Пропорцию обмена одной валюты на другую. Валютный курс

Главный элемент валютной системы любой страны – национальная валюта. В национальной валюте осуществляется учет всех операций и макроэкономических показателей. Однако для развития экономических связей субъектов, находящихся в разных странах, в мировой экономике необходим определенный механизм, позволяющий рассчитываться за товары и услуги, приобретаемые в других странах, а также сравнивать между собой параметры экономического развития. Таким механизмом является валютный курс.

Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. пропорцию обмена одной валюты на другую, называют валютным курсом . Валютный курс зависит, прежде всего, от соотношения спроса и предложения на какую-либо валюту. В свою очередь, спрос и предложение будут определяться такими факторами, как

1) состояние платежного баланса страны;

2) уровень инфляции;

3) межстрановая миграция капитала;

4) политические и военные факторы.

Платежный баланс – это наиболее распространенный вид балансов международных расчетов. Он характеризует состояние внешнеэкономических связей страны за какой-либо период, так как показывает соотношение платежей страны за границу и поступлений денежных средств в страну из-за границы.

Если поступления превышают платежи, платежный баланс активен (имеет активное или положительное сальдо ).

Если платежи превышают поступления – то баланс пассивен (имеет пассивное, или отрицательное, сальдо ).

Экономическое значение активного или пассивного сальдо платежного баланса зависит от положения конкретной страны в мировом хозяйстве, от ее общей экономической политики.

Активный торговый баланс нужен странам, отстающим от лидеров по уровню экономического развития, так как он является источником валютных средств для оплаты внешней задолженности, получения доходов от инвестиций иностранного капитала, лицензий и т.п. На определенных ступенях экономического развития он служит источником финансирования отечественного капитала (как это случилось в Японии, ФРГ и некоторых других странах).

Пассивный платежный баланс (или дефицит платежного баланса) обычно воспринимается как нежелательное явление и свидетельство слабости положения страны в мировом хозяйстве. Это характерно для стран с низким уровнем экономического развития, так как в этом случае они испытывают недостаток валютных средств для целей, перечисленных ранее. Но для стран с развитой рыночной экономикой этот показатель может иметь иное значение.

Например, дефицит платежного баланса США, начиная с 1971 г., объясняется тем, что в ходе международной конкуренции значительная часть потребностей населения страны обеспечивается за счет товаров из Западной Европы, Японии, Гонконга, Тайваня, Южной Кореи и других стран. В результате, складывается более совершенное разделение труда, происходит более эффективное использование ресурсов в масштабах мировой экономики. За счет дефицита платежного баланса США формируется активное сальдо у стран-партнеров, которое затем служит источником капиталовложений в экономику других стран, в том числе и США.

Однако нередко в странах с менее устойчивой экономикой, чем экономика США, ухудшение платежного баланса, (т.е. увеличение отрицательного сальдо) приводит к

усилению валютного контроля, к снижению курса национальной валюты, к применению других мер регулирования.

Классификация валютного курса производится по следующим критериям (табл. 5.1):

1) способу фиксации;

2) способу расчета;

3) виду сделок;

4) способу установления;

5) отношению к паритету покупательной способности;

6) отношению к участникам;

7) учету инфляции;

8) способу продажи.

Таблица 5.1

Классификация валютного курса

Валютный курс может быть фиксированный и плавающий.

Фиксированный курс – это официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах (соотношении валюты с какой-либо общепризнанной единицей, например, паритете на основе золотого содержания валют).

Плавающий (гибкий, колеблющийся ) курс – соотношение валют разных стран, которое изменяется свободно под воздействием спроса и предложения, без жесткого централизованного регулирования.

Валютный курс – это цена национальной валюты, выраженная в иностранной валюте. Цена национальной валюты может определяться различными методами в соответствии с действующим законодательством или сложившейся практикой: исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, или регламентироваться решениями денежных властей.

Метод определения валютного курса на основе выбранных механизмов называется валютной котировкой .

Различают прямую и косвенную котировки валют. При прямой котировке курс валюты показывает , сколько единиц национальной валюты надо заплатить за одну или 100 единиц иностранной валюты. При косвенном (обратном ) установлении курса валюты он означает – сколько единиц иностранной валюты можно получить за одну или 100 единиц национальной валюты.

Наиболее простой способ разобраться в котировках валютного курса – это определить «основу» квоты и «валюту» квоты.

Основа квоты – это валюта, по отношению к которой производятся валютные расчеты. Основой квоты обычно является доллар США. Если встречается обозначение:

Доллар США/йена – 102,68,

то это значит, что 102,68 иены могут быть обменены на один доллар США (прямое установление курса валюты). Однако существуют исключения из этого стандартного метода котирования . Основным из них является английский фунт.

Стандартный метод котирования фунта в отношении американского доллара, например:

Фунт / доллар США – 1,5477.

Так как в этом случае фунт является основой квоты, то доллар США выступает в качестве валюты квоты , т.е. за один фунт можно купить 1,5477 долларов США (косвенное установление курса валюты). На языке банкиров подобная котировка (фунт / доллар США) называется «телеграфом ». Эта традиция восходит к дням, когда наиболее быстрым способом связи был телеграф, а ведущей валютой в мире являлся английский фунт.

Кроме английского фунта, по «телеграфному» способу котируются доллары Австралии и Новой Зеландии, евро . Например,

Австралийский доллар / доллар США – 0,7609,

т.е. 0,7609 долларов США могут быть обменены на один австралийский доллар. Если вы хотите купить 1 млн. австралийских долларов, то это будет стоить 760090 долларов США.

Тема 15. ВАЛЮТНЫЙ КУРС

ПЛАН

15.1. Определение сущности валютного курса

15.2. Роль валютного курса в достижении макроэкономического равновесия.

15.3. Режимы валютных курсов.

15.4. Факторы, влияющие на валютный курс

Определение сущности валютного курса

СУШНОСТЬ ВАЛЮТНОГО КУРСА. Экономические операции между участниками международных отношений невозможны без обмена одной национальной валю­ты на другую.

Пропорции, в которых обменивается валюта од­ной страны на валюту другой, называется валютным курсом.

Другими словами, каждая иностранная денежная единица имеет валютный курс - цену, выраженную в национальной валюте дру­гой страны. Объективной основой такой «цены» денег, как ва­лютный курс, является покупательная способность одной валю­ты по сравнению с другой. Валюты с большей покупательной способностью являются «сильнее» других. Подобно тому, как на цену любого товара влияют спрос и пред­ложение, валютный курс подвержен действию ряда факторов, среди которых определенную роль играют спрос и предложение на конкрет­ную валюту.

ПАРИТЕТ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ. Попытки прогнозировать изменения валютного курса предприни­мались уже давно.

Наиболее популярной и, пожалуй, одной из пер­вых теорий определения валютного курса является теория парите­та покупательной способности, выдвинутая в 1556 г. Мартином де Ацпилкуета Наварро и позже явившаяся предметом исследова­ния Д. Рикардо, Д. Юма, однако наиболее полный и всесторонний ее анализ был сделан Густавом Касселем в начале XX в.

Согласно этой теории цена товара в одной стране должна соответствовать цене на такой же товар в другой стране, пересчитанной по текущему курсу, или, другими словами, одна и та же корзина товаров долж­на одинаково стоить и в США, и в Японии, и в России. Если в США ее можно купить за 1 дол., а в Японии за 123,05 иены (23.10.01), то валютный курс доллара к иене составит:

USD/JPY = $ 1,0000=Y123,05,

что может быть выражено следующей формулой:

Р(т) = SP(n),

где Р(m) - цена на товар А внутри страны;

S - курс спот;

Р(п) - цена на товар А за рубежом.

Так, при недооценке одной валюты, например японской иены (при курсе 1 дол. = 123,05 иены в октябре 2001 г.), покупательная спо­собность доллара США за рубежом выше. С оттоком долларов за ру­беж происходит падение цен на товары внутри страны и рост цен за рубежом с одновременным ростом спроса на товары внутри страны, ко­торый должен привести к росту цен внутри страны либо к росту курса иностранной валюты.

Этот процесс будет происходить до тех пор, пока обе валюты не достигнут определенной пропорции, т.е. равенство одного доллара 123,05 иены должно означать, что на них можно купить одинаковое количество товарной массы.

Сторонники этой теории считают, что выравнивание валютного курса на основе покупательной способности валют происходит авто­матически, но при одновременном влиянии ряда других факторов, воз­действующих на спрос и предложение денег.

Если при рассмотрении сущности валютного курса исходить из того, что это стоимостная категория, то необходимо учитывать, что он отражает стоимостное соотношение двух национальных экономик. Другими словами, валютный курс зависит от таких экономических факторов, как рост ВВП на душу населения, темпы роста объемов про­изводства, развитие внешней торговли, динамики цен, состояние де­нежного обращения, уровень процентных ставок, состояние государ­ственного и валютного регулирования.

Находясь в тесной взаимосвязи с важнейшими макроэкономическими показателями, валютный курс испытывает не только воздействие внешних экономических факторов, но и его колебания свидетельствуют об изменении места страны в ми­рохозяйственных связях.

ТЕОРИЯ ППС И РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА. Если анализируется валютный курс как сопоставление парите­тов покупательных способностей (ППС) национальных денежных единиц, то в таком соотношении получает отражение развитие мировой валютной системы и особенности национального валют­ного регулирования, состояние и развитие рынка капиталов. Од­нако при определении паритетов покупательной способности ва­лют в начале XX в., как правило, было принято сопоставлять только товарную потребительскую корзину, что всегда давало возможность привести возражения против такого сопоставления.

Например, то, что практически невозможно выделить даже две страны с совер­шенно одинаковым набором потребляемых товаров, так как на по­требление влияют кроме всего прочего традиции, климатические условия, мода, привычки населения конкретной страны, означает, что такая оценка будет иметь ограниченную достоверность. Практическое использование теории ППС для прогнозирования валютных курсов осложняется многообразием методов расчета пари­тета покупательной способности, которые дают разные результаты.

Наиболее часто встречающейся проблемой является то, что при расчете индексов цен традиционно страны придают конкретным това­рам разные веса. Так, при росте цены на кофе во всем мире для стран, где кофе входит в индекс с большим весом, индекс вырастет относи­тельно больше, чем в тех странах, где его вес мал:

где w i * , w i - веса товара i в выбранной корзине товаров и услуг;

p*, p i - индексы цен в рассматриваемых странах.

Отсюда валютный курс r =

В качестве индексов цен в этой формуле ППС обычно исполь­зуются индекс потребительских цен, индекс оптовых цен, дефлятор ВВП. Сторонники использования теории ППС считают обязательным условием для ее применения включение в корзину товаров и услуг только ликвидных, полностью идентичных товаров, для торговли ко­торыми не существует барьеров и ограничений, а все дополнитель­ные затраты по транспортировке и другие издержки не включаются в цену товара.

Именно такой подход использует журнал «Экономист» (The Economist), когда каждый год публикует равновесные валютные курсы, рассчитанные при условии, если бы и «биг мак» в ресторанах «Мак-Дональд"с» продавался по одной цене во всех странах мира, где такие рестораны находятся, т.е. индекс «биг мак» (Big Mac Index) выглядел бы следующим образом (табл. 30.4).

Теоретически, учитывая, что гам­бургер состоит из стандартных пищевых компонентов, во всех странах он должен продаваться приблизительно по одной цене, в соответствий с законом единой цены, но в реальности происходит нарушение этого закона, и существуют значительные отклонения валютных курсов от паритета покупательной способности.

Из таблицы 30.4 видно, что в Китае можно купить гамбургер в два раза дешевле, чем в США, а курс японской иены и аргентинского песо находится на уровне их ППС.

Таблица 30.4

Паритет покупательной способности по индексу «биг мака»

ОТНОСИТЕЛЬНЫЙ ППС ВАЛЮТ. В относительной концепции теории ППС анализируется динами­ка изменения ценовых индексов по сравнению с базовым годом, т.е. процентное изменение равновесного курса определяется процент­ным изменением уровня цен в этих странах. Отсюда курс USD/JPY будет изменяться вместе с относительными изменениями темпов инфляции в США и Японии.

Национальные потребительские кор­зины традиционно различаются между странами, существуют так­же различия и в транспортных расходах и других дополнительных издержках. Следовательно, процентное отклонение курса от пари­тета покупательной способности является вполне оправданным. Насколько справедливы эти расхождения в паритетах, может быть определено только путем анализа дополнительных факторов.

Паритеты покупательной способности практически рассматри­ваются как индикатор состояния соотношения валютных курсов, улав­ливающий разницу в уровне цен между различными странами .

ППС ис­пользуется при проведении международных сравнений уровней цен и реальных доходов в странах с высоким уровнем инфляции, к которым относится большинство стран с переходной экономикой. Международ­ные сравнения цен и объемов ВВП на душу населения в странах ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) и в стра­нах с переходной экономикой проводятся в рамках Европейской про­граммы проведения сравнений (European Comparison Program - ЕСР), осуществляемой с 1980 г.

Для сопоставления ВВП разбивают на однородные товарные группы, в которых выбирают необходимое число товаров, определяю­щих содержание группы. Товары-представители имеют национальные среднегодовые цены, усредненные по территории страны. Для каче­ственного проведения сопоставлений оптимальным считается набор из 600-800 потребительских товаров и услуг, 200-300 инвестиционных товаров (машины, оборудование, технологии), 10-20 условных строи­тельных объектов-представителей.

Определение стоимостных объемов ВВП и товарных групп в со­поставимой валюте и сравнение паритетов покупательных способно­стей национальных валют позволяет сравнить уровень развития эко­номик разных стран, их внутренних цен по ряду товаров и услуг.

ИЗ РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКИ: паритет покупательной способности рубля

По данным Госкомстата России, ВВП России в 1993 г. по ППС составил 735 млрд дол. США, или 3% общемирового. Показатель ВВП России по паритету покупательной способности сократился до 662 млрд дол. в 1994 г., в 1995 г. - 650 млрд дол., а в 1996 г. составил 625 млрд дол. Разрыв меж­ду паритетом покупательной способности и валютным курсом рубля по отношению к доллару США составлял в 1993 г. 4 раза, в 1994 г. - 2,4 раза, в 1995 г. - 1,8 раза, в 1996 г. - 1,4 раза, а в 1999 г. - 2 раза. В 2001 г. соотношение среднегодового валютного курса рубля и паритета покупа­тельной способности по некоторым оценкам сократилось до 1,6-1,7 раза.

НЕСОВПАДЕНИЕ ППС И ВАЛЮТНОГО КУРСА. Текущий валютный курс может отличаться от ППС по целому ряду причин. В условиях углубления международного разделе­ния труда принимаются во внимание не только различия в весах товаров и услуг, входящих в потребительскую корзину, но и це­лый ряд дополнительных факторов.

1. Различия во внешнеторговых издержках, базирующихся на раз­нице тарифов таможенных пошлин и налогов на экспортируемые това­ры. В случае если различия в цене на товар в двух странах не превыша­ют суммарных внешнеторговых издержек, этот товар не заинтересует экспортеров, и в результате цена на него не будет выравниваться под влиянием спроса и предложения на мировом рынке. Таким образом, не на все товары распространяется действие закона единой цены, по­скольку цены на товары могут колебаться в пределах, определяемых внешнеторговыми издержками. По отдельным группам товаров сум­марные внешнеторговые издержки превышают 100% от внутренней цены, поэтому реальный валютный курс может колебаться в преде­лах, равных двойной сумме средневзвешенных внешнеторговых из­держек.

2. При расчете индекса цен учитываются цены не только высоко­ликвидных, но и менее ходовых товаров, т.е. «неторгуемых», на кото­рые не распространяется механизм международного арбитража, под влиянием которого обычно происходит выравнивание цен на мировом рынке. Кроме того, существуют различия в производительности труда, а значит и в уровне зарплат. Вместе с тем, поскольку общий уровень доходов в бедных странах ниже, то и цены на «неторгуемые» товары и сервисные услуги складываются в них на более низком уровне, чем в богатых странах. В результате один и тот же товар или услуга в бедной стране существенно дешевле, чем в богатой. Поскольку «неторгуемые» товары входят в общепринятые индексы цен стран, получается, что в среднем цены в развитых странах выше, чем в менее развитых. И это отражается в расчете ППС. В то же время валютный курс определяет­ся по высоколиквидным товарам. Когда сопоставляется уровень валютного курса и ППС, то складывается впечатление, что валюты богатых стран переоценены, а валюты бедных стран недооценены.

3. В некоторой степени искажается соотношение между ППС и валютным курсом под влиянием на курс международных потоков капи­тала, в первую очередь краткосрочного спекулятивного характера.

В современной практике на основе ППС осуществляются эконо­мические сопоставления международными экономическими организа­циями, такими как МВФ, Всемирный банк, ОЭСР. Расчет паритетов покупательной способности используется центральными банками как база для установления эффективных валютных курсов национальных валют. Как правило, исследователи обращаются к паритету покупатель­ной способности для доказательства того, что рыночные валютные кур­сы могут быть «занижены» или «завышены».

ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭЛЕМЕНТ КОЛИЧЕСТВЕННОЙ ТЕОРИИ ДЕНЕГ. В поисках «курса равновесия», который поддерживал бы равно­весие платежного баланса, современные экономисты следуют утверждению Давида Рикардо и считают, что валютный курс опре­деляется относительной стоимостью денег двух стран, зависящей от уровня цен, которая в свою очередь зависит от количества де­нег в обращении.

Давид Рикардо, развивая концепцию о том, что низкая стоимость фунта стерлингов привела к дефициту торгового баланса, поскольку «вывоз монеты вызывается ее дешевизной и является не следствием, 3 причиной неблагоприятного баланса», пришел к выводу, что обесце­нение денег - «следствие их избытка» (Рикардо Д. Соч. Т. 2/Пер. с англ. М.: Политическая литература, 1955. С. 55.), а соотношение покупательной способности валют определяется количеством денег в обращении со­ответствующих стран.

Согласно основным положениям количественной теории суще­ствует прямая зависимость между ростом денежной массы и ценами, что может быть выражено уравнением обмена, предложенным лауреатом Нобелевской премии математиком Ирвингом Фишером (1867-1947):

где М - денежная масса;

V - скорость обращения;

Р - средний индекс цен;

Y - реальный объем производства (валовой продукт).

Соответственно:

Из уравнения следует, что, например, если произведенный в стране продукт равен 500 трлн руб., скорость обращения денег - 4, а годовой индекс цен 120%, то необходимая для размещения Y денежная мас­са (М 1) составит 150 трлн. руб.

Валютный курс в этом случае отражает равновесное состояние национальных экономик, представленное через равенство средневзвешенной ценовой оценки всей товарной массы сопоставляемых стран. И как следствие, валютный курс определяется относительной стоимо­стью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний в свою очередь - от количества денег в обращении.

ТЕОРИЯ ПОРТФЕЛЬНОГО БАЛАНСА. Помимо товаров и услуг, которые принимаются во внимание при сопоставлении паритетов покупательной способности валют, не­обходимо учитывать движение денежных потоков на денежном рынке, обслуживающем движение финансового капитала. При этом равновесный валютный курс может отличаться от реально­го валютного курса. По мнению Майкла Розенберга, поскольку равновесный курс устанавливается, когда нетто-приток (отток) иностранной валюты, возникающий из внешнеторгового балан­са, равен нетто-оттоку (притоку) иностранной валюты, возникшему в связи с движением капиталов (Rosenberg Michael R. Currency Forecasting ethods und Models for Predicting Exchange Rate Movements. Chicago, 1996. P. 26.), то теория паритета поку­пательной способности должна быть дополнена теорией портфельного баланса.

Это в современных условиях актуально, так как между странами перемещаются огромные финансовые потоки, представленные широким спектром облигаций (это и суверенные облигации, международные, зарубежные глобальные, еврооблигации), евробондами и другими финансовыми актива­ми. М. Розенберг справедливо отмечает, что спрос и предложе­ние финансовых активов определяют тренды валютных рынков. Такой подход в современных условиях обязательно следует принимать во внимание при определении стратегии валютного ре­гулирования и валютной политики.

Портфельный подход к определению валютного курса полно­стью продолжает развитие монетарных взглядов. В условиях глобали­зации финансовых рынков необходимо учитывать «эффект замещения» национальных облигаций иностранными. Кроме того, вероятность ва­лютных и кредитных рисков даже при высокой потенциальной прибы­ли заставляет инвесторов выводить деньги с финансовых рынков, где ухудшилась деловая конъюнктура.

Последствием кризиса на финансовом и валютном рынках стран Юго-Восточной Азии явился отток финансовых потоков не только с рынков стран этого региона, но и других стран, относящихся к разви­вающимся рынкам, в том числе и с российского рынка государствен­ных обязательств.

Для каждого инвестора с точки зрения теории портфельного ба­ланса существует возможность поместить свои временно свободные средства в банкноты (М ), в иностранные государственные бумаги, при­носящие постоянный процентный доход (N ) в том случае, если этот доход выше, чем процентный доход по национальным облигациям (В ). Таким образом, национальное богатство (W ), которое учитывается при определенном валютном курсе (е ) национальной валюты за единицу иностранной, может быть выражено равенством:

W= M + B + Ne.

Намерение инвестора разместить свои деньги определяется ожи­даемой доходностью рынков государственных обязательств - внутрен­него и иностранного при возможном изменении валютного курса. Сто­ронники портфельного баланса при определении валютного курса делают вывод, что выбор будет определяться исходя из монетарной политики центрального банка.

Изменения на финансовых рынках заставляют центральные банки расходовать национальные золотовалютные резервы, в пер­вую очередь осуществлять крупные валютные интервенции как меру, направленную на стабилизацию рыночного курса национальной валюты. Это должно приводить к изъятию из обращения части денеж­ной или чековой наличности и тем самым не только затормозить ин­фляционный процесс, но и снизить инфляционные ожидания.

Однако, как показывает мировой опыт и российская практика, антиинфляционный рычаг срабатывает, если вырученные средства будут направлены не на финансовый рынок, а в реальный сектор экономики, на развитие в первую очередь экспортно ориентированных отраслей. В противном случае данная мера приведет только к опустошению валютных резервов и дальнейшему обесценению на­циональной валюты.

Рассматриваемый портфельный подход к определению валют­ного курса полностью продолжает развитие монетарных взглядов. В условиях глобализации финансовых рынков необходимо учитывать «эффект замещения» национальных облигаций иностранными. Хотя некоторые авторы считают, что инвесторы не придают никакого значе­ния тому, в какой валюте эти финансовые активы, в первую очередь облигации, деноминированы. Однако такое утверждение противоречит международному опыту, который показывает, что необходимость учи­тывать вероятность валютных и кредитных рисков даже при высокой потенциальной прибыли заставляет инвесторов выводить деньги с финан­совых рынков, где ухудшилась деловая конъюнктура.

ИЗ РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКИ: Банк России пытался сдержать отток средств

Отток финансовых средств из стран с развивающимся рынком, в том чис­ле и с российского рынка государственных обязательств, стал следствием кризиса на финансовом и валютном рынках стран Юго-Восточной Азии.

Тем самым были нарушены попытки Минфина России «удлинить» струк­туру внутреннего долга и реструктурировать рынок государственных обя­зательств, на котором американский аналог ОФЗ-ПД - Treasury bonds - занимал меньшую долю рынка, чем краткосрочные облигации - Treasuary bills - аналог ГКО. Для сдерживания процесса массированного оттока средств иностранных инвесторов Банку России в декабре 1997 г. пришлось повысить ставку рефинансирования, которая до этого в октябре 1997 г. была снижена до уровня, с которого можно было начинать кредитование промышленности.

СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ НА ВАЛЮТУ. В результате усиления внимания к факторам, влияющим на ва­лютный курс в условиях кризисов, предметом анализа стал не только паритет покупательной способности валюты как ее объективная основа, но и большое число факторов, влияющих на равновесие валютного курса, соответствующее равновесно­му состоянию национальной экономики.

Изменение спроса и предложения валюты происходит не только из-за необходимо­сти обслуживать международный оборот товаров, но и вслед­ствие международного перемещения факторов производства, в первую очередь капитала. К числу факторов, влияющих на спрос и предложение валюты, могут быть отнесены:

Новая информация о важных экономических событиях в стране и за рубежом;

Рациональные ожидания большого числа операторов под вли­янием поведения наиболее крупных игроков валютного рынка;

События экономического и политического характера, в резуль­тате которых могут быть введены ограничения на валютном рынке.

Однако изменение валютного курса оказывает влияние преиму­щественно на экспорт и импорт страны.

В основе спроса на иностранную валюту лежит как цена самой валюты, так и соотношение цен на товары в стране и за рубежом. В слу­чае, если товар дешевле в другой стране, то для его покупки спрос на валюту этой страны возрастает. Спрос на иностранную валюту зависит также от относительного уровня доходов.

При росте доходов в стране по сравнению с доходами в других странах, которые поставляют экс­порт в данную страну, у резидентов возрастает спрос на товары, а сле­довательно, и на валюту этой страны, что приводит к росту ее курса. Спрос на иностранную валюту возникает в силу необходимости опла­чивать импортные товары, иностранные активы, а предложение валю­ты возрастает в результате получения доходов от экспорта и покупки иностранцами национальных активов.

ДЕВАЛЬВАЦИЯ И РЕВАЛЬВАЦИЯ. Под влиянием соотношения спроса и предложения валютный курс изменяется. Снижение курса национальной валюты свиде­тельствует о ее обесценении и называется девальвацией, а повы­шение курса национальной валюты является ее ревальвацией.

Результатом роста курса национальной валюты является рост цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что приводит к сокращению их экспорта, конкурентоспособность которого снижается. При этом цены на иностранные товары, выражен­ные в национальной валюте, снижаются и импорт иностранных товаров растет. Рост курса национальной валюты ведет к удорожанию нацио­нальных активов, номинированных в ней относительно иностранных активов. В результате возрастает отток капиталов за рубеж.

При падении курса национальной валюты происходит снижение цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иност­ранной валюте, что ведет к росту экспорта, конкурентоспособность ко­торого возрастает. Одновременно цены на иностранные товары, выра­женные в национальной валюте, становятся выше, в результате чего импорт сокращается, а национальные ценные бумаги, номинированные в национальной валюте, дешевеют. Они становятся привлекательны­ми для иностранных инвесторов, что способствует притоку зарубеж­ных инвестиций. Спрос на национальную валюту со стороны нерези­дентов будет расти в случае, если доходность по иностранным ценным бумагам при сопоставимом уровне риска будет выше, чем за рубежом. В этом случае рост спроса на национальную валюту будет способство­вать росту ее курса. В противном случае, когда уровень доходов по ак­тивам выше за рубежом, спрос на иностранную валюту повышается, а на национальную сокращается, и в результате курс ее падает.

КЕЙНСИАНСКАЯ МОДЕЛЬ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ. Влияние изменения валютного курса на цены экспорта и импорта, а также на достижение макроэкономического равновесия по-разному оценивалось экономистами. Так, Дж.М. Кейнс считал, что экономическое равновесие в экономике достигается прежде всего глубинными факторами развития, такими, как уровень доходов и уровень занятости.

«У страны с сильной внутренней экономикой, - писал Дж.М. Кейнс, - не будет больше настоятельных причин, в силу которых она вынуждена будет навязывать свои товары другим или отвергать предложения своего соседа» (Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М., 1978. С. 457).

Тем не менее именно Кейнс, анализируя причины Великой депрессии (1929-1933 гг.), пришел к выводу, что с развитием мирового хозяйства экономика отдельных стран становится все более открытой, учитывающей в своем развитии состояние экспорта и импорта.

Построенная Кейнсом модель открытой экономики опирается на те же постулаты, что и его модель закрытой экономики, - на соотношение доходов и расходов. Ключевой задачей модели доходов - расходов является определение функции потребления и функции сбережения. Следствием того, что уровень доходов каждого человека определяет его возможности потреблять и сберегать, является вывод, что в экономике в целом уровни потребления (С) и сбережения (S) зависят от уровня доходов (Y), под которым понимается ВВП.

Y = C(Y) + S (Y).

В условиях открытой экономики влияние внешней торговли про­является через изменение экспорта и импорта.

При этом импорт (IМ ) считается эндогенной переменной, зави­сящей от объема доходов - IM(Y ). Следуя этой логике, изменение уровня импорта ΔIМ и изменение в уровне сбережений ΔS стимулируются ростом дохода. Экспорт (X), так же как и инвестиции, полагается экзо­генной переменной, не зависящей от объемов дохода в данной стране и определяемой спросом других стран на ее продукцию. Любые измене­ния в уровне инвестиций ΔI и уровне экспорта ΔX не зависят от уровня дохода населения данной страны, но связаны с вливанием в нацио­нальную экономику сбережений других стран.

В то же время импорт, как и сбережения, является утечкой ка­питала из экономики, так как средства резидентов расходуются на то­вары, произведенные в других странах.

Предельная склонность к им­порту (im) определяется изменением в уровне (ΔIМ ) в результате получения дополнительной единицы дохода (ΔX)

В силу того что доход тратится наряду с импортом на внутрен­нее потребление и сбережение, его увеличение на 1 ведет к росту им­порта меньше чем на 1, т.е. 0 < im < 1.

Если добавить экспорт к инвестициям, а импорт к сбережениям, то достижение равновесия в экономике предполагает равенство экс­порта импорту.

Из этого уравнения следует, что превышение внутренних инвес­тиций над сбережениями должно покрываться за счет положительного сальдо торгового баланса, т.е. за счет притока средств из-за рубежа. Это можно выразить следующим образом:

ΔI + ΔХ = MPSΔ Y + imΔY.

МУЛЬТИПЛИКАТОР ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛИ. Изменение в уровне дохода (ΔY ) в результате роста инвестиций (ΔI ) или экспорта (ΔX ) отражает мультипликатор малой откры­той экономики (k), который иногда называют мультипликато­ром внешней торговли.

Учитывая то, что сумма величин предельной склонности к потреб­лению (МРС) и предельной склонности к сбережению (MPS) равна 1, т.е. МРС + MPS = 1, мультипликатор внешней торговли можно записать так:

k = ΔY: ΔХ = 1: (MPS + im ) = 1: (1 - МРС + im),

где ΔY - прирост совокупного дохода;

ΔX - прирост экспорта;

im - предельная склонность к импорту.

Процесс мультипликации в открытой экономике состоит в том, что рост экспорта или внутренних инвестиций приводит к увеличению дохода экономики, а это вызывает рост импорта. Чем меньше сумма (MPS + im ), тем больше значение (k ), а значит сильнее мультиплика­тивное воздействие экспорта на уровень доходов.

В условиях реформирования экономики при необходимости со­кращения дефицита торгового баланса, если недостаточно внутренних сбережений, может быть использовано сокращение импорта, увеличе­ние экспорта или то и другое одновременно. Однако эти действия вли­яют на объем внутренних доходов и ведут к определенным социальным последствиям.

Изменение в уровне дохода страны при фиксированном валютном курсе приводит к автоматическому выравниванию платежного баланса, так как растущий в результате экспорта доход увеличивает импорт, а при падении дохода в результате сокращения экспорта происходит па­дение импорта. Однако следует учитывать, что рост экспорта приводит к улучшению сальдо торгового баланса, но на величину меньшую, чем вырос экспорт. Чем больше рост экспорта, тем меньше предельная склон­ность к импорту, тем быстрее улучшается торговый баланс.

В большой открытой экономике любой внутренний шок через механизм мультипликации отражается на других странах. При росте доходов в большой стране увеличивается ее импорт, который является экспортом других стран, что ведет к росту их доходов. В результате вы­растет импорт этих стран, который является экспортом для больших стран. Таким образом, импульс роста экономики охватит все страны.

Что такое валюта и курс валют?

Валюта и деньги – это синонимы (). Валюта бывает иностранной и российской. Российская валюта – это рубль, который является единственным законным платежным средством, обязательным к приему по нарицательной стоимости на всей территории России. К иностранной валюте относятся денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, а также монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства. Следует отметить, что валюта бывает не только наличной, но и безналичной, то есть существующей не в виде банкнот или монет, а в виде записей на банковских счетах.

Валюта может быть конвертируемой и неконвертируемой. Конвертируемой является валюта, которую можно обменять на другую без специального разрешения каких-либо государственных органов. Так, свободно конвертируются доллар США, японская иена, евро и некоторые другие – к ним относится и российский рубль.

Но для того, чтобы обменять одну валюту на другую, нужно знать ее курс, другими словами – цену. Валютный курс – это цена денежной единицы страны, выраженная в денежной единице другой страны. Иными словами, валюта является таким же товаром, как и любой другой, а купить ее можно по установленной цене. Рубли можно купить за доллары США, евро, юани, равно как и наоборот. И для каждой валюты, используемой в качестве средства платежа за другую валюту, установлен определенный валютный курс.

При этом курс доллара или курс евро , да и любой другой валюты может быть как официальным (фиксированным и плавающим), так и неофициальным. Официальный валютный курс для национальной валюты устанавливается государством, обычно в лице центрального банка, на определенный период, например, на сутки и используется в официальных расчетах. Неофициальный же курс может отличаться от официального при расчетах между обычными гражданами или юридическими лицами по собственному усмотрению.

Фиксированным курсом является официально установленное соотношение между валютами. Так, фиксированный валютный курс доллара к рублю применялся в СССР, его устанавливал Госбанк СССР. Например:

• на 1 января 1924 года курс $1 равнялся 2,20 руб.;
• на 1 января 1936 года курс $1 равнялся 1,15 руб.;
• на 1 января 1937 года курс $1 равнялся 5,04 руб.;
• на 1 января 1961 года курс $1 равнялся 0,90 руб.

Интересно, что в начале 1990-х годов, параллельно существовали несколько видов курса валют:

1

Официальный фиксированный (устанавливался Госбанком СССР и использовался для официальных расчетов);

2

Коммерческий (был установлен с 1 ноября 1990 года исходя из соотношения 1,8 руб. за $1 и применялся для расчетов по внешнеторговым операциям, иностранным капиталовложениям на территории СССР и советским инвестициям за границей, а также расчетов неторгового характера, осуществляемых юридическими лицами (Указ Президента СССР от 26 октября 1990 г. № УП-943 " "));

3

"Туристический" (был введен 24 июля 1991 года Госбанком СССР на уровне 32 руб. за $1, этот вид курса просуществовал всего пять месяцев и использовался наравне с официальным фиксированным курсом для покупки валюты физическими лицами (Телеграмма Госбанка СССР от 1 апреля 1991 г. № 135/91 " ").

Рекордно низкое значение официального курса доллара было зафиксировано 13 февраля 1991 года – его официальный курс равнялся 0,54 руб. Столь низкий официальный курс доллара продержался до 24 июня 1992 года, достигнув к этому моменту лишь уровня в 0,56 руб.

Уже 1 июля 1992 года официальный курс доллара был установлен на уровне 125,26 руб. за $1 и начал резко расти, достигнув к 1 января 1993 года суммы в 414,50 руб., к 1 января 1994 года – 1247 руб. К 6 января 1995 года курс доллара к рублю вырос до 3623 руб., а к 5 января 1996 года – до 4461 руб., достигнув к концу 1997 года значения в 5960 руб. за $1, после чего в России была проведена деноминация рубля в тысячу раз.

Однако и после этого курс доллара к рублю стабильно продолжал расти, продемонстрировав резкие взлеты в 1998 и в 2014 годах. Определенную стабильность и даже некоторое периодическое снижение курса доллара можно было наблюдать с 2000 по 2013 годы. На 9 декабря 2014 года курс доллара США установлен в размере 53,31 руб. за $1. Если сравнивать с прежними, неденоминированными, рублями, то он соответствует курсу в 53 310 неденоминированных рублей за $1. Таким образом, за период с 1 июля 1992 года по настоящее время стоимость рубля по отношению к доллару США упала в 424 раза.

В настоящее время в России применяется плавающий валютный курс, предполагающий использование рыночного механизма валютного регулирования для установления курса валют. При этом он изменяется под воздействием спроса и предложения.

Установлением официальных курсов валют по отношению к рублю занимается Банк России (ст. 53 Федерального закона от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ " "). Однако обычный гражданин не может прийти в Банк России и купить или продать валюту по официальному курсу. Более того, Банк России вообще не принимает на себя обязательство покупать и продавать валюту по официальному курсу. Фактически граждане могут приобретать валюту только в коммерческих банках по неофициальному курсу, причем цена валюты оказывается обычно завышенной – ведь коммерческий банк получает прибыль от этой сделки.

Поэтому и считается, что гражданам не рекомендуется "играть" на курсах валют (по крайней мере, в краткосрочной перспективе, не имея возможности отложить деньги на годы вперед), поскольку они всегда вынуждены покупать валюту дороже и продавать дешевле, чем по официальному курсу, практически всегда проигрывая на этой разнице.

Курс доллара на сегодня и курс евро на сегодня

Наиболее популярные курсы валют , интересующие россиян практически ежедневно, – это курсы доллара и евро к рублю . К сожалению, рубль в последнее время резко упал по отношению к этим валютам. По мнению многих аналитиков, это стало следствием внутренней и внешней политики России. В настоящее время падение рубля продолжается и совершенно неясно, на каком уровне оно остановится.

Разумеется, такое падение не может не отразиться на благосостоянии обычных россиян. Поскольку цены в магазинах растут следом за ростом курсов доллара и евро (так как многие товары закупаются за рубежом за иностранную валюту), то покупательская способность получаемых гражданами доходов пропорционально падает. И если работник в начале 2014 года мог купить на свою заработную плату в размере 30 тыс. руб. товары на сумму, эквивалентную примерно $ 920, то теперь покупательная способность его заработной платы упала примерно до $ 565, то есть почти в два раза. Разумеется, россиян такая ситуация сильно беспокоит.

В результате большинство граждан ежедневно отслеживает курс доллара на сегодня и курс евро на сегодня , в зависимости от того, какая из этих валют кажется им более важной. Но мало кто знает, как именно устанавливается этот курс.

Дело в том, что курс доллара на сегодня устанавливается Банком России днем раньше. Фактически, каждый день устанавливается курс доллара на завтра. Официальный курс доллара США по отношению к рублю рассчитывается и устанавливается Банком России на основе котировок межбанковского внутреннего валютного рынка. С 15 апреля 2003 года для установления официального курса доллара используется средневзвешенное значение курса доллара США на торгах Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж со сроком расчетов "завтра", сложившееся по состоянию на 11 часов 30 минут дня торгов (Информация Банка России от 14 апреля 2003 г.).

Таким образом, курс доллара на завтра устанавливается Банком России ежедневно (по рабочим дням) в 11 часов 30 минут торгового дня по среднему значению его стоимости на биржевых торгах.

Аналогичным образом, курс евро на сегодня был установлен Банком России еще вчера, но по другому алгоритму. Курс евро на завтра определяется не напрямую, по среднему значению на торгах в определенное время, а на основе уже установленного курса доллара на завтра, с учетом котировки евро к доллару США на международных валютных рынках и на межбанковском внутреннем валютном рынке.

Всего же Банк России ежедневно устанавливает курсы 34 иностранных валют – все они доступны на его официальном сайте, также с курсами доллара США и евро можно ознакомиться и на портале ГАРАНТ.РУ.

Что такое курс валюты?

Давайте разберемся, что такое курс валют и откуда он берется простым языком. Что значит, когда говорят, что за 1 доллар нужно отдать 29 рублей? И почему не 50 или 10?

Есть в нашей жизни различные рынки, где мы покупаем себе необходимые вещи. Например, картошку. Осенью прошлого года она стоила примерно 20-25 рублей за 1 кг, зимой доходило до 40 рублей и выше, а сейчас весной уже 30. Летом старая картошка будет по 10. Спрос и готовность людей платить определяет цену продукта. В этом случае говорят, что цены на картошку свободные или рыночные .

В мире тоже есть такой рынок, где продают и покупают валюты различных стран. Называется этот рынок FOREX или по-русски — Форекс .

Зачем покупать валюту и кто этим занимается? Дело в том, так уж сложилось исторически, что расчеты за большинство товаров в мире проводятся в долларах. А где же взять доллары, если у нас в России одни рубли? Правильно, на рынке. Таким образом, чтобы закупить в Америке машины, то сначала нужно купить доллары, а потом уже заплатить ими за товар. В Германии будем платить с помощью евро. А на Украине в Гривнах? Нет, тоже в долларах или евро. Гривна вообще не котируется на рынке FOREX, впрочем как и рубль.

Конечно, цены не являются совсем уж свободными, в каждой стране есть свой центрбанк и он стремиться сделать валюту страны стабильной. Но в долгосрочном периоде изменения курсов валют – важный показатель финансового здоровья страны.

Кто покупает валюту? В основном это центральные банки стран, крупные корпорации, коммерческие банки и различные финансовые организации, а также другие фирмы и даже частные лица.

На рынке FOREX основными валютами являются доллар США (usd) , японская иена (jpy) , британский фунт (gbp) , швейцарский франк (chf) , евро (eur) . Сложилось так исторически, до второй мировой войны основным средством торговли был британский фунт. Но доверие к нему подорвалось вместе с экономикой Англии во время войны, тем более Германия очень много печатала фальшивых денег для подрыва этой самой экономики Англии. При этом качество подделок было на уровне оригиналов. После войны первенство отошло к доллару США. Нужно отметить, что Америка хорошо нажилась во время войны на поставках оружия, продовольствия союзникам. Остальные валюты играют вспомогательную роль и отражают значимость экономик стран в мировой финансовой системе. Через некоторое время видимо китайский юань тоже будет одной из международных валют, хотя правительство Китая этому противится. Ведь в этом случае поддерживать искусственно курс юаня станет гораздо сложнее.

Изменение курса валюты – некоторый индикатор, показывающий нужду одной страны в валюте другой страны. Допустим, мы покупаем автомобиль в Америке за доллары. Но ведь автомобиль с одинаковыми характеристиками можно купить и в Америке, и в Германии. Допустим, изменится курс доллара, доллар станет дороже. И нам станет выгоднее покупать автомобили за евро. Но тогда нам нужно будет покупать евро на рынке Форекс. Спрос на него увеличиться, курс евро вырастет и все вернется на свои места.

Схема, конечно, упрощенная, ежедневно на рынке Форекс совершается операций обмена валют от 3 000 000 000 000 до 7 000 000 000 000 долларов. Покупка доллара даже на несколько миллионов не сможет существенно повлиять на текущий курс, сегодня курс формируется за счет миллионов операций по всему миру.

В следующей заметке разберем, как влияет изменение курса доллара или евро на финансы простого человека. И как можно его угадать.

Именно на колебаниях курсов валют и зарабатывают трейдеры. Покупая определенную валюту, трейдер рассчитывает на рост ее курса относительно другой валюты. Давайте разберемся, как формируется курс, от чего он зависит и что может дать понимание его тенденций и верный прогноз.

Официальные курсы валют

Существуют официальные курсы валют. В нашей стране устанавливает и публикует курсы иностранных валют по отношению к рублю Центральный банк Российской Федерации. Но, как правило, курсы валют коммерческих банков отличаются от курса Центробанка. Поэтому, если у вас возникает необходимость купить или продать валюту, вам приходится делать это по курсам конкретного банка, который в свою очередь, лишь ориентируясь на курсы валют Цнтробанка, устанавливает свой, выгодный для себя курс обмена валют.

При этом, котировки валют могут меняться по нескольку раз в день. Поэтому, когда говорят, что курс валют — это выражение стоимости одной валюты посредством другой валюты, не совсем верно. К этому определению обязательно нужно добавлять – «в определенный момент времени». Этот параметр очень важен для трейдера. Ведь от того, в какой момент времени он купил и продал ту или иную валюту, зависит его прибыль.

Курс валют на Форекс

На рынке Форекс торгуют валютными парами. Например, курс «евро/американский доллар» (EUR/USD) равен такому-то значению. Предположим, что курс евро против американского доллара равен 1.2705. Это означает, что 1 евро стоит 1.2705 доллара США. На экране терминала вы будите видеть две цены. Нижняя цена Бид (bid) , по которой можно продать евро и купить соответствующее количество долларов США. Вторая цена Аск (ask) - это цена покупки евро и продажи соответствующего количество долларов.

Курс на валютных биржах складывается из расчета спроса и предложения на конкретную валюту. И понимание того, как и по каким причинам формируется этот спрос и предложения, дает неоспоримое преимущество. Человек способный анализировать колебания курсов валют, может не просто выгодно продавать или покупать валюту. Курс обмена валют может быть инструментом для анализа экономики страны в целом, не говоря уже о верном ориентире при взятии кредита или покупке ценных бумаг.

Колебания курса валют

Колебания курсов валют зависят от многих факторов. Принято выделять несколько основных, оказывающих наиболее сильное давление на вес национальной валюты.

Прежде всего, это — эмиссия валюты . Если государство начинает интенсивно печатать деньги или увеличивать денежные массы в обороте, например, выдавая кредиты банкам, то это ведет к росту предложения национальной валюты. А когда предложения по валюте начинает превышать спрос, ее курс падает.

Еще один немаловажный фактор, формирующий спрос и предложения на национальную валюту, — внешнеторговый баланс . Закономерность простая — чем больше экспорта в стране, тем выше спрос на внутреннюю валюту, а, следовательно, выше ее курс. Импорт наоборот создает предложения на валюту. И соответственно, больше импорта – ниже курс валюты.

Существует еще такое понятие, как доверие к валюте. Так, например, если граждане страны, стремясь защитить свои сбережения от рисков связанных с изменением курсов национальной валюты, предпочитают хранить деньги в евро, то это ведет к повышению спроса на евро и повышению его курса. Такое же влияние оказывают крупные компании, выбирая при заключении контрактов ту или иную валюту.

Но движения курсов могут быть спровоцированы и другими факторами. Все, от стихийных бедствий до заявлений влиятельных политиков, может сильно повлиять на курс. Предугадать каждое движение невозможно, но, если изменения курса не подкреплены какими-то реальными экономическими событиями, такие движения кратковременны.

Поскольку текущие курсы валют — крайне важная информация, многие информационные сайты публикуют на своих страницах оперативные курсы валют. Обычно это самые популярные курсы — курс ЦБ евро и курс ЦБ по отношению к рублю. Также многие сайты предлагают пользователям бесплатно установить информер курсов валют на своем компьютере. Таким образом, любой заинтересованный может иметь на рабочем столе своего компьютера автоматически обновляющийся информационный блок, где будет выводиться оперативная информация о курсах и тенденциях их изменений.