Денежная система и денежный рынок. Денежный рынок и его характеристики: предложение денег и спрос на деньги

Денежным рынком обычно называют особый сектор рынка, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, «цену» денег.

Специфика денег как абсолютно ликвидного товара предопределяет важную специфику их перемещения между субъектами денежного рынка, и всех инструментов самого механизма функционирования этого рынка. Традиционные определения «продажа» и «купля», что сложились на товарных рынках, неприемлемы для денежного рынка. Сами деньги выступают здесь совсем в другом статусе сравнительно с товарными рынками. Другое содержание приобретают и такие рыночные категории, как цена, спрос, предложение.

В каждом государстве существует национальная денежная система, т.е. форма организации денежного обращения, сложившаяся исторически и закрепленная законом. Ее основными элементами являются:

• - денежная единица (рубль, доллар, евро и т.п.);
• - масштаб цен;
• - виды государственных денежных знаков, имеющих законную платежную силу, порядок их эмиссии и обращения (обеспечение, выпуск, изъятие и т.д.);
• - регламентация безналичного оборота; государственные органы, осуществляющие регулирование денежного обращения.

Таким образом, «главным элементом денежного рынка являются деньги. Они покупаются и продаются на денежном рынке, который включает финансовые институты, обеспечивающие взаимодействие спроса на деньги и их предложение, а также денежные потоки, входящие и исходящие из этих учреждений. Элементами механизма функционирования денежного рынка являются спрос на деньги, предложение денег и цена денег (процентная ставка)» . Однако использовать термин «денежный рынок» следует с оговорками. Дело в том, что этот термин означает рынок краткосрочных высоколиквидных ценных бумаг. К тому же следует подчеркнуть, что деньги, «не продаются» и «не покупаются» в том же смысле, в каком продаются и покупаются товары. При сделках на рынке денег деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.

Общее количество денег, которое домохозяйства, бизнес, правительство желают иметь в данный момент, представляет собой совокупный спрос на деньги. Он распадается на две составляющие: спрос на деньги для сделок и спрос на деньги как средство сохранения богатства (спрос на деньги со стороны активов) .

Спрос на деньги -- одно из ключевых и самых сложных явлений рынка денег. Его изучения оказалось центральной проблемой современной теории денег, а успехи в его познании определяли развитие этой теории в ХХ ст., открывали возможности эффективного регулирования рынка денег через механизмы и инструменты денежно-кредитной политики.

В отличие от обычного спроса на товарных рынках, который формируется как поток купленных товаров за определенный период, спрос на деньги выступает как запас денег, который стремятся иметь в своем распоряжении экономические субъекты на определенный момент. Если такой запас денег рассматривать как элемент богатства, которым владеют экономические субъекты, то спрос на деньги можно трактовать как их желание иметь определенную часть своего портфеля активов (богатства) в ликвидной форме. Если владельцы портфелей активов отдают предпочтение ликвидной форме, то это будет означать рост спроса на деньги, и наоборот. Такой (портфельный) подход к изучению спроса на деньги был применен Дж. М. Кейнсом, который назвал свое трактование спроса на деньги теорией преимущества ликвидности.

Трактование спроса на деньги как явления остатка предопределяет существенное отличие его от спроса на доход, что является явлением потока. Хотя эти два явления тесно переплетаются, тем не менее они не совпадают ни за объемами, ни по направлениям и динамикой движения.

Из-за такого трактования спроса на деньги это явление приобретает важное значение в практике управления денежной сферой. Наличие спроса на деньги означает, что в его границах экономические субъекты будут держать деньги у себя, не «выбросят» на товарный, валютный или фондовый рынки и не нарушат сформированную там равновесомую. Поэтому рост спроса на деньги расширяет экономическую границу эмиссии денег, ее рост не повредит указанным рынкам, будет безынфляционным, приведет к повышению уровня монетизации экономики.

Спрос на деньги для сделок обусловлен тем, что населению, предприятиям, правительству деньги нужны для покупки товаров и услуг. Дж. М. Кейнс относил к нему и тот денежный резерв, который необходим для незапланированных покупок (предупредительный спрос).

Спрос на деньги для сделок зависит от:

• - объема номинального ВВП (чем больше производится товаров и услуг, чем выше цены на них, тем больше нужно денег для обслуживания торговых и платежных операций, следовательно, спрос на деньги для сделок изменяется пропорционально номинальному ВВП);
• - скорости обращения денег (чем она больше, тем меньше денег необходимо для торговых сделок, и наоборот).

Рассмотрим вторую составляющую совокупного спроса на деньги, т.е. спрос на деньги как средство сохранения богатства. Кейнс называл его спекулятивным. Этот спрос объясняется тем, что часть своих доходов население сберегает.

Есть три варианта сбережения:

• 1) сохранять их в виде денег;
• 2) покупать ценные бумаги;
• 3) приобретать недвижимость и другие материальные ценности с целью их накопления, а не потребления.

Последняя форма сбережений характерна более всего для инфляционной экономики. В нормально функционирующей экономике выбор осуществляется между деньгами и ценными бумагами.

У каждого способа размещения сбережений есть свои достоинства и недостатки. Деньги не приносят дохода, но абсолютно ликвидны, т.е. могут сразу и без всяких затрат быть использованы для покупок и платежей.

Ценные бумаги (для упрощения все их многообразие сведем к государственным облигациям) приносят устойчивый доход в виде процента, но менее ликвидны. Необходимо время, а возможно, и деньги, чтобы превратить их в платежное средство. Существует и определенный риск, связанный с изменениями курса ценных бумаг. Выбор между деньгами и облигациями и определяет колебания процентной ставки. Повышение уровня процентной ставки приводит к росту спроса на облигации и соответственно к сокращению спроса на деньги (при фиксированном объеме сбережений). И наоборот, снижение уровня процентной ставки сопровождается сокращением спроса на облигации и ростом -- на деньги. Существует обратная зависимость между спросом на деньги как средство сохранения богатства и движением процентной ставки.

Таким образом, элементом механизма функционирования денежного рынка является спрос на деньги. Он распадается на две составляющие: спрос на деньги для сделок и спрос на деньги как средство сохранения богатства (спрос на деньги со стороны активов). Каждая из составляющих зависит от ряда факторов.

Спрос на деньги - количество денег, которое хотело бы иметь население и государство для удовлетворения своих потребностей. Спрос на деньги включает:

• 1) текущий спрос - потребность покрытия текущих расходов, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности субъектами экономики;
• 2) отложенный спрос, обусловленный необходимостью покрытия будущих затрат за счет накопления и сбережения денег. Отложенный спрос обусловлен периодичностью получения денег и необходимостью покрытия расходов, превышающих текущие доходы;
• 3) спекулятивный спрос, обусловленный ожиданием изменения доходности альтернативных денежных инструментов.

В теории денег традиционно существуют два основных подхода к оценке факторов, формирующих спрос на деньги.

Первый подход основан на классической количественной теории денег, представленной в виде формулы:

где М -- количество денег, находящихся в обращении;

V -- скорость обращения одной денежной единицы в среднем за год;

Р - уровень цен;

Q - физический объем товаров.

Отсюда следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих основных факторов:

• а) скорости обращения денег (чем выше скорость обращения денег, тем меньше при прочих равных условиях спрос на деньги);
• б) абсолютного уровня цен (чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот);
• в) уровня реального объема производства (с ростом производства увеличивается количество сделок, следовательно, увеличивается спрос на деньги).

Спрос на деньги тесно связан со скоростью обращения денег обратно пропорциональной зависимостью: в меру роста спроса на деньги каждая денежная единица, которая есть в обороте, дольше будет находиться в распоряжении отдельного экономического субъекта, более медленным будет ее обращение, и наоборот. Из этой зависимости вытекают выводы, которые имеют важное практическое значение:

• 1) поскольку спрос на деньги - явление динамическое, то и скорость обращения денег не может быть постоянной;
• 2) рост скорости обращения денег вследствие падения спроса на деньги может компенсировать дефицит платежных средств при снижении уровня монетизации валового внутреннего продукта и ослабить кризис неплатежей;
• 3) падение скорости обращения денег через рост спроса на них ослабляет влияние увеличения массы денег в обороте на конъюнктуру рынков, тормозит его инфляционные следствия;
• 4) в пари «спрос - скорость» определяющим есть спрос на деньги, а производным - скорость их обращения. Поэтому факторы изменения спроса на деньги объективно влияют и на скорость их обращения. Тем не менее это не исключает обратного влияния изменения скорости обращения денег на динамику их спроса.

Второй подход основан на том, что изменение уровня цен и объемов производства происходит под воздействием различных факторов, в числе которых количество денег и скорость их обращения не всегда являются главными. Большое внимание уделяется политике государственных расходов, стимулированию производства посредством налоговых льгот и других финансовых преференций.

В современных теориях спроса на деньги в числе факторов, формирующих спрос на деньги, рассматриваются также такие, как:

• - спрос на финансовые активы;
• - динамика процентной ставки;
• - применение современных финансовых и банковских технологий.

Кроме того, современная теория денег учитывает фактор инфляции, четко разграничивая при этом такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальная и номинальная ставка процента, реальные и номинальные величины денежной массы.

Так как с их помощью осуществляется кругооборот товаров и ресурсов. Поэтому рынок невозможен без денег, без денежного обращения.

Денежное обращение - это непрерывное движение денег, их функционирование в качестве средства обращения или средства платежа. Денежное обращение обслуживает реализацию товаров, а также движение ссудного (в виде денежного капитала) и фиктивного (в виде ценных бумаг) капитала. Следовательно, денежное обращение состоит из совокупности безналичных денежных оборотов (безналичные расчеты составляют до 75%) и обращения наличных денег.

Организация денежного обращения, исторически сложившаяся в стране и закрепленная в законодательном порядке, образует денежную систему .

Законодательством каждой страны определяется структура денежной системы, которая включает:

• национальную денежную единицу (рубль, доллар, франк, иена и т.д.), в которой выражены цены товаров и услуг;
• систему кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте;
• регламентируемые государством формы и условия использования частных кредитных денег (векселей , чеков);
• систему эмиссии денег, т.е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение;
• порядок обмена национальной валюты на иностранную и фиксированный государством валютный курс;
• государственные органы , ведающие вопросами регулирования денежного обращения.

В зависимости от вида обращаемых денег выделяют два основных типа денежных систем: система обращения металлических денег; система обращения номинальных денежных знаков.

Денежный рынок - это рынок, на котором продается и покупается особый товар - деньги. Основными элементами рынка являются спрос на деньги, предложение денег, цена денег (ставка ссудного процента).

Роль денег выполняют не только наличные деньги, но и вклады до востребования, срочные вклады и т. п. Поэтому для расчета количества денег экономисты ввели понятие денежных агрегатов : М1, М2, М3, М4 (в порядке убывания степени ликвидности). Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам. Согласно классификации, используемой в США , денежные агрегаты представлены следующим образом: М1 - наличные деньги вне банковской системы, депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты; М2 - агрегат M1 плюс нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады (до 100 000 дол.), однодневные соглашения об обратном выкупе и др.; М3 - агрегат М2 плюс срочные вклады свыше 100 тыс. дол., срочные соглашения об обратном выкупе, депозитные сертификаты и др.; М4 - агрегат М3 плюс казначейские сберегательные облигации, краткосрочные государственные обязательства , коммерческие бумаги и пр.

Кейнсианская теория спроса на деньги - теория предпочтения ликвидности - выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности: трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок); мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем); спекулятивный мотив (намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим по сравнению с рынком знанием того, что принесет будущее).

Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

Обобщая два названных подхода - классический и кейнсианский - можно выделить следующие факторы спроса на деньги: уровень дохода; скорость обращения денег; ставка процента.

Портфельный подход к спросу на деньги исходит из того, что наличность - лишь одна из составляющих портфеля финансовых активов экономических агентов. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут обеспечить ему другие виды активов и, в то же время, насколько рискованно хранить средства в той или другой форме финансовых активов. Спрос на деньги ставится также в зависимость от общего богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объем портфеля активов в целом, а значит, и всех его составляющих.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) - это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в центральном (Национальном) банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег.

Денежный мультипликатор (m) - это отношение предложения денег к денежной базе. Денежный мультипликатор можно представить через отношения наличность - депозиты (коэффициент депонирования) и резервы - депозиты (норму резервирования).

Центральный (Национальный) банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег.

Выделяют три главных инструмента денежной политики , с помощью которых центральный (Национальный) банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

• изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования), т.е. ставки, по которой центральный (Национальный) банк кредитует коммерческие банки;
• изменение нормы обязательных резервов, т.е. минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в центральном (Национальном) банке;
• операции на открытом рынке: купля или продажа центральным (Национальным) банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком).

Основные понятия темы

Денежное обращение. Денежная система. Биметаллизм. Монометаллизм. Система параллельной валюты. Система двойной валюты. Денежный рынок. Денежные агрегаты. Квази-деньги. Нейтральность денег. Реальные запасы денежных средств (реальные денежные остатки). Трансакционный мотив спроса на деньги. Мотив предосторожности. Спекулятивный мотив. Номинальная ставка процента. Реальная ставка процента. Эффект Фишера. Предложение денег. Банковский мультипликатор. Денежная база или деньги повышенной мощности. Обязательные резервы. Избыточные резервы. Рынок ценных бумаг . Фондовая биржа . Вексельный рынок.

Контрольные вопросы

1. Раскройте общие черты денежной системы.
2. Что включает структура денежной системы?
3. Раскройте сущность системы обращения металлических денег.
4. Что собой представляет система обращения номинальных денежных знаков?
5. Укажите разновидности системы банковского обращения.
6. Перечислите характерные особенности системы бумажно-денежного обращения.
7. Приведите уравнение обмена количественной теории денег.
8. В чем состоит правило монетаристов в отношении регулирования экономики при помощи изменения денежной массы?
9. В чем состоит суть кейнсианской теории предпочтения ликвидности?
10. Какие вы знаете факторы спроса на деньги?
11. Раскройте подход к определению альтернативной стоимости хранения наличности.
12. Приведите формулу Фишера. Как при ее помощи определить массу денег, необходимую для обращения в экономике страны?
13. Раскройте суть портфельного подхода к спросу на деньги.
14. Как определить денежный мультипликатор и что он означает?
15. Раскройте содержание зависимости предложения денег от величины денежной базы и денежного мультипликатора.
16. Какие главные инструменты использует денежно-кредитная политика?
17. Покажите на графике точку равновесия на денежном рынке и что она определяет?
18. Под воздействием каких факторов изменяется кривая спроса и предложения? Покажите на графике, как это влияет на изменение точки равновесия.
19. Чем отличается первичный рынок от вторичного рынка ценных бумаг?
20. Почему вексельный рынок в настоящее время завоевывает новые рынки?

Составной частью анализа денежной системы является денежный рынок. В рыночной системе денежные ресурсы принимают адекватную форму движения в виде денежного рынка. Денежный рынок - обобщающее понятие. В самом общем смысле - это рынок, где обращаются деньги как капитал: организованное по законам спроса и предложения движение денежных ресурсов в обществе.

Объектами отношений на денежном рынке выступают денежные ресурсы и ценные бумаги. Субъекты денежного рынка: государство, предприятия различных форм собственности, отдельные граждане. Денежный рынок обеспечивает перераспределение денежных ресурсов между субъектами хозяйствования и отраслями экономики. Денежный рынок выступает под системой финансового рынка в целом, связан с инвестиционным рынком, товарным рынком, рынком ценных бумаг, рынком кредитных ресурсов. Все составляющие денежного рынка между собой тесно связаны.

Денежный рынок – часть финансового рынка (рынка ссудных капиталов), на котором осуществляются в основном краткосрочные (сроком от 1 дня до 1 года) депозитно-ссудные операции. С помощью денежного рынка обеспечивается движение оборотного капитала предприятий, формируются краткосрочные ресурсы банков, осуществляются вклады и получаются краткосрочные кредиты государством, учреждениями и частными лицами. С развитием международных валютно-кредитных отношений сформировался международный денежный рынок, где осуществляются операции с иностранной валютой. На этом рынке используют такие кредитные орудия обращения как: казначейские и коммерческие векселя, чеки, аккредитивы, депозитные сертификаты, банковские акцепты и прочие средства расчётов. С их помощью осуществляется выдача краткосрочных кредитов или размещение временно свободных денежных средств, при этом в короткие сроки совершаются крупные денежные операции. Основными кредиторами на долговом рынке выступают коммерческие банки, а заёмщиками – промышленные и торговые компании, кредитно-финансовые институты, государства. Долговой рынок широко используется для поддержания ликвидности банков путём взаимного предоставления краткосрочных кредитов. Доля межбанковских операций на международном денежном рынке составляет около 70%. Этот рынок тесно связан с рынком среднесрочных и долгосрочных капиталов. Ресурсы денежного рынка нередко используются для предоставления кредитов на длительные сроки, что создаёт нестабильность рынка. Этому способствую и значительные масштабы брокерских и дилерских сделок, особенно на фьючерсном рынке, носящих спекулятивный характер. Процентные ставки денежного рынка взаимосвязаны со ставками других секторов рынка ссудных капиталов.

Рыночные реформы в России не смогли предотвратить или смягчить дезорганизацию экономики, в том числе и деформацию денежного рынка.

Выражением последней явились:

Снижение покупательной способности денег как следствие инфляционных процессов;

Долларизация экономики, когда население функцию накопления денег реализует посредством обмена рублевых доходов на ключевые валюты (главным образом доллары);

Широкое распространение наличного денежного оборота по сравнению с безналичным;

Распространение не денежных расчетов, вызванных неплатежами, бартером и использованием денежных суррогатов с ограниченным действием;

Низкий уровень трансформации сбережений в инвестиции, поскольку банковская сфера не охватывает всего процесса накопления денег, что препятствует превращению денег в капитал;

Высокий уровень банковского процента, превышающего доходность реального сектора, что снижает спрос на кредит. В свою очередь коммерческие банки ограничивают предложение кредитов из-за недостаточного увеличения вкладов;

Уменьшение возможности предложения денег из-за низкого уровня банковского мультипликатора, что вызвано дороговизной кредита и узким полем банковского оборота денежных средств;

Слабость возможности рынка ценных бумаг сбалансировать уровень банковского процента, вследствие чего не приводится в действие механизм самоорганизации денежного рынка. Рынок долговых обязательств государства долгие годы обслуживал потребности погашения дефицита государственного бюджета. Сверх доходность этого рынка лишала банки сбережений, что подрывало денежный рынок. Подобная дезорганизация денежного рынка стала исчезать в результате финансового кризиса 1998 г.;

Недостаточная самоорганизация денежного рынка в России, которая должна компенсироваться повышением требований к кредитно-денежной политике Центрального банка, к его усилиям по корректировке денежного обращения;

Отсутствие необходимой гибкости в осуществлении стабилизационной денежно-кредитной политики, поскольку Центральный банк РФ, выросший на базе Госбанка СССР, не имел опыта работы в рыночных условиях;

Высокая инфляция, в которую была погружена Россия с переходом к рынку, что заставляло применять жесткую кредитно-денежную политику, политику дорогих денег. По мере того, как прекратился спад и наметился экономический рост в конце 90-х годов ЦБ РФ несколько увеличил предложение денег, что соответствовало «железному правилу», предписывающему жесткую привязку темпов предложения денег к темпам роста ВНП.

Состояние денежного рынка в России характеризуется высокой долей наличных денег в структуре денежной массы. По сравнению с ситуацией денежных рынков развитых стран это объясняется: отсутствием материальной базы (компьютеризации) торговой сети, требуемой для функционирования кредитных карточек; недоверием населения к финансовым институтам, что повлияло на его склонность хранить деньги «в чулке» в наличной форме; существованием теневой экономики, в условиях которой наличные деньги обеспечивают более высокую анонимность по сравнению с вложениями на депозитные счета.

Широкое распространение бартера в России накануне либерализации цен было связано с тотальным товарным дефицитом. Приобрести товар на деньги было достаточно трудно, и выходом из создавшегося положения являлся взаимный товарообмен без посредничества денежных средств или с использованием «товарных денег» (ходовых, дефицитных товаров).

После либерализации цен дефицит стал исчезать, но бартер сохранился. У него появилась новая причина - платежный кризис предприятий. Экономический спад на фоне высокой инфляции привел к массовому финансовому кризису предприятий: их неконкурентоспособность обусловила небывало высокую долю убыточного производства. В 1999 г. до начала экономического роста эта доля таких предприятий в промышленности достигала половины общего количества предприятий. В рыночной экономике убыточные предприятия объявляются банкротами, но в России механизм банкротств не был запущен. Потенциальные банкроты держались на плаву, при этом они не располагали ликвидными средствами и не могли расплатиться с поставщиками «живыми деньгами».

Угроза кризиса сбыта для поставщиков и отсутствие ликвидных средств у партнеров привели к маркетинговым схемам прямого товарообмена, когда продавец и покупатель обмениваются только своей продукцией. С возобновлением экономического роста неплатежи стали сокращаться, однако, бартер сегодня искусственно консервируется многими рыночными субъектами, так как он позволяет руководству уклоняться от налогов и получать неучтенные средства для личного обогащения.

Для изучения механизма функционирования денежного рынка важное значение имеет также его структуризация.

Отдельных сегментов рынка можно осуществить по нескольким критериям:

По видам инструментов, которые используются для перемещения денег от продавцов к покупателям;

По институциональным признакам денежных потоков;

По экономическим назначению денежных средств, которые покупаются на рынке.

По первому критерию, в денежном рынке можно выделить три сегмента: рынок заемных обязательств, рынок ценных бумаг, валютный рынок. Хотя в организационно-правовом аспекте эти рынки функционируют самостоятельно, между ними существует тесная внутренняя связь. Денежные средства могут легко перемещаться с одного рынка на другой, одни и те же субъекты могут осуществлять операции одновременно или попеременно на каждом из них. Например, коммерческий банк на рынке долговых обязательств с помощью своих депозитных сертификатов мобилизует средства, которые может разместить на рынке ценных бумаг либо на валютном рынке. Напротив, средства, вырученные от продажи ценных бумаг, банк может разместить под ссудные обязательства или на приобретение валютных ценностей.

По институциональными признакам денежных потоков можно выделить такие секторы денежного рынка: фондовый рынок; рынок банковских кредитов; рынок услуг небанковских финансово-кредитных учреждений.

На фондовом рынке осуществляется перемещение небанковского ссудного капитала, который приводится в движение с помощью фондовых ценностей (акций, средне-и долгосрочных облигаций, бондов, других финансовых инструментов продолжительного действия). Значение этого рынка заключается в том, что он открывает широкие возможности для финансирования инвестиций в экономику. В высокоразвитых рыночных экономиках фондовый рынок является основным источником финансирования увеличения основного и оборотного капитала в процессе расширенного воспроизводства.

Институциональными органами, осуществляющими регулирование фондового рынка, фондовые биржи.

Все финансовые инструменты, которые применяются на фондовом рынке, можно разделить на две группы:

1) акции, которые являются требованиями на долю в чистом доходе и в активах корпорации;

2) долговые обязательства среднего (от одного до 10 лет) и длительного (10 и более лет) сроков действия, которые являются обязательствами эмитентов перед владельцем выплачивать ему согласованную сумму денежного дохода в виде процентов через определенные промежутки времени вплоть до полного погашения.

Каждая из этих групп инструментов фондового рынка имеет определенные недостатки и преимущества перед другой.

Так, доход по долговым обязательствам фиксированный и имеет высокую степень гарантии его получения. Этого преимущества не имеют акции, зато они дают владельцам прямую выгоду от увеличения прибыльности корпорации, а также от роста номинальной стоимости активов корпорации, так как владельцы акций имеют право собственности на соответствующую их долю. Одновременно с точки зрения корпорации акции имеют и такой существенный недостаток, как необходимость оплаты требований владельцев акций после выплат по требованиям держателей долговых обязательств.

Через указанные недостатки акций их рынок в развитых странах, как правило, уже, чем рынок долговых обязательств.

По третьему критерию - экономическим назначением покупки денег - денежный рынок делят на два сектора:

Рынок денег;

Рынок капиталов.

На рынке денег покупаются денежные средства на короткий срок (до одного года). Эти средства используются в обороте заемщика (покупателя) как деньги, т.е. для приведения в движение уже накопленного капитала, благодаря чему они быстро с оборота и возвращаются кредитору. Классическими операциями денежного рынка являются операции с межбанковского кредитования, по учету коммерческих векселей, операции на вторичном рынке с краткосрочными государственными обязательствами, краткосрочные вклады финансово-кредитных учреждений в коммерческих банках и кредиты банков этим институтам и т.д. Но и другие - не финансовые - субъекты втягиваются на рынок денег, когда свои краткосрочные денежные средства вкладывают в банки или передают в распоряжение других финансово-кредитных институтов, или же получают от них краткосрочные ссуды или другое финансирование.

Рынок денег характерен тем, что он очень чувствителен к любым изменениям в экономике и в финансовой сфере. Поэтому спрос и предложение здесь очень переменчивые, а процент как цена денег часто меняется под их воздействием. Поэтому он является наиболее реальным индикатором конъюнктуры денежного рынка вообще и служит базой формирования процентной политики в стране. Это дает основания рассматривать механизм формирования спроса и предложения на денежном рынке только на основании рынке денег.

На рынке капиталов покупаются денежные средства на длительный (более одного года) срок.

Эти средства используются для увеличения массы основного и оборотного капиталов, занятых в обороте заемщиков.

Классическими операциями рынка капиталов являются операции с фондовыми инструментами - акциями, среднее долгосрочными облигациями, купленными для хранения, долгосрочные депозиты и ссуды коммерческих банков, операции специализированных инвестиционных и финансовых компаний и т.п. На рынке капиталов могут работать все субъекты денежного рынка - кредиторы, заемщики и финансовые посредники. В частности, банки эмитируют финансовые инструменты (акции, облигации) для наращивания собственного капитала, а также могут покупать чужие фондовые ценности для хранения, инвестируя тем самым своих клиентов.

Характерной особенностью рынка капиталов является то, что спрос и предложение здесь является менее подвижными, уровень процентной ставки остается более стабильным, не так чутко реагирует на изменение конъюнктуры, как на рынке денег. Это должны учитывать банки в своей процентной политике, с тем, чтобы создать благоприятные условия для инвестирования экономики.

Разграничение денежного рынка на рынок денег и рынок капиталов имеет весьма условный характер.

Ведь заимствования денег на срок до одного года вовсе не гарантирует того, что имеющийся в обороте заемщика капитал не увеличится в течение этого срока. И наоборот, заимствования на срок более года не гарантирует того, что эти деньги не будут использованы для осуществления коротких платежей и не повлияют на конъюнктуру рынка денег. Однако даже условное разграничение этих рынков имеет важное практическое значение для их функционирования, поскольку дает возможность субъектам осуществлять свою деятельность более целенаправленно и эффективно.

8.1. Сущность и субъекты денежного рынка. Спрос и предложение на деньги.

8.2. Структура и инструменты денежного рынка.

8.3. Характеристика учетной рынка и его особенности.

8.4. Характеристика межбанковского рынка и операции на нем.

Сущность и субъекты денежного рынка. Спрос и предложение на деньги

По своему характеру денежный рынок является определенным сегментом финансового рынка, на котором осуществляется оборот краткосрочных денежных инструментов. Структура финансового рынка в целом обеспечивается финансовыми инструментами, или изготовлено их эмитентами, или перераспределены финансовыми посредниками. Соответственно выделяют первичный и вторичный финансовые рынки. Денежный рынок по особенностям своего функционирования и инструментов, которые на нем используются, принадлежит к вторичному рынка.

Денежный рынок, как вторичный по характеру своего функционирования, наиболее тесно связан с кредитными рынками. Инструменты денежного рынка являются краткосрочные долговые финансовые инструменты, которые свободно обращаются на вторичном рынке. Распределение инструментов денежного рынка и рынка капиталов осуществляется только по срокам их функционирования. Однако мы считаем, что целесообразно акцентировать и на другую особенность инструментов денежного рынка - их роль в процессе экономического воспроизводства.

Денежный рынок (рынок денег) - это часть финансового рынка, где осуществляются краткосрочные кредитные операции. Здесь представлены такие инструменты финансового рынка, как деньги (наличные, безналичные, иностранная валюта) и краткосрочные ценные бумаги (например, векселя, депозитные (сберегательные) сертификаты).

Место денежного рынка в структуре финансового рынка определяется прежде всего исходя из функций, которые выполняют деньги.

Во-первых, он обеспечивает непрерывное движение денег в общем экономическом цикле. Без него невозможно движение капитала между различными субъектами хозяйствования, превращение денег из средства накопления и хранения в средство для заимствования и дальнейшее использование денег как активов.

Во-вторых, на рынке денег происходит перемещение их из одних, менее прибыльных отраслей или секторов экономики в другие, более прибыльные. Кроме того происходит процесс перераспределения денежных средств между различными субъектами хозяйствования как в пределах одного сектора экономики, отрасли, региона, так и в целом в рамках экономики государства и сбалансирования денежной массы.

В-третьих, денежный рынок определяет стоимость денег и стоимость капитала исходя из тех экономических инструментов, которые он применяет. С его помощью определяются различные экономические показатели, которые дают возможность охарактеризовать экономическое положение и развитие его в целом по стране.

В-четвертых, он достаточно чутко реагирует на те изменения, которые происходят в экономическом положении страны, особенно при разбалансировке между спросом и предложением, доходами и расходами как в целом в государстве, так и на уровне отдельного хозяйства и граждан, при производстве и потреблении и другое.

Выделение и разграничение денежного рынка с другими рыночными структурами осуществляется согласно их ролью и местом в распределении и перераспределении денежных средств и местом в воспроизводственном процессе. Денежный рынок обеспечивает обращение и перераспределение средств, которые тесно связаны с инвестиционной деятельностью.

В современной отечественной и зарубежной научной литературе сформировались различные подходы к пониманию понятия "денежный рынок" (табл. 8.1).

Таблица 8.1.

Современные подходы к трактовке сущности понятия "денежный рынок"

Представители первого подхода трактуют денежный рынок наиболее широко: не определяются ограничения по срочности и перечень операций, которые могут осуществляться на данном рынке. Подчеркивается лишь специфика товара, который покупается и продается на данном рынке, - деньги, а также определяется особая форма цены данного товара - процентная ставка.

В частности, М.И.Савлук отмечает, что денежный рынок можно рассматривать как механизм балансирования спроса и предложения обеспечивает уравновешенность и стабильность процента как цены денег. Денежным рынком он называет особый сектор рынка, на котором осуществляют покупку и продажу денег как специфического товара, формируют спрос, предложение и цену на этот товар. Денежный рынок с наиболее широким, обобщающим явлением, которое включает рынки коротко и долгосрочных банковских кредитов, валютный рынок и рынок ценных бумаг.

В рамках второго подхода при определении сущности денежного рынка акцентируется внимание на депозитных и кредитных операциях, осуществляемых участниками данного рынка для перераспределения временных излишков денежных средств в кредиты. Денежный рынок определяется как сектор или часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются краткосрочные (на срок до 1 года) депозитно-ссудные операции. Этот рынок обслуживает движение оборотных средств предприятий и организаций, краткосрочных средств банков, учреждений государства и населения.

Третий подход к трактовке сущности денежного рынка является наиболее узким: указывается, что при этом покупаются и продаются краткосрочные (до 1 года) финансовые (долговые) инструменты. Таким образом, во-первых, устанавливается ограничение по виду (перечня) инструментов, которые используются для осуществления операций на денежном рынке, а во-вторых, устанавливается жесткое ограничение по срочности данных инструментов. Данный подход наиболее распространен в странах с развитой рыночной экономикой.

Согласно четвертого подхода, денежный рынок рассматривается широко, а именно как система денежных отношений и банковских и специальных финансово-кредитных институтов, обеспечивающих функционирование совокупности денежных ресурсов страны, их постоянное перемещение, распределение и перераспределение под влиянием взаимодействия законов спроса и предложения. То есть, денежный рынок - это механизм взаимоотношений между юридическими лицами, нуждающимися средств для своего развития, с одной стороны, и организациями и гражданами (населением, домашними хозяйствами), которые могут предоставить такие средства, - с другой.

В целом, денежном рынке присущи следующие сущностные характеристики :

Финансовые активы, обращающиеся на денежном рынке, имеют высокую ликвидность;

Функционирование денежного рынка позволяет субъектам хозяйствования решать проблемы по увеличению денежных активов для обеспечения текущей платежеспособности и эффективного использования свободных денежных средств;

Денежный рынок - это рынок с наименьшим уровнем финансового риска;

Денежный рынок имеет относительно простую систему ценообразования;

Денежный рынок является важным объектом государственного регулирования, поскольку государство использует его ресурсы для финансирования государственных расходов и покрытия дефицита государственного бюджета;

Денежный рынок позволяет осуществлять накопление, оборот, распределение и перераспределение денежного капитала между сферами национальной экономики;

Ценой товара покупается и продается на денежном рынке является ссудный процент, который выступает порочные элементом всей денежно-кредитной политики государства;

Источниками ресурсов денежного рынка являются средства, привлеченные банковской системой.

Специфика денег как абсолютно ликвидного товара, являющегося объектом купли-продажи на денежном рынке, обуславливает специфику их перемещения между субъектами денежного рынка, и механизма функционирования этого рынка, а также всех его инструментов.

Традиционные понятия "покупка" и "продажа", сложившихся на товарных рынках, по отношению к рынку денежного приобретают новое специфического содержания. Эта специфика заключается в том, что продавец (собственник) денег, осуществляя их продажу и передавая их покупателю, не теряет права собственности на них и может вернуть их в свое распоряжение на заранее определенных условиях. Следовательно, акт купли-продажи денег не означает потери владельцем - продавцом права собственности на проданные деньги.

В момент продажи денег продавец не получает их реального эквивалента. То есть, продажа денег на денежном рынке не эквивалентна операции, как это имеет место на товарных рынках. Согласно покупатель денег не отчуждает эквивалентной суммы стоимости в товарной форме. Он лишь распоряжается купленными деньгами временно.

Передача денег от продавца к покупателю происходит условно в форме ссуды под обязательство вернуть средства в установленный срок или в виде купли-продажи акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других финансовых инструментов. Эти финансовые инструменты должны обеспечить на денежном рынке движение определяющего объекта - денег. По своему характеру финансовые инструменты денежного рынка выступают как определенные обязательства покупателей денег перед их продавцами.

Существенной особенностью денежного рынка является также изменение статуса денег и целей их купли-продажи. Из вспомогательного средства обращения товаров на товарных рынках, на денежном рынке деньги превращаются в определяющий объект рыночных отношений, в их самоцель. Целью перемещения денег на рынке денег становится получение дополнительного дохода. Этот дополнительный доход у продавца денег возникает как плата за временный отказ от использования этих денег и передачу права их использования другому лицу. Он принимает форму процентного дохода. Временная покупка денег имеет целью получение дополнительного дохода от расширения производственной и коммерческой деятельности за счет использования полученной дополнительной суммы денег.

Получение на денежном рынке денежного дохода связано с ценой денег. Ценой товара - денег, который продается и покупается на денежном рынке, выступает ссудный процент. На денежном рынке тоже существенно отличает ее от обычной цены на товарных рынках. Размер цены денег - процента определяется не величиной стоимости, которую содержат в себе купленные деньги, не совокупностью затрат общественно-необходимого труда и затрат основных факторов производства, а их потребительской стоимости, то есть способностью приносить покупателю дополнительный доход или блага, необходимые для удовлетворения личных или производственных потребностей. Соответственно, цена денег определяется степенью полезности денег и их количественного предложения. Чем больше будет эта полезность и чем дольше покупатель будет пользоваться полученными деньгами, тем больше будет сумма процентных платежей.

Итак, функционирования рынка денег может быть только при наличии определенных условий, к которым относятся следующие:

Исходя из того, что главной функцией рынка денег является осуществление операций купли-продажи; и имеющих абсолютную ликвидность, главным условием функционирования этого рынка является наличие денег на рынке. В одних субъектах они должны быть в количестве, большем чем потребность в них, то есть чтобы они имели возможность и желание быть переданными во временное пользование другим лицам, а последние имели в них потребность и желание позаимствовать их. При этом оба субъекта должны свободно распоряжаться этими денежными ресурсами.

При осуществлении операций на денежном рынке должно придерживаться определенных особых требований, согласно которым денежные ресурсы передаются одними субъектами другим во временное пользование на определенный срок с обязательным возвратом и, как правило, выплатой процентов за пользование этими деньгами.

При осуществлении операций на денежном рынке не теряются права собственности на те денежные ресурсы, которыми их владелец. Он только на определенное время передает права на временное пользование этими деньгами.

На денежную рынка, движение ресурсов осуществляется в денежной форме, то есть отсутствует товарный обмен или его эквивалент. Субъект, который получает в свое пользование деньги, не может испытывать удовольствие, которое он испытывает при получении товара, даже приобретаемого в кредит. Но деньги он получает на тех же принципах что и товар. С другой стороны субъект, который продает деньги, имеет целью получить дополнительный доход в виде процентов за пользование ими.

При осуществлении классических операций на денежном рынке (продажа денег и передача их во временное пользование другому лицу) в большинстве случаев применяется личный инструмент страхования от риска невозврата денег - залог. Она может иметь различные формы (материальной, нематериальной, то есть под гарантии других третьих лиц), но по своей сути является необходимым условием существования денежного рынка.

С другой стороны, функционирование денежного рынка постоянно контролируется государством в лице его финансовых институтов, таких как Национальный банк. Именно НБУ определяет основные принципы денежно-кредитной политики Украины на каждый год.

На денежном рынке действует много субъектов с различными целями, которые обеспечивают функционирование денежных отношений, совокупность денежных ресурсов страны, их постоянное перемещение, распределение и перераспределение на основе взаимодействия спроса и предложения. Это юридические и физические лица, продавцы, покупатели, посредники, которых можно отнести к одной из следующих групп:

1) кредиторы, владеющие сэкономленными временно свободными денежными средствами и осуществляют операции по продаже денег. Это домашние хозяйства, предприятия, организации, правительственные структуры, органы местного самоуправления, нерезиденты;

2) заемщики - это те же субъекты, указывалось выше - домашние хозяйства, предприятия, организации, правительственные структуры, органы местного самоуправления, нерезиденты, временно нуждаются в дополнительных денежных ресурсов;

3) финансовые посредники - это банки, инвестиционные, финансовые и страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, кредитные союзы, осуществляющие посреднические операции, осуществляют операции купли-продажи финансовых активов, мобилизуют и перераспределяют денежные средства.

Главными участниками купли-продажи денег на денежном рынке выступают банки, государственные структуры, специальные кредитно-финансовые институты. Банки действуют на денежном рынке как постоянные продавцы и покупатели денежных средств. Государство также может выступать субъектом денежного рынка, но выходит на него преимущественно как заемщик.

Что касается экономических отношений, которые складываются на рынке денег между его субъектами, то они сопровождаются определенными особенностями по движению объекта, в отношении которого и возникают эти отношения. Они связаны с тем, что здесь в качестве товара выступают деньги. Формой их движения как товара выступает заем. При этом продавец этого специфического товара, продав этот товар, не теряет собственность на деньги. Он только передает право распоряжения ими на определенный срок. Стоимость, которую олицетворяют в себе деньги, перемещается от кредитора к заемщику, а последний за право пользования деньгами платит определенный процент, он и выступает как цена денег, но цена определяется не стоимостью денег, а способностью приносить их покупателю (заемщику) дополнительный доход. Особенности денежного рынка проявляются также в сроках (краткосрочные кредиты), в уровне процента по кредитам, в способах и формах обеспечения кредитов и т. Д.

Как и на любом рынке на рынке денег основными элементами являются спрос и предложение , а главным объектом - деньги.

В общем виде спрос на деньги является экономической категорией, которая определяет временную потребность или их запас, которым хотят обладать в определенный период времени различные субъекты хозяйствования. Принято выделять следующие мотивы появления спроса на деньги :

Трансакционный (операционный) мотив - экономические субъекты постоянно испытывают потребность в определенном запасе денежных средств для осуществления текущей деятельности, которые должны находиться в виде наличных или краткосрочных депозитных вкладов;

Мотив предусмотрительности сводится к тому, что юридические и физические лица желают иметь запас денежных средств как ресурс покупательной способности с целью удовлетворения непредвиденных нужд или использования неожиданных возможностей;

Спекулятивный мотив связан с желанием субъектов хозяйствования располагать определенным запасом денежных средств в случае благоприятных условий с целью превращения их в высокодоходные финансовые инструменты;

Желание расширить объемы своей деятельности. С одной стороны этот мотив определяется желанием производителя повысить свое материальное положение, расширить свою долю на рынке производства и реализации товаров и получить дополнительные прибыли, а с другой стороны появления дополнительного спроса на товары и услуги со стороны потребителей при повышении их благосостояния;

Инвестирование в различные другие хозяйственные субъекты. Этот мотив базируется на желании производителя расширить сферу своей деятельности, осуществить диверсификацию своего производства, предотвратить неблагоприятных условий для своего бизнеса в связи с изменением общей конъюнктуры рынка или других изменений в экономической среде. Кроме того, это можно считать и как средство страхования своего бизнеса;

Желание получить дополнительные доходы и прибыль, увеличение своих сбережений. Вкладывая временно взяты в долг денежные ресурсы предприятие имеет возможность вложить их в более прибыльный бизнес (например, в акции прибыльных предприятий, в учреждения банков и т.п.) и за счет этого получить дополнительные доходы и дополнительные сбережения;

Необходимость осуществления быстрых расчетов при осуществлении товарных или других операций, закупка дополнительных товарных ресурсов, когда нет уверенности в том, что такие операции можно осуществить в дальнейшем в ближайшее время и при ожидании нехватки соответствующих денежных ресурсов и прочее.

Исходя из определения общеэкономического положения, общее количество денег в обороте (с учетом скорости их обращения), должна быть пропорциональной реальному объему производства в обществе существует их объективное количественное ограничение. Увеличение производства возможно только при его расширении за счет увеличения закупки материальных и трудовых ресурсов, площади производства и вообще мощности предприятия. А это возможно только при привлечены дополнительных денежных ресурсов. В связи с чем и возникает спрос на деньги и их предложение.

В общем виде спрос на деньги является желанием субъектов денежного рынка иметь в настоящее время определенную сумму денег для удовлетворения своих потребностей и осуществления хозяйственных и других операций.

На спрос на деньги влияет много факторов, которые носят общеэкономический характер и которые характерны для всех стран мира, и личные, которые являются специфическими для отдельной страны. Кроме того нужно отметить, что многие из них носят характер взаимовлияния.

Одним из общеэкономических факторов, который влияет на спрос на деньги, является изменение объемов общего производства на макроуровне, то есть ВВП. Чем больше производство товаров и услуг, тем больше должен быть денежный оборот. В связи с этим, особое значение уделяется возможности их накопления. Увеличение объемов производства и, соответственно, реализации товаров и услуг вынуждает производителя и покупателя иметь большее количество денег в запасе для проведения расчетов. То есть, изменение объемов производства общего валового внутреннего продукта должна равняться соответствующему изменению и объема денег.

Важным общеэкономическим фактором является также и скорость обращения денег.

Увеличение объемов ВВП требует и соответствующего увеличения спроса на деньги, но при ограничении их количества особое значение имеет скорость их обращения. Чем больше скорость обращения денег, тем меньше их количество нужно и потому меняется спрос на них.

На спрос на деньги влияет также уровень цен на товары и услуги. Зависимость может быть определена как прямо пропорционален, но при этом нужно иметь в виду, что не всегда может быть зависимость между ценами и объемами производства. Так, например, цена может увеличиваться и без увеличения или при постоянном объема производства. При этом общий валовой объем производства может увеличиваться и соответственно увеличиваться объемы операций по реализации товаров и услуг.

Одним из важнейших факторов спрос на деньги выступает инфляция. Этот фактор действует в нескольких направлениях: при высоких темпах инфляции деньги обесцениваются и, соответственно, спрос на них уменьшается, то есть уменьшается желание риска потери их; вместе с этим повышение инфляции влияет на повышение процента за пользование деньгами и ожидания дополнительных доходов на вложенные денежные ресурсы.

На спрос на деньги влияет уровень процентов за пользование денежными ресурсами. Зависимость эта обратно пропорциональная - чем меньше процент, т.е. номинальный процент за пользование денежными ресурсами, тем меньше спрос на деньги.

В каждой стране с учетом особенностей ее развития наряду с перечисленными общими факторами, определяющими спрос на деньги, существуют и собственные специфические факторы. Соответственно, в Украине к основным факторам, в последние годы определяют спрос на деньги, можно отнести следующие:

1. Изменение приоритетности внешнеэкономической политики государства. Переориентация экономики государства на импорт товаров повлияла на достаточно существенное изменение валютной политики. Уменьшение поступления валютных ресурсов от экспорта и увеличения расходов на импортные операции привели к увеличению спроса на иностранную валюту и потери доверия к национальной, а это привело к уменьшению спроса на гривню. Проведение политики банками Украины на выдачу кредитов в валюте иностранных государств и погашения их также в этих валюта тоже способствовало уменьшению спроса на отечественную валюту и на ее стабильность.

2. Фондовый рынок страны. Особенностью в Украине является то, что этот вид рынка остается еще не развитым. На денежном рынке осуществляются операции с неполноценными деньгами, к которым относятся и различные ценные бумаги - акции, облигации, различные сертификаты. При осуществлении операций происходит обмен денежных единиц в ценные бумаги. Они имеют много общих черт с деньгами и имеют идентичные цели и задачи. Одним из таких задач является получение дополнительного дохода, процент которого зависит от спроса на них. Поэтому и спрос на деньги также зависит от спроса на ценные бумаги.

3. Банковская система Украины. На спрос на деньги влияет также доверие населения и юридических лиц к банковской системе страны. При полном доверии к банкам субъекты денежного рынка хранят свои сбережения в банковских учреждениях, влияет на скорость обращения денежной массы и дает возможность стабилизировать и даже уменьшить ее. Кроме того, коммерческие банки имеют возможность предоставлять различные выгодные условия и вместе с этим обеспечить относительную гарантию возврата денежных ресурсов владельцам денежных ресурсов.

4. Монетарная политика государства. Желание государства повысить доходную часть бюджета с целью уменьшения его дефицита приводит к повышению ставок налоговых платежей, пошлин, отчислений в различные фонды. С другой стороны, это влияет на изменение мотивации накопления субъектами денежного рынка. Это может быть и нежелание платить налоговые платежи, так как плательщики недовольны теми услугами, которые они получают от государства; нестабильное законодательство; низкая компетенция работников налоговых и таможенных служб - все это приводит к тому, что появляется соблазн уклоняться от уплаты налоговых и других платежей, субъекты рыночных отношений переходят на проведение бартерных операций, уменьшаются сбережения денежной массы и др. Кроме этого, теряется доверие к национальной валюте и желание ее экономить, поэтому меняется и спрос на нее.

5. Увеличение части теневого сектора в общей экономике страны. Это приводит с одной стороны к расширению товарного рынка и товарообменных операций, а с другой к увеличению спроса на стабильную валюту, в качестве которой выступает иностранная.

Другой важной категорией является предложение на деньги . В общем виде, предложение на деньги является наличием у субъектов денежного рынка временно свободных денежных ресурсов, которые они хотят вложить в различные виды деятельности или предоставить другим для использования с условием возврата в обусловленный соглашением срок с процентами за пользование.

Предложение на деньги на уровне субъектов хозяйствования формируется в соответствии со спросом на них. В этом случае у субъекта, который желает временно отдать свои деньги, появляется возможность выбора. Если доходы от вложения денег в любое другое предприятие или предоставления их в ссуду приносят меньший доход, чем хранение их в банковских и других финансовых учреждениях, то такой субъект делает выбор в пользу последнего варианта.

На предложение денег влияют различные факторы. Одним из главных из них является процент за пользование переданными денежными ресурсами. Его увеличение приводит к увеличению предложения денег на рынке.

Для обеспечения гарантии возврата денег большое значение имеет размер стабилизационных гарантийных фондов. Чем больше размер гарантированного возврата вкладов, тем больше размер предложения денег.

На предложение денег влияет также развитие производственной сферы и предпринимательства в стране. Это увеличивает спрос на деньги, а соответственно и предложение на них.

Важное значение имеет развитие субъектов и инструментов финансового рынка. Эффективность работы различных финансовых институтов - инвестиционных фондов и компаний, кредитных союзов, лизинговых компаний дает большую заинтересованность в передаче денег для временного пользования и получить гарантированный доход на вложенный капитал.

С учетом того, что предложение денег на макроуровне масс объективное ограничение в виде общей массы денег в обороте, потому что все субъекты не могут одновременно предложить на денежный рынок больше денег, чем есть в обороте, то предложение денег субъектов рыночных отношений влияет и государственная эмиссионная политика. Если в государстве проводится эмиссия денег, то это влияет на расширение их предложения даже в размерах больших, чем размер денежной массы, который существовал на рынке до ее проведения.

Таким образом, денежный рынок является одним из наиболее весомых составляющих рыночных механизмов национальных экономических систем и определяется как часть финансового рынка, где обращаются краткосрочные (до 1 года) инструменты формируется и обеспечивается спрос на денежные инструменты и определяется их цена в виде процентной ставки.

Денежный рынок - ключевое звено системы оборота средств, за счет которого возможна работа механизмов распределения и перераспределения денежных потоков в экономике. Миграция финансовых средств между различными субъектами идет постоянно, она возникает из-за наличия спроса и предложения на денежные средства.

Теоретические основы

Денежный рынок подразделяется на несколько категорий. Это валютный, межбанковский и учетный рынки. Также есть рынок деривативов.

Учетный рынок включает в себя коммерческие и казначейские векселя и другие ценные бумаги денежного рынка (иные краткосрочные обязательства). Получается, что в учетном рынке идет оборот огромной массы краткосрочных ценных бумаг. Их основным параметром является мобильность и высокая ликвидность.

Межбанковский рынок является частью рынка ссудных капиталов. Здесь те денежные средства кредитных организаций, которые временно свободны, используются банками между собой. Как правило, это организовано в форме краткосрочного межбанковского депозита. Наиболее распространены депозиты на 1, 3 или 6 месяцев, а предельными сроками являются 1-2 года, но иногда срок может быть повышен до 5 лет. Денежные средства, обращающиеся на межбанковском рынке, банки могут использовать и для активных операций на средний или долгий срок. Также они могут использовать эти средства для регулирования балансов. Еще один путь использования - это выполнение требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки занимаются обслуживанием международного платежного оборота, связанного с оплатой финансовых обязательств физических и юридических лиц различных стран. Специфика здесь своя, ведь не существует единого платежного средства для всех стран. Таким образом, возникает острая необходимость в обмене одних валют на другие. Это происходит на валютном рынке в форме продажи или покупки той или иной валюты получателем или плательщиком. Валютные рынки являются официальными центрами, в которых совершается купля-продажа валют. Цена регулируется на основе предложения и спроса на денежном рынке.

Рынок деривативов

Когда речь заходит о финансовых деривативах, под этим понятием подразумевают производные финансовые инструменты, в базисе которых находятся более простые инструменты, такие как облигации и акции. Например, один из основных видов финансовых деривативов - это опцион. Опционы позволяют их владельцу покупать или продавать акции.

Свопы - еще один вид деривативов. Свопом называют соглашение об обмене денежными платежами в определенный промежуток времени. Фьючерсы - это контракты на будущие поставки (поставки товаров, которых пока еще нет). В это входят и контракты на поставки валют по цене, зафиксированной в самом контракте.

Денежный рынок и рынок денег

Казалось бы, это одно и то же, однако на самом деле понятия различаются. Рынок денег - это рынок, на котором процентные ставки определяются параметром спроса и предложения денег. Он является сектором рынка долговых капиталов, здесь проводятся депозитно-долговые операции на период меньше одного года, т. е. краткосрочные. Рынок денежных средств - это сеть банковско-финансовых институтов, которые занимаются обеспечением оптимального спроса и предложения на деньги. Таким образом, деньги превращаются в особый товар.

Рынок денег характеризуется как рынок активов с высокой ликвидностью. Механизм его работы достаточно сложен, субъектами являются дилерские и брокерские фирмы, учетные дома и коммерческие банки. В качестве объекта купли-продажи выступают временные денежные средства, находящиеся в свободном состоянии. Ссудный процент будет определять цену данного товара, то есть денег.

Инструменты и участники

Денежно-кредитный рынок включает в себя ряд финансовых инструментов.

Краткосрочные ценные бумаги:

1. Агентские векселя (агентства, которые спонсируются правительством, например государственное ипотечное учреждение).
2. Банковские векселя.
3. Муниципальные векселя (поселковые, сельские, городские).
4. Казначейские векселя (правительственные векселя).
5. Облигации.
6. Коммерческие бумаги.
7. Сберегательные сертификаты.
8. Краткосрочные кредиты.
9. Коммерческие кредиты.
10. Сделки РЕПО (сбыт ценных бумаг с условием обратного выкупа).

Являются объектами инвестиций, более подходящих для получения текущей прибыли, в отличие от инструментов, которые направлены на рост капитала, такие как акции компаний, растущие стабильно выше среднего уровня в своей отрасли. Инструменты денежного рынка обладают высокой степенью надежности. Минимальный размер инструментов - от одного миллиона долларов. Их погашение возможно в пределах от одного дня до одного года, однако три месяца и менее - это наиболее распространенный срок. Существенное отличие от товарных и фондовых бирж таково: у денежного рынка нет четкого местонахождения.

Участники рынка

С одной стороны участникам являются лица, которые предоставляют деньги на какой-либо срок, не превышающий одного года. Они называются кредиторами. Другая сторона представлена лицами, заимствующими деньги на условиях, которые диктуют кредиторы. Они называются заемщиками. Также присутствует еще одна категория участников рынка - финансовые посредники. Так называют лиц, с помощью которых денежные средства переходят от кредиторов к заемщикам, однако выполнение операций возможно и без финансовых посредников.

Кредиторы и заемщики

В роли и тех, и других на денежном рынке могут выступать:

1. Банки.
2. Юридические лица (предприятия и различные организации).
3. Небанковские кредитные организации.
4. Физические лица.
5. Международные финансовые организации.
6. Государства (определенные организации и структуры).
7. Иные финансово-кредитные организации.

Финансовыми посредниками могут выступать:

1. Управляющие компании.
2. Брокеры.
3. Банки.
4. Дилеры.
5. Профессиональные участники фондового рынка.
6. Иные финансово-кредитные учреждения.

Доход кредиторов

Участники денежного рынка стремятся получить доход от операций, проводимых с различными финансовыми инструментами рынка. Так, кредиторы получают прибыль в виде процентов на ссуженные ими деньги. Заемщики тоже получают доход, так как заимствованные средства приносят им дополнительную прибыль. Финансовые посредники работают за комиссионное вознаграждение.

Основными участниками рынка являются правительства, совместные фонды денежного рынка, корпорации, коммерческие банки, брокеры и дилеры, фьючерсные биржи и Федеральная резервная система.

Небанковские и нефинансовые компании могут привлекать средства путем выпуска коммерческих бумаг, являющихся краткосрочными необеспеченными простыми векселями. Таких фирм в последние годы становится все больше.

Компании, занимающиеся международной торговлей, получают средства, пользуясь банковскими акцептами. Банковский акцепт является срочной траттой - переводным векселем, акцептированным банком. В этом случае тратта превращается в безусловное обязательство банка. Типичный банковский акцепт работает таким образом: банк проводит акцепт срочной тратты импортера, после чего дисконтирует ее, выплачивая импортеру немного меньше, чем предусмотрено в номинале тратты. Импортер использует полученные финансы для платежа экспортеру. Акцепт же банк сохраняет у себя или продает его на вторичном рынке, и эта операция называется редисконтом.

Пулы краткосрочного инвестирования

Так называют высокоспециализированную группу посредников денежного рынка. Они представлены фондами денежного рынка, инвестиционными пулами местной власти, краткосрочными инвестиционными фондами трастовых отделов банков и другими организациями. Этими посредниками формируются крупные пулы инструментов денежного рынка. Часть имеющихся инструментов продается другим инвесторам, тем самым у мелких инвесторов и физических лиц появляется возможность для заработка на этом рынке. Подобные пулы появились достаточно недавно, в середине семидесятых.

Фьючерсы и опционы

На биржах торгуются фьючерсные контракты и опционы. Фьючерсным контрактом денежного рынка называют стандартное соглашение о продаже или покупке какой-либо ценной бумаги этого рынка по оговоренной в соглашении цене и в определенную дату. Опцион же дает его держателю право продать или купить фьючерсный контракт по установленной при наступлении определенной даты или до нее.

Брокеры и дилеры

Стабильное денежное обращение денежного рынка в большой степени зависит от работы брокеров и дилеров, ведь они играют главную роль в продвижении новых выпусков инструментов этого рынка. Также важна их работа и на вторичном рынке, где можно продать нереализованные инструменты до того, как наступит срок платежа по ним. Работая с ценными бумагами, дилеры пользуются соглашением о вторичной покупке. Они являются и посредниками между покупателями и продавцами на вторичном рынке, предоставляют займы заинтересованным в них лицах и заимствуя средства у лиц, готовых их предоставить.

Брокеры работают с продавцами и покупателями за комиссионное вознаграждение. Ключевую роль играют брокеры и в деле связывания кредиторов и заемщиков на рынке краткосрочных кредитов. Они являются посредниками между дилерами в ряде иных сегментов денежно-финансового рынка.

Федеральная резервная система

Она является главным участником этого рынка и контролирует процесс предоставления резервных средств банкам и иным депозитным институтам. Торговля при этом производится на рынке облигаций либо на временной основе на вторичном рынке. Федеральная резервная система может оказывать воздействие на процентную ставку по краткосрочным кредитам. Повышение или понижение ставки оказывает влияние на остальные ставки денежного рынка.

Также она может влиять на ставки путем механизмов учетной ставки или дисконтного окна. Изменение учетной ставки оказывает серьезное и прямое воздействие на ставки рынка краткосрочных кредитов и на иные ставки денежного рынка.

Заключение

Всеми участниками экономических отношений поддерживается транзакционный (денежный) баланс, что обеспечивает планируемые расходы вне зависимости от денежных поступлений. Равновесие на денежном рынке достигается за счет использования средств в валютной форме и на счетах до востребования. Наличие транзакционного баланса невозможно без издержек в виде процента, известного заранее. Минимизация издержек достигается участниками экономического оборота за счет поддержания равновесия денежного рынка на минимально возможном уровне, который требуется для ежедневного проведения транзакций.

Недостающая часть денежных балансов участниками рынка пополняется путем приобретения инструментов, которые можно оперативно конвертировать в наличность с минимальными издержками. Такие инструменты, как правило, обладают незначительным ценовым риском, что обусловлено кратким сроком погашения. Необходимость краткосрочных денежных займов также может удовлетворяться на денежном рынке по мере необходимости путем заимствований.