождается не малыми рисками разработки и внедрения инновационных технологий и продуктов.

С использованием новейших технологий реализация подобных проектов является более предсказуемой и обусловлена определёнными задачами:

• задержка введения объекта;
• повышение стоимости на материалы и сырьё;
• превышений строительной сметы.

Основное преимущество финансирования проектов – возможность концентрации значительных денежных ресурсов для определённой хозяйственной цели с существенным понижением риска из-за большого количества участников соглашения.

Критерии структуры проектного финансирования

Структуры различного финансирования проектов отличаются между собой спецификой инвестирования, особенностями целей и видом контракта проекта. Однако сам метод проектного финансирования основывается на последующих критериях:

• использование проектного финансирования посредством юридического лица для обособленного с юридической и экономической стороны проекта;
• применение финансирования проектов для целей нового проекта, а не созданного перед тем бизнеса.
• источником возврата финансов является доход от реализации инвестиционного проекта. При этом доля привлечённой денежной массы - 80%;
• гарантии и обеспечение не предоставляются инвесторами либо не покрывают ;
• поступление денежных масс рассчитано на будущую от проекта.

Для заимодателей основными гарантиями являются договор, лицензия, право использования, разработка ценных активов, производство продукции. обладает ограниченным сроком деятельности по контракту либо лицензии.

Виды проектного финансирования

Проектное финансирование бывает трёх видов:

• С полным регрессом на кредитозаёмщика.

Обычно используется при финансировании не слишком рентабельных проектов. В нём кредитозаёмщик берёт на себя все связанные с проектом возможные риски.

• Без регресса на кредитозаёмщика.

При данном виде финансирования кредитор отвечает за все возможные риски. Подобные проекты являются более привлекательными для инвестирования, а, следовательно, более прибыльными. В результате реализации проект даёт конкурентоспособную продукцию.

• С ограниченным регрессом на кредитозаёмщика.

Наиболее распространённый вид финансирования. Риски проекта распределяются между участниками, поэтому каждый испытывает заинтересованность в положительном результате проекта на любой стадии реализации.

Главные риски проектного финансирования

Выделяют следующие основные риски проектного финансирования:

• . Продукция при реализации проекта не будет продаваемой и не сможет покрывать абсолютно все и расходы проекта.
• Политический риск.
• Юридический риск. Разрешение на строительство и соответствующие лицензии проводятся после начала строительства.
• Задержка введения объекта в эксплуатацию.
• Увеличение стоимости на необходимое сырьё.
• Превышение строительной сметы.

Особенности оценки проекта

Поскольку гарантии и обеспечение по проекту отсутствуют, то инвесторы, после принятия решения о собственном участии в проекте, учитывают некоторые принципиальные особенности проектного финансирования. Рассчитывая на особый аналитический подход, срок подобных проектов достаточно велик – свыше пяти лет. Нет ничего необычного и в проектах, которые требуют кредитования на десять и более лет.

В любых случаях проектного финансирования этап инвестиционной фазы является достаточно сложным и не гарантирует успешный результат. В сравнении с менее значительными инвестициями исследование финансового рынка намного сложнее, поскольку в процессе реализации производятся услуги и товары с трудными аналогами.

Инвесторами и кредиторами создаётся команда специалистов по проработкам проекта, обладающая точными знаниями в необходимых областях эксплуатации, инжиринга, правовых вопросов, кредитования, оформления документации, финансовом структурировании. Когда команда отлично организована, не возникает никаких встречных ошибок.

Инвесторы не должны переоценивать возможные риски проекта, поскольку процесс разработки может занимать очень длительный период. В подобном случае неизбежны серьёзные издержки. Нанятый персонал трудится в рамках проекта долгое время, поэтому необходимо учесть издержки для привлечения внешних консультантов. Подобные издержки могут составить до 5% цены проекта при существующем риске, что проект является не очень эффективным. То есть, существенную роль играет система регулирования расходов. При этом не всегда возможно достигнуть необходимой экономии благодаря масштабности работ – крупный проект нуждается в особо сложной структуре и имеет высокую стоимость разработки.

Роль инвестиционных проектов в системе общего управления

Осуществление эффективного инвестиционного проекта создаёт добавочную цену, обеспечивает рост ВВП и является важным условием модернизации экономики государства. Потребность предприятия в осуществлении инвестиционного проекта проявляется при возникновении в общем развитии государственной экономики. Данная потребность формулирует стратегию развития страны.

Потенциально необходимыми считаются проекты, которые нужны для реализации развития компании. Основная стратегическая – повышение рыночной стоимости инвестированных денежных средств. С точки зрения акционеров особенно эффективен проект, который обеспечивает реализацию продукции.

Проектный анализ организовывается на прединвестиционном этапе проекта. Фактическая эффективность проекта зависит от управленческого решения, которое принимается на всех стадиях инвестиционного проекта. Специалистам требуются знания разнообразных способов и инструментов для тщательного инвестанализа и структурирования сделки. При этом осуществляется оценка проекта и управление на этапе осуществления.

Проект является временным предприятием, предназначенным для создания уникальной продукции, услуг и итогов. То есть, проектом называется взаимосвязанные задачи, которые выполняются в рамках выделяемого финансирования. Проект характеризует наличие чёткой цели, чьё достижение свидетельствует о завершении проекта.

Участники проектного финансирования

При проектном финансировании задействованы такие участники:

• Проектная компания.

Созданная специально для проекта, она берёт на себя всю его реализацию. Обычно компания не имеет финансовую историю. Для проекта главной отличительной особенностью является использование проектной компании. Между участниками процесса распределяются риски и ответственность по вложенным денежным массам. Также регулируются либо соглашение.

• , который вкладывает средства в проектной компании.

Инвестор не всегда ограничивается получением доходов. Вложение нескольких инвесторов иногда заключаются не в денежных инвестициях. Подобные инвесторы инициируют проект и рассчитывают на получение определённой выгоды от деятельности при создании проектной компании.

• Кредитор.

Средней суммой, которую может предоставить кредитор, является 80% общих капитальных расходов. Получающая кредит проектная компания не имеет поручителя и залога, однако доля заёмных средств выше, чем сумма, которую предоставляет кредитор. Это ставит его в не простые условия, которые требуют поиска альтернативного пути защиты собственных финансов и подробного анализа мероприятия.

Проектное финансирование с полным регрессом на кредит возлагает на заёмщика определённые риски. Стоимость подобного займа является невысокой и позволяет приобрести достаточно быстро для реализации проекта. Подобная форма применяется в малоприбыльных проектах, имеющих направление в развитии культурно-социальной сферы и для экспортных кредитов.

Проектное финансирование без регресса на кредитозаёмщика можно встретить очень редко, что связано с существующим дефицитом достаточно прибыльных проектов. При этом кредиторы не имеют желания рисковать. Кредитор не обладает никакими гарантиями от заёмщиков, при этом принимает на себя все риски. Цена подобной формы финансирования очень высока для кредитозаёмщика, поэтому финансируются лишь проекты с высокой отдачей вложенных капиталов.

Финансирование с ограниченным регрессом возлагает ответственность за риски на всех участников проекта. Иногда покрытия риска отлично на разных стадиях реализации проекта. Например, банк-кредитор вначале реализации проекта не берёт на себя риски, а возлагает их на кредитозаёмщика. При эксплуатации проекта банк начинает отвечать за страховые и коммерческие риски и форс-мажорные . Так каждый участник берёт на себя конкретные обязательства и заинтересован в их выполнении, поскольку высокие доходы напрямую зависят от эффективной работы.

Цели проектного финансирования

Главными особенностями проектов являются уникальность целей, их новизна. Данная особенность – основа проектной деятельности предприятий. Множество проектов осуществляется в целях развития хозяйственного субъекта, поэтому проектная деятельность – обязательное условие развития бизнеса.