Венчурное финансирование - это вложение средств в инновационный бизнес на ранних стадиях его развития. Венчурное финансирование зародилось в США и получило широкое распространение по всему миру. Данный вид финансирования отличается высоким уровнем риска.
Смысл венчурного финансирования в том, что инвестор вкладывает небольшие, по его меркам, суммы в несколько проектов (стартапов), которые потенциально могут вырасти до размера крупной корпорации. При это инвестор понимает, что наибольшая часть проектов обанкротится, но те один или два бизнеса, которые смогут вырасти и масштабировать свою деятельность, покроют все расходы инвестора.
Для бизнеса венчурное финансирование является незаменимым средством получения денег на свою деятельность до того, как фирма сможет генерировать прибыль самостоятельно.
Субъекты венчурного финансирования
Стартапы
В качестве доноров выступают компании на ранней стадии развития - стартапы . Эти фирмы могут существовать как на уровне идеи на бумаге, так и на уровне бизнеса, имеющего определенную выручку и даже прибыль.
Ключевые характеристики стартапов:
- 1. Инновационность;
- 2. Бизнес-модель находится в стадии проверки;
- 3. Бизнес находится в стадии становления.
Нужно различать стартапы и малый бизнес. Цветочный магазин или пекарня не являются стартапом, потому что они используют уже проверенные, известные бизнес-модели. Также стартапами не являются инновационные подразделения крупных корпораций, т. к. у этих предприятиый бизнес-модель давно отлажена и инновации - лишь часть их бизнеса.
Наиболее часто стартапы возникают в ИТ-отрасли в силу общей инновационности данной индустрии, а также низким порогом входа в интернет-бизнес. Молодые предприятия возникают и в ряде других наукоемких отраслей: фармацевтической, инженерной, биологической и т. д.
Инвесторы
Венчурные инвесторы делятся на типы, представленные в таблице.
Название Организационная форма Характеристики
Бизнес-ангелы Частные инвесторы или группы инвесторов Финансируют стартапы на самых ранних этапах развития (начиная с идеи)
Предпосевные и посевные фонды Бизнес-структуры Финансируют стартапы на первых этапах испытания бизнес-модели
Венчурные фонды Крупные бизнес-структуры Обеспечивают финансирование на этапе масштабирования бизнес-модели
Бизнес-ангелы - это состоятельные люди, которые вкладывают свои деньги в стартапы в надежде получить прибыль. Существуют бизнес-ангелы, занимающиеся инвестициями профессионально, сделавшие это своим основным родом занятий. Также на рынке присутствуют ангелы, для которых вложения в инновационные фирмы - лишь способ диверсификации своего инвестиционного портфеля. Для стартапов предпочтительнее профессиональные бизнес-ангелы, обладающие отраслевой экспертизой, ведь они смогут дать молодой компании не только финансирование, но и связи и рекомендации по развитию бизнеса. Хороший бизнес-ангел, с одной стороны, участвует в управлении компанией, с другой - позволяет стартаперам принимать решения самостоятельно.Наиболее известные в России бизнес-ангелы:
- Игорь Рябенький;
- Аркадий Морейнис;
- Павел Черкашин;
- Александр Галицкий.
Венчурные фонды - это инвестиционные фонды, вкладывающие деньги в стартапы на различных стадиях, от предпосевной до поздних раундов венчурного финансирования. Задача фонда - получение прибыли.
Деятельность любого фонда можно разбить на следующие этапы:
- Фонд привлекает средства от ряда инвесторов, включая состоятельных людей, бизнес-структуры и иногда - бюджетные средства.
- Фонд анализирует рынок и вкладывает деньги в несколько стартапов (обычно не менее 10) путем покупки долей в этих фирмах. При этом анализируется перспективность бизнес-модели, личности основателей, финансовые показатели молодой фирмы.
- Фонд принимает участие в управлении профинансированными стартапами, которые называются портфельными компаниями. Задача фонда - вывести максимальное число своих портфельных компаний в прибыль. Инвестиционный цикл венчурного фонда составляет 4-7 лет.
- Фонд осуществляет выход (exit) из портфельных компаний. Это важнейший этап в деятельности фонда, ведь именно сейчас он получает прибыль. Выход - это продажа долей, купленных фондом, по существенно более высокой цене, ведь стартапы выросли. Разница в цене покупки и продажи долей в успешных стартапах может различаться в десятки и даже сотни раз.
В деятельности фондов неизбежен этап разорения части портфельных компаний. Но если из 10 портфельных компаний фонда, в каждую из которых фонд вложил $100 000, окажется хотя бы один Facebook или Twitter, фонд получит прибыль, которая компенсирует вложения в убыточные фирмы. Задача фонда - таким образом составить инвестиционный портфель и так управлять им, чтобы в итоге получить доход.
Существуют также фонды фондов - это крупные организации, финансирующие венчурные фонды и управляющие ими. В России такой организацией является государственный фонд РВК - Российская венчурная компания. Данная структура занимается не только вложениями в перспективные стартапы, но и выступает в качестве института развития венчурной отрасли в нашей стране.
Наиболее активные в России венчурные фонды:
- Altair Capital;
- Almaz Capital;
- Runa Capital
- TMT Investments
- Flint Capital
- Maxfield Capital
- ImpulseVC
Другие структуры
Помимо инвесторов и стартапов существует ряд государственных и частных организаций, обеспечивающих инфраструктуру и информационную поддержку венчурной отрасли.
Бизнес-инкубаторы обеспечивают стартапам возможность снять недорого офис или коворкинг, предоставляют техническую инфраструктуру и информационную поддержку. Часто выступают связующим звеном между стартапами и инвесторами. Бизнес-инкубаторы либо являются государственными и предоставляют услуги бесплатно, либо берут со стартапов небольшую плату. Как правило, инкубаторы не требуют доли в бизнесе за свою помощь.
Стартап-акселераторы помогают молодым фирмам на самой ранней стадии развития . Деятельность акселераторов в чем-то напоминает работу бизнес-ангелов, но акселераторы не всегда берут долю. Акселераторы выполняют, в первую очередь, образовательную функцию. Типичный акселератор набирает в группы обучения несколько стартап-команд и в течение 3-6 месяцев обучает их, помогает им вывести продукт на рынок и проверить бизнес-модель, обеспечивает нужными связями, а затем знакомит с инвесторами. Цель акселераторов - вывести на рынок стартапы, готовые к инвестициями со стороны ангелов или фондов.
Инвестиционные брокеры и консультанты работают как со стартапами, так и с инвесторами. Они обеспечивают участников рынка информацией, знакомят их друг с другом, помогают стартапам «упаковать» бизнес-идею и правильно подать ее инвестору. Среди инвесторов отношение к таким консультантам двоякое, некоторые инвесторы считают, что если кто-то водит основателей стартапов «за ручку», то такие стартапы не будут успешны.
Отраслевые организации и ассоциации. На рынке существует ряд объединений и организаций, помогающих как инвесторам, так и стартапам.
Можно привести следующие примеры:
1. РАВИ - Российская ассоциация венчурного инвестирования. Объединяет ведущих игроков рынка, ставит своей целью содействие развитию венчурной отрасли в нашей стране.
2. Rusbase - площадка, объединяющая российских инвесторов и стартаперов.
3. Crunchbase - крупнейшая в мире база данных по венчурному рынку, включающая информацию о молодых фирмах и инвесторах.
Стадия Характеристики Типы инвесторов Средние объемы вложений
Предпосевная (pre-seed) Стартап существует на уровне бизнес-идеи. Бизнес-ангелы До $10 000
Посевная (seed) Стартап испытывает бизнес-идею Бизнес-ангелы, посевные фонды $10 000 - 50 000
Венчурные раунды Стартап масштабирует бизнес-идею Венчурные фонды От $50 000
Параметры стадий венчурного финансирования несколько отличаются в различной литературе, но можно четко разделить этапы, на которых финансируется нереализованная бизнес-идея или же идея на начальном уровне реализации (предпосев и посев) и этапы финансирования уже зрелых стартапов, которые масштабируют свою бизнес-модель (инвестиционные раунды).
В классической модели за венчурном финансированием идет Private Equity (прямые инвестиции), а после этого - IPO. Фонды прямых инвестиций вкладываются в уже зрелые организации с испробованной и доказанной бизнес-моделью с целью дальнейшего масштабирования этих предприятий. IPO (Initial public offering) - это выход на фондовую биржу, выпуск фирмой собственных акций и трансформация компании в публичную. Любой венчурный инвестор заинтересован в возврате своих средств и IPO или Private Equity - хорошие инструменты для этого.
Влияние на экономику и технологии
Венчурное финансирование - это инструмент, который помогает развиваться молодым инновационным компаниям, которым никогда не даст кредит банк, и у которых нет серьезного стартового капитала. Венчур сыграл колоссальную роль в развитии глобальных технологий, и именно благодаря венчурному финансированию появились такие гиганты как Google, Facebook, Twitter и ряд других компаний. В России венчурный рынок находится в стадии становления.
Новое дело требует вложений капитала, для старта бизнеса инвестиции просто необходимы. Но даже если бизнес уже развивается,то для покупки основных средств и роста оборотов также понадобятся деньги. Чтобы занять свое место на рынке предприниматели ищут источники финансирования.
Самым простым решением может быть оформление кредита в банке. Но сегодня в России появилась новая финансовая индустрия. Венчурное финансирование способно помочь в преодолении трудностей при реализации новых начинаний и развитии потенциально прибыльных проектов.
Особенности венчурного капитала
Инвесторы, ищущие возможности для выгодного вложения своих средств в новые проекты, могут объединяться, создавая венчурные фонды. В таком случае глава фонда выбирает объекты для финансирования, а инвестиционный комитет принимает решение о целесообразности таких вложений. Деятельность таких фондов сосредотачивается на инвестировании компаний, акции которых еще не продаются, в частности — высокотехнологичных проектов. Средства инвесторы вносят в обмен на акции компании, или в форме инвестиционного кредита. Часто венчурное инвестирование осуществляется в двух формах, комбинировано. Если идея окажется удачной и перспективной, то в течении нескольких лет стоимость бизнеса значительно возрастет и принесет прибыль в несколько раз выше средств, которые были инвестированы.
Инвестиционный кредит и банковское кредитование
Если сравнивать венчурное инвестирование с банковским кредитом, то банковский процент имеет более низкую внутреннюю норму дохода. Инвестиционный кредит предоставляется на срок от трех до семи лет, при этом нет необходимости страховать риски, что является значительным плюсом. Срок банковских кредитов, которые выдаются на пополнение оборотных средств, составит не более трех лет. Если же воспользоваться возможностями среднесрочного или долгосрочного кредитования, то срок будет больше, до 7-10 лет. Но для банка минимизация рисков крайне важна, тогда как венчурное финансирование по своей сути связано с рисками. Сроки венчурного финансирования могут доходить даже до 15 лет, в этом смысле ограничений нет, все зависит от того, какие технологии будут использоваться при реализации проекта.
Выплата долга: отличия банковского займа и венчурного финансирования
Оформляя кредит в банке, клиент имеет возможность выбора подходящей программы. В зависимости от программы кредитования существуют разные схемы выплаты основной суммы долга и процентов по нему. Если предприятие малого или среднего бизнеса выплачивает вначале проценты, то это может быть не слишком накладно, но рано или поздно необходимо будет возвращать и тело кредита. Изъятие средств для выплаты кредита из оборота негативно скажется на общем состоянии бизнеса, особенно если целью кредитования было приобретение основных средств. Принципы, являющиеся главными для банка – возвратность и платность кредита. При венчурном финансировании предприятие не обязано каждый месяц или квартал выплачивать проценты и доходы инвесторам.
Выгодно отличается венчурное финансирование еще и отсутствием пристального контроля за тем, куда расходуются финансово-свободные средства. В то же время, если брать банковский кредит, то финансовое учреждение будет расценивать вывод средств из бизнеса с целью инвестирования как сокрытие доходов. В такой ситуации банк может даже потребовать вернуть кредит досрочно, выплатив штрафы и проценты.
Риски венчурного и банковского финансирования
Банк, выдавая кредит на различные цели, потребует ликвидный залог в виде товара, имущества или интеллектуальной собственности. Если наступит критическая ситуация, и предприятие не сможет выплачивать долг, то банк реализует залоговое имущество. Венчурное кредитование не предполагает наличия залога в принципе, поскольку новый проект не имеет активов, они появляются гораздо позже. Вкладывая деньги в стартовый проект, инвестор рискует потерять все вложенные средства.
Как и акционер, инвестор заинтересован в получении прибыли, в развитии проекта, риски в этом случае они несут наравне. Если предприятие по каким-либо показателям банк сочтет неликвидным, то подаст иск для признания его банкротом. Банк получит все обязательства, издержки и штрафы после реализации имущества предприятия с торгов. Результат же венчурного финансирования напрямую зависит от того, насколько качественно будет работать предприятие, заинтересованность в развитии проекта значительно выше. Если предприятие обанкротится, то прибыль не получат ни инвесторы, ни акционеры.
Можно сделать вывод, что при венчурном инвестировании инвестор заинтересован не только в эффективном развитии проекта, но и в реализации акций компании в дальнейшем. Если в начале и на завершающем этапе между акционером и инвестором будет сотрудничество, то совместная работа даст положительный результат. Рентабельность предприятия будет зависеть от того, как много желающих приобрести его акции найдется на рынке. Стоимость акций — основной источник прибыли инвестора.
Но не стоит рассматривать венчурное финансирование как альтернативу банковскому кредитованию. Наилучших результатов можно достигнуть при правильном сочетании долгосрочного банковского кредитования с венчурным инвестированием. Особенно это касается проектов, для реализации которых требуются высокие технологии и длительное время. Грамотно проведенные расчеты на начальном этапе развития проекта позволят определить возможные издержки и получить в результате высокую прибыль.
Существует множество видов инвестирования, различающихся по срокам, отраслям, свойствам капитала. Одним из видов инвестирования является венчурное финансирование проектов (). В чем заключается особенность этого вида инвестирования?
Венчурное инвестирование относится к группе высокорисковых инвестиций. Суть этих финансовых вливаний состоит в том, что деньги инвестируются в уставный капитал развивающихся предприятий, которые занимаются (или собираются заняться) разработкой высокотехнологичных проектов.
Крупные компании, получающие стабильную прибыль, инвесторов подобного рода не интересуют.
Структура венчурного инвестирования
Как уже говорилось, этот вид финансирования относится к долгосрочным инвестициям с высоким риском. Все, что интересует потенциального инвестора – только что созданные предприятия малого и среднего бизнеса, основной задачей которых является развитие и внедрение новых технологий. Разумеется, при условии, что эти технологические решения будут в перспективе пользоваться повышенным спросом на рынке. Цель инвестора – через несколько лет получить прибыль, превышающую в несколько раз вложенные в проект деньги.
Естественно, что венчурное финансирование доступно не всем вновь созданным компаниям. Существует достаточно четкая ранжировка предприятий, которые могут претендовать на финансирование:
- Первыми идут организации, которые имеют в активе готовую идею, но не располагают средствами для последующих исследовательских работ.
- Вновь созданные компании, с готовыми технологическими разработками, но не имеющие возможности наладить пробный выпуск продукта.
- Предприятия, продукция которых уже прошла обкатку и готова выпускать продукцию на рынок.
- Действующие предприятия с готовыми технологическими решениями, выпускающие свою продукцию на рынок, но нуждающиеся в финансировании. Денежные вливания необходимы для расширения сферы деятельности, разработки новых технологий, проведения дополнительных исследований.
Данная классификация не гарантирует, что все компании, отвечающие перечисленным данным, немедленно могут получить венчурное финансирование. На самом деле не инвесторы ищут потенциальных партнеров. Для получения финансовых вливаний именно вновь развивающиеся компании должны сами искать инвестора. Как это происходит? Посредством поиска через знакомых, друзей, интернет. Что необходимо предоставить инвестору: приличный бизнес-план со стратегией развития на несколько лет вперед.
Если многие начинающие предприниматели думают, что с подобным бизнес-планом можно пойти в банк и получить кредит, они сильно заблуждаются (кстати, ). Время, когда подобные схемы работали, осталось в девяностых годах прошлого столетия. Сегодня ни один банк не возьмется финансировать высокорискованный проект, не гарантирующий на первоначальном этапе твердой прибыли. Венчурное инвестирование, при схожести с банковским кредитованием, отличается как раз тем, что инвестор готов пойти на риск и вложить деньги в подобный проект.
Схема инвестирования достаточно проста и прозрачна. Венчурное финансирование инвестиционных проектов происходит следующим образом:
- Предприятие малого бизнеса, располагающее инновационным проектом, выходит на потенциального инвестора. Цель предприятия – получения финансирования для разработки и внедрения высокотехнологичных решений, способных обеспечить постоянный спрос на рынке. Как минимум такое предприятие должно заинтересовать инвестора не только новаторской идеей, но и грамотным бизнес-планом.
- Если инвестора заинтересовало предложение, оговариваются детали будущего сотрудничества. Финансирование может осуществляться путем вливания денежных средств в акционерный капитал компании либо происходить в форме кредитования (на длительный срок под минимальный процент). На этой же стадии оговариваются вопросы распределения будущей прибыли. Особенности венчурного финансирования заключаются в том, что потенциального инвестора интересует не только инновационный проект, который должен быть профинансирован. Большое внимание инвесторы уделяют непосредственно организации работы предприятия. Ведь именно грамотное управление и правильное распределение получаемых денежных средств в конечном итоге влияет на работу по внедрению новых технологий.
- После того как предприятие занимает лидирующие позиции на рынке, ликвидность акций растет, а прибыль увеличивается, наступает время распределения доходов. Например, инвестор может по окончании проекта просто продать компании свой пакет акций (при условии, что они поднимутся в цене). В общем, проект можно считать рентабельным, если возможно получение прибыли от 20 до 50% примерно через 5-7 лет после начала инвестирования.
Виды инвесторов
Существует две основные разновидности инвесторов в венчурном финансировании:
- Венчурные фонды, которые образованы при содействии нескольких инвестиционных фондов.
- Бизнес-ангелы, то есть инвесторы-одиночки. Грубо говоря, к этой категории относятся крупные предприниматели.
Венчурные фонды имеют в своем распоряжении аккумулированный (общий) капитал, который распределяется между инвестиционными проектами. Все члены фонда делятся на две категории:
- Главные партнеры, которые контролируют и распределяют финансовые потоки. Доля главных партнеров в венчурном фонде составляет не более 20%.
- Ограниченные партнеры, которые непосредственно вкладывают деньги в фонд, но не обладают правом распоряжаться денежными средствами. Их доля в фонде может достигать 80%.
Венчурные фонды, в свою очередь, делятся на:
- Специализированные, которые осуществляют финансирование только в определенной отрасли промышленности или в определенном регионе (стране).
- Универсальные, которые диверсифицируют финансовые вливания в абсолютно разные отрасли производства.
Венчурные фонды финансируют самые различные компании на разных стадиях их существования. Подобные организации охотно вкладывают средства в едва открывшиеся компании или в предприятия, которые только планируют свою деятельность (посевное инвестирование). Но предпочтение отдается все же существующим компаниям, обладающим готовым и прошедшим апробирование проектом, так называемым компаниям «стартап». Если действующее предприятие планирует расширить сферу деятельности и выйти на рынок с новым предложением, венчурный фонд обязательно профинансирует подобное начинание.
Сегодня на рынке существует большое количество корпоративных фондов, которые объединяют под своим крылом множество мелких организаций и компаний, ведущих деятельности в области инновационных технологий. Объединение разноплановых компаний дает возможность корпоративным фондам свести к минимуму возможные риски путем диверсификации инвестиционных интересов.
Теперь о так называемых бизнес-ангелах. К их числу относятся крупные предприниматели или обеспеченные люди, которые осуществляют венчурное финансирование все тех же малых предприятий и вновь созданных компаний. Отличие бизнес-ангелов от венчурных фондов состоит в том, что процесс получения денежных средств от частных лиц происходит гораздо быстрее, сроки возврата денег щадящие, а проценты по инвестированным капиталам ниже, чем у фондов.
Риск венчурного инвестирования
Так как основной смысл инвестирования заключается в размещении финансов в акционерном капитале организации, то самым главным риском можно назвать возможную неликвидность акций в будущем. Одним словом, там, где есть оборот акций, всегда есть и риск недополучения прибыли или прямого убытка.
Венчурный инвестор финансирует предприятие, акции которого еще не котируются на бирже. Особенности венчурного финансирования заключаются в том, что подобные проекты рассчитаны на продолжительный срок, поэтому предсказать возможность получения прибыли на первоначальном этапе практически невозможно. Здесь все зависит от чутья самого инвестора. Причем изъять вложенные в проект деньги инвестор зачастую не может до окончания срока договора.
Риск обусловлен и тем, что инвестирование подобного рода всегда направлено на развитие и внедрение новых технологий, зачастую довольно непривычных. Такие проекты, конечно, способны принести приличную прибыль, но существует и высокая вероятность провала разрабатываемой идеи.
Венчурное инвестирование напоминает процедуру банковского кредитования. Различие состоит лишь в том, что проценты в инвестировании гораздо выше. Но это уравновешивается тем, что в подобном инвестировании отсутствуют какие бы то ни было гарантии.
Венчурное инвестирование в России
Хоть и принято считать, что родина этого вида инвестирования Америка, в России венчурное финансирование присутствовало практически всегда. Самый яркий пример – разработки в области военно-промышленного комплекса России. Именно благодаря венчурному финансированию военный комплекс страны достиг значительных высот. Естественно, что инвестирование осуществлялось не при поддержке частных фондов и лиц, а непосредственно из бюджета государства.
Попытка создать венчурные фонды в России была предпринята еще в 1994-1995 годах. По ряду причин развитие частного инвестирования для внедрения инновационных технологий в России не нашло должного отклика. Венчурное финансирование в России осуществлялось фондами, которые имели в своем составе большинство капитала иностранного происхождения. Проще говоря, разработки благополучно приносили прибыль западным инвесторам, а то и вовсе уходили за границу. Причина – слабое материально-техническое оснащение и отсутствие налоговых льгот для предприятий России, внедряющих передовые технологии.
Сегодня проблемы венчурного финансирования в России заключаются в неверном подходе самих инвесторов. Основная загвоздка в том, что экономика России в настоящее время стабильностью не отличается, вести речь о проектах, которые могут быть реализованы через 5-7 лет не вполне корректно. Кроме того, фонды, которые могли бы инвестировать средства, требуют от предприятий России не только свежих технологических решений, но и налаженного выпуска продукции. Попросту говоря, для получения средств от фонда нужно показать результаты готового продукта, который получил ободрение у широкого круга покупателей. При подобном подходе сама идея венчурного инвестирования просто теряет смысл.
Впрочем, учитывая наличие множества людей с высоким научно-техническим потенциалом, можно надеяться на то, что найдутся и бизнес-ангелы, способные адекватно оценить предлагаемые бизнес-проекты и содействовать развитию новых технологий посредством венчурного финансирования малых предприятий.
Давайте разберемся с понятием сущности венчурного капитала. Обратимся к семантике. Слово «venture» имеет два основных значения:
- 1. , работающее с рисками.
- 2. Сумма, которая подвергается риску.
Прежде чем дать определение венчурному банку, мы, пожалуй, разберем такую тему, как финансирование венчурного капитала.
Финансирование венчурного капитала
Финансирование венчурного капитала сродни кредитованию – тоже используется для получения инвестиций. Благодаря фирмам венчурного капитала, инвестиционным фондам и очень состоятельным лицам, предприятие получает необходимые для ведения бизнеса финансовые средства. Однако финансирование финансированию рознь. Как гласит пословица, доверяй, но проверяй...
Венчурные банки-кредиторы ожидают заимствованных денег с выплатой небольших процентов. Но, ни один банк не предоставит вам кредит без доказательства вашей платежеспособности.
Фирмы венчурного капитала , одним словом, совладельцы вашего предприятия. Они вкладывают свои инвестиции в ваш , а взамен получают значительную долю акций. В отличие от венчурных банков, дающих на условиях процентной ставки на небольшой период, венчурные фирмы и частные лица вкладывают денежные средства в чужой бизнес на более длительный срок – обычно 5-8 лет. При этом обычно с вас не потребуют никакой гарантии возврата. Но за такой риск с вас непременно возьмут большую плату.
LIBOR - London Interbank Offered Rate
Фирмы венчурного капитала не имеют процентной ставки по кредитам, выдаваемым предприятиям. Либо в качестве процентной ставки выступает LIBOR - London Interbank Offered Rate. Это усредненная , по которой выдаются кредиты в Лондонском банке. Обычно – не более 2-4% + LIBOR. Информацию о колебаниях средней ставки LIBOR можно посмотреть в «Financial Times». Эта учитывает 5 главных банков: National Westminster Bank, Bank of Tokyo, Deutsche Bank, Bank Nacional de Paris и Morgan Guarantee Trust of New York.
Создание нового бизнесасопряжено со многими трудностями. Преодолетьэти трудности способна новая финансовая индустрия - венчурный капитал.
"Венчурный" или "рисковый" капитал – пугающий для подавляющего большинства россиян термин. Это понятие у многих ассоциируется с банковским кредитованием или благотворительностью. Но на самом деле значение слова "венчурный" происходит от английского "venture"-рискованное предприятие или начинание. Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист - это посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых принципиальных особенностей этого типа инвестирования. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой - окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов.
Венчурные фонды или компании предпочитают инвестировать фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита на срок от 3 до 7 лет. Процентная ставка по таким кредитам либо не устанавливается, либо составляет LIBOR + 2 - 4%. На практике, чаще всеговстречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного кредита.
Отличие венчурного инвестора от «стратегического партнера» в том, что он не стремится приобрести контрольный пакет акций компании, для него предпочтительней компании контрольный пакет акций, которых принадлежит менеджерам компании. Его основной интерес во вложении средств в идею или в бизнес, который в течение 5-7 лет увеличит свою стоимость в несколько раз по сравнению с первоначальной суммой инвестиций.
Ни инвестор, ни его представители не берут на себя технические, рыночные, управленческие, ценовые и прочие риски, кроме финансового. В случае неуспеха венчурный капиталист имеет потери в размере вложенных инвестиций, а в случае успешного развития событий получает на несколько порядков выше первоначально вложенных средств. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес.
Поиск и отбор компаний - важная составляющая процесса инвестирования. В отличие от стран Запада, где существует развитая инфраструктура, процесс нахождения подходящих фирм в российских условиях очень сложен. Основные источники информации о растущих компаниях в России - пресса, выставки, специализированные ассоциации, бюллетени и брошюры, издаваемые организациями поддержки бизнеса, российскими и западными, личные контакты менеджеров венчурных фондов и компаний.
Критерием оценки для венчурных инвесторов является способность компании к быстрому развитию.
Финансовый риск венчурного инвестора может оправдать только соответствующее вознаграждение, под которым понимается возврат денежных средств на вложенный капитал выше среднего уровня. Возврат на вложенный капиталIRR - общепринятый показатель измерения вознаграждения. Расчет показателя IRR - дело в достаточной степени не простое, поэтому, по нашему мнению, оправданно использование такого показателя, как процентное приращение выручки компании. Рост продаж приводит к улучшению и других показателей, прежде всего - рыночной доле компании, поэтому у венчурного инвестора увеличивается возможность продажи за большую сумму принадлежащего ему пакета акций. Объем продажкомпании, растущий в пределах не менее 40 - 50% в год, отвечает ожиданиям венчурного инвестора.
Вторичный рынок ценных бумаг в России пока еще слишком слабо развит и на нем представлены только крупные игроки, а на местных биржах в свободной продаже обращаются акции не более 250 - 300 крупнейших компаний. Сколько времени потребуется для того, чтобы небольшие быстрорастущие российские частные фирмы смогли предложить свои акции для публичной продажи - не знает никто. Но венчурные капиталисты не рассчитывают на быстрый возврат, так как срок 5-10 летдля созревания предпосылок полноценного развития финансовой инфраструктуры является для них приемлемым. Скорость перехода российской экономики от административно-командной к рыночной явилась побудительной причиной, заставившей венчурный капитал обратиться в сторону России. Существование макроэкономических, политических, социальных факторов являются главными определяющими факторамиразвития альтернативного финансирования в России. Как быстро и какими темпами венчурное кредитование будет развиваться в России,покажет время. Но ускорить этот процесс возможно через объединение усилий всех участников рынка.
