Валютные спекуляции – это операции банковских учреждений, юридических и физических лиц ради получения прибыли от изменения курсов валют по времени или на разных рынках.

Существует также вид валютных операций предпринимателей, связанный с манипулированием сроками расчетов для получения экономических выгод. Этот вид часто применяется при повышении или понижении валютных курсов, при значительных колебаниях процентных ставок, чтобы снизить степень риска.

В последние десятилетия существенно изменилась структура валютных операций. Значительно снизился удельный вес операций спот и значительно возрос уровень сделок типа своп, опцион, фьючерсы, валютная спекуляция. Такая динамика, с одной стороны, характеризует стремление снизить валютный риск, а с другой – порождает новые проблемы, связанные с неустойчивостью валютного рынка.

Такова основная тенденция развития валютного рынка на современном этапе.

Международные валютные отношения - необходимый элемент мировой экономики. Это отношения, посредством которых осуществляются все расчетные, кредитные и денежные сделки между различными странами. Субъектами международных валютных отношений выступают правительства государств, предприятия, физические лица, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность. Валютные отношения разрабатываются специальными межгосударственными органами, согласовываются, должным образом оформляются и принимают обязательный характер для всех участников международных экономических сделок.

Мировая валютная система (МВС) является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями 1 . МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Совокупность форм организации валютных отношений, закрепленных межгосударственными соглашениями, и составляет международную валютную систему. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.

Различаются национальная, мировая, региональная валютные системы 2 .

Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права 3 . Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой. Мировая валютная система сложилась к середине XIX века. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран.

Хотя мировая валютная система преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования, она тесно связана с национальными валютными системами 1 . Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран. Взаимная связь национальных и мировой валютной систем не означает их тождества, поскольку различны их задачи, условия функционирования и регулирования, влияние на экономику отдельных стран и мировое хозяйство.

Основными элементами мировой валютной системы, раскрывающими ее содержание, являются: денежная единица- международная валюта, которая принимается всеми субъектами международных экономических отношений в качестве единого расчетного материала; валютный рынок и валютный курс; конвертируемость валют; платежный баланс.

Связь и различие национальных и мировой валютной систем проявляются в их элементах 2:

МВС включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можно назвать следующие: мировой денежный товар и международная ликвидность; валютный курс; валютные рынки; международные валютно-финансовые организации; межгосударственные договоренности 1 .

Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из нее богатства и обслуживает международные отношения (экономические, политические, культурные).

Первым международным денежным товаром выступало золото 2 . Далее мировыми деньгами стали национальные валюты ведущих мировых держав (кредитные деньги). В настоящее время в этом качестве также распространены композиционные, или фидуциарные (основанные на доверии к эмитенту), деньги. К ним относятся международные и региональные платежные единицы (такие, как СДР и ЭКЮ, с недавнего времени замененная на евро).

Валюта – это не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой.

Различают понятия «национальная валюта» и «иностранная валюта».

Под национальной валютой понимается установленная законом денежная единица данного государства. Национальная валюта – основа национальной валютной системы. В международных расчетах обычно используется иностранная валюта – денежная единица других стран. К иностранной валюте относят иностранные банкноты и монеты, а также требования, выраженные в иностранных валютах в виде банковских вкладов, векселей и чеков. Категория «валюта» обеспечивает связь и взаимодействие национального и мирового хозяйства.

Кроме того, важным является понятие «резервная валюта», под которой понимается иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям.

К резервным валютам относятся: доллар США, евро, японская иена.

Валюты по степени конвертируемости, т.е. размену на иностранные, различаются на: конвертируемые и неконвертируемые.

Кроме национальных валют в международных расчетах используются международные валютные единицы – СДР и ЭКЮ, но ЭКЮ можно рассматривать только как историю, так как его место заняла евро 1 .

Специальные права заимствования (СДР, Special Drawing Rights) представляют собой безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в МВФ. Стоимость СДР рассчитывается на основе стандартной «корзины», включающей основные мировые валюты.

В 1979 г. появилась ЭКЮ (European Currency Unit) – валютная единица европейской валютной системы, существующая в виде безналичных записей по счетам стран-участниц ЕВС в Европейском валютном институте Европейского союза 2 . Условная стоимость ЭКЮ и СДР исчисляется на базе средневзвешенной стоимости и изменения курса валют, входящих в валютную корзину. Очень часто условная стоимость СДР и ЭКЮ исчисляется в долларах США. Ежедневные котировки публикуются в основных финансовых газетах.

Международная валютная ликвидность (МВЛ) – способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. Структура МВЛ включает в себя следующие компоненты 3: официальные валютные резервы стран; официальные золотые резервы; резервную позицию в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ); счета в СДР и ЭКЮ (евро).

Показателем МВЛ обычно служит отношение официальных золото-валютных резервов к сумме годового товарного импорта.

Основным наднациональным валютно-финансовым институтом, обеспечивающим стабильность мировой валютной системы, является Международный валютный фонд (МВФ) 1 . В его задачу входит противодействие валютным ограничениям, создание многонациональной системы платежей по валютным операциям и т.д. Кроме того, к международным валютно-финансовым организациям относится ряд международных институтов, инвестиционно — кредитная деятельность которых носит одновременно и валютный характер. Среди них можно назвать Международный банк реконструкции и развития, Банк международных расчетов в Базеле, Европейский инвестиционный банк и др.

Международный обмен ставит такие же проблемы, какие существуют и внутри каждой страны. Необходим товар-посредник в обмене, выполняющий функции счетной единицы, средства обращения и расчетов, средства накопления и резерва стоимости.

Каждая страна имеет свою денежную систему, и проблема ее соотношения с денежными системами других стран труднорешаемая. В середине XIX в. без всяких международных соглашений вследствие необходимости обеспечения торговых расчетов между крупными промышленно развитыми странами в качестве общепризнанного средства расчетов выступило золото. Система золотого стандарта основывалась на простых принципах, обеспечивала почти автоматическую стабильность валютных курсов и равновесие международных платежей. Золотой стандарт был замечательным примером международного сотрудничества между индустриальными странами. Без договоров, без институциональной основы, без совещаний глав правительств он обеспечил исключительно длительную стабильность международной валютной системы, способствуя при этом развитию международной торговли.

Первая мировая война разрушила эту систему, правительства приостановили обратимость в золото своих национальных валют, установив принудительный курс.

Система была восстановлена в 1922 г. после Генуэзской конференции, где было достигнуто соглашение золотодевизного стандарта, при котором основным механизмом регулирования международных расчетов становятся заместители золота (девизы), в качестве которых должны выступать некоторые национальные и коллективные валюты. Золотодевизионный стандарт предусматривал обязательный обмен банковских билетов по усмотрению эмиссионного банка на золото или на валюты стран с золотым стандартом. Эти урезанные формы золотого стандарта просуществовали до мирового экономического кризиса 30-х годов, когда они были отменены во всех странах.

В 1936 г. все развитые страны практически отказались от золотой обратимости валют. Нагнетание протекционистских мер и порождаемых конкуренцией девальваций 1 , осуществляемых каждой страной в ущерб другой, вызвало настоящий крах международной торговли. В 1939 г. ее объем стал на одну треть меньше, чем десять лет назад. Последовавшее за этим экономическое и валютное обособление внесло существенный вклад в подъем национализма, который вызвал Вторую мировую войну.

Во время войны международные расчеты носили в основном клиринговый характер.

Новый этап в развитии мировой валютной системы был открыт и 1944 г. на Бреттон-Вудской конференции. Валютная система получила название Бреттон-Вудской. Впервые международная валютная система стала основываться на межправительственном соглашении, которое фиксирует правила, применяемые ко всем, устанавливает реальное сотрудничество между странами в валютной сфере и учреждает международную организацию. В функции этой организации входит обеспечение соблюдения принципов, закрепленных общим соглашением, и нормального функционирования системы.

Суть Бреттон-Вудской мировой валютной системы состояли во введении золотодолларового стандарта и взаимной конвертируемости валют.

В период Второй мировой войны США накопили огромные запасы золота. возросло доверие к доллару и к устойчивости американской экономической валютной политики. Благодаря этому удалось стабилизировать цену золота на уровне 35 долл. за тройскую унцию и практически ликвидировать инфляцию.

Доверие к доллару подкреплялось также и тем, что иностранные девизные банки могли в любое время обменять имеющиеся у них доллары на золото. В результате курсы валют могли свободно колебаться в пределах 0,75% в ту или другую сторону от их паритета к доллару и. следовательно, к золоту. Если колебания курса достигали этой точки, государственные девизные банки обязаны были покупать на валютном рынке собственную валюту, или, иначе говоря, продавать доллары из своих резервов с целью создать искусственный спрос на свою валюту, повысить ее курс. В результате такой операции предложение денег внутри страны уменьшалось, процентные ставки на кредиты повышались, создавались благоприятные условия для притока иностранного капитала, значительно расширялся экспорт. Через определенное время курс данной национальной валюты вновь укреплялся. Этот механизм не имел резкого отличия от прежнего золотого стандарта, но в нем имелось два вида резервов: золото и доллар.

Доллар в соответствии с Бреттон-Вудской валютной системой превратился в конвертируемую валюту, т.е. национальную валюту США, свободно обмениваемую на национальные валюты других стран. Валюты, не способные к такому обмену, получили название неконвертируемых.

Доллар был единственной конвертируемой в золото валютой: американский золотой запас (20 – 25 млрд долл.) составлял три четверти официальных резервов.

Введение Бреттон-Вудской валютной системы способствовало оздоровлению международных экономических отношений: мировая экономика и торговля увеличивались быстрыми темпами, индекс инфляции оставался устойчивым на относительно низком уровне (3% в год).

Привилегированное положение доллара позволяло США проводить экономическую политику независимо от динамики курса доллара и финансировать свои заграничные расходы за счет дополнительного выпуска национальной валюты. которая предъявлялась к обмену на золото. С 1969 г. положительный баланс американского бюджета стал отрицательным, увеличивался долг другим странам; в 1970 г. США снизили процентную ставку на казначейские бумаги с 8% до 3,3%. США отказались от дальнейшего обмена доллара на золото по официальной цене. Это означало развал Бреттон-Вудской валютной системы.

Действующая система мировых валютных отношений была заложена в 1976 г. на совещании представителей стран МВФ в Кингстоне (Ямайка) и получила название Ямайского соглашения, которое вступило в силу в 1978 году. Новым в нем в сравнении с ранее действовавшей Бретгон-Вудской системой является следующее:

1) отказ от функции золота в качестве меры стоимости валютных единиц и, следовательно, ликвидация твердой цены на золото.

2) банкам была предоставлена возможность свободно покупать и продавать золото на частных рынках по складывающимся ценам;

3) валютные отношения между странами стали основываться на плавающих курсах их денежных единиц.

Новая валютная система закрепляла отказ от фиксированных паритетов. составляющих одно из основных положений Бреттон-Вудса, и предоставляла странам свободу: каждая страна может позволить своей валюте быть плавающей по отношению к другим и, таким образом, поручать рынку заботу об определении валютных курсов. Однако МВФ исходил из того, что свобода не должна приводить к вседозволенности. Каждая страна обязывалась тесно сотрудничать с МВФ и другими странами-членами, чтобы обеспечивать поддержку упорядоченных валютных постановлений и стремиться к системе стабильных валютных курсов.

МВФ сохранил за собой три принципа, которыми должны руководствоваться страны в своей валютной политике:

1. Запрет на манипуляции валютным курсом или международной валютной системой для уклонения от урегулирования.

2. Обязательство проведения в случае необходимости интервенций на валютных рынках для прекращения беспорядка, который может быть вызван в числе прочего краткосрочными колебаниями курса одной из валют.

3. Обязательство каждой страны учитывать в своей политике интервенции интересы своих партнеров, в особенности тех, в чьей валюте она осуществляет свои интервенции.

Для понимания механизма функционирования современной мировой валютной системы необходимо рассмотреть содержание категорий валютного рынка, валютного курса, конвертируемости национальных валют, платежного баланса и его влияния на валютные рынки.

2. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК КУРС ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс, т.к. развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран.

Валютный курс - это цена денежной единицы данной страны, выраженная в денежной единице другой страны или международных счетных валютных единицах. 1

Валютный курс необходим для установления пропорций обмена валют при международной торговле товарами и услугами, при движении капиталов в виде инвестиций и кредитов, для сравнения цен на мировых товарных рынках и стоимостных показателей различных стран, переоценке счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и частных лиц.

Итак, валютный курс необходим для 2:

взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;


сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;


периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Валютный курс – это обменное соотношение между двумя валютами. В основе валютного курса, особенно при фиксированном режиме, лежит валютный паритет - это соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. В настоящее время паритеты активно применяются в странах ЕВС.

При золотомонетном стандарте основу валютного курса составлял золотой паритет, то есть соотношение двух валют по весовому содержанию золота 1 .

Гипотетически существуют пять систем валютных курсов: свободное («чистое») плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; гибридная система валютных курсов 2 .

Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

Примером системы фиксированных курсов является Бреттон – Вудская валютная система 1944– 1971 гг.

Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы – это такой номинальный валютный курс , при котором реальный валютный курс неизменен.

Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам 1:

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым – подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.

Валютные курсы оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран, выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, воздействуя на ценовые соотношения экспорта и импорта и вызывая изменение внутриэкономической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих с импортом.

Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения валют, с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс. Валютный курс оказывает определенное влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм, прибыль предприятий.

Резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых, отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.

В целом обесценивание национальной валюты предоставляет возможность экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны.

При повышении курса валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства в целом. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется приток в страну иностранных и национальных капиталов, увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.

Многие страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач, как в области экономического развития, так и в области защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий – от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.

Завышенный курс национальной валюты – это официальный курс, установленный на уровне выше паритетного курса. В свою очередь, заниженный валютный курс – это официальный курс, установленный ниже паритетного.

Разрыв внешнего и внутреннего обесценения валюты, т.е. динамики его курса и покупательной способности, имеет важное значение для внешней торговли. Если внутреннее инфляционное обесценивание денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на внутреннем рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценивание валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга – массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связанного с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютного курса, в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках.

Для валютного демпинга характерно следующее 1:

экспортер, покупая товары на внутреннем рынке по ценам, повысившимся под влиянием инфляции, продает их на внешнем рынке на более устойчивую валюту по ценам ниже среднемировых;


1. вывоз товаров в массовом масштабе обеспечивает сверхприбыли экспортеров.
   

   Демпинговая цена может быть ниже цены производства или себестоимости. Однако экспортерам невыгодна слишком заниженная цена, т.к. может возникнуть конкуренция с национальными товарами в результате их реэкспорта иностранными контрагентами.
   

   Валютный демпинг, будучи разновидностью товарного демпинга, отличается от него, хотя их объединяет общая черта – экспорт товаров по низким ценам. Но если при товарном демпинге разница между внутренними и экспортными ценами погашается главным образом за счет государственного бюджета, то при валютном – за счет экспортной премии (курсовой разницы). Валютный демпинг впервые стал практиковаться в период мирового экономического кризиса 1929–1933 гг. Его непосредственной предпосылкой являлась неравномерность развития мирового валютного кризиса. Великобритания, Германия, Япония, США использовали снижение курса своих валют для бросового экспорта товаров.
   

   Валютный демпинг обостряет противоречия между странами, нарушает их традиционные экономические связи, усиливает конкуренцию.
   

   Изменения курса валют влияют на перераспределение между странами части совокупного общественного продукта, которая реализуется на внешних рынках. В условиях плавающих валютных курсов усиливается воздействие курсовых соотношений на ценообразование и инфляционный процесс.
   

   В настоящее время валютный курс зависит не от золотого содержания, а от целого ряда факторов. Таковыми являются 1: покупательная способность валют; макроэкономические показатели страны - ВНП, ВВП, национальный доход и др.; степень инфляции и инфляционные ожидания; состояние платежного баланса страны; валютная политика; уровень процентных ставок; ускорение или замедление международных платежей; конъюнктура валютного рынка; степень доверия к валюте; субъективные факторы и др.
   

   Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).
   

   К структурным факторам относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; государственное регулирование валютного курса; степень открытости экономики.
   

   Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране.
   

   Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.
   

   К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся: 1 а) валютные интервенции; б) дисконтная политика; в) протекционистские меры.
   

   Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.
   

   3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАСЧЕТЫ. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
   

   Баланс (от франц. - весы) - это установление равновесия или количественное выражение отношений между сторонами какой-либо деятельности, которые должны уравновешивать друг друга.
   

   Все имеющие взаимоотношения страны с другими странами мирового хозяйства отражаются в различных балансах международных расчетов. Такие балансы являются устоявшимися формами статистической отчетности об экономическом развитии государства и его финансовом положении.
   

   Балансы международных расчетов - это отчетность, отражающая соотношение денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной страны по отношению к другим странам.
   

   Общими требованиями при составлении данных балансов являются:
   

   – агрегатный (сборный из экономических показателей) характер;
   

   – учет чистого сальдо международных требований и обязательств;
   

   – сбор данных за определенный период.
   

   В международной практике выделяют три вида балансов международных расчетов:
   

   1) расчетный баланс;
   

   2) баланс международной задолженности;
   

   3) платежный баланс.
   

   В расчетном балансе отражается отчетность о соотношении требований и обязательств данной страны к другим странам независимо от сроков поступлений платежей, т. е. включаются как погашенные, так и непогашенные платежи.
   

   Различают расчетный баланс за определенный период (соотношение тех требований и обязательств, которые возникают за этот период) и на определенную дату (например, на начало 2003 г. показывает, является ли страна нетто-должником или нетто-кредитором на эту дату и из каких основных статей состоят ее требования и обязательства).
   

   Расчетные балансы учитывают экспорт и импорт товаров и услуг, предоставленные и полученные займы и инвестиции. Сальдо данного баланса отражает международную расчетную позицию страны:
   

   – если сальдо активное, то страна является нетто-кредитором и в будущем она должна получить валютные поступления;
   

   – если сальдо пассивное, то страна является нетто-должником и в будущем она должна будет осуществлять валютные платежи.
   

   Баланс международной задолженности широко используется в международной практике и отличается от расчетного баланса набором статей. Так, он включает золотовалютные резервы страны, частные активы, расположенные за рубежом.
   

   В платежном балансе отражаются качественно и количественно масштабы, структура и характер внешнеэкономических связей страны. Платежный и расчетный балансы имеют существенные различия:
   

   1) платежный баланс включает только фактически произведенные поступления и платежи, тогда как в расчетном учитываются и непогашенные;
   

   2) платежный баланс включает только реально произведенные (полученные или выданные) кредиты и инвестиции, а расчетный - и неосуществленные еще фактически;
   

   3) платежный баланс включает только оплаченный экспорт и импорт товаров и услуг, а расчетный баланс - и неоплаченную часть внешнеторговой сделки. Таким образом, сальдо платежного и расчетного балансов не совпадают.
   

   Платежный баланс, по определению МВФ, - это «статистический отчет за определенный период, показывающий:
   

   а) операции с товарами, услугами и доходами, совершенные какой-либо страной с остальным миром;
   

   б) смену собственности и другие изменения в принадлежащих данной стране монетарном золоте, специальных правах заимствования (СДР), а также финансовых требованиях и обязательствах по отношению к остальному миру;
   

   в) односторонние переводы и компенсирующие записи, которые необходимы для балансирования в бухгалтерском смысле тех операций и изменений, которые взаимно не покрываются».
   

   В основе составления платежного баланса лежат два принципа:
   

   1) охват всех внешнеэкономических операций страны за определенный период (месяц, квартал, год);
   

   2) двойная бухгалтерская запись операций (кредит в конечном счете должен совпадать с дебетом), в результате чего дисбаланс по одним статьям балансируется другими статьями.
   

   Международная статистика свидетельствует, что платежные балансы стран мира постоянно находятся в неравновесии, т. е. сальдо по текущим операциям и сальдо итогового баланса обычно не равны нулю и поэтому балансируются движением капиталов, государственными балансирующими операциями и изменениями в резервах, чтобы уравновесить платежный баланс.
   

   Стабильно положительное сальдо по текущим операциям укрепляет позиции национальной валюты и одновременно позволяет иметь прочную финансовую базу для вывоза капитала из страны, в отличие от стабильно отрицательного сальдо, ослабляющего позиции национальной валюты и подталкивающего страну ко все большему привлечению иностранного капитала. Если подобный приток капитала осуществляется не через долгосрочные предпринимательские инвестиции (прямые и портфельные), а через долгосрочные государственные и частные банковские займы и особенно посредством чрезвычайного финансирования и роста внешних обязательств, то это ведет к быстрому увеличению внешнего долга страны и выплат по нему. Страна начинает жить в кредит.
   

   Сильные колебания сальдо по текущим операциям (в ту или другую сторону) вызывают неблагоприятные для страны последствия. Так, резкое увеличение положительного сальдо создает базу для быстрого роста денежной массы и тем самым стимулирует инфляцию, а резкое увеличение отрицательного сальдо вызывает «обвальное» падение обменного курса, что вносит хаос во внешнеэкономические операции страны. Поэтому, когда речь идет о равновесии платежного баланса, то в-центре внимания оказывается прежде всего дефицит текущего платежного баланса (если он образовался) и сильные колебания его сальдо.
   

   Государство регулирует платежный баланс страны. Здесь существует несколько методов государственного воздействия.
   

   1. Прямой контроль, включая регламентацию импорта (например, через количественные ограничения), и таможенные и другие сборы, запрет или ограничения на перевод за рубеж доходов по иностранным инвестициям и денежным трансфертам частных лиц, резкое сокращение безвозмездной помощи, вывоза краткосрочного и долгосрочного капитала и др.
   

   В краткосрочном плане прямой контроль дает положительный эффект, в долгосрочном плане эффект от этих мер противоречив, так как создает «тепличный режим» для местных производителей, снижает интерес иностранных инвесторов к стране из-за запрета на перевод их доходов, возникают трудности с привлечением иностранных специалистов, создаются препятствия для расширения за рубежом товаре- и услугопроводящей сети для отечественных экспортеров.
   

   2. Дефляция (т. е. борьба с инфляцией), которая нацелена на решение внутриэкономических задач, но в качестве побочного эффекта улучшается и состояние платежного баланса.
   

   3. Изменения обменного курса, которые помогают государству регулировать равновесие платежного баланса, но при этом надо учитывать, что эффект от ревальвации/девальвации ослабляется эластичностью экспорта и импорта, а также инерцией внешнеторговых потоков. Поэтому различают кратко-, средне- и долгосрочное воздействие изменений в обменном курсе на платежный баланс.
   

   4. Изменение учетной ставки ЦБ, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капитала, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса - с другой.
   

   5. Диверсификация валютных резервов - политика государства, банков, ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых.
   

   Таким образом, государство вырабатывает разнообразные способы воздействия на определенные статьи платежного баланса и на его состояние в целом.
   СУЩНОСТЬ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ системы Валютные отношения – их сущность и характеристика ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА СТРАНЫ: ПОНЯТИЕ, ПРИНЦИПЫ ПОСТРОЕНИЯ СФЕРЫ И ЗВЕНЬЯ РАЗВИТИЯ В УСЛОВИЯХ РЫНКА Раскройте требования законодательства в области обязательной продажи части валютной выручки на внутреннем валютном рынке РФ Формы и методы валютной политики в России на современном этапе

   2015-01-25

Валютные отношения и валютные системы.

Валютные отношения – это совокупность внешнеэкономических связей, возникающих в процессе обмена результатами деятельности национальных хозяйств, которые опосредуются валютой.

Валютные отношения являются неотъемлемой частью мировой экономики, их функционирование и развитие связано с обслуживанием всего комплекса экономических связей, складывающихся между отдельными странами, юридическими субъектами рынка и частными лицами. Речь идет об обслуживании внешней торговли, вывозе капитала, предоставлении займов и кредитов, научно-техническом обмене, развитии туризма, других межгосударственных и частных отношениях.

Развитие валютных отношений обусловлено объективными причинами – совершенствованием международного разделения труда и специализации производства, интернационализацией всего комплекса производственного воспроизводства и общественно-политической жизни народов. Определяющее влияние на эти процессы оказывает также формирование на мировом рынке интернациональной стоимости товаров и услуг, а, следовательно, – интернационализация денежных отношений. Следовательно, уровень развития валютных отношений каждой страны зависит от уровня интеграции ее экономики в мировое хозяйство.

В свою очередь, валютные отношения не являются пассивной структурой мирового хозяйства. Они производят активное обратное влияние на его качественные преобразования, в частности, на обеспечение системной сбалансированности и экономического равновесия мировых хозяйственных связей.

Валютные отношения связанны с функционированием в международном обороте денег, которые предназначены для опосредования (обеспечения валютой) международных экономических связей. Они тесно связаны с внутренней денежной системой, не включая одновременно механизмов денежного обращения отдельных стран.

Валюта (отв. итал. Valuta – ценность, стоимость) – денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платежные инструменты в иностранных денежных единицах, применяемых в процессе международных отношений.

Виды валют.

1. В зависимости от эмитента валютных средств различают следующие виды валют:

· национальная валюта – платежное средство (денежная единица) определенного государства (гривна, доллар, фунт стерлингов и т.д.), эмитируемые национальной банковской системы;

· иностранная валюта – денежные знаки зарубежных государств, а также кредитные и платежные средства (чеки, векселя) в иностранных денежных единицах, используемых в международных расчетах;

· коллективная валюта – международные денежные единицы, эмиссию которых осуществляют межправительственные валютно-кредитные организации (евро, СДР).

2. В зависимости от сферы использования:

· валюта оплаты – валюта, которой осуществляют фактическую оплату товаров и услуг в соответствии с внешнеэкономической сделкой или погашения международного кредита;

· валюта кредита – валюта, которой по соглашению кредитора и заемщика предоставляется кредит;

· валютные сделки (цены) – валюта, в которой устанавливается цена товара или услуг во внешнеторговом контракте или определяется сумма предоставления международного кредита.

3. В зависимости цели использования:

· Международная торговая валюта – это валюта, используемая для оценки международных торговых операций (экспорт и импорт товаров, услуг, капитала), или валюта как товар, является предметом купли-продажи.

· Международная резервная валюта – это валюта, используемая для покрытия дефицита платежного баланса, предоставление займов, финансовой помощи и т.д. Главное назначение ее – создание валютных государственных резервов. Как резервные валюты, чаще всего используются доллар США, английский фунт стерлингов, японская иена, СДР и евро.

· Сейчас ключевые позиции в системе международных валютных отношений занимают коллективные валюты – как форма мировых денег. Институциональной основой, обеспечивающей возможность применения коллективных валют, является образование и функционирование международных валютных союзов. В рамках отдельных союзов коллективные валюты используются не только как международная интернациональная мера стоимости, путем сопоставления валютных курсов, но и как международное платежное средство и средство накопления.

Сформировалось несколько видов международных коллективных валют :

Специальные права заимствования СДР (англ. Special Drawing Rights, SDR) – условная международная расчетная единица, используемая странами-членами МВФ для регулирования международных платежей, пополнения официальных резервов, осуществления расчетов с МВФ и между собой, кредитования и сопоставления курсов национальных валют. Таким правом наделяется каждая страна – член МВФ, для которой открывается в фонде специальный лимит в СДР. В пределах выделенного лимита каждая страна может покупать нужную ей иностранную валюту у других стран-участниц, расплачиваясь за нее в СДР через Международный валютный фонд. Коллективную валюту СДР введено с 1.01.1997 г. на основе корзины валют, которая сначала состояла из 16, а с 1.01.1981 г. – из 5 валют. Структура валютной корзины СДР периодически (раз в пять лет) пересматривается.

Евро (EUR, €) – европейская валютная единица, функционирует в обращении с 1.01.1996 г. в рамках Европейской валютной системы в соответствии с положениями Маастрихтского соглашения. Стоимостный эквивалент, курс относительно иностранных валют определен по корзиной валют стран, входящих в Европейский союз, то есть как некую среднюю (средневзвешенную) величину, зависящую от стоимости и доли валют, представленных в корзине.

К коллективным валют относят также:

Андское песо – расчетная единица стран Андского пакта (Боливия, Колумбия, Перу, Эквадор), действующиая с 1984 г.: 1 песо – 1 $.

Арабский расчетный динар – расчетная единица Арабского валютного фонда, куда входит 16 азиатских и африканских стран: 1 динар = 3 СДР.

Азиатская валютная единица (АМЮ) – расчетная единица Азиатского клирингового союза, действует с 1975 г.: 1 АМЮ = 1 СДР.

Итак, страны Азии, Африки и Латинской Америки имеют ряд коллективных валют, большинство из которых находится на стадии зарождения как международные расчетные единицы и по многим параметрам аналогичные СДР и евро.

4. По режиму использования валюты подразделяются на:

· конвертируемые;

· неконвертируемые.

Конвертируемость валюты – валютный режим, по которому национальная валюта может без ограничений обмениваться на валюты других стран.

Достижения режима конвертируемости валюты – это сложная проблема, связанная с глубокими качественными изменениями в экономической и монетарной политике каждой страны с целью интеграции в мировое хозяйство.

Основными предпосылками введения конвертируемости валюты является:

· наличие и стабильность рыночного хозяйства;

· развитый финансовый рынок;

· сокращение дефицита государственного бюджета; инфляции;

· урегулирования платежного баланса и внешней задолженности;

· накопление официальных золотовалютных ресурсов.

Члены Международного валютного фонда обязуются устранить любые ограничения на платежи и переводы по текущим международным валютным операциям, а также не принимают участия в дискриминационных валютных соглашениях и не предпринимают практики установления многочисленных обменных курсов. Гривна после этого шага нашего государства приобрела статус валюты с текущей конвертированностью.

В мировой практике различают полную и текущую, внешнюю и внутреннюю конвертируемость валют .

Полная конвертируемость означает свободный обмен национальной валюты на иностранную для всех категорий владельцев без каких-либо ограничений, как по текущим, так и по финансовым операциям платежного баланса. Такую конвертируемость имеет ограниченный круг валют (доллар США, японская иена, евро).

Текущая конвертируемость валют предназначена для осуществления платежей по текущим статьям платежного баланса. К ним относятся платежи по внешнеторговым операциям, платежи для погашения займов и процентов, выплата доходов и дивидендов на инвестиции, денежные переводы некоммерческого характера и т.д. Текущая конвертируемость предусматривает либерализацию внешней торговли.

При внешней конвертируемости валюты – полная свобода обмена заработанных в стране денег предоставляется только иностранным лицам (нерезидентам). Режим внешней конвертируемости способствует притоку в страну иностранной валюты.

При режиме внутренней (резидентской) конвертируемости правом обмена национальной валюты на иностранную пользуются лишь резиденты этой страны, а для нерезидентов сохраняется режим неконвертируемости. Введение внутренней конвертируемости требует от страны больших усилий, в частности, накопление валютных резервов, сближение структуры цен на внутреннем и мировом рынке, реального курса валюты и других компонентов валютного рынка. Поэтому ее внедрение создает необходимые предпосылки для перехода к полной конвертируемости.

В зависимости от режима конвертирования различают свободно конвертируемую валюту и частично конвертируемую валюту , при обмене которой существуют ограничения для резидентов по отдельным видам операций.

Неконвертируемыми валютами являются валюты, полностью сохранили валютные ограничения на все валютные операции, как для резидентов, так и нерезидентов. Это, как правило, валюты зависимых и экономически слаборазвитых стран.

Итак, конвертируемость национальной валюты – необходимый элемент развитой и открытой рыночной экономики. Хотя следует заметить, что полной конвертируемости в широком экономическом смысле нет даже в странах, где отменены все валютные ограничения. Ведь и у них остается более или менее интенсивное регулирование внешней торговли, порядка международных расчетов, внутренней экономической жизни. Поэтому, степень и характер конвертируемости валюты связаны с системой государственного регулирования экономики каждой страны.

На фундаменте валютных отношений формируется валютная система – форма организации и регулирования валютных отношений, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством и межгосударственными соглашениями. Различают национальную, мировую и международную (региональную) валютную систему.

Национальная валютная система – это государственно-правовая форма организации валютных отношений данной страны с другими странами и межгосударственными финансовыми институтами, с помощью которых осуществляют международные кредитно-расчетные операции, формируются и используются валютные резервы страны.

В состав национальных валютных систем входят соответствующие инфраструктуре звена: банки, парабанковськие учреждения, биржи, органы валютного регулирования и контроля и прочие институты.

Международная (региональная) валютная система – договорно-правовая форма организации валютных отношений между группой стран. Она является составляющей мировой валютной системы и связана с национальными валютными системами стран членов, входящих в ее состав. Примерами такой системы могут быть Европейская валютная система, валютный союз Центральной Африки, Западно-африканский валютный союз и др.

В процессе глобализации экономических связей между странами происходит взаимная интеграция национальных валютных систем в международные (региональные) и мировую валютную систему.

Мировая валютная система – форма организации валютных отношений между всеми или преимущественно большинством стран мира, закрепленная комплексом международных соглашений и правил. Она формировалась путем длительного развития как особая форма обеспечения интересов всех стран, связанных с их участием во внешнеэкономическом обороте товаров, капиталов и услуг. В ходе исторического становления выработались особые механизмы ее функционирования и регулирования.

Мировая валютная система выступает одной из движущих сил, которые могут либо способствовать расширению международных отношений, или наоборот - ограничивать их интенсивность. Поскольку через мировую валютную систему происходит перелив капиталов из одной страны в другую, расширяется или сужается степень национальной самостоятельности, а иногда перемещаются экономические проблемы (инфляция, безработица) из одних стран в другие. Поэтому расширение международных валютных отношений в значительной степени зависит от характера глобализации валютной системы и действенности функционирования ее институтов.

Мировая валютная система в эволюционном развитии прошла следующие основные этапы (рис. 16.1).

Таблица 16.1

Этапы эволюции мировой валютной системы

Европейская валютная система – форма организации валютных отношений между странами-членами ЕС, действует с марта 1979; создана с целью стимулирования европейских интеграционных процессов и упорядочения валютного рынка.

Возникновение ЕВС связано с кризисом Бреттон-Вудской валютной системы и созданием Ямайской валютной системы как противовеса последний. Инициаторами создания ЕВС были Германия (ФРГ) и Франция. Главная цель создания и функционирования ЕВС состоит в углублении интеграционных процессов в рамках стран «Общего рынка», превращение их в зону европейской валютной стабильности (в противовес Ямайской валютной системе) и предотвращении экспансии американского доллара на рынках стран Западной Европы.

Основа ЕВС – ЭКЮ, которая стала базой для определения курсовых соотношений между валютами стран-участниц системы. Составной элемент ЕВС – Европейский фонд валютного сотрудничества, средства которого используются для предоставления центральным банкам стран-участниц кредитов на покрытие временных дефицитов платежного баланса.

В рамках ЕВС был установлен режим свободного курсообразования национальных валют по отношению к доллару США. Для валют стран-участниц ЕВС установлен уровень максимальных отклонений курса одной национальной валюты относительно другой в размере 2,25 %, что контролируется в соответствии с изменением показателя «индикатора отклонений». Например, если падение курса французского франка по немецкой марки превысило определенный уровень «индикатора отклонений» и близкий к 2,25 %, то в целях стабилизации курса франка Банк Франции начинает продавать немецкие марки (т.е. покупает французские франки, изымая избыточную их массу из обращения), а Немецкий федеральный банк покупает французские франки, т.е. покупается слабее валюта и продается сильнее.

После создания ЕВС коллективная валюта ЭКЮ служила средством международных расчетов и существовала только в виде записей на счетах центральных банков в Европейском фонде валютного сотрудничества.

Определены основные этапы становления ЕВС .

На первом этапе валютной интеграции (1990-1994 гг) страны Европейского Союза решили важную задачу – создание самой концепции валютной интеграции и разработали основные принципы ее реализации. Главным достижением этого этапа стало подписание Маастрихтского договора, который, с одной стороны, зафиксировал стремление Европы к валютному и экономического объединения, с другой – закрепил основные требования к вхождению стран в это сообщество и определил основные составляющие нового европейского экономического устройства.

Согласно с Маастрихтским договором (1993 г.) создано финансово-экономическое объединение – Европейский экономический и валютный союз, ЕЕВС. Основная задача ЕЕВС заключается в завершении единого рынка стран ЕС, отмене всех препятствий на пути миграции товаров, услуг, капиталов и людей, координации основных направлений экономической и валютной политики.

По концепции валютной интеграции, второй этап начался в 1994 г., когда Европейский фонд экономического сотрудничества был заменен Европейским валютным институтом с широкими полномочиями по подготовке создания валютного союза, координации денежно-кредитной политики центральных банков ЕС, осуществления мероприятий по подготовке очередного этапа, в течение которого предполагалось создать адекватную институционально систему и условия для перехода к единой валюте.

Главная проблема, которая стояла перед странами ЕС на втором этапе, заключалась в выборе стран-претендентов, которые станут участниками валютного союза. По условиям Маастрихтского соглашения, претендовать на вступление в Союз могут только те страны, которые придерживаются определенных критериев по следующим параметрам:

· стабильность цен – уровень инфляции в стране не должен превышать среднего уровня инфляции в трех наиболее стабильных странах чем на 1,5 %;

· дефицит государственного бюджета. Размер бюджетного дефицита не должен превышать 3 % внутреннего валового продукта (ВВП) этой страны;

· уровень процентных ставок по долгосрочным кредитам может превышать уровень трех самых низких ставок в странах ЕС более чем на 2%;

· колебания обменных курсов национальных валют (при отсутствии девальвации в предыдущие два года) допускаются в пределах, установленных для ЕС (± 2,25:).

Круг стран-участниц ЕВС было определен в мае 1998 г. на собрании глав государств и правительств на основе выполнения критериев конвергенции. Решение о вступлении или невступлении в ЕВС на основе выполнения этих критериев по итогам 1997 принято Европейской комиссией и Европейским валютным институтом в соответствии с рекомендациями Европейского парламента и национальных парламентов.

Третий этап валютной интеграции начался в июне 1998 г., когда начали функционировать Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Европейская система центральных банков (ЕСЦБ).

Третий этап завершился введением единой валюты – евро, которая заменила национальные валюты стран ЕВС сначала в безналичном обращении с 1.01.1999 г. Наличные евро появились в 2002 г. Введение евро ускорило сроки банковских операций, уменьшило расходы на конвертацию валют и банковские услуги.

Итак, анализ интеграционных процессов в сфере валютных отношений стран ЕС свидетельствует об образовании прочной коллективной валюты, которая постепенно завоевывает ведущие позиции на международных финансовых рынках и приобретает статус резервной. Эта валюта по мощи приближается к доллару США и одновременно становится его противовесом.

Относительно Украины, то сегодня речь не идет о присоединении к зоне евро, так как наш экономический потенциал пока не позволяет приблизиться к странам ЕС. Однако, учитывая тот факт, что значительная часть внешнеторгового оборота Украины приходится именно на зону евро, то функционирование евро в качестве международного платежного средства, имеет уже сегодня важное значение, как для отдельных субъектов внешнеэкономической деятельности, так и для отечественной экономики в целом.

Валютный рынок – система экономических отношений, связанных с операциями купли-продажи иностранной валюты и других валютных ценностей. Он представляет разветвленную систему механизмов, функционирование которых призвано обеспечить операции с валютой для обслуживания международных платежей. Другими словами, валютный рынок практически охватывает конверсионные и депозитно-кредитные операции, осуществляемые между контрагентами в иностранной валюте по рыночному курсу или процентной ставке.

Функциональное назначение валютного рынка – это уравновешивание спроса и предложения такого специфического товара, как иностранной валюты. Только через взаимодействие спроса и предложения на рынке определяются валютные курсы аналогично, как и цены любого материального блага или актива.

Предложение и спрос на иностранную валюту сосредоточивается преимущественно в коммерческих банках, которые имеют наиболее разветвленную сеть корреспондентских отношений с банками других стран. Основными формами участия банков в валютных операциях является обслуживание потребностей клиентов по покупке-продаже иностранной валюты, осуществление международных расчетов и финансирования международных соглашений.

По своему назначению и организационной формой валютный рынок – это совокупность специальных институтов и механизмов, которые во взаимодействии обеспечивают возможность свободно торговать валютой. Ему присущи атрибуты рынка денег.

Объектом купли-продажи на этом рынке являются валютные ценности: иностранные – для резидентов, если они покупают или продают их за национальную валюту, и национальные – для нерезидентов, если они покупают или продают эти ценности за иностранную валюту. Поскольку на рынке одновременно осуществляют операции обоих этих видов, то объектом купли-продажи одновременно выступают национальные и иностранные валютные ценности.

Субъектами валютного рынка могут быть любые экономические агенты (юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты) и посредники, прежде всего банки, брокерские компании, валютные биржи, «сводят» продавцов и покупателей валюты и организационно обеспечивают операции купли-продажи. Определяющей мотивацией действий субъектов валютного рынка является получение прибыли. Основные субъекты валютного рынка и их функции представлены в таблице 16.2.

Таблица 16.2

Субъекты валютного рынка и их функции

Валютный рынок имеет собственную инфраструктуру и широко развитую систему современных коммуникаций, обеспечивающих оперативную связь между всеми субъектами рынка не только в рамках отдельных стран, но и мировом масштабе.

В зависимости от торговой валютный рынок делится на биржевой и внебиржевой .

На биржевом рынке торговля валютой осуществляется организованно на специальной «площадке», которая называется валютной биржей. Хотя биржи обычно не являются коммерческими предприятиями, однако, за свои услуги они взымают значительные комиссионные. Поэтому субъекты валютного рынка все меньше обращаются к услугам традиционных бирж, и они постепенно сворачивают свою деятельность.

Валютный рынок преимущественно функционирует как внебиржевой рынок, на котором несколько сотен дилеров (главным образом банков) готовы покупать и продавать депозиты, размещенные в иностранных валютах. Поскольку эти дилеры находятся в постоянных телефонных и компьютерных контактах между собой, то валютный рынок является очень конкурентным.

На валютных рынках постоянно функционируют брокеры и дилеры , занимающиеся посреднической деятельностью и получают за это соответствующее комиссионное вознаграждение. Разница между ними в том, что брокер – это посредник, который заключает сделку от имени, по поручению и за счет клиента, получая вознаграждение по соглашению сторон или по определенной таксе. Дилер – физическое или юридическое лицо, которое осуществляет валютные операции от своего имени и за свой счет, его прибыль состоит из разницы между ценами покупки и продажи. Сейчас на валютных рынках функционируют объединения брокеров и дилеров: брокерские фирмы, дилерские конторы, которые сочетают посреднические услуги с продажей информации, консультациями и т.д.

Различают национальные и международные денежные рынки .

На национальном денежном рынке страны коммерческие банки – держатели национальной валюты проводят размещение депозитов в валюте своей страны (например, в Великобритании банки проводят операции в фунтах стерлингов, в Украине – размещают и привлекают средства в гривнах).

В отличие от национальных, на международных денежных рынках операции происходят в валютах, отличных от национальных валют. Например, в Европе совершаются операции, связанные с размещением долларов, которые являются денежной единицей США. Эти средства носят название евродолларов.

На сегодняшний день в мире существует единый глобальный денежный рынок, где торгуют средствами в основных конвертируемых валютах – долларах США, английских фунтах стерлингов, евро, японских иенах и др. Однако, главной валютой, в которой происходит почти 90 % депозитных операций на международных денежных рынках, является американский доллар.

Валютный курс (exchange rate) – стоимость валюты одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны или международных платежных средствах.

Наиболее популярное определение валютного курса – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Он является объективным экономическим показателем, который отражает тенденции внутреннего экономического развития определенной страны, состояние и перспективы внешнеэкономических отношений.

Потребность в определении валютного курса обусловлена тем, что национальные деньги за пределами внутреннего рынка не могут быть законным платежным средством. В процессе осуществления внешнеэкономических операций они должны быть обменены на валюту другой страны или международные коллективные валюты (евро, СДР и другие).

Правильное определение валютного курса имеет решающее значение для обеспечения эквивалентности, взаимной выгоды во взаимоотношениях экономических субъектов разных стран. Через концепцию курса национальной валюты центральный банк влияет на состояние платежного баланса страны, а также использует его как инструмент монетарной политики.

Теория денег определяет такие функции валютного курса .

Во-первых, с его помощью снимается экономическая ограниченность национальной денежной единицы. Происходит превращение ее локальной ценности в интернациональную. Поэтому валютный курс является средством интернационализации денежных отношений, инструментом образования мировой валютной системы.

Во-вторых, через валютные курсы осуществляется сравнения стоимостных показателей, экономических условий и результатов отдельных стран – производительности труда, заработной платы, ценообразования темпов экономического роста, а также платежного баланса страны.

В-третьих, с помощью валютных курсов сравниваются национальные цены с мировыми ценами и происходит реализация интернациональной стоимости товаров и услуг.

В-четвертых, через механизм валютных курсов перераспределяется ВНП между странами-участницами международных экономических связей.

Валютный курс отражает взаимодействие национальной и мировой экономики. Он используется для покупки и продажи валюты в связи с экспортом и импортом товаров и услуг; поступления в страну или вывоз за границу капиталов, кредитов, доходов и т.д.

В экономической теории рассматривается два основных вида валютных курсов: фиксированный и плавающий.

Фиксированный валютный курс (fixed rate) – это обменный курс двух валют, зафиксированный межгосударственным соглашением на соответствующем уровне.

Плавающий валютный курс (floating rate) – обменный курс валют, который изменяется в ту или иную сторону в зависимости от изменения спроса и предложения на валютном рынке.

Кроме этих двух основных существует еще несколько вариантов, которые (в зависимости от конкретных параметров их реализации) можно рассматривать как модификации фиксированного или плавающего курса. Речь идет об установлении так называемого диапазона колебаний (band) между верхней и нижней точками интервенции, то есть валютного коридора. Кроме этого, может быть еще модель переменно-фиксированного (ползучего с привязкой к фиксированному) курса (crowling rate).

На практике применяют также гибридные варианты фиксированного или плавающего курса – официальный, рыночный, биржевой и т.д.

После второй мировой войны в соответствии с Бреттон-Вудским соглашением был введен режим фиксированных паритетов и курсов. Фиксированные курсы играли решающую роль в 1976 г., когда они определялись на основе золотого паритета или на договорной основе. В результате крушения Бреттон-Вудской валютной системы, фиксированные валютные курсы и паритеты были отменены и установлен режим плавающих курсов валют. Однако свободно «плавают» только ведущие валюты – доллар США, английский фунт стерлингов, японская иена, евро и некоторые другие. Их текущая стоимость на самом деле формируется на рынке под влиянием спроса и предложения. Государства могут по взаимному соглашению определять границы такого «плавания». Большинство стран установило управляемый плавающий курс с несколькими вариантами фиксации: привязка к «корзине» валют; привязка к одной ведущей валюте; постепенная девальвация в пределах валютного коридора.

Теорией и практикой доказано, что ни один из режимов валютных курсов - фиксированный или «плавающий» - нельзя абсолютизировать, каждый из них имеет как положительные, так и негативные аспекты.

Главная проблема, которую создает для правительства фиксированный валютный курс – это сужение рамок или даже полное отсутствие маневра и самостоятельности в проведении экономической политики. Так, если правительство пытается решить, например, проблему бюджетного дефицита или стимулирования экономического роста за счет увеличения предложения денег и как следствие, - более высокого темпа инфляции, то параллельно возникает другая проблема - конкурентоспособность продукции данной страны на мировом рынке. При этом, если темпы инфляции в стране в среднем выше, чем в странах-торговых партнерах, то со временем эта разница аккумулируется и приводит к росту реального обменного курса. Последний измеряется количеством аналогичных товаров и услуг иностранного государства, которые и предлагает в обмен на единицу соответствующих национальных товаров и услуг.

Негативным следствием роста реального курса является сокращение экспорта и рост импорта, что влечет кризис платежного баланса и приводит к дефициту торгового баланса. Товары национального производства вытесняются как с рынков других стран, так и с внутреннего рынка.

Плавающий валютный курс позволяет практически решать проблемы возможной переоценки реального курса, поскольку уравнивает цены на товары и услуги внутри страны с соответствующими ценами на мировых рынках, автоматически реагируя на приток и отток капитала за счет повышения или снижение номинального курса валюты. Однако, недостатком плавающего валютного курса является, прежде всего, его нестабильный характер. Этот фактор рассматривается многими экономистами как препятствие на пути развития торговли и инвестирования.

Валютный коридор , или ползучая привязка обменного курса, были созданы для того, чтобы объединить преимущества фиксированной и плавающего курсов и избежать недостатков каждого в частности.

Сущность валютного коридора состоит в том, что со временем для поддержки эквивалента покупательной способности партнеров происходит корректировка номинального курса национальной валюты на величину ее реального курса. Эта задача решается использованием определенных методик, по которым определяются изменения валютного коридора на будущий период времени. Наиболее распространенной является методика, которая рассчитывается исходя из ожидаемой величины инфляции на предстоящий период в стране и в других регионах мира.

В современных условиях режима фиксированного и свободно плавающего курсов в чистом виде практически не применяются, действуют их модификации: фиксированный курс, корректируется и курс управляемого плавания. Но и эти чисто операционные различия постепенно стираются, поскольку странам все чаще приходится прибегать к различным корректировок официально установленных валютных паритетов.

На фундаменте валютных отношений формируется валютная политика.

Валютная политика – совокупность мероприятий, проводимых государством в сфере международных валютных отношений в соответствии с ее тактическими и стратегическими целями. Валютная политика является обязательной составляющей государственной экономической политики страны, важным инструментом валютного регулирования.

Валютная политика осуществляется органами экономического управления – центральным банком, министерством финансов, органами валютного контроля, и проводится как средство координации межгосударственных экономических отношений, усиления позиции страны в борьбе за рынки сбыта, сферы движения капиталов и т.д. Реально обоснованная валютная политика играет важную роль в развитии национальной экономики, ее интеграции в мировую систему, в обеспечении международной валютной ликвидности.

Валютная политика в зависимости от ее направления и инструментов реализации делится на текущую иструктурную .

Структурная валютная политика направлена на обеспечение последовательных изменений в мировой валютной системе в ходе проведения валютных реформ в интересах стран, участвующих в международном обмене. Осуществляется путем межгосударственных переговоров (сделок) относительно принципов и форм валютного регулирования на межгосударственном уровне. Объектом такого регулирования является режим валютных курсов и паритетов, механизм международного финансирования и расчетов, использования золотовалютных резервов и т.д.

Регулирования валютных курсов. Для регулирования динамики обменного курса страны применяется широкий набор инструментов валютной политики для воздействия на факторы, определяющие спрос и предложение иностранной валюты.

К основным методам регулирования валютного курса относятся:

· валютная интервенция,

· валютный демпинг,

· дисконтная политика,

· девальвация,

· ревальвация.

Валютная интервенция (от лат. Interventus - вмешательство) – вмешательство центрального банка страны в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты через покупку или продажу иностранной валюты. Центральный банк покупает инвалюту, когда ее предложение является избыточным, а курс низким, и продает, когда курс инвалюты становится высоким. Таким образом, ограничивается колебания курса национальной валюты.

Интервенция , заключается в продаже национальной валюты для покупки иностранной, обеспечивает: прирост валютных резервов; увеличение предложения денег на внутреннем рынке; обесценивания национальной валюты (девальвации).

Напротив, интервенция, при которой национальную валюту покупают, продавая зарубежные активы, вызывает: уменьшение валютных резервов; уменьшение предложения денег на внутреннем рынке; повышение стоимости национальной валюты (ревальвации).

Базой для определения объемов валютной интервенции центрального банка является экономическое обоснование и размер валютных резервов. Осуществления валютной интервенции возможно при условии, что неуравновешенность платежного баланса является незначительной и характеризуется постепенным изменением пассивного сальдо на активное, или наоборот. Ведь резервы инвалюты для интервенции ограничены, а продажа должна сочетаться с покупкой. Если официальные валютные резервы исчерпаны, то эту акцию проводят за счет межбанковских кредитов через операции «своп».

Современные монетаристы считают, что такие меры лишь подавляют отдельные симптомы вместо лечить болезнь в целом. Интервенции стоят дорого и дают определенный положительный эффект только тогда, когда национальная экономика находится на подъеме, а инфляция – основная причина снижения валютного курса – угасает. В лучшем варианте валютная интервенция обеспечивает лишь весьма ограниченную свободу для коррекции валютного курса.

Валютная интервенция приобрела широкий размах в условиях обращения неразменных денежных знаков. Сначала она часто использовалась для снижения курса национальной валюты с целью формирования экспорта.

Часто валютная интервенция используется для сознательного поддержания курса валюты на пониженном уровне, то есть осуществление валютного демпинга – обесценивания национальной валюты с целью массового экспорта товаров по ценам ниже мировых. Демпинговая цена может быть ниже цены производителя. Валютный демпинг является средством борьбы за рынки сбыта. Главным условием здесь является снижение курса национальной валюты в больших размерах, чем падение ее покупательной способности на внутреннем рынке. При валютном демпинге экспортер покупает товары на внутреннем рынке по сравнительно низким ценам, затем продает их на внешнем рынке за иностранную валюту по демпинговым ценам ниже мировых. При дальнейшем обмене валютной выручки на большее количество обесцененной национальной валюты экспортер получает дополнительную прибыль за счет курсовой разницы.

Валютный демпинг ранее использовался одним из методов, «валютной войны» в конкурентной борьбе экспортеров различных стран за рынки сбыта. Нередко он приобретает формы конкурентного обесценения национальных валют, что было характерно для периода мирового кризиса (1929-1933 гг), когда целый ряд стран путем снижения курсов валют пытался преодолеть финансовый кризис и укрепить свои позиции на мировых рынках. Однако, в современных условиях Устав МВФ не позволяет манипулировать валютным курсом с целью получения недобросовестной конкурентного преимущества перед другими государствами-членами. В рамках Генерального соглашения по тарифам и торговле (ГАТТ) и Всемирной торговой организации (ВТО, с 1966 г.) действует международный антидемпинговая кодекс, в соответствии с которым против страны использует валютный демпинг, применяются санкции и специальные процедуры.

Суть дисконтной политики заключается в повышении или снижении учетной ставки центрального эмиссионного банка с целью воздействия на спрос и предложение ссудного капитала на состояние платежного баланса и валютный курс. Повышением учетной ставки в периоды ухудшения состояния платежного баланса центральный банк способствует притоку капиталов из стран, где учетная ставка ниже, то есть улучшению состояния платежного баланса, сохранение валютных резервов и поддержания курса валют.

Методами валютного регулирования, используемых традиционно, является девальвация иревальвация – снижение и повышение валютного курса. Причинами их являются инфляция и неуравновешенность платежного баланса, разрыв между покупательной способностью национальных валют.

Девальвация национальной валюты способствует повышению конкурентоспособности национального производства, усилению торговых позиций страны на мировом рынке и стимулированию экспорта. Вместе с тем, политика девальвации может негативно влиять на позиции импортеров, потому что им придется покупать инвалюту по более высокому курсу. Это может спровоцировать рост цен на импортные товары. Поэтому при внедрении политики девальвации нужно хорошо взвесить как положительные, так и отрицательные последствия. Если страна много импортирует производственных ресурсов (энергетических, сырьевых и т.п.), то потери импортеров могут полностью перекрыть выигрыш экспортеров, и при этом начнется инфляционный рост цен.

Если целью курсовой политики определяется повышение обменного курса, то она называется политикой ревальвации . Эта политика стимулирует развитие импорта, поскольку импортеры для своих платежей за рубежом покупать по более низкому курсу. Будет увеличиваться предложение на товарных рынках, что позитивно скажется на стабильности цен. Сокращаться производственные затраты на предприятиях с большим потреблением импортируемых энергии, сырья, материалов, комплектующих. Вместе с тем, предприятия-экспортеры из-за политики ревальвации могут нести убытки. Если одновременно они не являются большими «потребителями импорта», то могут ослабить свои конкурентные позиции на мировом рынке. Поэтому политику ревальвации нужно применять тоже слишком осторожно и взвешенно.

Валютное регулирование – это мероприятия государства, в частности, уполномоченных им монетарных органов по регламентации валютных отношений экономических субъектов и их деятельности на валютном рынке, которые закреплены национальным законодательством и международными соглашениями.

Валютное регулирование – один из методов валютной политики государства, применяется для поддержания равновесия платежного баланса, стабильности национальной валюты, стимулирования занятости и структурных изменений в экономике. Валютное регулирование направляется на сокращение оттока капитала и платежей за границу и поддержания валютного курса, обеспечения бесперебойности межгосударственных расчетов, накопления валютных резервов государства.

Формы валютного регулирования определяются сферой направления валютной политики. Различают национальную и мировую систему валютного регулирования.

Национальная система валютного регулирования – форма организации валютных отношений отдельного государства, закрепленная национальным законодательством с учетом норм международного права. Основными функциями государственного валютного регулирования являются: способ конвертирования национальной валюты, режим валютного курса, регламентация и ограничение валютных операций и т.д. Валютное регулирование в стране осуществляют центральный банк и органы валютного контроля.

Основной функцией мировой системы валютного регулирования является формирования международных ликвидных ресурсов, определение механизма регулирования валютных курсов и механизмов международных кредитно-расчетных операций и т.п. Органами межгосударственного валютного регулирования являются мировые и международные региональные кредитно-финансовые институты, которые разрабатывают международные нормы и правила валютных отношений в масштабах мирового хозяйства.

В Украине нормативно-правовая база валютного регулирования начала формироваться на основе декрета КМ Украины «О системе валютного регулирования и валютного контроля» от 19.02.1993 г., которым назначена НБУ главным валютным органом государства. Он определяет общие правила валютного регулирования в Украине, статус национальной валюты, устанавливает режимы валютных операций, права и обязанности субъектов валютных отношений.

Начиная с 1993 г. НБУ был осуществлен ряд мероприятий для обеспечения постепенной либерализации и децентрализации валютного рынка Украины, что способствовало, прежде всего, предотвращению резких колебаний курса национальной денежной единицы к иностранным валютам, перехода к реальным ценам, обеспечению стабильных условий функционирования валютного рынка Украины.

Валютный контроль – это совокупность мер непосредственного контроля за валютными операциями с целью сохранения валютных ресурсов страны. Валютный контроль может распространяться как на все валютные операции, отражаемые в платежном балансе страны, так и на их часть. Как правило, он распространяется на движение капиталов для защиты стабильности национальной денежной системы и валютных резервов перехода к рынку. Стабилизируя движение капиталов, страна получает возможность ограничить колебания обменных курсов и процентных ставок.

Система валютного контроля разрабатывается на общегосударственном уровне и закрепляется национальным законодательством с учетом международных правовых норм.

Национальный банк Украины является главным органом валютного контроля, который проводит работу, направленную на урегулирование и обеспечения контроля за внешнеэкономическими операциями субъектов хозяйственной деятельности, которые связаны с валютными операциями, использование иностранной валюты на территории Украины, выполнением коммерческими банками и предприятиями и организациями различных форм собственности, валютного законодательства.

Функции валютного контроля возложена также на уполномоченные банки, которые контролируют валютные операции, осуществляемые резидентами и нерезидентами; на Государственную налоговую службу, которая осуществляет финансовый контроль за валютными операциями; на Государственную таможенную службу Украины, которая осуществляет контроль за соблюдением правил перемещения валютных ценностей через таможенную границу Украины.

Важным элементом воздействия на платежный баланс также валютные ограничения , т.е. совокупность законодательных или административных ограничений по покупке, продаже и других операций с иностранной валютой, а также правила регулирования валютных операций, которые необходимо учитывать в статьях движения капитала платежного баланса.

В мировой практике валютные ограничения внедряются государствами, имеющими дефицит платежного баланса. Эти ограничения могут заключаться в прямых запретах, лимитировании валютных операций, введены кредитных лимитов и т.д.

Целью политики валютных ограничений является, как правило, выравнивание платежного баланса, поддержание валютного курса, концентрация валютных резервов. Вместе с тем, эти меры оказывают также разрушительное воздействие на экономику, лишая страну преимуществ свободной международной торговли, а национальную валюту – конвертируемости.

Особое место в механизме валютного регулирования занимает платежный баланс как статистическое стоимостное выражение всего комплекса внешнеэкономических связей страны. Он представляет макроэкономическую модель, которая характеризует внешнеэкономическое положение государства и отражает экономические отношения национальной экономики с экономиками стран мира.

Такую модель составляют с целью разработки и внедрения обоснованной внешнеэкономической и валютной политики страны, анализа и прогнозирования тенденций развития товарного и финансового рынков, получения разнообразных сравнительных данных, оценивания условий торговли. На основании фактических данных о состоянии платежного баланса международные финансовые учреждения, в частности Международный валютный фонд, принимают решение о предоставлении стране финансовой помощи для стабилизации платежного баланса и преодоления его дефицита.

Платежный баланс – это соотношение между платежами, которые осуществлены экономическими субъектами данной страны в других странах, и поступлениями, полученные ими из других стран за определенный период (квартал, год). Если поступления из-за границы превышают платежи, то баланс будет активным, а превышение платежей над поступлениями – пассивным. При активном сальдо платежного баланса увеличиваются поступления иностранной валюты в страну, растут валютные резервы государства. Пассивное сальдо приводит к оттоку иностранной валюты из страны и уменьшение валютных резервов.

Состояние платежного баланса страны определяется ее экономическим потенциалом, особенностями структуры экономики, участием экономических агентов страны в международной кооперации, связями с мировым рынком ссудных капиталов, состоянием государственного регулирования экономики и внешнеэкономических отношений. Поэтому платежный баланс, точно отражая экономическое положение страны, широко используется для прогнозирования и макроэкономического регулирования. Показатели платежного баланса связаны с агрегатными показателями экономического развития (ВВП, ВНД).

Составление платежного баланса, разработка методологической и методической базы для его анализа и прогнозирования, а также проработка экономических способов воздействия государства на состояние платежного баланса возложена на Национальный банк Украины.

По форме платежный баланс является сводным статистическим отчетом за данный период, где отражены все реальные экономические отношения между резидентами и нерезидентами государства. Он свидетельствует о результатах экспортно-импортных операций с товарами, услугами и капиталом; трансфертных операций; о состоянии валютных средств; о фактах изменения прав собственности; о различные требования и обязательства; накопления или расход валютных резервов и т.д.

Для составления платежного баланса используется широкий круг информационных источников и экспертных оценок на базе применения современной электронной вычислительной техники и новых информационных технологий по следующим основным направлениям:

Разработка интегрированной информационной системы статистической информации по платежному балансу;

Применение системы контроля за достоверностью данных о внешнеэкономической деятельности государств, а также корректного отображения в отчетности курсовых соотношений основных валют в расчетах;

Определение методических вопросов должного отражения внешнего долга, совершенствование информационных потоков о международных кредитные соглашениях;

Методическое обоснование и соответствующее использование экспертных оценок и расчетов, данных специальных обследований для характеристики отдельных позиций платежного баланса;

Методологическая проработки вопросов проведения систематического анализа и прогнозирования платежного баланса в соответствии со стандартами Международного валютного фонда, адаптация исходных данных и внедрения аналитических разработок.

В большинстве стран платежные балансы разрабатываются по схеме, рекомендованной Международным валютным фондом. По характеру операций платежные балансы включают следующие разделы: счет текущих операций; счет капиталов и финансовых операций; резервные активы.

В платежном балансе со знаком «плюс» отображается экспорт товаров и услуг, полученных доходах и трансферты, уменьшение финансовых активов, увеличением обязательств; со знаком «минус» - импорт товаров и услуг, уплаченные доходы и трансферты, увеличение финансовых активов, уменьшения обязательств.

Поскольку валюты большинства стран не используются как международные валютные резервы, то эти страны вынуждены финансировать дефицит платежного баланса, поставляя иностранным правительствам и центральным банкам собственные валютные резервы. Дефицит платежного баланса ассоциируется с потерей данной страной валютных резервов; активное сальдо – с приростом этих резервов. Когда мы говорим о пассивном или активное сальдо платежного баланса, то фактически имеем в виду избыток или дефицит в официальном балансе резервов для операций. Этот баланс охватывает статьи счета по текущим операциям плюс статьи счета капитала.

Поскольку платежный баланс должно уравновешиваться, то официальный баланс резервов для операций дает чистую сумму валютных резервов, которые перемещаются между центральными банками для финансирования международных операций. Центральный банк особенно заинтересован в выявлении потоков движения валютных резервов, поскольку они оказывают значительное влияние на монетарную политику и, в частности, на предложение денег.

Международные резервы – это внешние активы, которые контролируются органами денежно-кредитного регулирования и могут быть использованы для финансирования дефицита платежного баланса, проведения интервенций на валютных рынках и для других целей. В состав международных резервов относятся:

Монетарное золото;

СДР, принадлежащие Украине (в долларовом эквиваленте);

Резервная позиция Украины в Международном валютном фонде;

Валютные активы (валюта, вклады и депозиты и ценные бумаги).

Золото монетарное – золото высокой чистоты в форме монет, слитков или слитков не ниже 995 пробы, которое находится в собственности или под контролем центрального банка или органов государственного управления и является частью их международных резервов.

Для определения сальдо платежного баланса его статьи подразделяются на главные (автономные) и балансирующие. К автономным статьям относятся операции, влияющие на сальдо баланса и обладающие относительной самостоятельностью: текущие операции и движение долгосрочных капиталов.

К балансирующим статьям относятся операции, которые не являются самостоятельными или имеют ограниченную самостоятельность. Эти статьи характеризуют методы и источники погашения сальдо платежного баланса и включают движение валютных резервов; изменения краткосрочных активов, отдельные виды иностранной помощи, кредиты международных валютно-кредитных операций и т.д.

Если по главным статьям баланса платежи превышают поступления, то возникает проблема погашения дефицита за счет балансирующих статей.

Источниками традиционных методов балансировки можно назвать международные кредиты, импорт иностранных капиталов, межгосударственные займы. Относительно новым методом покрытия дефицита платежного баланса является взаимное краткосрочное кредитование в национальной валюте центральными банками согласно своп-сделкам. Это временные методы балансировки, поскольку страны-должники обязаны выплачивать проценты и дивиденды, а также сумму основного долга.

Вспомогательным средством балансирования может быть реализация иностранных и национальных ценные бумаги за иностранную валюту. Например, США частично погашает дефицит платежного баланса путем размещения обязательств казначейства в центральных банках других стран.

Однако основным методом балансирования платежного баланса является использование резервных активов страны или официального курса национальной валюты.

Валютное обеспечение платежного баланса характеризуется так называемой валютной ликвидностью. Это понятие указывает на возможность той или иной страны непрерывно оплачивать свои внешние обязательства соответствующими платежными средствами, т.е. характеризует текущую платежеспособность страны.

Валютная система – государственно-правовая форма организации валютных отношений, регулируемая национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Валютные отношения представляют собой разновидность денежных отношений, возникающих при функционировании денег в международном обороте.

Деньги, обслуживающие международные отношения, называются валютой.

Различают: – национальную; – мировую; – региональную валютные системы.

Основные элементы национальной валютной системы: 1.национальная валюта - денежная единица страны;

2. регулирование международной валютной ликвидности страны – способность отдельной страны или всех стран своевременно погашать свои международные обязательства; 3.режим валютного курса: фиксированный – ЦБ устанавливает курс нац. валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к «валютной корзине»; «плавающий» или колеблющийся курс – валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту; 4.условия ее конвертируемости, т.е. обмена на иностранные валюты: а) свободно конвертируемые валюты, которые без ограничений обмениваются на иностранные валюты (свободно используемая валюта); б) частично конвертируемая валюта (рубль) – в стране сохраняются ограничения по отдельным видам операций и(или) для отдельных держателей валюты; в) неконвертируемые (замкнутые) валюты – в стране действуют практически все виды ограничений и прежде всего запрет на покупку-продажу иностранной валюты, ее хранение, ввоз и вывоз; 5.национальные органы, осуществляющие валютное регулирование (ЦБ, министерство финансов, Федеральная служба валютного и экспортного контроля, таможенные комитет и т.д.); 6.режим валютного паритета – соотношения между двумя валютами.

Эволюция:С 20-х гг. XX в. функции мировых денег наряду с золотом стали выполнять национальные валюты Англии и США (резервные валюты – конвертируемые национальные валюты, выполняющие ф-ии международного платежного и резервного средства). Конец 60-х снижение роли $ и повышение роли немецкой марки и японской йены в 80-90 гг. С 1970 МВФ ввел в оборот новую международную денежную единицу СПЗ (специальные права заимствования). В рамках Европейской валютной системы, созданной в 1979 г., стала выпускаться международная единица ЭКЮ), с 1999 заменяется коллективной валютой евро в безнал форме, с 2002 – выпуск в нал.

Форме.

Мировая валютная система. Этапы: 1) Парижская мировая валютная система была основана на золотомонетном стандарте и юридически закреплена межгосударственным соглашением в 1867г. на конференции промышленно развитых стран в Париже. Курс национальных валют стран-участниц жестко привязывался к золоту и через золотое содержание валюты соотносился друг с другом по твердому валютному курсу. 2) Генуэзская мировая валютная система, сформированная в 1922 г., была основана на золотодевизном стандарте. В качестве девиза выступала иностранная валюта в любой форме. В 1931 г. $ США стал единственной резервной валютой. 3) Бреттон-Вудсская мировая валютная система 1944г. – установлена официальная цена золота, закреплены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу $ США, ЦБ обязаны были поддерживать стабильный курс валют по отношению к резервной валюте с помощью валютных интервенций, образованы МВФ и МБРР для оказания содействия стабильности валютных курсов; 4) Устройство современной мировой валютной системы было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (1976 г.), основа: плавающие обменные куры и многовалютный стандарт, золото утратило функции денег.

Региональная валютная система, получившая название Евро­пейская валютная система (ЕВС) была сформирована в 1979 г. в рамках Европейского экономического сообщества с целью со­действия развитию стран Западной Европы. Эту систему можно рассматривать как составную часть мировой валютной системы, поскольку страны, входящие в ЕВС, являются членами МВФ.

Этапы: 1) Базировалась на ЭКЮ, которая выпускалась Европейским валютным институтом. Стоимость ЭКЮ определялась на базе «валютной корзины», в которую входят валюты 12 стран. 2) Европейский валютный институт выпускает ЭКЮ взамен взносов стран-получателей ЭКЮ в золоте и $. 3) В ЕВС существует режим совместного плавания курсов валют стран-членов ЕВС. 4) Важным этапом в развитии ЕВС явилось подписание в но­ябре 1994 г. Маастрихтского договора о формировании валют­ного союза (Европейского союза ЕС), конечной целью которого является создание Евро­пейского центрального банка, который проводил единую европейскую денежно-кредитную политику и осуществлял эмиссию новой коллективной валюты - ЕВРО.

Еще по теме 18. Валютные отношения и валютная система: понятие, категории, элементы и эволюция.:

1. ГЛАВА 11 ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА: ПОНЯТИЕ, КАТЕГОРИИ, ЭЛЕМЕНТЫ И ЭВОЛЮЦИЯ
2. Валютные отношения и валютная система: понятие, категории, элементы
3. 25. Понятие, структура и элементы валютных систем Валютная система – форма организации отношений валютного рынка на нац / межд уровне (если среди элементов 1 гос-во – нац отношения, несколько - межд)