Ценные бумаги акции облигация фондовые биржи. Акции и облигации

Чем отличается акция от облигации? Это частый вопрос. Разберемся подробнее. Видов инвестирования существует довольно много, однако нельзя с полной уверенностью утверждать, какой из них наиболее выгодный и безопасный. Можно выделить наиболее распространенные способы инвестирования - это акции и облигации. Ими предпочитает пользоваться большинство вкладчиков. Однако далеко не все могут четко понимать разницу между двумя этими видами ценных бумаг.

Что это такое?

Акции, равно как и облигации, входят в перечень инструментов финансового рынка ценных бумаг. Для многих организаций они выступают в качестве средства существенного пополнения основного капитала. Инвесторы используют данные бумаги в качестве инструмента для получения прибыли. Однако, следует учитывать, что акции и облигации работают по-разному.

Чем отличается акция от облигации?

Приобретая акции, у инвестора появляется доля в активах организации, и он имеет право получать определенную долю от прибыли. При покупке облигации инвестор получает статус кредитора компании.

Акции

Под акцией понимается инвестиционная бумага, выпуск которой производится определенной организацией, которая представляет собой акционерное общество, либо была преобразована в него. Стоимость акций различается в зависимости от компании и имеет свойство меняться с течением времени. Приобретая определенное количество акций, инвестор, тем самым, пополняет уставной капитал компании, размер которого как раз равен сумме стоимости всех акций.

Держатель акций обладает правом получать доходы или дивиденды, которые образуются из нераспределенной прибыли акционерного общества. Получается, что продажа акций является, по сути, передачей части имущества компании сторонним инвесторам. Они разделяются на привилегированные и обычные. К примеру, пользуются популярностью акции «Газпрома».

Следует учитывать, что приобретение акций относится к рискованным для инвестора предприятием. Стоимость акций напрямую зависит от положения компании на рынке и может увеличиваться или уменьшаться. Предприятие довольно часто необъективно оценивает рынок, что приводит к снижению стоимости акций.

Виды акций и облигаций довольно многообразны.

Облигации

Как и акции, облигации также относятся к ценным бумагам. Их выпуск производится по инициативе предприятия и преследует цель улучшения своего финансового благосостояния. Если у организации возникает дефицит собственных средств, она выпускает облигации и предлагает приобрести их не только юридическим, но и физическим лицам. Срок действия облигаций ограничен. Инвестор с приобретением облигаций обретает право на получение фиксированного процента от прибыли компании. Когда срок действия облигации истекает, предприятие возвращает держателю ее начальную стоимость.

Таким образом, облигацию можно определить как долговую бумагу. Приобретение и хранение облигаций является своего рода кредитованием организации. Инвестор при этом получает фиксированный доход.

Если оценивать риски, то облигации являются менее опасным вложением денег. Это обусловлено тем, что у них низкая волатильность. Однако полностью риск не исключается, так как присутствует вероятность, что у предприятия не окажется средств, чтобы расплатиться с инвесторами. Рассмотрим, чем отличается акция от облигации.

Основные различия

Такие инвестиционные бумаги как облигации и акции следует сравнивать по следующим параметрам:

Непосредственное участие в деятельности компании. Держатели акций обладают потенциальной возможностью принимать участие в политике акционерного общества. Держатели облигаций не имеют права голоса в компании-эмитенте, так как являются только кредиторами.

Статус инвестора. Акционер выступает в роли совладельца компании, в то время, как держатель облигаций является, по сути, кредитором.

Доходность. Прибыль, получаемая от акций, как правило, несравнимо выше облигационной.

Риск. При объявлении себя банкротом, в первую очередь компания производит расчет по облигациям. Акционеры рискуют остаться ни с чем, потеряв свои вложения. Однако эксперты называют оба вида ценных бумаг рискованными. Сравнение акций и облигаций проводится довольно часто.

Таким образом, приобретение акций может за короткий срок преумножить вложенные средства инвестора или, наоборот, резко обесцениться. Надежность облигаций оценивается намного выше. Но и доходность, хоть стабильна, но минимальна. Акции лучше приобретать, обладая определенным багажом знаний в области ценных бумаг. Для начинающих инвесторов оптимальным станет приобретение облигаций.



Рынок ценных бумаг акции и облигации

Фондовый рынок входит в состав финансового рынка, где в качестве товара используются инвестиционные бумаги. Таким образом, фондовый рынок является синонимом рынка ценных бумаг. Перераспределение денежных средств между различными секторами экономики обеспечивается фондовым рынком.

Понять механизмы действия фондового рынка можно рассмотрев пример. Компания, производящая какой-либо товар, начинает испытывать финансовые трудности и не может продолжать выпуск своей продукции. Она инициирует выпуск ценных бумаг и выводит их на рынок. Другая компания приобретает бумаги с целью получения прибыли в дальнейшем. Так работает фондовый рынок, перераспределяющий денежные средства между различными экономическими сферами.



Рынок инвестиционных бумаг функционирует по определенным правилам, а именно:

1. Основная задача фондового рынка - свести продавцов и заинтересованных в приобретении ценных бумаг лиц для их взаимовыгодного сотрудничества.

2. Не менее важно то, что на фондовом рынке собираются свободные денежные средства, позволяя инвесторам сделать выбор из множества компаний-эмитентов. Это дает возможность накопить денежную массу на бирже.

3. Распределительная функция, о которой упоминалось выше, также не менее важна для нормальной работы фондового рынка. Это позволяет регулировать концентрацию денежной массы между разными секторами экономики.

Выпуск облигаций, инициированный со стороны государства, позволяет восполнить дефицит в бюджете.

Рынок ценных бумаг представлен несколькими субъектами, к которым относятся:

1. Эмитенты. Это предприятия, которые выпускают инвестиционные бумаги.

2. Инвесторы. Покупатели ценных бумаг, целью которых является инвестирование.

3. Специалисты - участники фондового рынка. Это лица, которые профессионально участвуют на рынке, например, брокеры, трейдеры, дилеры и т. д.



Приобретение и продажа

После становления коммерческого рынка стал особенно популярным выкуп ценных бумаг с целью инвестирования. На инвестиционном рынке представлено большое количество предложений от акционерных обществ по приобретению акций и облигаций.

Как происходит продажа акций и облигаций?

Корпорациями продаются ценные бумаги с целью обеспечения дополнительного капитала. Если акционерным обществом принято решение продавать акции, оно находит фирму, которая выкупает весь пакет целиком, а затем перепродает их частным лицам или другим предприятиям. Это специальные фирмы, которые носят название инвестиционного банка. Их специализация - гарантированный выпуск ценных бумаг, то есть, они обязаны продать акции клиента по определенной цене. Они будут нести потери, если торговля слабая, и получают доход, если спрос велик. Часто несколько фирм образуют синдикат и риски делят. Тех, кто покупает ценные бумаги в надежде на рост их стоимости, называют инвесторами. Есть еще спекулянты, которые хотят получить доход от продажи быстро. Вкладчики периодически получают дивиденды.

«Газпром»

Рассмотрим возможности вложения финансовых средств на примере «Газпрома», который является одной из самых активно и стабильно развивающихся компаний, показывающих положительную динамику в отношении доходности уже на протяжении многих лет. Покупка акций данной компании считается одним из самых распространенных способов получить единовременный или пролонгированный доход в России.

Главное правило любых инвестиций - обладание определенным количеством узкоспециализированных знаний в финансовой сфере, так как это поможет не потерять вложенные средства. Однако, и не будучи специалистом в данной сфере, возможно инвестировать, например, воспользовавшись услугами брокеров.

Акции «Газпрома» считаются перспективным вложением, и специалисты предрекают дальнейшую значительную прибыль. Однако приобрести акции напрямую у компании невозможно. Сделать это можно только посредством брокера, например, через «Газпромбанк» или «Сбербанк». Следует учитывать, что процент от прибыли может быть разным у каждого брокера, равно как и условия ее получения и выведения средств.

Стоимость акций и облигаций

Немаловажным фактором при определении дохода остаются и дивиденды. Кроме ожидаемых выгод обыкновенные акции подвержены финансовому риску. Если компания-эмитент обанкротится, то акционеры с простыми акциями не смогут претендовать на имущество предприятия. Первыми в списке претендентов стоят держатели привилегированных акций и кредиторы.

Привилегированная акция - это ценная бумага с определенной привилегией. Это фиксированный размер дивидендов и/или ликвидационная стоимость имущества. Размер дивидендов имеет стоимостное или процентное выражение.

Номинальную стоимость по облигациям трактуют как основную сумму долга, возвращаемую по окончанию срока займа. Рыночная стоимость подвергается изменениям, это зависит от роста ставок на бирже. Номинальная стоимость, купонный доход и срок обращения облигации указываются на ее лицевой стороне. Доходность облигации состоит еще и в том, что ее инвестор покупает, как правило, по цене ниже номинальной, а погашается она по номиналу. Так работают дисконтные облигации.

Что касается стоимости акций «Газпрома», то стабильность их под большим вопросом. В 2008 году ввиду экономического кризиса их стоимость упала почти в три раза и до сих пор остается на том же уровне.

Инвестирование в ценные бумаги может, безусловно, приносить значительную прибыль, однако следует учитывать риски и возможную долгосрочность подобных вкладов.

Мы рассмотрели, чем отличается акция от облигации.

Объем мирового рынка акций, если исходить из его капитализации (т.е. стоимости продаваемых на нем акций), составил в 2003 г. около 23 трлн долл. Здесь, как и на остальных, доминируют развитые страны. Однако выпуск акций как главный для их компаний источник привлечения средств характерен не для всех развитых стран. Так, в , Италии компании традиционно предпочитают использовать для этих целей банковские кредиты. Поэтому в развитых странах с их обилием капитала уровень капитализации рынка акций (отношение рыночной стоимости акций к ВВП страны) говорит не столько об отсталости или продвинутости национального рынка акций, сколько о сложившемся подходе компаний этой страны к привлечению финансовых ресурсов — через рынок банковских кредитов или через . Так, отношение капитализации рынка акций к ВВП в Германии (около 35%) ниже, чем в Чили или Малайзии (соответственно около 74 и 130%).

В последние годы капитализация российского рынка акций быстро растет. В конце 2004 г. она превысила 242 млрд долл.

К акциям близки депозитарные расписки (depositary receits), т.е. свидетельства о владении акциями той или иной компании, выпускаемые для того, чтобы сами акции не пересекали границы государства и не подпадали под связанные с этим ограничения.

Таблица 18.2. Рыночная капитализация и объем продаж акций в мире в 2003 г.

Источник: World Development Report. Washington D.C. : The World Bank. 2004. P. 266-268.

(stock exchanges) есть не во всех странах мира. Во многих странах есть только одна фондовая биржа, в других странах их несколько (в Индии их 8). На фондовых биржах продают акции только ведущих национальных и иностранных компаний. Таких компаний, включенных в биржевые листинги (списки фирм, акции которых котируются на бирже), насчитывается в мире менее 50 тыс. Наиболее крупными фондовыми биржами мира являются Нью-Йоркская и Чикагская, Токийская и Осакская, Лондонская, Франкфуртская, Парижская, Амстердамская, Миланская.

Но акции большинства средних компаний и всех малых компаний, т.е. основная масса ценных бумаг в мире, продается вне биржи, «поверх прилавка» (over the counter) из-за трудностей прохождения процедуры листинга для таких компаний. Подобной торговле сильно помогают электронные фондовые биржи, наиболее известной из которых является американская NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automatic Quotations). В них торговля ценными бумагами осуществляется через дилеров, связанных друг с другом электронной сетью, а сведения о котировках ценных бумаг доступны всем.

Операции на рынке акций

- это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами для ее владельца. Зарубежные эмитенты имеют право выпускать обыкновенные и привилегированные акции. Эти ценные бумаги аналогичны соответствующим российским, однако обыкновенные акции за рубежом могут быть эмитированы и без права голоса.

Обыкновенные акции обычно ценятся на рынке ценных бумаг выше, чем привилегированные, так как только первые дают право голоса на собрании акционеров, т.е. позволяют участвовать в управлении акционерным обществам. Естественно, стратегические инвесторы приобретают лишь обыкновенные акции, так как их интересует власть в данном акционерном обществе, а стратегические инвесторы — основные покупатели на фондовом рынке.

Кстати, у акции есть одно очень важное преимущество перед твердопроцентными бумагами (прежде всего облигациями). Рост их доходов (дивидендов) в основном опережает темпы роста инфляции. Инфляция — главный бич кредиторов — не отражается значительно на акционерном капитале. Поэтому можно говорить о том, что акции обладают антиинфляционной устойчивостью.

План:

1. Ценные бумаги и их виды

2. Рынок ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок.

3. Фондовая биржа и её функции

1. Ценные бумаги и их виды

Ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Владелец - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Суть ценной бумаги состоит в том, что у владельца актива сам актив отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Посредством обращения ценных бумаг выполняется ряд общественно значимых функций:

Перераспределяются денежные средства между: отраслями и сферами экономики; населением и сферами экономики; населением и государством; группами и слоями населения; территориями и странами и т.п.;

Предоставляются определенные дополнительные права ее владельцам помимо права на капитал (актив). Например, право на участие в управлении; право на первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

Обеспечивается получение дохода на капитал и/или возврат самого капитала.

Ценные бумаги характеризуются такими инвестиционными качествами как:

1) Доходность - способность ценной бумаги приносить доход, относительно инвестиций в нее.

2) Ликвидность – способность ценной бумаг быть быстро проданной без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.

3) Рискованность – возможность потерь.

Существует большое количество видов ценных бумаг и их классификаций. Ценные бумаги подразделяются на ценные бумаги первичного и вторичного рынков ценных бумаг, на долевые и долговые, на документарные и бездокументарные. Ценные бумаги можно также классифицировать в зависимости от их эмитентов.

Долевые ценные бумаги – это финансовый инструмент, закрепляющий права его владельца на долю имущества компании-эмитента и право распоряжаться своими долями по определяемой или установленной цене (получение части прибыли, части имущества при ликвидации, участие в управлении). То есть долевые ценные бумаги, по сути, удостоверяют право владельцев на участие в акционерном капитале и дают им конкретные права.

Долговые ценные бумаги – это ценные бумаги, выражающие отношения займа и предоставляющие собой долговые обязательства, гарантирующие их владельцам возврат денежных средств в установленный срок, как правило, с фиксированным доходом.

Документарные ценные бумаги - это документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (п. 1 ст. 142 ГК РФ).

Под бездокументарной ценной бумагой понимаются обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением специальных правил учета этих прав в соответствии со ст. 149 ГК РФ (п. 1 ст. 142 ГК РФ).

На первичном рынке ценных бумаг их продажа осуществляется эмитентами.

Традиционными бумагами первичного рынка являются акции, облигации и векселя.

Акция – ценная бумага, свидетельствующая о внесении известного пая (доли) в капитал акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда.

Основными видами акций являются привилегированные и простые, именные, обыкновенные акции.

Привилегированные, преференциальные акции (префакции ) дают право на получение дивиденда в виде фиксированного, заранее определенного процента. При распределении прибыли среди акционеров в первую очередь выплачиваются доходы по привилегированным акциям. Стоимость этих акций может погашаться по истечении срока их действия. Как правило, привилегированные акции не дают их держателям право голоса при решении проблем акционерного общества.

Простые, именные, обыкновенные акции не имеют заранее определенного дивиденда, он становится известен только после подведения годового баланса акционерной компании. Распределение прибыли между владельцами этих акций производится пропорционально вложенному капиталу, в соответствии с количеством приобретенных акций. Простые, именные, обыкновенные акции дают их держателям право голоса во время проведения собраний акционеров.

Облигаци я – это ценная бумага, являющаяся разновидностью долгового обязательства. В отличие от владельцев акций владельцы облигаций не являются собственниками акционерной компании. Лица, купившие облигации выступают кредиторами компаний. Они могут получить свои деньги обратно в любое время, продав эти ценные бумаги.

Существует большое количество разновидностей облигаций.

Облигация в “классическом” виде приносит ее держателю фиксированный, регулярный денежный доход. На них имеется купон, являющийся свидетельством права владельца на получении процента по наступлению соответствующих сроком.

Облигации бывают конвертируемые и неконвертируемые . Конвертируемые облигации обмениваются на акции, выпустившей их компании.

Акции и облигации могут быть как документарными, так и бездокументарными ценными бумагами.

Вексель – письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее право последнему требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.

Лицо, в пользу которого выписан вексель, может не дожидаться срока оплаты векселя и использовать его для платежей по своим обязательствам или учесть его в банке.

При передаче векселя необходимо соблюдать определенные формальности, предусмотренные вексельным законодательством. На оборотной стороне векселя имеется место для специальной передаточной надписи – индоссамент, удостоверяющей переход прав по этому документу другому лицу. При передаче векселя должна быть выдержана непрерывность передаточных надписей. Кроме передаточной функции индоссамент выполняет гарантийную функцию. Лицо, передающее вексель берет на себя ответственность за погашение обязательств по векселю перед всеми последующими владельцами.

В том случае, если должник отказывается производить платеж по векселю, держатель векселя в установленном законом порядке должен опротестовать вексель, т.е. оформить факт отказа в нотариальной конторе. Своевременное совершение протеста позволяет векселедержателю предъявить иск к любому лицу, отвечающему за платежи по векселю.

Наиболее распространенными типами векселей являются простые, переводные (тратты) и коммерческие векселя.

Простой вексель – это долговое письменное обязательство без специального обеспечения. В простом векселе может быть предусмотрена оплата по требованию, а также поставлены подписи поручителей. Большинство коммерческих банков выдает ссуды под простые векселя.

Переводной вексель (тратта) – один из основных расчетных документов во внешней торговле. Переводный вексель представляет собой безусловный письменный приказ одного лица другому уплатить по предъявлении этого документа в назначенный срок сумму денег предъявителю или указанному в документе лицу. Тратта выписывается (выставляется) и подписывается не должником, а кредитором. При торговых сделках продавец является должником в отношении банка и кредитором в отношении покупателя. При помощи тратты продавец переводит долговое требование на третье лицо (банк).

Коммерческий вексель – это вексель, выдаваемый под залог товаров.

На вторичном рынке продажа и покупка, выпущенных в обращение ценных бумаг, осуществляется финансовыми посредниками.

В 1980-ые годы процентные ставки и курсы ценных бумаг на фондовых рынках изменялись чаще и быстрее, чем в прошлом. Это привело к росту рынков, функционирование которых основано на будущих изменениях курсовой стоимости ценных бумаг и к появлению новых разновидностей ценных бумаг, которые рассматриваются как вторичные по отношению к традиционным ценным бумагам. Наибольшее распространение из “вторичных” ценных бумаг получили опционы и фьючерсы.

Опцион (опционный контракт) – это соглашение, заключенное между двумя сторонами, одна из которых выписывает и продает опцион, а другая покупает его, получая на оговоренный срок право в зависимости от вида опциона либо купить по фиксированной цене в определенное время ценные бумаги у лица, выписавшего опцион, либо продать их ему. Существуют несколько разновидностей опциона: опцион продавца, опцион покупателя, двойной опцион и т.п. Реализация опциона не обязательна и имеет место в тех случаях, когда это выгодно держателю.

Фьючерс (фьючерсный контракт) также является разновидностью срочных сделок. Он предполагает уплату денежной суммы за ценные бумаги через определенный срок после заключения сделки по цене, установленной в договоре. Основной целью фьючерсной сделки является получение разницы в стоимости ценных бумаг, возникающей к ликвидационному сроку (сроку погашения сделки). В отличие от опциона, фьючерс является обязательством купить эти ценные бумаги по ценам и в сроки, зафиксированные в контракте. Таким образом, лицо планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако, если цены упадут, то покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.

Опционные и фьючерсные контракты могут быть перепроданы третьим лицам. В результате они превращаются в ценные бумаги, которые создают свои собственные рынки, на которых определяется их курсовая стоимость и доходность.

В соответствии с международной практикой эмитентами ценных бумаг выступают: федеральные правительства, правительства местных органов власти и корпорации (акционерные общества).

В любой стране значительную часть рынка ценных бумаг занимают ценные бумаги федерального правительства.

Ценные бумаги федерального правительства выпускаются в основном в виде облигаций и векселей. Они делятся на две основные категории: рыночные и нерыночные.

Рыночные ценные бумаги предназначены для перепродажи третьим лицам. Главная цель их эмиссии – покрытие бюджетного дефицита, а также создание ликвидных активов для коммерческих предприятий.

Большая часть этих ценных бумаг находится у относительно небольшого количества дилеров. В роли дилеров выступают отделения крупных коммерческих банков, финансово-промышленные корпорации и фирмы, специализирующиеся на купле-продаже ценных бумаг федерального правительства. Дилеры торгуют в основном с холдинг-банками, страховыми компаниями, корпорациями, пенсионными фондами, иностранными фирмами, иностранными коммерческими и центральными банками.

Нерыночные ценные бумаги не предназначены для перепродажи третьим лицам. Они не имеют вторичного рынка. Главная цель их эмиссии – создание дополнительных ликвидных активов для организаций, выполняющих какие-либо общественные функции

В России в настоящее время обращаются следующие основные виды ценных бумаг федерального правительства:

1. Государственные краткосрочные облигации (ГКО)

2. Облигации федерального займа (ОФЗ)

3. Казначейские обязательства (КО)

4. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

5. Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)

Большая часть ценных бумаг федерального правительства РФ эмитируется для покрытии бюджетного дефицита.

Ценные бумаги местных органов власти получили общее название муниципальные облигации . В РФ их эмитентами являются органы исполнительной власти субъектов федерации и муниципальных образований. Значительную их часть составляют целевые облигации, которые выпускаются для финансирования частных предприятий. Например, московский жилищный заем и аналогичные займы в других городах России. Доход от муниципальных облигаций не облагается федеральным подоходным налогом, что делает эти ценные бумаги особенно привлекательными для лиц с высокими доходами.

Ценные бумаги корпораций (акционерных обществ) в отличие от ценных бумаг федерального правительства и местных органов власти могут выпускаться как в виде долговых обязательств (облигаций, векселей), так и долевых ценных бумаг (простых и привилегированных акций).

Эмиссия ценных бумаг для корпорации - это, прежде всего, способ привлечения денежных средств с меньшими издержками, ем банковский процент.

2. Рынок ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок.

Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются разные виды ценных бумаг, выпущенных (эмитированных) хозяйствующими субъектами и государством.

Похожая информация.

Ценные бумаги и их виды. Акции. Номинальная стоимость курса акций. Облигации. Рынок ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок. Организованный и неорганизованный рынок. Фондовая биржа и ее функции. Аккумуляция капитала. Межотраслевые переливы капитала. Переход управления к эффективному собственнику. Биржевые спекуляции. Биржи в России.

Ценная бумага - документ установленной формы и обязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

ценные бумаги делятся на 2 класса:

· основные ценные бумаги

· производные ценные бумаги или деривативы - финансовый термин в значении производная, вторичная ценная бумага.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся:

· облигация

· вексель

· банковские сертификаты

· коносамент

· варрант

· депозитный сертификат

· сберегательный сертификат

· закладная

· трастовый сертификат

Производная ценная бумага или дериватив - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

Акция представляет собой ценную бумагу , закрепляющую права ее владельца - акционера на:

· получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов

· участие в управлении акционерным обществом

· часть имущества, остающегося после его ликвидации. Бланк акции должен содержать следующие реквизиты

· фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение

· наименование ценной бумаги - «Акция», ее порядковый номер, дату выпуска, вид акции - простая или привилегированная - и ее номинальную стоимость, имя держателя

· размер уставного капитала акционерного общества на лень выпуска акций, а также количество выпускаемых акций, срок выплаты дивидендов. подпись председателя правления акционерного общества, место печати, предприятие - изготовитель бланков ценных бумаг

Облигация является ценной бумагой , предоставляющей ее держателю право на получение:

· от эмитента облигации - суммы основного долга (номинальной стоимости), выплачиваемой при ее погашении в денежной форме или ином имущественном эквиваленте,

· зафиксированного дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации. Реквизиты бланков облигаций следующие,

· фирменное наименование эмитента и его местонахождение,

· наименование ценной бумаги - «Облигация»,

· наименование (имя) держателя, порядковый номер и номинальная стоимость,

· дата выпуска, вид облигации (закладная, облигация без обеспечения, конвертируемая облигация). обшая сумма выпуска,

· процентная ставка, условия и порядок выплаты процентов, условия и порядок погашения,

· место печати, предприятие - изготовитель бланков ценных бумаг.

Выпуск облигаций могут осуществлять государство и юридические лица, имеющие соответствующий организационно-правовой статус.

Акции и облигации , имея сходство как ценные бумаги, обладают отличительными особенностями. Если акции предоставляют право владельцам на получение дивидендов, имущественной доли при ликвидации акционерных обществ участие в управлении, то облигации таких прав владельцам не дают.

Их возможности касаются только получения основной суммы долга при погашении облигаций и процентного вознаграждения. Никаких имущественных прав, а тем более претензий на участие в правлении акционерным обществом владелец облигаций предъявлять не вправе.

Акции и облигации являются эмиссионными ценными бумагами. На эмиссионные ценные бумаги может быть выпущен сертификат.

Сертификат ценной бумаги (от лат. certifico - удостоверяю) - документ, удостоверяющий совокупность прав на определенное количество ценных бумаг.

Сертификат эмиссионной ценной бумаги - документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в нем количество ценных бумаг. При этом владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата. Выпуск сертификата может быть осуществлен как в документарной - так и в бездокументарной форме.

При документарной форме эмиссионных ценных бумаг сертификат и решение о выпуске ценных бумаг являются документами, удостоверяющими права, закрепленные ценной бумагой. При бездокументарной форме эмиссионных ценных бумаг решение о выпуске ценных бумаг является документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой .

Эмиссионная ценная бумага в целом закрепляет имущественные права в том объеме, в котором они установлены в решении о выпуске данных ценных бумаг, и в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Вексель - это документ, составленный по установленной законом форме и содержащий безусловное абстрактное денежное обязательство. Вексель представляет собой разновидность «кредитных денег».

Различают вексель простой и переводной.

Вексель простой - ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег держателю векселя.

Вексель переводной - письменный приказ векселедателя (трассанта), адресованный плательщику (трассату), об уплате указанной в векселе суммы денег держателю векселя (ремитенту).

Трассат становится должником по векселю только после того, как акцептирует вексель, т.е. согласится на его оплату, поставив на нем свою подпись. Только после этого можно говорить о том. что вексель акцептован.

Чек относится к ценным бумагам и содержит ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Таким образом, чек по характеру выполняемых функций напоминает переводной вексель, в котором в качестве трассата выступает банк.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

КУРСОВАЯ РАБОТА

АКЦИИ И РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Привилегированные акции

1.2 Обыкновенные акции

1.3 Акционерные общества

1.4 Финансовые манипуляции, связанные с выпуском акций

1.5 Нормативные акты

2. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Эмиссионный проспект

2.2 Рынок акций

2.3 Распределение акций по степеням риска

2.4 Фондовая биржа

2.5 Торговля акциями на фондовой бирже

2.6 Формы заказа на куплю-продажу

2.7 Биржевые спекуляции

2.8 Таблицы рынка акций

Заключение

Список литературы

В ВЕДЕНИЕ

Интерес широкой общественности к акциям возник несколько лет назад, когда закон позволил создавать предприятия, основанные на новом типе отношения к собственности, - акционерные общества. И если тогда многое осталось лишь на формально юридическом уровне, то теперь - в ходе все более масштабной приватизации - понятие об акциях и акционерных обществах становится все более важным для каждого человека. (16,3)

АКЦИЯ - ценная бумага, представляющая собой свидетельство о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное общество и дающая право на получение некоторой части его прибыли в виде дивиденда (10, 1103). В отличие от держателей облигаций, которые выступают кредиторами корпорации или акционерных обществ, акционеры являются ее собственниками. Это дает им возможность принимать участие в голосовании по вопросу выборов в совет директов компании и дележе будущего дохода, если будет решено распределить его по акциям (1, 72). По акционерному праву и уставам акционерного общества акции выпускаются в равных долях акционерного капитала и круглых сумммах (например, $ 100, 50, 25, 10, 5). По характеру распоряжения ими акции делятся на именные и предъявительские, причем первые обычно выпускаются в крупных, вторые в меньших, а иногда и совсем в мелких купюрах. Так, англо-американское право и практика привели к выпуску предъявительских акций в мелких и мельчайших купюрах (до $ 1 и 1 ф.ст.). Напротив, право и практика акционерных обществ в Росии ограничивали, как правило, минимальную купюру акций в 100 рублей (10, 1103).

По размерам приносимого дохода различают обыкновенные и привилегированные акции, причем фактически преимущества предоставляются владельцам обыкновенных акций.

1. АКЦИИ

1.1 ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ

Привилегированные акции - ценные бумаги, которые дают ее владельцу (привилегированному акционеру) право обладания частью достояния акционерного общества и другие уставные права, дающие преимущества перед остальными акционерами. (1, 72)

Это значит то, что обязательства, связанные с привилегированными акциями, акционерному обществу придется выполнять до того, как будут выполнены обязательства перед простыми акционерами. Традиционно это общество начинает распределение новой прибыли, ему придется до выплаты дивидендов простым акционерам выплатить дивиденд, установленный за привилегированную акцию. Таким образом, риск не получить дивидендов от привилегированных акций меньше. Конечно, если у фирмы нет прибыли, то выплатить дивиденды не удастся и за привилегированные акции, но это не может быть причиной постановки вопроса о банкротстве предприятия или причиной для возбуждения уголовного дела. Эмитент может разрешить, чтобы оставшиеся дивиденды были зачтены на следущий год. Такие привилегированные акции называются коммулятивными. В этом случае дивиденды выплачиваются после того, как начнет появляться прибыль.

Другая главная черта, характеризующая привилегированные акции затрагивает банкротство. При продаже имущества в случае банкротства получение денег происходит в случае обязательств и долгов АО. Прежде всего выплачиваются деньги своим работникам, затем - другим кредиторам, затем, если еще что-то останется, то этот остаток делится между владельцами привилегированных акций. В этом случае владельцам обыкновенных акций от раздела имущества чаще всего ничего не остается.

За упомянутые преимущества инвестор должен чем-то расплачиваться. Обычно владелец привилегированных акций не обладает правом голоса. Особенно не прельщает такой вариант крупных инвесторов. В их интересах, получив акции, каким-либо образом контролировать действия предприятия, выпустившего эти акции. В отличие от этого, мелким инвесторам такой вариант наиболее подходящ, так как пара голосов этих инвесторов ничего не решает на общем собрании акционеров. В дополнение к этому риск мелких владельцев привилегированных акций намного меньше. (13, 29)

Дивиденды привилегированных акций обычно меньше дивидендов обыкновенных акций и поэтому они, несмотря на другие преимущества, не всегда привлекают инвесторов. Итак, подведем итог. Владельцы привилегированных акций имеют два основных преимущества:

1) они получают заранее определенный дивиденд до того, как производятся выплаты по обыкновенным акциям;

2) они получают первоочередное право на долю активов при ликвидации корпорации. (1, 72).

Акционерное общество “XYZ” выпустило 100 тысяч обыкновенных акций и 50 тысяч привилегированных с пятью процентами выплат ежегодно. В прошлом году совет директоров объявил о распределении в качестве дивидендов 500 тысяч долларов. 250 тысяч долларов из этой суммы пришлось на привилегированные акции (50 000 x $5 = $250000). Остальные деньги были распределены среди простых акционеров, которые получили $2,5 на каждую акцию ($250000 / 100000 = $2,5).(1,72)

1. 2 ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ

Обыкновенные акции дают их владельцам право на получение дохода и на участие в управлении корпорацией. Обыкновенные акции главным образом покупают для получения дивидендов. Таким образом между акционерами делится часть прибыли, которая обычно выплачивается в денежном выражении. Реже в виде дивидендов акциями. Кроме дивидендов начисляется из источника дохода владельцу обыкновенной акции еще и стоимость акции. В действительности с ростом рыночной цены акции дивиденд, который получит акционер, может быть выше ее номинальной стоимости (1, 72).

Доход капитала возникает от того, что фирма накапливает часть своего дохода в инвестициях, вследствие чего будущая прибыль и дивиденды увеличиваются. В сущности, это явление отражается на подъеме рыночной цены обыкновенных акций. В представлении финансиста существует: доход от дивиденда, доход от капитала и общий доход.

Найдем общий доход:

Представим, что общий доход R1 состоит из выданной за год суммы дивидендов D1 и стоимости акции на начало года P0 + подъем цены акции (Р1 - Р0), деленное на начальную цену акции:

R1 = D1/P0 + (P1 - P0)/P0.

В этом случае фирма получит общий доход в размере 48% (P0 = 25; Р1 = 35; D1 = 2; R1 = 48 %).

Из найденного общего дохода мы найдем размер дохода от выплаченного дивиденда D1 / P0 = 2 / 25 = 8 % и найдем доход от капитала (Р1 - Р0) / Р0 = (35 - 25) / 25 = 40 %.

Из вышеприведенного у нас может возникнуть вопрос, какой все-таки доход предпочесть. Как следствие из этого возникает вопрос, какой доход более ценен. Здесь определенного ответа не имеется, но мы может говорить о некоторых наиболее распространенных теоретических рассуждениях (12,27). К примеру bird in the hand theory утверждает,что доход от дивиденда для инвесторов ценнее, чем доход, полученный от продажи акций по более высокой цене чем вы ее купили. По этой теории доход от дивидендов надежнее, чем получение доходов от капитала. Иное утверждает теория возможности регулирования выплат доходов. Эта теория утверждает, что увеличение капитала дает преимущества по сравнению с получением доходов от дивидендов (1, 73). Этой теорией руководствуются те люди, которых мы называем биржевые игроки (см. Фондовая биржа).

1. 3 АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО

Акционерное общество - форма организации капитала и вместе с тем основная организационная форма предприятия. В США АО так же является одной из самых распространенных форм бизнеса (19,4% от общего числа). Но если всего лишь каждое пятое предприятие в Амрике АО, то 90$ из 100$ в общем обороте страны приходится на долю этих организаций (90,2% от общего оборота).

В Америке акционерные общества имеют другое название - корпорация. Оба этих названия имеют равносильное значение. Например, в Англии такое название как АО отсутствует, а заменяет же его название корпорация. Суд признает корпорацию юридическим лицом. Она может обращатся в суд и привлекаться судом, заключать контракты и должна платить налог.

Таблица 1

Хотя количество корпораций примерно в пять раз меньше, чем единоличных владений, именно они доминируют в американской экономике. (См. табл. 1). Причина такого положения заключается в преимуществах этой формы перед товариществом:

Ограниченная ответственность. В отличие от индивидуального собственника и членов товарищества, которые несут личную имущественную ответственность за обязательства фирмы, максимум, чт может потерять акционер - это сумма, вложенная им за акции. Ограниченность ответственности оказалсь так важна, что корпорации в большинстве англоязычных стран вне США добавляют к своему названию аббревиатуру Ltd.(ограниченный).

Простота проведения операций. Держатели акций могут входить и выходить из корпорации, просто покупая или продавая акции этой корпорации.

Налоговые преимущества. В определенных случаях отдельные люди могут уменьшить свои налоги, создав корпорацию.

Неограниченность существования. Когда акционер умирает, его доля акций переходит наследникам. Причем это событие никак не отражается на текущей деятельности корпорации.

Итак, преимущества корпораций налицо. Но почему же тогда неакционерных предприятий гораздо больше, чем корпораций? Ответ на этот вопрос заключен в недостатках корпораций:

организовать корпорацию очень дорого и сложно. Процесс регистрации предприятия и Устава часто требует помощи юриста;

корпорации должны платить специальные налоги. Федеральное правительство, многие правительства штатов и муниципалитеты в дополнение к налогам, которые платят акционеры за получаемые дивиденды, устанавливают отдельные налоги на доход самой корпораци;

корпорации, чьи акции находятся в открытой продаже, отказываюся от своих прав на коммерческую тайну. Закон требует, чтобы эти большие открытые корпорации предоставляли информацию о своих финансах и операциях всем заинтересованным лицам. Цель этого закона в том, чтобы дать этим лицам информацию о компаниях, в которые они собираются вкладывать деньги. Но информация, которая помогает потенциальным инвесторам, может быть значима и для конкурентов. По этой причине некоторые корпорации решили оставаться закрытыми, предпочитая держать в секрете некоторую информацию и не открывать ее публике.

Существуют также корпорации для малого бизнеса - S-корпорации. Они не попадают под корпоративные налоги. Эта корпорация платит налог как единоличное владение, т.е. прибыли или убытки распределяются пропорционально количеству акций. Для получения статуса S-корпорации фирма должна иметь не более 35 акционеров и не должна владеть более 80 % акций другой корпорации.

Другой вид корпораций - бесприбыльные корпорации. Эти корпорации организуются не для получения дохода. Они служат частным образовательным, благотворительным и религиозным целям. Они также не облагаются налогом. Некоторые бесприбыльные корпорации могут быть вам знакомы - Американский Красный Крест, “March of Dimes” и, конечно, “Junior Achievement”.

Государственные корпорации. Федеральное правительство штата и местные правительства владеют и управляют корпорациями. В большинстве случаев они создаются для обеспечения услуг, которые частный бизнес не может или не хочет предоставлять. Американская почтовая служба, Федеральная страховая сберегательная корпорация, некоторые скоростные ветки метрополитена и другие службы общественого пользования являются примерами таких корпораций (1, 72 - 73).

Историческая справка. Удельный вес корпораций в общем числе промышленных предприятий США за период с 1904 по 1939 гг. повысился с 23,6 до 51,7 %, а в продукции промышленности - с 73,7 до 92,6 %. На долю корпораций США приходилось 69 % в 1947 г., а в 1962 г. - 78 % в совокупной выручке всех предприятий. На протяжении прошедших десятилетий XX века число корпораций и их капиталы значительно увеличились. В США за время с 1909 по 1963 гг. число действующих корпораций возросло с 262 тыс. до 1323 тыс., а их совокупные активы увеличились за 1926-1963 гг. с 262 млрд. до 1480 млрд. долларов. В Англии за 1884-1962 гг. число корпораций возросло с 9 тыс. до 428 тыс., а их капиталы с 0,5 млрд. до 9,2 млрд. фунтов стерлингов. В Германии в 1938 на долю крупных корпораций с капиталом свыше 100 млн. марок каждого приходилось 0,5 % общего числа корпораций и 26 % общей суммы их капитала. А в ФРГ в 1962 г. удельный вес таких крупных корпораций достиг 2,7 % общего числа и 53 % совокупного капитала корпораций. (10, 1094).

С развитием капиталистического способа производства возникает противоречие между тенденцией ко все большему расширению предприятий и ограниченностью индивидуальных капиталов; организация новых предприятий требует громадных капиталовложений, значительно превышающих как собственный капитал отдельного предпринимателя, так и те заемные средства, которе он может привлечь. Это противоречие и разрешается путем образования корпорации или акционерного общества, которые объединяют индивидуальные капиталы акционеров в один ассоциированный капитал. Громадная централизация капитала в корпорациях позволяет организовать крупные предприятия, требующие капитальных вложений, которые не под силу отдельному человеку (10, 1093).

Но, как уже упоминалось ранее, организация акционерного общества влечет за собой некоторые неудобства, т.е. если вы выпустите какое-то определенное количество акций с правом голоса, то вы рискуете оказаться не у дел, если какое-либо лицо частное или юридическое приобретет 51 % ваших акций. В этом случае возникает риск, что на собрании акционеров вы не сможете продвинуть свое решение или какую-нибудь реформу без этого доминирующего инвестора. Поэтому многие организаторы акционерных обществ устанавливают определенные правила при продаже акций. Например, когда Ли Якокка (известный американский менеджер) взял в свои руки управление над разваливающейся автомобильной компанией “CHRYSLER”, он выпустил на продажу акции с ограничением, что одно лицо не может владеть более 5 % акций. Он обосновывал свое решение такими словами: “Никогда 10 человек не придут между собой к единому решению“. Но в большинстве случаев акции настолько распылены среди большого числа акционеров, что конрольный пакет акций зачастую намного меньше 51 % (1, 78).

В США группа Моргана длительное время полностью контролировала стальной трест “UNITED STATES STEEL Corporation“ с акционерным капиталом, составлявшим $1,25 млрд., владея лишь 4% акций корпорации (1955 г.). В гигантской монополии “AMERICAN TELEPHONE & TELEGRAPH“ с акционерным капиталом в $14 млрд. ее 48 млн. акций распылены среди 1,4 млн. держателей. Контроль осуществляется Морганами и Рокфеллерами, которые вместе с другими финансовыми группами владели всего 2,5 % всех акций (10, 1095).

С развитием системы участия (переплетение контрольных пакетов, владение пакетами двух и более АО) акционерное общество действует либо как юридически единое, либо как монополия, которая состоит из юридически самостоятельных АО и основано на системе участия. Крупнейшие промышленные, транспортные, банковские и другие монополии имеют преимущественно форму концернов, представляя собой в производственном, хозяйственном и финансовом отношениях единое целое. Концерн может, однако, являться и формой объединения разнородных промышленных и иных предприятий, которые контролируются одной группой магнатов для присвоения большей части прибыли этих предприятий, без их производств и хозяйственного объединения. Наконец, на основе ситемы участия образуются “сверхконцерны” или финансово - монополистические группы. Они охватывают не отдельные разнородные крупные предприятия или банки, а распространяют свой контроль на многие разноотраслевые промышленные, транспортные, банковские, страховые монополии (10, 1095).

1. 4 ФИ НАНСОВЫЕ МАНИПУЛЯЦИИ, СВЯЗАННЫЕ

С ВЫПУСКОМ АКЦИЙ

Я уже рассказал о структуре АО (корпораций), теперь затронем вопрос о юридических махинациях с акциями, связанные с их выпуском. То, что я приведу не является только теорией. Все это с успехом используется и сейчас.

Акции являются самым типичным и широко распространенным выражением фиктивного капитала. Они имеют номинальную цену и рыночную, или курсовую. Так, если на акцию в $100 выплачен дивиденд в $7,26, а ссудный процент держится на уровне 3 %, то курс акции составит $242 (7,26 / 3 * 100). На практике дивиденд капитализируется из несколько большей величины, скажем 3,3 %. Следовательно курс практически окажется $220 (7,26 / 3,3 * 100).

Если при организации нового АО вкладывается $10 млн. при норме прбыли в 7,2 % и указанной норме процента 3,3 %, то его акции номинальной стоимостью в 10 млн.$ будут реализованы по курсовой цене около $22 млн.. Разница в $12 млн. составляет учредительскую прибыль, которую получают учредители АО, а также банки, выпускающие на рынок новые акции. В условиях монополии учредительская прибыль резко повышается. Так при монопольной прибыли в 14,52 % курсовая цена акций достигнет $44 млн., а учредительская прибыль составит $34 млн.. Присвоение ее может происходить и другим способом - выпуском акций не на сумму действительно вложенного в АО капитала, а на сумму их “рыночной стоимости”.

В таком случае акционерный капитал устанавливается в $ 22 млн., акции будут продаваться по номиналу, из них акции на 12 млн. $ (или полученные от них доходы) получат учредители. Такая форма присвоения учредителями прибыли именуется разводнением капитала, что фиктивно снижает величину прибыли и соответственно размеры подоходного налога (10, 1096).

Такой же способ владельцы корпораций используют для обеспечения и получения будущей, еще не существующей монопольной прибыли. Для этого выпускаются привилегированные акции с первоочередной, но предельной выплатой дивиденда 4-6 % от номинала, допускаемого от сложившегося уровня прибыли.

При вложенном в корпорацию капитале $100 млн. к прибыли $726 тыс., выпускаются и реализуются привилегированные акции с предельным дивидендом в 6 % на 12,1 млн. $, а сверх того выпускаются еще обыкновенные акции, например, на $3 млн., которые остаются у учредителей. Растет монопольная прибыль и рыночая цена обыкновенных акций стремительно увеличивается и весь прирост достается их владельцам. На их долю из прибыли в $1450 тыс. остается $726 тыс. - это равняется дивиденду в 24 %, курсовая цена обыкновенных акций достигнет 7-кратной величины номинала. В дальнейшем с увеличением прибыли корпораций, увеличивается и номинальный процент на обыкновенную акцию и ее курсовая стоимость. Нужно заметить, что корпорация выплачивает в виде дивиденда не всю, а лишь часть балансовой прибыли, но все же дивиденды составляют огромные суммы, а по отношению к номинальной сумме обыкновенных акций дивиденды в 60 - 100 % и выше характерны в настоящее время для крупнейших корпораций в США, которые (например, “JENERAL MOTORS corp.“ и “DUPON de NEMUR“) имеют особо выгодное для их владельцев соотношение пивилегерованных и обыкновенных акций. Курс последних достигает 30-40-кратной величины к номинальной цене, а в некоторых случаях даже в 100-кратном размере (10, 1097).

Юридические махинации фактических владельцев корпораций переплетаются и дополняются их бухгалтерскими манипуляциями. Владельцы корпораций (АО) в бухгалтерском отчете и внутреннем балансе выводят действительные прибыли (или убытки), но в публицистическом балансе показывают прибыль в нужном размере. Разница же между действительной и видимой в публикуемом балансе прибылью образует скрытые резервы (при убыточности - скрытые убытки). Экономическая литература, учитывая наличие скрытых резервов в корпорации, выделяет некоторые преимущества этого метода для финансовой политики предприятия. Предмет для изучения скрытых резервов и скрытых убытков входит во многие программы для обучения менеджеров и руководителей.

Чем выше прибыль АО, тем большая ее часть направляется в резервные капиталы и тем меньший ее процент на выплату дивиденда. Резервные капиталы обычно по уставам АО предназначены на покрытие убытков и на другие определенные цели, но часто их объем намного превышает объем предусмотренный в уставе (10, 1098).

Историческая справка. АО в России возникли еще в дореформенное время. В 1861 г. было 120 АО с 100 млн. руб. капиталов. Во время экономического подъема 90 -хх годов число АО удвоилось, их капиталы достигли 2,4 млрд. руб.. АО занимали в дореволюционной России доминирующее положение в фабрично - заводской промышленности и были в среднем намного крупнее, чем в таких крупных промышленных странах, как США и Германии (1, 89).

1. 5 НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ

Для учреждения АО и выпуска собственных ценных бумаг, а в частности акций вам следует знать нормативные акты, законы и многое другое. Существуют также специальные законодательства. Я приведу лишь небольшие фрагменты из них, общие для всех стран.

Образование АО начинается с выработки учредителями устава АО, который должен быть оформлен в виде удостоверенного судом или нотариусом акта, причем законодательство предусматривает не только форму устава, но и его содержание. В английском праве вместо устава составляется два документа: меморандум компании и внутренний регламент. Кроме этого необходимо размещение всего основного капитала, при этом определенная часть его должна быть оплачена (10, 1101).

В АО должен создаваться резервный фонд в размере не менее 15 % от уставного фонда. Размер ежегодных отчислений не менее 5 % от чистой прибыли (размер процента колеблется у всех стран по разному. Я привел данные по России). Уменьшение размера уставного фонда предусматривается как ликвидация АО. Органом правления является совет директоров, перевыбор совета усматривается в уставе (8,10 - 12).

Для выпуска акций я привожу следующие выдержки из законодательства:

общая номинальна стоимость выпущенных акций составляет уставной фонд АО;

акцией является ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в управлении обществом, его прибылях и распределении остатков имущества при ликвидации общества;

акция неделима. Если одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, то все они могут осуществлять свои права через общего представителя;

акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование АО и его место нахождения; наименование ценной бумаги - “акция”, ее порядковый номер, дату выпуска, вид акции, ее номинальную стоимость, имя держателя (для именной акции); размер уставного фонда АО на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов; подпись председателя правления АО (8, 13).

2. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 ЭМИССИОННЫЙ ПРОСПЕКТ

Один из главных на эстонском рынке ценных бумаг, уже сейчас реализуемый на практике и являющийся необходимым требованием - требование о публичной регистрации эмиссий. Суть регистрации процеса заключается в эмисссионном проспекте.

Эмиссионный проспект - это документ в котором эмитент знакомит читателя с условиями выпуска ценных бумаг и предоставляет для ознакомления информацию о деятельности фирмы, ее результаты и достижения за предыдущий год, прибыль (или убытки), экономическое положение на данный момент, прогнозы и планы фирмы на будущее (14, 30).

В США также имеется на рынке ценных бумаг эмиссионный проспект. Существует Комиссия по ценным бумагам и бирже (SEC). Она представляет собой федеральное агенство, задачей которого является защита интересов вкладчиков при продаже ценных бумаг. Агентство действует по принципу: caveat emptor (лат.), что означает: пусть покупатель будет осмотрителен. В США Комиссия по ценным бумагам и бирже требует, чтобы акционерное общество предоставляло необходимую информацию о своей деятельности и состоянии финансов. После этого вся ответственность за принятие решений, весь риск ложится на самих вкладчиков. Большая часть информации, требуемой при каждом новом выпуске акций, содержится в проспекте. Аналогично годовому отчету акционерного общества, распространяемому среди акционеров один раз в году, проспект готовится к каждому новому выпуску акций (1, 73).

Количество ценных бумаг зависит прежде всего от качества эмитента, от его экономического положения и успеха фирмы, выпустившей ценные бумаги. На этот показатель также влияют многие непостоянные экономические величины, такие как прибыль, баланс, оборот и многое другое, о которых можно узнать в эмиссионном проспекте.

Мы видим, что эмиссионный проспект делается эмитентами в интересах покупателей ценных бумаг. Защиту интересов инвесторов на себя берет государство посредством установленных правил и порядков по которым эмитенты должны давать информацию. Но все же государственный метод регулирования не делит эмитентов на плохих и хороших, а дает самим инвесторам возможность решения. Принцип открытости (disclosure англ.) полагает, что у людей достаточно знаний об инвестировании и экономической деятельности.Государственные органы не станут запрещать эмиссию даже при больших долгах и тяжелом положении у эмитентов, т.к. у эмитента может быть хороший предпринимательский план, который спасет фирму. Инвестор также может рискнуть вместе с фирмой в надежде на получение впоследствии большой прибыли.

Эмиссионный проект влечет за собой большие затраты для эмитентов, т.к. составление его требует времени и средств. Эти затраты могут быть прямыми в случае, если эмиссионный проспект заказывают за определенную сумму посреднику-профессионалу. Если же эмитент рассчитывает справиться составлением проспекта собственными силами, то он должен подсчитать косвенные затраты на этот проспект, и эти затраты не обещают быть меньшими по сравнению с прямыми. Для того, чтобы составить эмиссионный проспект нужно глубоко изучить законы, правильно их понять, разработать условия эмиссии, и, кроме того, зарегистрироваться в службе ценных бумаг. Несмотря на то, что затраты на эмиссионный проспект поднимают стоимость номинала акции, почти все фирмы изготовляют его, ведь от этого повышается их рейтинг (14,30).

2.2 РЫНОК АКЦИЙ

Первичная продажа акций для акционерных обществ (корпораций) происходит следующим образом: если акционерное общство решило продать акции, оно находит фирмы, которые покупают все выпущенные акции целиком, затем продает их населению или другим фирмам. Существуют специальные фирмы, называемые инвестиционными банками, которые специализируются на гарантировании выпусков ценных бумаг, т.е. они обязуются продать акции клиента по согласованной с ним цене. Обычно при осуществлении этой операции несколько фирм или инвестиционных банков образуют синдикат и делят между собой риск, и всю прибыль от торговли акциями получают продавцы, а не корпорации, выпустившие ценные бумаги (1,73).

Цена, существующая на акцию, определена спросом и предложением. При этом номинальная стоимость акций очень незначительно связана с их рыночной стоимостью - по номинальной цене продаются, как правило, акции создающихся фирм, а биржевые курсы акций преуспевающих фирм иногда в десятки раз превышают их номинальную стоимость (16, 3). Если спрос на акцию увеличивается относительно предложения, то их цены также увеличиваются и наоборот. Многие короткие колебания на рынке акций идут против изменения ожиданий будущих успехов бизнеса. К примеру, если многие люди, обладающие акциями одной компании полагают, что цены на акции упадут в ближайшем будущем, то они могут попытаться продать свои акции, следовательно увеличится предложение, а спрос останется тем же, и цены на эти акции упадут. Следовательно, психология рынка ценных бумаг важна на короткий период, так как на долгий период времени вы не сможете спланировать свои операции, исходя из того, что слишком много внешних факторов действуют на спрос и на предложение, которые вы просто не в состоянии увидеть.

Для оценки ценности акции фирмы существует отношение цены к заработку (P-E) (3, 257). В разных источниках обозначение оценки ценности выглядит немного по-другому, и поэтому вы увидите такие обозначения как PE или P/E, то не пугайтесь - они обозначают одно и то же.

Коэффициент Цена/Заработок является критерием ценности акции. Вычисляется делением Цены на Прибыль с одной акции. Прибыль с одной акции представляет собой общий доход, деленный на число непогашенных паев акционерного капитала (1, 76) (см. биржевые таблицы). Если у фирмы P/E показатель равен 5, то это значит, что акция фирмы продается в пять раз дороже выручки за акцию. Это означает, что каждая $100 акция зарабатывает $20. Другими словами это же положение можно сформулировать так: фирма заработала 20 % налога-возвращения справедливого капитала (3, 257). Как я уже говорил, это не значит, что фирма отдала всю свою прибыль на распределение дивиденда.

2.3 РАСПРЕДЕЛЕНИЕ АКЦИЙ ПО СТЕПЕНЯМ РИСКА

При покупке акций в Эстонии риск вложения сложно оценить, так как многие предприятия-эмитенты опубликовывают лишь поверхностную информацию. Чтобы гарантировать хоть какую-то ликвидность акций, большая часть эмитентов (выпускающих акции) в республике обязана на протяжении определенного периода сама покупать обратно ценные бумаги вместе с набежавшими процентами. (3, 3) В Эстонии также нет профессиональных аналитиков, которые бы основательно изучили внутреннюю структуру предприятий и его виды на будущее, зато на развитых рынках акций имеется достаточно информации и акции четко классифицируются по степени риска.(см. табл. 2) Обычно акции делят на пять групп:

1. BLUE-CHIP STOK. Эмитенты таких акций большие и хорошо известные предприятия, прибыль которых долгое время была относительно высокой и дивиденды в среднем немного выше. Эти фирмы растут приблизительно в том же темпе, что и экономика в целом, быстрое же или очень медленное развитие для них редкость. У этих акций существует такой индекс их рыночного роста 0.85 - 0.95. Это означает, что если стоимость рынка акций возрастает в среднем на 10 %, то стоимость акций blue-chip увеличивается в среднем на 8.5 - 9.5 %. Если же ценность рынка уменьшается в среднем на 10 %, то ценность акций уменьшается также на 8.5 - 9.5 %. Такие акции подходят для того типа людей, которые не любят риск, или инвесторам, для которых стабильный невысокий дивиденд лучше высокого, но нестабильного.

2. GROW STOCK. Такое название имеют растущие акции, их эмитентами являются предприятия, у которых оборачиваемость и прибыль растут намного интенсивнее, чем экономика в среднем. У таких фирм очень маленький процент от прибыли уходит на дивиденды акций, т.к. вся прибыль расходуется на инвестиции в предприятия. Здесь вы не можете рассчитывать на высокие дивиденды, рассчитывайте же только на подъем акций в цене и на капитал от продажи.

Индекс риска у растущих акций больше 1.3 - это означает, что полученная от акций прибыль может оказаться значительно выше, или значительно ниже среднерыночного роста или падения.

3. CYCLICAL STOCK. Цикличная акция. Появление эмитентов, предприятий, выпускающих подобные акции зависит от экономического цикла. Если экономика в данный момент на подъеме, то оборачиваемость и доход фирмы растут быстро. Экономический спад же приводит к резкому падению дохода. Индекс риска подобных акций больше, чем 1.2. Следовательно, подобный тип акций, как и предыдущий, подходит тем людям, которые предпочитают доход от капитала и не заботятся о получении дивиденда.

4. DEFENSIVE STOCK. Защищенная акция. Эмитент не зависит от экономического цикла. Доход таких предприятий всегда стабилен. Таким образом, стабильна и рыночная цена, и дивиденд акции. Индекс риска этих акций менее 0.9. Такие акции, как и первый тип, подходят для тех людей, которые более предпочитают стабильный дивиденд (доход от выплаченного дивиденда).(15, 12)

Таблица 2

5. SPECULATIVE STOCK. Спекулятивная акция. Эмитент спекулятивных акций относится к группе предприятий, которые производят принципиально новые товары, или осуществляют принципиально новые услуги, или же нашли новую рыночную нишу, т.е. связаны с той отраслью, где высоких и стабильных доходов не видно на данный момент, но ожидается в недалеком будущем. Индекс риска подобных акций более, чем 1.5 , т.е. человек, приобретающий такие акции берет на себя очень большую степень риска. Такие акции подходят тем людям, которые любят получать высокий доход от капитала, причем часто они полагаются только на свой удачный выбор, ведь в случае удачи, если спекулятивная акция поднимется в цене, то они получат очень большой доход от капитала (15, 12). Я думаю, мы можем большинство новых предприятий Эстонии, выпустивших акции, назвать эмитентами спекулятивных акций. Я объясняю это тем, что сейчас в Эстонии большие экономические затруднения у предприятий-производителей, и поэтому я отнес их к последней группе.

2.4 ФОНДОВАЯ БИРЖА

Слово “биржа” латинского происхождения и означает “кожаный кошелек”. Возникновение бирж относится к XVI в., когда в крупных торговых и финансовых городах того периода возникли центры где собирались коммерсанты и финансовые дельцы для совершения торговых операций. К концу XIX - началу XX вв. сложились три основных вида бирж: товарные, фондовые и фрахтовые. Все эти биржи имеют общие черты в организации и регламентации своей деятельности (2, 3).

Фондовые биржи являются определенным барометром экономики. На биржах определяется стоимость ценных бумаг, совершаются сделки купли - продажи этих ценностей. Все больше возрастает число сделок с фондовыми ценностями, совершаемых крупными банками. При определении цены банки вынуждены ориентироваться на фондовые биржи с тем, чтобы определить рыночную стоимость интересующих их бумаг (2, 7).

Ранее в капиталистических странах различались фондовые биржи дух видов: “демократические”, т.е. биржи, доступ на которые в принципе свободен; “аристократические”, доступ на котрые строго ограничен (биржи Англии и США). Но вот уже более как 40 лет такое ограничение исчезло, это объясняется все возрастающим оборотом фондовых бирж и числом их участников (2, 8).

Фондовая биржа - это место, где брокеры могкт покупать и продавать акции и облигации для своих клиентов. На биржах зарегестрировано около 3000 крупнейших открытых акционерных обществ США.

Крупнейшими фондовыми биржами являются Нью-Йоркская фондовая биржа и Американская фондовая биржа. На долю Нью-Йоркской фондовой биржи приходится около 80 % от объема всех сделок с ценными бумагами, тогда как на долю Американской фондовой биржи - 10 %. Остальные сделки заключаются на местных фондовых биржах, расположенных на всей территории США (данные приводятся по Америке) (1, 75).

Рынок ценных бумаг выполняет две функции: сводит покупателя с продавцом и способствует стабилизации цен, уравновешивая спрос и предложение. Практически все облигации продаются на уличном рынке. “С прилавка“ продаются и акции, ибо всегда существуют причины, заставляющие компании отказываться от услуг биржи. Но под влиянием биржи зачастую и складываются цены и на “ уличном рынке “.(9, 858)

КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ НА 1985 г.

(о рыночной стоимости проданных на них акций)

Акции крупнейших компаний продаются на фондовой бирже. Классическая биржа - это аукцион, где торговля ведется посредством обмена устными инструкциями между трейдерами (представителями брокерских фирм в торговой зоне биржи). 14 крупнейших бирж представлены в табл. 3 (6, 48).

После того, как акции распродаются дилерами, получены доказательства их удовлетворительного размещения, они попадают в котировочный список (“лист”) одной или нескольких бирж. Процедура включения акций в этот список называется листингом.

Листинг дает компании следующие преимущества:

Престиж у инвесторов и их расположение (поскольку инвесторы понимают, что списочная компания должна соблюдать некие минимальные стандарты, листинг повышает престиж. Расположение инвесторов к компании растет с облегчением купли-продажи ее акций и ростом “прозрачности” ее деятельности на рынке);

Лучшие условия кредитования (кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов компании с рыночной, биржевой оценкой ее усилий);

Наличие установочной стоимости при слияниях и поглощениях;

Облегчается облигационной финансирование в дальнейшем;

Отличное видение рынка (акционеры списочной компании могут лично следить за сделками и котировкой).

Листинг имеет еще множество преимуществ, и я не буду их все перечислять. К недостаткам же листинга можно отнести:

Дополнительный контроль за компанием (с листингом компания принимает на себя дополнительные обязательства);

Дополнительные расходы;

Безразличие рынка.

Из всего выше предложенного можно сделать вывод, что листинг полезен для вашей компании, несмотря на все недостатки. Но включение в листинг требует выполнения многих условий, каждая биржа предъявляет свои, а впрочем, они в общем все похожи. К примеру, такие требования как:

Минимальная выручка;

Минимальный рабочий капитал;

Минимальные немательальные активы;

Публичное размещение выпущенных акций;

Рыночная цена выпуска (7, 52).

С целью защиты инвесторов биржа может временно или навсегда лишить компанию привилегий листинга (7, 54).

Акции могут быть исключены из биржевого списка (делистинг) по решению биржи или самой компании (7, 55).

2.5 ТОРГОВЛЯ АКЦИЯМИ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

В подавляющем большинстве фондовые биржи торгуют исключительно списочными акциями, но есть, правда, биржи, где торгуют и внесписочными акциями. Лондонская фондовая биржа имеет “уличный” рынок, в Париже и Брюсселе работают “вторые” рынки, а Токийская фондовая биржа делится на три секции - для крупных списочных, мелких списочных и всех внесписочных компаний (7, 55).

Если вы хотите купить или продать акции или облигации корпораций, вы можете воспользоваться услугами местной брокерской фирмы. Делопроизводитель, ведущий счета клиентов (агент по продаже, имеющий специальную лицензию), примет ваш заказ и передаст его представителю фирмы на бирже. Торговля происходит по принципу аукциона. Брокеры, представляющие продавцов и покупателей, должны совершать сделки по наилучшей для своих клиентов цене. Процесс покупки и продажи ценных бумаг отражен на рис. 1. (1, 76).

В каждой стране имеется своя торговая мера или фасовка - это общепринятое на данной бирже количество акций, которыми ведется торговля. В Нью-Йорке 100 акций - фасованный товар, 99 акций - нефасованный. Продать (или купить) 99 акций сложнее, чем 100, а значит, неизбежна скидка (или премия). В Японии фасовка - обычно 1000 акций, в Австралии и Канаде она меняется с ценой выпуска, а в Великобритании вообще отсутствует (7, 56). Например:

Джон желает продать неторговую меру активно идущих акций, которые котируются от 36 1/4 (наивысшая цена, которую готов уплатить покупатель) до 36 1/2 (наименьшая цена, за которую готов уступить продавец), получит не менее 36 1/3, а лицо, желающее купить неторговую меру, заплатит не более 36 5/8. Величина скидки и премии, сопутствующей таким сделкам, меняется в зависимости от цены выпуска.

Биржевая торговля ведется сессиями. Своя сессия - для акций, своя - для опционов и т.д. Вот как распределяется рабочее время на Монреальской бирже:

Акции и их опционы9.30 - 16.00

Сертификаты драгметаллов9.30 - 16.00

Бонд опционы9.30 - 16.00

Валютные опционы:

канадские доллары8.30 - 14.30

другие валюты7.30 - 14.15

Фьючерсы10.00 - 14.05 (6, 49).

Цены в ходе торговли сформируются следующими способами:

Первый способ - групповой, или залповый, аукцион. При таком способе заказы накапливаются, а затем единожды или дважды в день выбрасываются в торговый зал и расторговываются, обычно под контролем уполномоченного брокера или сотрудника биржи. По мере поступления предложений и заявок он увеличивает или уменьшает цену, пока не наступает наименьший дисбаланс или баланс спроса и предложения.

Второй способ - непрерывное сличение предложений и заявок. Брокеры выступают посредниками клиентов.

Третий способ - непрерывно-дилерское сличение. Отличается от второго тем, что между брокерами и клиентами есть посредник - джоббер, который и называет рынок. Третий способ в свою очередь имеет три вида: книга заказов, табло (брокеры выводят цены на табло, если они лучше первоначальных) (Гонконг), толпа (Цюрих) (7,57).

2.6 ФОРМЫ ЗАКАЗА НА КУПЛЮ-ПРОДАЖУ

“Рыночный” заказ - заказ купить или продать акции по наилучшей цене рынка.

Лимитированный заказ - заказ, ставящий определенные рамки цен, по которым должна состояться сделка.

Дневной заказ - заказ с дневным сроком действия.

Заказ “все или ничего” означает, что трейдер должен продать или купить все акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнителем.

Заказ с “с переключением” означает, что выручка от продажи одних акций может быть использована для покупки других.

Контингентный заказ предусматривает одновременную покупку одних и продажу других акций.

Стоп-заказ. Заказ, который подлежит исполнению как “рыночный”, если цена фасовки падает ниже определенной клиентом цены (стоп-цены). Цель - либо попытаться сократить ущерб, который может понести клиент, либо защитить по крайней мере часть прибыли, которая может возникнуть (7, 58).

Важнейший принцип торговли заключается в том, чтобы отдавать заказам клиентов предпочтение перед заказами неклиентов.

Брокерские операции:

Допустим, после консультации с уполномоченным представителем (УП) брокерской фирмы в своем районе один клиент решил купить 100 акций А, а другой клиент - продать 100 акций А. Наведя справки на бирже, УПы сообщили своим клиентам, что за А предложено максимум 10,5$ за акцию, а запрошено минимум 10,75$. Таким образом, покупатель знает, что минимальная цена, по которой сейчас продают А, равна 10,75, а продавец знает, что максимальная цена, которую предлагают за А, равна 10,5.

Допустим, клиенты проинструктировали УПов получить наилучую текущую цену за А и тем самым сделали “рыночный” заказ. УПы передают этот заказ в торговый отдел своих фирм, а оттуда он попадает к трейдерам для исполнения в торговом зале биржи. Трейдеры обеих фирм должны приложить все усилия, чтобы выручить наилучшую цену для клиентов.

Трейдер покупателя видит, что за А предлагают 10,5, но никто не желает продавать за такую цену. Поскольку он имеет поручение купить А “на рынке”, то он может предложить 10,6. Трейдер продавца видит, что кто-то безуспешно пытается продать А за 10,75. Услышав новую цену - 10,6 он решает продать за нее и выкрикивает: “Продано 100 А за 10,6”. Сделка считается состоявшейся с момента подписания двумя трейдерами контракта, подтверждающего куплю-продажу (брокерское подтверждение).(11,3)

На внебиржевом рынке работают брокерские фирмы, расположенные по всей территории США. Они продают и покупают от имени своих клиентов ценные бумаги более мелких фирм, не зарегистрированных на бирже. Таких корпораций, ценные бумаги которых обращаются вне биржи, более 40 000 (1, 75).

Типичные агентские или брокерские операции с ценными бумагами выполняется по следующей схеме: получив заказ от покупателя, уполномоченный представитель инвестиционно - дилерской фирмы (БФ) в регионе передает его для проработки в центр, где заказ попадает в торговый отдел. Если речь идет о покупке бумаг, включенных в биржевой список, то заказ передается для исполнения биржевому трейдеру фирмы. Если же клиент хочет купить бумаги внебиржевого оборота, включается механизм “уличного” рынка. На этом рынке акции продаются таким же способом, как и облигации, т. е. путем телефонных переговоров между физически разобщенными брокерами, а не через личный аукцион. Получив заказ на покупку ценных бумаг, брокер по телефону разыскивает своего коллегу, который знает, кто может их продать. Торговля акциями с “прилавка“ длится дольше, чем биржевые сессии, и иногда занимает весь деловой день. Но по объему она намного уступает биржевой торговле (6, 48) и (1,75).

Все выше описаное можно наглядно рассмотреть на рис. 1

Подобные маклерские конторы или фирмы являются посредниками между клиентами и фондовой биржой. В помещениях этих фирм находятся: зал для клиентов, где демонстрируются на экране последние сделки на фондовой бирже; отделы - телефонный, корреспондентский, распоряжений клиентов, статистический и бухгалтерию (4, 3).

Кроме биржевых посредников - членов фондовой биржи и их контор, существуют неофициальные маклеры - маклеры черной биржи ии биржевые “зайцы”.

Рыночная цена всех акций, котируемых на фондовых биржах только США и Японии, составляла в конце 1987 г. 5 трлн. $. причем рынок акций ведущих корпораций, а именно они принимаются к биржевой торговле, обладают довольно высокой ликвидностью. Так, в 1987 г. совокупные биржевые обороты в указанных странах достигли 4 трлн. $, т.е. практически 80 % акций (по стоимости) за год сменили своих владельцев (4,3).

2.7 БИРЖЕВЫЕ СПЕКУЛЯЦИИ

Тех, кто пытается извлечь прибыль из колебаний биржевых курсов, именуют спекулянтами. Для нас понятие “спекуляция” имеет однозначный негативный смысл. И если биржевой спекулянт прибегает к запрещенным приемам (например, искусственно манипулирует курсом, использует “внутреннюю информацию” и т.д.), то он преступает закон и подлежит преследованию, но если он, предпложим, просто покупает акции в расчете на рост их курса, то здесь имеет место вполне законная сделка. Причем, сделка весьма рискованная, исход которой не определен (7, 32).

Возможность заработать на спекуляции акциями корпорций привела к возникновению определенной группы людей, обычно называемых “быками” или “медведями”. “Быки” надеются правильно предсказать и получить прибыль от роста цен на акции, “Медведи” рассчитывают на прибыль от падения стоимости акций, которые они предсказывают.

“Быки” играют на повышение. Они покупают акции и придерживают их до тех пор, пока не смогут продать по более высокой цене:

Стенли Грин думал, что акции корпорации “ЭБС”, продававшиеся по 5 $ за штуку, быстро вырастут в цене. Он попросил брокера купить 200 акций этой фирмы. Через две недели цена акций достигла 6 $. Стенли сказал своему брокеру, чтобы тот продал его акции. До выплаты комиссионных брокеру, доход Стенли равнялся 200 $. Если бы цена к моменту продажи упала бы до 3,5 $, то Стенли Грин потерял бы 300 $.

“Медведи” играют на понижение и продают акции без покрытия. Ожидая снижения цен, они берут акции в долг у своих брокеров и продают их по текущей цене. Если цена действительно падает, то они покупают акции по более низкой цене и возвращают их владельцам, а себе оставляют разницу. Брокеру выплачиваются комиссионные за услуги:

Грейс Блу прямо чувствовала, что акции корпорации “DEW” должны упасть в цене. В этот день текущая цена была 13 $ за единицу. Грейс дала инструкции своему брокеру продать без покрытия 300 акций “DEW”. Брокер одолжил ей 300 акций “DEW”, которые она продала без покрытия за 3900 $. Через две недели акции “DEW” продавались уже по 10 $ за штуку. Грейс попросила брокера завершить сделку, и брокер снова купил 300 акций, которые он одалживал Грейс за 3000 $. В результате продажи без покрытия Грейс Блу получила доход 900 $, из которых оплатила услуги брокера. Но если бы вместо падения цены, она выросла, то Грейс понесла бы убытки.

Успех этих двух групп бизнесменов на самом деле зависит от очень большого числа внешних факторов. И никто точно не знает, от каких акций стоит избавляться, а какие - покупать. Поэтому многие простые вкладчики предпочитают вкладывать средства во взаимные фонды. Это - акционерные общества, выпускающие свои собственные акции и инвестирующие полученные от этого средства в рынок ценных бумаг. Они имеют дело с большими суммами денег и могут позволить себе приобрести множество различных акций, распределяя таким образом риск инвестирования. Риск снижается, поскольку убытки, приносимые одной или несколькими компаниями, компенсируются прибылями, получаемыми остальными. Взаимные фонды могут позволить себе нанять профессиональных управляющих (1, 77).

Фонды взаимного инвестирования впервые появились в США в 1924 году. После второй мировой войны они стали самыми быстрорастущими финансовыми институтами: размеры их инвестиций увеличились с 1 млрд. $ в 1946 году до более чем 800 млрд. $ в 1988 году. Эти фонды работают с широким набором активов и ценных бумаг: акциями, облигациями, драгоценными металлами, правительственными обязательствами, портфелями иностранных ценных бумаг и др. Постепенно развивались и страховые компании, помогающие вкладчикам переживать удары судьбы, частично принимая на себя их риск. По мере роста бизнеса, избыток страховых взносов стал инвестироваться в различные ценные бумаги (7,26).

Таблица 4

Таблица 4 показывает тенденцию роста именно таких форм совокупного разделения риска.

В современных условиях рост числа акционеров в некоторых странах происходит в основном за счет распределения акций среди рабочих вплоть до бесплатной передачи, что направлено на повышение их заинтересованности в результатах своего труда. Рост числа мелких вкладчиков происходит и благодаря относительно высокой прибыльности ценнных бумаг.

2.8 ТАБЛИЦЫ РЫНКА АКЦИЙ

В этой главе я постараюсь дать расшифровку таблиц рынка акций, которые приводятся в зарубежной прессе. Умение правильно прочитать таблицу о событиях на фондовой бирже очень важно для современного человека, бизнесмена и вообще для каждого кто интересуется экономикой.

Подобные документы

Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка. Понятие и виды акций, их фундаментальный и технический анализ. Критерии, на которых базируются методы оценки акций. Расчёт цены облигации, ожидаемой доходности актива, ожидаемой стоимости опциона.

контрольная работа , добавлен 03.02.2015


Акция как основной вид долевых бумаг. Основные критерии классификации акций. Общая характеристика обыкновенных акций и их виды. Понятие доходности акций и факторы, влияющие на ее изменение, дивиденды. Инвестиционная привлекательность обыкновенных акций.

контрольная работа , добавлен 07.01.2012


Оценка доходности инвестиций в акции. Рассмотрение видов акций коммерческих банков: обыкновенных и привилегированных. Понятие доходности и её расчёт. Характеристика эмитента ценной бумаги ОАО "Сбербанк России". Анализ доходности акции данного банка.

реферат , добавлен 07.11.2014


Изучение теоретико-методологических основ деятельности акционерного общества. Характеристика особенностей обыкновенных и привилегированных акций как инструмента инвестирования. Обзор мероприятий по совершенствованию инвестиционной политики предприятия.

дипломная работа , добавлен 24.02.2012


Оценка и сущность привилегированной акции. Особенности оценки рыночной стоимости пакетов акций. Права владельцев привилегированных акций и их влияние на рыночную стоимость этих акций. Прогнозирование денежных потоков. Определение ставки дисконтирования.

реферат , добавлен 11.09.2010


Сущность рынка ценных бумаг. Понятие акции как ценной бумаги, её характеристика и классификация. Цена и доходность акций, методы анализа рынка акций. Спред-анализ рынка акций ОАО "Газпром". Проблемы и перспективы развития фондового рынка в России.

курсовая работа , добавлен 29.01.2011


Ценные бумаги в рыночной экономике. Общая характеристика ценных бумаг и их классификация. Особенности акций и облигаций. Природа акций и их виды. Стоимость акций и доходы. Природа облигаций, их виды, цены и доходы. Российский рынок ценных бумаг.

реферат , добавлен 15.11.2007


Первичный рынок ценных бумаг. Процедура эмиссии и её этапы. Акции и их виды, дивиденд, доходность акций, облигации. Вторичный рынок ценных бумаг: биржевой, внебиржевой. Стоимостная оценка акций, реестр, депозитарий, клиринг.

курсовая работа , добавлен 02.03.2002


Параметры выпуска акций при дроблении и консолидации. Разновидности привилегированных акций. Причины неразвитости российского фондового рынка, перспективы развития. Право голоса на общем собрании акционеров для простых и привилегированных акций.

контрольная работа , добавлен 29.11.2008


Общая характеристика рынка акций Великобритании. Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке акций государства. Состав и иерархия органов регулирования рынка ценных бумаг Великобритании. Основные направления развития рынка ценных бумаг в России.