Позициями резервирования МВФ, золото (в виде золотовалютных резервов государств) относится к международным ликвидным ресурсам.
Международный рынок золота имеет свою структуру и целый ряд особенностей, которые мы рассмотрим в данной статье.
Эволюция цены на золото
В течение более 40 лет параллельно существовало две цены на золото:
- реальная;
- официальная.
В период с 1933 по 1976 год официальная цена на золото определялась Казначейством США. Например, начиная с 1944 года, официальная стоимость тройской унции была установлена на уровне 35 долларов. В 1971 году, когда курс американской валюты был девальвирован, официальная цена металла выросла до 300 долларов за тройскую унцию.
После того, как кредитно-денежная политика европейских и других стран стала более самостоятельной, ключевая роль доллара в мировой системе несколько ослабла, и в 1976 году Казначейство США перестало фиксировать цену золота. Повсеместно стала применяться , в основе которой лежит цена на Лондонском рынке золота.
Виды рынков золота
На данный момент существует четыре вида рынков золота, главным отличием которых является степень участия государств в их регулировании:
- Мировые рынки – Лондон, Чикаго, Франкфурт, Гонконг, Цюрих;
- Внутренние свободные рынки – Париж, Милан, Рио-де-Жанейро;
- Контролируемые местные рынки – Каир, Афины;
- «Черные» рынки – Мумбаи.
Откуда берется золото на рынках
Физическое золото поступает на международные рынки с уже действующих месторождений, расположенных более чем в 50 странах мира. В качестве источника предложений также могут выступать новые разрабатываемые месторождения.
Ведущими государствами по добыче драгоценного металла в последние годы являются:
- Китай;
- Австралия;
- Россия;
- Канада;
- Перу;
- Индонезия;
- Мексика;
- Гана.
На данный момент в мире добывается более 3 000 тонн золота в год. По данным Геологической службы США (USGS), мировые запасы металла составляют 54 000 тонн. При текущих темпах добычи они будут исчерпаны примерно через 17 лет. При этом, 54000 тонн – это предположительный объем, проверенные и подтвержденные запасы составляют 15 000 тонн.
Крупнейшие мировые рынки золота
Лондонский рынок золота
Лондонский рынок золота в своем нынешнем виде существует с 1919 года. Как и практически 100 лет назад, его ядро составляют золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers):
- M.Rotshild and Sons;
- Samuel Montague;
- Republic Mays London;
- Standart Chartered Bank;
- Mocatta Group;
- Deutsche Sharps Picksley.
С 1919 и по сей день на Лондонском рынке два раза в день происходит фиксинг цен на золото. Эти цены являются основой для расчета реальной стоимости и используются в справочных базах при проведении расчетов, сравнений, а также при формировании долгосрочных контрактов.
В качестве объекта торговли на Лондонском рынке золота используется good-delivery-bars – стандартизированный слиток золота, имеющий:
- серийный номер;
- отметку пробы;
- клеймо изготовителя.
До октября 1979 года этот рынок был предназначен для нерезидентов – из-за Акта валютного контроля резидентам Великобритании было запрещено покупать металл на Лондонском золотом рынке, а для дилеров существовала специальная лицензия, выдаваемая Банком Англии. Это дало толчок для развития рынков золота в США и Швейцарии, использующих в торговле производные финансовые инструменты.
Американский рынок золота
После отмены в 70-х годах Акта золотого запрета граждане США получили возможность приобретать слитки золота в частное владение. Кроме того, правила оборота металла были несколько смягчены, что привело к быстрому развитию биржевой торговли золотом в США, крупнейшими центрами которой стали Нью-йоркская товарная биржа (Commodity Exchange, COMEX) и Международный валютный рынок (International Money Market, IMM) Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange, CME). Более 90% фьючерсных контрактов на золото заключается именно на этих биржах.
В Нью-Йорке кроме торговли золотыми фьючерсами возможна и торговля золотыми слитками для нужд коммерческих и производственных потребителей.
Особенностью рынка золота США являются венчурные сделки, которые получили очень широкое распространение – фьючерсные и сроками на 1, 3 и 6 месяцев, исполняющихся по цене на момент заключения контракта, и строгим объемом 100 унций.
Он существует с 1919 г. Основным его участником остается тот же, что и раньше, клуб «фирм» - золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers). В их число входят: «N.M. Rotshils and Sons», «Samuel Montague», «Republic Mays London», «Standard Chartered Bank», «Mocatta Group», «Deutsche Sharps Pickslcy».
Именно на Лондонском рынке золота сформировалась процедура фиксинга, которая проводится с 1919 г. дважды в день.
Исторические традиции в сочетании с либеральным режимом торговли и высокой техникой ее организации способствовали сосредоточению в Лондоне основной части мировой торговли слитками золота. Большое значение имело то обстоятельство, что в Лондон поступала почти вся добыча из стран Британской империи, прежде всего из Южной Африки. Золото, добываемое здесь, почти полностью направлялось в Банк Англии, который выступал в качестве посредника по его реализации на Лондонском рынке. Золото, добываемое в других колониях и доминионах Великобритании, также поступало на Лондонский рынок.
Большинство операций на Лондонском рынке осуществлялось с наличным металлом, и платежи за него производились в течение двух дней после совершения сделки. В Лондоне можно было купить и продать золото, находящееся за границей, а также договориться о более поздних сроках расчета за купленный и проданный металл.
Золото, проданное на Лондонском рынке, вывозилось в Швейцарию, Италию, ФРГ. Одна часть золота оставалась в этих странах, другая - перепродавалась на европейских рынках золота и опять вывозилась в страны Ближнего Востока, Азии и Дальнего Востока, а затем поступала для продажи на внутренних рынках.
Лондонский рынок золота выступает в роли основного транзитного перераспределительного центра, через который металл от места производства и продажи направляется к местам потребления и доходит до конечных покупателей на внутренних рынках.
Особенность Лондонского рынка состоит в том, что здесь проводят свои операции золототоргуюшие фирмы не как производители или потребители металла, а как посредники. Концентрируя у себя спрос и предложения из разных стран мира, эти фирмы удовлетворяют заявки желающих купить золото за счет желающих его продать. Важнейшее значение имеет проверенная десятилетиями система торговли на фиксинге золота, где определяется цена золота.
Цены Лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнений, закладываются в долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки («good- delivery-bars»).
Многие годы Лондонский рынок золота являлся рынком для нерезидентов, так как согласно действующим законам валютного контроля резиденты Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию у Банка Англии.
В октябре 1979 г. правительство, возглавляемое М.Тетчер, сняло эти ограничения. Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность использовать в операциях с золотом современные производные финансовые инструменты.
Наряду с оптовой торговлей стандартными слитками на Лондонском рынке торгуют и более мелкими слитками, предназначенными для последующей перепродажи на внутренних рынках других стран. Определенное место в операциях Лондонского рынка занимает торговля крупными партиями различного типа золотых монет. Предметом сделки являются монеты старой чеканки, выпущенные в период золотомонетного стандарта, и современные золотые монеты массовой чеканки, широко используемые мелкими и средними собственниками для тезаврации, а нередко и в спекулятивных целях.
На Лондонском рынке осуществляются также торговые операции с монетами старых образцов, но с новыми датами чеканки. Такие монеты изготавливают в Великобритании, Австрии, России и др.
Самые крупные воротилы в сфере финансов ведут борьбу за контроль над рынком золота в Лондоне, ежегодный объем которого составляет $5 трлн. В наши дни этот трехсотлетний центр торговли вынужден адаптироваться к цифровому веку.
И так как Лондонская ассоциация участников рынка драгоценных металлов перестраивает систему внебиржевых сделок, со следующего года CME Group Inc., Intercontinental Exchange, Inc. и Лондонская биржа драгметаллов вводят новые способы купли-продажи драгметаллов.
В этом будут заинтересованы и некоторые крупные банки, в том числе Goldman Sachs Group Inc., HSBC Holdings Plc и JPMorgan Chase и Ко.
«Есть четыре свадьбы, и мы должны на всех четырех, потому что неизвестно, какой именно брак продлится всю жизнь. Останется только один», - отметил Адриен Бионди из Commerzbank AG.
Почти половина всех сделок по торговле золотом происходит в Лондоне.
Внебиржевые сделки скрепляются виртуальными рукопожатиями, в результате чего риск невыполнения обязательств распределяется между покупателями и продавцами, а не между клиринговыми домами, управляющими рисками.
Но после финансового кризиса все рынки пересматривают свои способы ведения бизнеса и управления рисками на фоне усиления проверок регулирующими органами. Это особенно актуально для крупных бирж, где определяются цены, после того как в 2012 году было обнаружено, что банки манипулировали базисными процентными ставками.
Необходимость свести риски к минимуму заставила LBMA добиваться изменений, которые сделают операции более прозрачными и безопасными для клиентов. В первой половине следующего года ассоциация, в которой состоят HSBC и JPMorgan, начнет проводить отчеты о заключаемых ее членами сделках, а также введет новую торговую платформу.
Золото остается одним из самых популярных товаров в мире и основным резервом мировых центробанков. В течение трех лет подряд цены неуклонно падали, вплоть до 2015 года. Однако, с тех пор спрос восстановился.
Авуары биржевых фондов выросли на 30% в этом году, и инвесторы вложили $ 25,5 млн в драгоценные металлы, согласно данным Bloomberg.
Это помогло укрепить бизнес в сфере купли-продажи золота. В октябре LBMA сообщила о том, что среднесуточный объем торговли золотом вырос до 18,6 млн унций. В течение месяца это составляет около $23,5 млрд. Цены выросли на 9,4% в этом году, в среду они составляют $1160,3 за унцию.
В августе LME, крупнейшая в мире биржа металлов, объявила о том, что на первое полугодие 2017 года намечен запуск спотовых и фьючерсных контрактов на золото и серебро, а затем на платину и палладий.
В этом процессе поддержку окажет группа из пяти банков, включая Goldman Sachs, ICBC Standard Bank Plc и Societe Generale SA, а также Всемирный совет по золоту.
ICE управляет Золотым аукционом в Лондоне по поручительству LBMA среди 13 участников, которые устанавливают ежедневную цену. В октябре ICE заявила, что в феврале 2017 года начнет торговать фьючерсами на золото, включая и те, которые торгуются в Лондоне и на Нью - Йоркской бирже.
Чикагская CME Group, владелец Чикагской товарной биржи, стремилась попасть на лондонский рынок еще раньше. В ноябре CME заявила о своем намерении начать торговать фьючерсными контрактами на золото и серебро с 9 января.
«Мы готовимся к пятилетним потрясениям на этом рынке, прежде чем ситуация стабилизируется. Старому доброму лондонскому рынку внебиржевых сделок придется держать оборону, пока мы не придем к какому-либо консенсусу», - отметил Тони Добра из Baird & Co.
Перемены необходимы и неизбежны, отметили старшие трейдеры, в том числе Бионди и Саймон Гренфелл из Natixis SA.
Лидер пока неизвестен
Развитие «снижает кредитный риск в системе и облегчает процесс торговли. Изменения на рынке золота позволит повысить прозрачность и снизить кредитную маржу», отметил Гренфелл.
Однако, в отношении того, кто выйдет на первое место, мнения разделились. Добра, Бионди и Радж Кумар, руководитель отдела по развитию бизнеса драгоценных металлов в ICBC Standard Bank считают, что LME предлагает лучшее решение для рынка. Брэд Йетс из Elemetal LLC считает, что CME наилучшим образом соответствует потребностям бизнеса. А участие в тесте ICE, который лежит в основе его контракта, продолжает расти, после того как торговый дом INTL FCStone Inc. присоединился к этому процессу.
«Внебиржевой рынок всегда будет в Лондоне. Однако, многое из того, что здесь происходит в настоящее время, переместится на биржи. Участие в любом новом контракте влечет за собой организационные расходы, и поэтому компаниям нужно будет расставить приоритеты в отношении того, с каким центрами они смогут торговать», - заявил Кумар.
Лондонский рынок золота веками убеждают раскрыть данные о том, какой же именно объем драгоценного металла находится в хранилищах в самом городе и вокруг него.
Лондонская ассоциация участников рынка драгоценных металлов (LBMA) намерена раскрыть информацию об объемах золота в слитках, содержащегося в хранилищах, в том числе и золотых слитков, которые производятся под контролем Банка Англии.
Кроме того, LBMA также планирует предоставлять данные об объеме золота, выставляемого на торги.
По данным газеты The Financial Times, обеспечивая большую прозрачность данных, LBMA, членами которой являются HSBC и JPMorgan, надеется убедить регуляторов, что банки могут торговать металлами в слитках без дополнительных обременительных регулятивных требований.
В Лондоне большинство торгов драгметаллами проводится напрямую между покупателями и продавцами. Согласно оценкам LBMA в Лондоне ежедневно проводятся торги золотом на сумму $26 млрд.
Данные будут выпускаться с трехмесячным лагом. При этом будут публиковаться данные по золотым слиткам, находящимся у Банка Англии, клиринговых банков, а также у других членов LBMA.
В самой ассоциации не хотят комментировать свои планы.
Между тем, это событие может стать одним из самых масштабных изменений на рынке золота в последние десятилетия. Дело в том, что точный объем золота в Лондоне не знает никто, но совершенно ясно, что речь идет о миллиардах долларов.
Хранилища HSBC, также располагающиеся в Лондоне, используются для поддержки крупнейшего в мире "золотого" фонда SPDR Gold Shares.
Как правило, в хранилищах используются беспрецедентные меры безопасности, включая огромные двери со сложными шифрами и механизмами и датчики отпечатков пальцев, который обнаруживают поток крови, чтобы предотвратить использование отрубленных пальцев или муляжей. При этом члены LBMA очень редко имеют доступ в эти хранилища, поэтому о реальном положении дел знает весьма ограниченное число человек.
В Банке Англии, например, согласно предварительным оценкам хранится около 400 тыс. золотых слитков на сумму $150 млрд. Это, вероятно, самое крупное хранилище в Лондоне, так как Банк Англии также хранит золото других центральных банков.
И эти хранилища часто выступают объектом для сделок. В прошлом году хранилище Barclays, которое может вмещать золотых слитков примерно на $80 млрд, было куплено китайским ICBC Standard Bank.
После финансового кризиса 2008-2009 гг. политики выдвинули идею финансовых инструментов, которые будут торговаться на биржах, но регулироваться с помощью централизованных систем.
В прошлом году Лондонская биржа металлов и Всемирный совет по золоту объявил о планах по созданию специального фьючерса на золото при поддержке консорциума банков, включая Goldman Sachs и ICBC.
Повышение прозрачности лондонского рынка золото поддерживают HSBC и JPMorgan, крупнейшие хранилища Сити вне Банка Англии.
В структуру международных ликвидных ресурсов входят: золото, иностранные валюты, резервная позиция международного валютного фонда, СДР и ЭКЮ.
Объемы золотовалютных ресурсов, которые хранятся в Центральном банке и финансовых органах страны, дополняются валютными авуарами на счетах иностранных банков и международных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций, предназначенными для международных расчетов. Центральное место в международных ликвидных средствах принадлежит золотовалютным ресурсам государств. В категории валютных ресурсов лидирующее место принадлежит современным резервным валютам, которые являются свободно конвертируемыми – без ограничения обмениваемыми на любые иностранные валюты.
Значительную роль в структуре международных ликвидных средств продолжает сохранять за собой золото в качестве золотых запасов государства (в форме слитков и монет).
Долгое время различалось две цены золота – официальная и реальная.
Официальная цена золота на протяжении более 40 лет (1933-1976) фиксировалась Казначейством США. С 1944 года она была на уровне 35 долларов за 1 тройскую унцию (31,1035 г). После девальвации доллара в 1971 году и на сегодняшний день она составляет около 300 долларов за унцию. Изменение официальной цены золота и период существования золотовалютного стандарта в большей степени было отражением постепенного ослабления позиций доллара в мировой валютной системе и стремления западных стран проводить самостоятельную политику регулирования в валютной сфере.
В зависимости от степени государственного регулирования рынки золота делятся на четыре основные категории:
Мировые – в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге.
Внутренние свободные – в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро.
Местные контролируемые – в Афинах, Каире.
"Черные" рынки – в Бомбее.
Источником предложения золота на международных рынках является разработка имеющихся и новых месторождений. Основными золотодобывающими державами являются ЮАР, США, Канада, государства СНГ, Австралия. Годовая добыча золота на Западе достигает в отдельные годы 1800-2000 тонн.
Лондонский рынок золота
В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 года. Основным его участником остается тот же, что и раньше, клуб "фирм" – золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers). В их число входят: N.M.Rotshild and Sons, Samuel Montague, Republic Mays London, Standart Chartered Bank, Mocatta Group, Deutsche Sharps Picksley.
Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фиксинга, которая проводится с 1919 года дважды в день.
Цены Лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнении, закладываются в долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки ("good-delivery-bars"). Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя. Достаточно долгое время Лондонский золотой рынок являлся рынком для нерезидентов, так как согласно Акту валютного контроля резиденты Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию у Банка Англии.
В октябре 1979 года правительство, возглавляемое М.Тетчер, сняло эти ограничения. Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность использовать в операциях с золотом современные производные финансовые инструменты.
Знаете ли Вы, что: Вы можете выиграть от $20 до $250 в конкурсе «Formula FX» от Альпари, заняв призовые места с 1-го по 20-е. Для участия необходим реальный счет, пополненный не менее чем на $20. Победитель может снять призовую сумму в любой момент времени без каких-либо ограничений.
Рынок золота в Цюрихе
Крупнейшим центром торговли золотом в 70-х годах стал Цюрих. С начала 80-х годов Швейцария импортировала в среднем от 1200 до 1400 тонн золота в год, а экспортировала от 100 до 1200 тонн. Отсюда видно, что только относительно небольшая часть драгоценного металла остается в стране. Золото используется в национальной часовой и ювелирной промышленности в скромных объемах: около 25 тонн. О большой роли Цюриха как европейского центра торговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70% золота, добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в различные регионы мира. С начала 80-х годов Цюрих стал мировым рынком золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.
Маркет-мейкерами цюрихского рынка является "большая тройка" банков (UBS+SBC, Credit Swiss), которые очень быстро адаптировались к новым рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Этим банкам принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, совершающая не только сделки спот, но и работающая на форвардном и опционном рынках.
Банки "большой тройки" относятся к инновационным банкам мира, к тем, которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с золотом.
Примером может служить перечень таких операций, предоставляемый банком Credit Swiss своим клиентам:
продажа спот на металлические счета;
покупка спот, физическая поставка золота;
срочные операции (форвардные и опционные), сделки своп;
предоставление ссуд под залог золота;
структурированные по заказу сделки на короткие и длительные сроки исполнения;
сделки своп по местонахождению металла;
счета (металлические), с отсрочкой налоговых платежей;
аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов.
Преимуществом швейцарских банков перед другими является их широкое присутствие на мировых рынках золота в различных регионах мира. Они представлены на рынках драг металлов в Европе (Женеве, Цюрихе, Лондоне), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им осуществлять 24-часовое присутствие на международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и с "бумажным" металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные финансовые инструменты.
Рынок золота в США
Демонетизация золота в 70-х годах сделала возможной отмену просуществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии, с которым граждане США не имели права на частное владение золотом в слитковой форме. Либерализация торговли золотом привела к быстрому превращению Нью-йоркской Товарной Биржи (Commodity Exchange – COMEX) и Международного Валютного Рынка (International Money Market – IMM) Чикагской Товарной Биржи (Chicago Mercantile Exchange – CME) в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота.
Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке существует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото производственным и коммерческим потребителям.
В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркет-мейкерами на международном рынке золота, такие как: Дж.Р.Морган, Дж.Арон энд Ко. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки (форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.
Прочие рынки золота
Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 80-х интенсивно совершаются операции с золотом на Гонконгском рынке, где имеют представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. С 1980 года Товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.
Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота в Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет импорта: например, в 1993 году было закуплено 100 тонн золота.
На местный золотой рынок Индии в 1993 году поступило 257 тонн вновь добытого золота, что составляет 11% общемировой добычи.
