В основе хедж фондов лежат коллективные инвестиции. Хедж фонды выгодно отличаются от паевых и взаимных тем, что дают возможность вложения средств в опционы, валюту, облигации, фьючерсы. То есть позволяют работать на разных финансовых рынках, применять различные инструменты, открывать как длинные, так и короткие позиции, получать доход при растущей и падающей динамике.
Хедж фонды не ограничены нормативным регулированием и недоступны основной массе людей. Руководство ими осуществляется профессиональным управляющим. Отличие заключается в особой структуре распределения вознаграждения за управление активами. Доходность в валюте более шестнадцати процентов в год. Поэтому на хедж фонды обращают внимание крупные инвесторы.
Почему крупные инвесторы выбирают хедж фонды?
В портфеле крупных инвесторов хедж фонды могут составлять около трети всех активов. С их помощью осуществляется спекуляция на рынках и, благодаря жёстко лимитированному риску, извлекается весьма солидная прибыль.
Хедж фонды обладают доходностью от десяти до двадцати процентов годовых. Но прослеживается закономерность: чем больший отрезок времени существуют хедж фонды , чем большее количество активов в них присутствует, тем меньше прибыли они приносят. Объясняется это снижением эффективности стратегии работы хедж фондов. Другими словами, недавно появившиеся хедж фонды , имеющие активы до ста тысяч долларов, наиболее привлекательны с точки зрения получения дохода.
Многие клиенты, используя данный инвестиционный инструмент, получают прибыль от пятнадцати до двадцати процентов годовых. Такой доход для фондового рынка считается приличным.
Например, фонд всем известного Баффета имеет доходность порядка двадцати двух процентов. Отсюда вывод: использовать хедж фонды в качестве дополнительного финансового инструмента представляет собой неплохую затею. Если же учесть, что войти в некоторые хедж фонды можно, имея всего десять тысяч долларов, то становится понятной причина популярности данных фондов. Ведь мало кто откажется от перспективы значительно приумножить своё благосостояние.
Интересно, что стоимость активов всех хедж фондов составляет порядка двух триллионов долларов (десятая часть всех денежных средств) и увеличивается каждый год на двадцать процентов.
Принцип работы хедж фонда
Координировать работу хедж фондов призвана команда управляющих. В некоторых стратегиях декларируются определённые принципы инвестиционной политики. Правда, в отличие от взаимных фондов, вся структура никогда не раскрывается, представляя собой тайну для инвесторов. Оно и понятно. Ведь в ней и заключается ноу-хау, благодаря чему и зарабатываются деньги.
Взимание платы за управление хедж фондами происходит иначе, нежели во взаимных фондах.
Имеется входная комиссия, а за управление каждый год платится от полутора до двух с половиной процентов. Также придётся заплатить за выход ранее оговоренного срока и успешную координацию работой.
Если хедж фонды не заработали для инвесторов определённый процент, то за хорошее управление ничего взиматься не будет. Когда же стратегия приносит свои плоды в виде прибыли, то за хорошее управление берётся от пяти до двадцати процентов. Такая существенная разница объясняется различной доходностью хедж фондов. Ведь прибыль некоторых из них поражает воображение. Великолепным тому подтверждением стал кризис, когда активы можно было скупать почти за бесценок.
Хедж фонды выбирают инвесторы, во главу угла ставящие надёжность с сопутствующей ей разумной доходностью.
Какие преимущества имеют хедж фонды?
- Высокий процент доходности, многообразие инструментов и стратегий, позволяющих талантливым управляющим извлекать прибыль как на растущем рынке, так и на падающем.
- Предоставление свободы действий по причине практически полного отсутствия регулирования государственными органами, что открывает возможность маневрирования и привносит в стратегию хедж фондов оперативность и гибкость.
- Защищённость от всякого рода рисков, достигаемая не посредством консервативных методов, подразумевающих менее прибыльные вложения, а за счёт того, что управляющие вольны сами выбирать стратегию.
- Незначительный порог входа.
- Отсутствие зависимости от конъюнктуры рынка. Любой вектор движения рынка используется во благо инвесторам.
В чём заключается особенность деятельности российских хедж фондов?
Российским законодательством хедж фонды выделены в отдельную категорию паевых инвестиционных фондов. Но инвестиции осуществляются практически во всё.
Создавать хедж фонды можно тем, кто имеет лицензию управляющей компании.
Желающим стать вкладчиками необходимо быть квалифицированными инвесторами. Стоимость ценных бумаг при этом должна составлять сумму не меньше трёх миллионов рублей.
Требуется наличие опыта работы на рынке и заключение за один год не менее десяти сделок на триста тысяч рублей или большую сумму. Также есть вариант заключения за три года пяти сделок на сумму, эквивалентную пяти миллионам.
В Российской Федерации организацию хедж фондов регламентирует соответствующее положение, вышедшее в 2008 году.
Как осуществлять инвестиции в хедж фонды?
Сделать выбор в пользу зарубежных хедж фондов или остановиться на отечественных аналогах? Участие в российских хедж фондах сопряжено с некоторыми трудностями. Однако проблема заключается не только в квалификационном барьере. В Соединённых Штатах Америки тоже предъявляются жёсткие требования. Однако сие никак не влияет на привлечение тысяч инвесторов.
Суть заключается в отсутствии полного доверия к российским управляющим, несмотря на то, что на рынок вышли солидные представители: «ВТБ-Капитал», «Сбербанк-Управление», «Альфа-Капитал». Видимо необходимо приобрести больше опыта.
Желающим сделать инвестиции в зарубежные хедж фонды нужно открыть счёт примерно на миллион долларов в иностранном банке.
Многие крупные европейские и американские банки сотрудничают с хедж фондами. Почему бы не прибегнуть к их услугам или не заняться поиском альтернативного предложения?
Есть вариант принятия помощи от российских посредников, имеющих возможность покупки пая в иностранном фонде. Правда, такую альтернативу вряд ли можно назвать идеальным решением. Данный поступок имел смысл тогда, когда хедж фонды у нас были вне закона. В наши дни нет необходимости открытия фонда в Европе. Ко всему прочему, налицо неприятные риски: недостаточная защищённость прав, сложная схема мониторинга фонда.
(Visited 17 times, 1 visits today)
Посмотрели: 475
В инвестиционной практике часто встречаются случаи, когда инвестор сталкивается с проблемой активного и прибыльного использования своего капитала. На этот счет существует много способов, выработанных мировой финансовой системой, но, к сожалению, в российских условиях эти методы либо нереализуемы вообще, либо сопряжены со значительными издержками, в большинстве которые не являются чисто экономическими.
В таком случае у инвестора существует два пути — использовать те форматы организации инвестиционной деятельности, которые еще можно реализовать на территории России и принимать на себя риски, либо использовать наработанный опыт, имеющий существенный спрос у инвесторов всего мира.
Одним из таких форматов организации инвестиционной деятельности является создание хедж — фонда — системы управления капиталом, построенной на принципах свободного и неограниченного управления активами, зашиты интересов инвесторов и применения самых современных финансовых технологий fintech и blockchain.
Здесь также следует сказать — несмотря на то, что в мире (якобы) развернулась всеобщая борьба с офшорными юрисдикциями (например, Панам — гейт), в любом случае всерьез никто не намерен уничтожать налоговые гавани. Это обусловлено тем, что диспропорции в экономике развитых стран, где налоговое бремя достаточно существенно (налог на прибыль во Франции доходит до 70%) можно решить либо таким способом, либо либерализацией фискальной политики во всех странах одновременно, что в принципе пока невозможно.
В этой статье будет рассказано о том, как создать свой хедж — фонд, какую форму юрисдикции для этого выбрать и сколько все это будет стоить инвестору. В качестве примера будут приведены реальные цифры и практика регистрации хедж — фонда.
Для того, чтобы управлять даже очень солидным капиталом в рамках системы хедж — фонда, нет необходимости создавать сложную вертикально-интегрированную систему управления, как это обычно делается в обычных инвестиционных компаниях или инвестиционных банках.
Для реализации стратегии работы хедж – фонда используются три организационные формы:
- Ограниченное товарищество (Limited partnership — LP) . В основе ограниченного товарищества лежит учредительный договор, в соответствии с которым прописывается ответственность генерального партнера (General partner) и ограниченных партнеров (Limited partners). Генеральный партнер – это физическое или юридическое лицо, учредитель фонда, берущее на себя управление капиталом самого партнерства, а также текущими операциями. Генеральный партнер несет неограниченную ответственность по обязательствам партнерства. Ограниченные партнеры являются только пассивными инвесторами, не несут ответственности свыше вложенного ими капитала и не участвуют в управлении компанией.
- Компания с ограниченной ответственностью (Limited liability company) является более современной и широко используемой формой юридической организации хедж — фондов. Участники LLС уже не являются партнерами, а именуются членами и имеют право осуществлять руководство самостоятельно или делегировать его наемному менеджменту. Права собственности и голоса распределяются в каждом случае по-разному в зависимости от потребностей компании. К примеру, могут существовать различные классы акций для самих учредителей, ключевых инвесторов и оставшихся участников. Участвовать в фонде могут все категории инвесторов: физические лица, юридические лица, резиденты и нерезиденты, корпорации. LLC является весьма оптимальной формой, так как сочетает в себе преимущества ограниченной ответственности по обязательствам компании для всех ее членов со сквозным налогообложением партнерства.
- Паевые трасты (unit trust). Инвесторы траста в соответствии с уставом передают свое имущество в доверительное управление менеджеру траста и получают статус бенефициаров. Как и другие виды трастов, например, паевой траст может быть ликвидирован по решению всех держателей паев в любой момент времени. Так как в ряде юрисдикциях выгоднее иметь паи, чем акции, некоторые оффшорные хедж — фонды выбирают именно эту форму управления капиталом.
Шаг второй. Выбор офшорной юрисдикции
При выборе офшорной юрисдикции инвестору в первую очередь придется делать выбор между эффективностью и удобством управления капиталом, и такими факторами как безопасность инвестиций, сохранение конфиденциальности и наличия определенной положительной репутации.
Среди прочих, инвестор при выборе места размещения капитала и органов управления им должен принимать во внимание и такие факторы, как:
- Параметры налогообложения и налоговое администрирование
- Параметры, связанные с регистрацией фонда , требования к учредительным документам, надежность финансовых транзакций, затраты на содержание офиса и т.п.
- Профессионализм и надежность агентов , производящих регистрацию, сопровождение сделок
- Репутация юрисдикции на финансовых рынках (например, отсутствие в «черных списках»), соответствие законодательства требованиям таких международных организаций, как ОЭСР, ФАТФ и других, публичная доступность информации о директорах и акционерах компании
- Предсказуемость и адекватность современным требованиям правовой системы выбранной юрисдикции
В этом отношении существует в практике управления инвестиционным капиталом определенная градация офшорных юрисдикций.
К первой группе относятся офшоры с минимальным уровнем налогообложения, и такими же либеральными стандартами отчетности. К этой группе относятся, как правило, островные государства стран третьего мира, например Багамские острова, Британские Виргинские острова, Каймановы острова, Вануату, Панама.
Все эти юрисдикции характеризуются высокой степенью конфиденциальности для учредителей оффшорных компаний (в государственный реестр компаний заносится минимум сведений) и почти полным отсутствием контроля властей за деятельностью подобных компаний. Именно поэтому крупные компании и банки часто не хотят иметь с такими компаниями финансовых отношений. На территории данных оффшорных территорий с компаний обычно не взимаются налоги, однако за такую привилегию они платят ежегодный фиксированный сбор государству.
Во вторую группу входят страны, предоставляющие офшорным фондам серьезные налоговые льготы, но при этом требующие от них предоставление подробной финансовой отчетности. Сюда относятся штат Делавэр, Вайоминг (США), Кипр. Регистрация и обслуживание компаний на данных территориях значительно дороже, но и престиж страны — реципиента достаточно высок.
Третья группа представлена государствами, формально не являющимися офшорами, но налоговое законодательство которых подразумевает умеренно низкое налогообложение для производства финансовых операций и категорий инвесторов, как правило, иностранных. В этой связи для снижения налогообложения используются международные соглашения об избежании двойного налогообложения. Страны в этой категории: Австрия, Монако, Лихтенштейн, Великобритания, Ирландия, Швейцария, Гибралтар.
Резюмируя сказанное, следует подчеркнуть, что однозначного приоритета в выборе той или иной юрисдикции для учреждения хедж — фонда не существует. Во многом все зависит от поставленных инвестором перед собой целей и его финансовых возможностей.
В любом случае, учредитель фонда должен иметь в виду, что погоня за тотальной экономией на налогах может обернуться потерей клиентов, которые предпочитают надежную репутацию происхождения своего капитала, чем недополученные доходы.
Шаг третий. Сколько стоит удовольствие иметь свой хедж-фонд
Говоря о стоимости создания и управления хедж – фондом как организационной структурой, следует сразу же уточнить, что:
- Во – первых, в разных юрисдикциях существуют свои тарифы (если можно так сказать) на оказание юридических, финансовых и аудиторских услуг.
- Во-вторых, практикой доказано, что содержание фонда, управленческие и операционные расходы составляют не более 20% от всех затрат, и что 80% расходов деятельности хедж — фонда связано с аудитом отчетности. Причем, чем солиднее аудиторская компания (например, KPMG или PWC), тем, соответственно, дороже их услуги.
- В – третьих, расходы на вознаграждение менеджерам, управляющим, консультантам также могут составлять большую часть расходов, поскольку аутсорсинговый сервис в финансовой индустрии — весьма не дешевое удовольствие.
Тем не менее, на создание фонда особенно значительных средств не требуется, поскольку во многом все зависит от основной инвестиционной деятельности — способна ли выбранная инвестиционная или торговая стратегия (см. ) покрывать затраты на содержание фонда и приносить своим владельцам — инвесторам достаточную прибыль.
Чтобы иметь представление о том, какие затраты ожидают инвестора на пути создания фонда, какова их структура и масштаб первоначальных вложений, можно в качестве справки воспользоваться таблицей, где приведены данные из реальной практики работы небольшого хедж – фонда, учрежденного на Багамских островах с офисом в Москве. Как видно из этой таблицы, первоначальные вложения довольно существенны.
Что касается операционных расходов, используемых для оперативного руководства деятельностью фонда, то можно их считать минимальными и оправдывающими те значительные суммы, которые были потрачены на организацию бизнеса.
Хедж-фонд представляет собой инвестиционную компанию, доступную для крупных инвесторов, которые объединяют капитал с целью вложения в ценные бумаги.
В отличие от взаимных фондов (mutual funds), которые также популярны на рынке, хедж-фонды в меньшей степени регулируются государственными органами.
Хедж-фонды могут инвестировать в большее количество ценных бумаг, чем взаимные фонды, в том числе в опционы, варранты, товары и различные виды деривативов.
Хедж-фонды обычно закрыты для обыкновенных инвесторов и доступны только для квалифицированных или аккредитованных инвесторов, то есть тех инвесторов, которые размещают достаточно существенные суммы на фондовом рынке. Тем самым государство пытается защитить обыкновенных инвесторов от рисков, связанных с фондовым рынком.
Инвесторами хедж-фондов могут быть пенсионные фонды, страховые компании, банки, лица, имеющие высокий доход, и т.д.
Хедж-фонды, как правило, регистрируются в зонах, которые дают возможность льготного налогообложения (например, Британские Виргинские Острова). Это помогает повысить доходы фонда и снизить его расходы. Однако сами управляющие чаще всего располагаются в таких юрисдикциях, как США или Великобритания, где находятся основные инвесторы и основные специалисты по фондовому рынку.
В связи с тем что основная цель хедж-фонда — принести как можно больше прибыли своим инвесторам, сотрудниками хедж-фонда обычно являются наиболее талантливые специалисты на финансовом рынке.
Преимущества и недостатки хедж-фондов
Хедж-фонды имеют как свои преимущества, так и недостатки. К преимуществам хедж-фондов относятся:
Возможность инвестирования в более разнообразные активы; гибкость инвестиционного портфеля;
Возможность многократной прибыли;
Более гибкий подход к клиентам;
Наличие высококвалифицированных специалистов, которые управляют денежными средствами клиента.
К недостаткам хедж-фондов относятся:
Возможность серьезных потерь для инвесторов;
Больше возможностей для злоупотреблений, так как такие фонды очень часто недостаточно строго регулируются;
Большая возможность возникновения конфликта интересов;
Частое отсутствие внутренних требований к соблюдению законодательства о противодействии легализации (отмыванию) денежных средств, если такие хедж-фонды действуют в офшорных зонах;
Хедж-фонды создают угрозу системного риска для всей финансовой системы в целом (так как могут участвовать в сделках на значительные суммы);
В некоторых случаях отсутствие хеджирования рисков.
Осуществление инвестиций
Обычно хедж-фонды являются открытыми, то есть принимают денежные средства в любое время. Хедж-фонды выпускают ценные бумаги, стоимость которых зависит от чистой стоимости активов фонда. Для того чтобы получить свои инвестиции обратно, инвестор гасит эти ценные бумаги. Обычно ценные бумаги хедж-фондов не продаются инвесторами друг другу, а гасятся в фонде.
Иногда хедж-фонды размещают свои ценные бумаги на небольших биржах, так как считают, что это может привлечь таких инвесторов, как пенсионные фонды, которые имеют определенные ограничения по размещению активов в бумаги, которые не имеют листинга.
Вознаграждение хедж-фонда
Вознаграждение фонда, как правило, зависит от показателей деятельности фонда.
Вознаграждение состоит из фиксированной части и из части, зависящей от успеха хедж-фонда. Сумма фиксированного вознаграждения, как правило, незначительная. Вознаграждение, которое получается за исполнение, в разы больше. Например, если фиксированное вознаграждение может быть 2%, то вознаграждение от показателей деятельности фонда может составить 20%.
Кроме этого, хедж-фонды могут устанавливать определенные платежи, которые инвесторы должны будут сделать, если они забирают деньги из хедж-фонда ранее положенного времени.
Риски хедж-фондов
Инвестиции в хедж-фонды влекут за собой определенные риски:
Риск ликвидности. Серьезен, когда множество инвесторов желает выйти из своих позиций максимально быстро. В этом случае денежных резервов фонда может быть недостаточно, и фонду потребуется ликвидировать некоторые из своих неликвидных позиций со значительными потерями. Инвестирование в хедж-фонды может также создать риски ликвидности для клиентов. Некоторые хедж-фонды не разрешают инвесторам забирать свои инвестиции до истечения определенного срока;
Оценка активов по отношению к рынку — фонд не всегда может объективно рассчитывать свои позиции по рыночным ценам, так как не существует рынка для определенных ценных бумаг;
Риск человеческого фактора — управляющие и трейдеры. Уход одного из них может существенным образом сказаться на деятельности хедж-фонда;
Риск изменения стратегии — каждый хедж-фонд имеет свою стратегию инвестирования. Инвесторы обычно инвестируют в определенный фонд, так как их стратегия соответствует портфелю данного фонда. Смена стратегии может также привести к неожиданному падению доходности;
Риск роста фонда — по мере того как фонд растет, становится все тяжелее выходить из позиций и быстро реагировать на ситуацию. Стратегии, которые работали при небольшом размере фонда, не обязательно будут хорошо работать при больших позициях. Кроме того, управляющий может больше тратить времени на администрацию и организацию хедж-фонда, чем на ведение его бизнеса.
Регулирование деятельности хедж-фондов
Как показывает мировая практика, хедж-фонды обычно в меньшей степени регулируются государственными органами, чем иные инвестиционные компании.
Однако в последнее время были приняты некоторые акты, ужесточающие работу и требования к хедж-фондам. Так, например, в США в 2006 году финансовый регулятор (SEC) опубликовал для консультаций несколько проектов правил, которые бы предоставили дополнительную защиту инвесторам хедж-фондов. Кроме того, в декабре 2004 года были приняты изменения 2 в Акт об инвестиционных консультантах (Investment Advisers Act of 1940), согласно которым хедж-консультанты должны быть зарегистрированы в порядке, требуемом Актом, в финансовом регуляторе. Также данными изменениями был установлен внутренний контроль в компаниях.
Вопросы деятельности хедж-фондов обсуждались и в Великобритании. Так, например, в своей речи на форуме European Money and Finance Forum (SUERF) 7 декабря 2006 под названием «Hedge funds: what should be the regulatory response?» («Хедж-фонды: каким должен быть ответ регулятора?») 3 глава финансового регулятора Великобритании (FSA) затронул следующие вопросы: риски хедж-фондов для финансовой стабильности рынка; защита потребителей и в какой степени частные инвесторы могут осуществлять прямые инвестиции в хедж-фонды; злоупотребления на рынке.
Раскрытие информации о деятельности фонда
В связи с тем что регулирование хедж-фондов не слишком жесткое, они не очень часто раскрывают всю информацию о своей деятельности. Так, например, некоторые хедж-фонды сообщают информацию о своих ценах в Financial Times, однако для большинства из них не существует способа подтверждения цены на регулярной основе. В некоторых хедж-фондах инвесторы не имеют представления, как именно образуется доход хедж-фондов.
У хедж-фондов также, как правило, нет обязанности раскрывать информацию о своей деятельности третьим лицам.
Рыночные правила работы хедж-фондов
Сами управляющие хедж-фондов понимают, что финансовый рынок меняется и предъявляется все больше требований к его прозрачности и единым стандартам деятельности.
В феврале 2000 года группа наиболее крупных управляющих хедж-фондами выпустила отчет под названием Sound Practices for Hedge Fund Managers 4 . Этот документ носит рекомендательный характер и призван поддержать стабильность рынка путем усиления управления хедж-фондов и уменьшения риска дефолта.
Данный документ предусматривает следующие меры:
Контроль рисков и их своевременную оценку;
Просчитывание вариантов непредвиденных событий на рынке, например, связанных с ликвидностью, и готовность к их преодолению;
Разработку информационных отчетов контрагентам;
Разработку стандартной документации для заключения контрактов с клиентами;
Необходимые системы и контроль при обращении с информацией.
Хедж-фонды в России
До недавнего времени хедж-фонды не регулировались российским законодательством. Поэтому если какие-то компании и действовали согласно принципам хедж-фондов, их все же было нельзя рассматривать в полной мере в качестве таковых.
20 мая 2008 года был принят Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам № 08-19/пз-н «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» (далее — Приказ). Приказ ввел регулирование хедж-фондов.
Согласно Приказу хедж-фонд является одной из разновидностью инвестиционных фондов и соответственно должен подчиняться в том числе требованиям Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».
Пункт 1.4 Приказа устанавливает, что инвестиционные фонды, относящиеся к категории хедж-фондов, могут быть только акционерными инвестиционными фондами, закрытыми и интервальными паевыми инвестиционными фондами. То есть хедж-фонды не могут создаваться в виде открытых паевых инвестиционных фондов.
Акции (инвестиционные паи) инвестиционных фондов, относящихся к категории хедж-фондов, предназначены только для квалифицированных инвесторов, положения о которых были введены в российское законодательство в декабре 2007 года.
В соответствии с пунктом 15.1 Приказа в состав активов акционерного инвестиционного фонда и паевого инвестиционного фонда, относящихся к категории хедж-фондов, могут входить только:
Денежные средства, в том числе иностранная валюта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;
Акции российских открытых акционерных обществ;
Акции иностранных акционерных обществ;
Долговые инструменты;
Акции акционерных инвестиционных фондов и инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов, за исключением инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов фондов;
Паи (акции) иностранных инвестиционных фондов, если присвоенный указанным паям (акциям) код CFI имеет следующие значения: первая буква — значение «Е», вторая буква — значение «U», третья буква — значение «С» или «О», пятая буква — значение «S», «М», «С», «D»;
Российские и иностранные депозитарные расписки на ценные бумаги, предусмотренные выше;
Драгоценные металлы, в том числе требования к кредитной организации выплатить их денежный эквивалент по текущему курсу;
Финансовые инструменты, базовым активом которых являются биржевые товары;
Финансовые инструменты, базовым активом которых являются финансовые инструменты, базовым активом которых являются биржевые товары.
Структура активов акционерного инвестиционного фонда и паевого инвестиционного фонда, относящихся к категории хедж-фондов, должна одновременно соответствовать следующим требованиям:
1) денежные средства, находящиеся во вкладах в одной кредитной организации, могут составлять не более 25% стоимости активов;
2) не менее двух третей рабочих дней в течение одного календарного квартала оценочная стоимость активов, за исключением денежных средств, должна составлять не менее 70% стоимости активов;
3) оценочная стоимость инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов и (или) акций акционерных инвестиционных фондов, и (или) паев (акций) иностранных инвестиционных фондов может составлять не более 30% стоимости активов;
4) количество инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда или акций акционерного инвестиционного фонда, или паев (акций) иностранного инвестиционного фонда может составлять не более 30% количества выданных (выпущенных) инвестиционных паев (акций) каждого из этих фондов;
5) оценочная стоимость неликвидных ценных бумаг может составлять не более 70% активов интервальных паевых инвестиционных фондов.
Таким образом, Приказ заложил основы деятельности хедж-фондов в России. Как они будут развиваться в реальности, покажет практика.
1 - Первый хедж-фонд был создан в 1949 году, его основателем являлся Альфред Джонс (Alfred Jones).
2 - Registration Under the Advisers Act of Certain Hedge Fund Advisers, Rel. No. IA-2333 (December 2, 2004) adopting release (http://www.sec.gov/rules/final/ia-2333.htm).
3 - http://www.fsa.gov.uk/pages/Library/Communication/Speeches/2006/1207cm.shtml
4 - http://www.managedfunds.org/mfas-isound-practicesi.asp
Читая форумы по форекс-тематике, из года в год я вижу одинаковую картину - многие новички, полные энтузиазма, «открывают» давно известные истины и совершают одинаковые «дедовы» ошибки, после чего перегорают и бросают трейдинг. Мне такое положение дел кажется печальным, поэтому хочу сразу дать один совет - на первых порах торгуйте как хедж-фонды .
Заинтриговал? Сейчас поясню, что я хочу этим сказать.
Под хедж-фондом понимается лицензированная коммерческая организация, которая привлекает средства частных инвесторов и вкладывает их в различные активы.
Любой (даже самый мелкий) фонд имеет несколько серьёзных отличий от ПИФов и доверительных управляющих, в частности, он работает с более крупными суммами и имеет доступ к широкому перечню торговых инструментов.
Например, если ПИФ работает с акциями некой компании строго от «лонга», то хедж-фонды регулярно открывают короткие позиции и активно используют срочные контракты (фьючерсы, опционы и т.д.).
Что же касается капитализации, то здесь разница ещё заметнее - минимальный порог входа в серьёзные фонды начинается от $100 тыс., в то время как ПИФы и частные управляющие привлекают небольшие инвестиции.
- Первая - серьёзный капитал порождает высокую ответственность, поэтому у риск-менеджеров таких организаций есть чему поучиться;
- и вторая - они используют стратегии, которые работают десятилетиями.
С некоторыми интересными торговыми методами Вы можете ознакомиться .
Торгуем как хедж фонды, учитывая риски
Но обо всём по порядку, начнём с рисков. Как торгует типичный новичок? Я регулярно вижу следующую картину:
- Трейдер открывает позицию большим объёмом по одному инструменту;
- Более продвинутые, но всё ещё «зелёные», спекулянты входят в позицию минимальным лотом, после чего срываются и начинают усредняться против тренда.
Результат таких операций известен - слив. Менеджеры хедж-фондов работают иначе, в частности, они комбинируют консервативные и агрессивные стратегии, при этом многие подходы применяют сразу к нескольким активам.
Я привёл примерную блок-схему управления капиталом, т.е. она может немного меняться в зависимости от предпочтений конкретной компании, но суть должна быть понятна - потери по одному инструменту компенсируются прибылью по другим.
На Форекс этот приём используется следующим образом - сделки открываются по нескольким стратегиям одновременно (желательно сразу двигаться в направлении автоматизации), а риски диверсифицируются по валютным парам и CFD.
Кстати говоря, в январе 2018 года аналитическая компания Hedge Fund Research сообщила о том, что суммарная величина активов, находящихся в распоряжении квантовых фондов, перевалила за $1 трлн. Иначе говоря, «волки с Уолл-стрит» постепенно уходят в прошлое, а их место занимают роботы. Я полагаю, глупо игнорировать очевидную тенденцию.
Познакомиться с некоторыми автоматическими программами Вы можете на нашем сайте, .
Базовые стратегии торговли хедж фондов
Это что касалось риск-менеджмента, а сейчас хочу кратко рассказать про базовые стратегии и приёмы «инвестиционных домов», с которыми должен ознакомиться каждый спекулянт. По крайней мере, мне они принесли заметную пользу (использую до сих пор).
Первая методика делает акцент на «спреды» (не следует путать этот термин с разницей между Ask и Bid), т.е. расхождение котировок родственных инструментов. Чтобы торговать как хедж-фонд, достаточно соблюдать несколько простых правил:
- Отбираем два похожих инструмента, например, CFD на акции JPMorgan и Bank of America;
- Затем, когда одна бумага существенно отклоняется от своего «родственника», покупаем её и одновременно с этим продаём сопоставимым объёмом перекупленный актив.
В моём примере линия спреда показывает расхождение в стоимости 7 акций Bank of America (курс $31) и 2 бумаг JPMorgan (курс $111), поэтому в точке A на CFD-контрактах можно было открыть следующую «синтетическую» позицию - buy BAC 0,07 и sell JPM 0,02.
Если будете торговать как хедж-фонд, грамотно распределяя риски по таким «парам», вероятность «слива» минимизируется, но и потенциальная доходность получится меньше, чем при активном скальпинге.
Тренд-нейтральный для торговли как и хедж фонды
Вторая проверенная стратегия называется тренд-нейтральной, поскольку она не зависит от направления рынка. Суть её сводится к следующему:
- Фонд покупает портфель дивидендных ценных бумаг, входящих в фондовый индекс (SP500, NASDAQ, FTSE и т.д.);
- А затем на сопоставимую сумму открывает короткие позиции по фьючерсу на соответствующий индекс.
В результате получается «замок», внутри которого аккумулируются дивиденды. На первый взгляд, данная стратегия кажется нерентабельной, ведь корпорации выплачивают не очень большое вознаграждение владельцам акций, но фонды используют плечи, за счёт которых прибыль увеличивается в разы.
В Форекс компаниях «провернуть» такую схему сложнее, так как они пристально следят за подобными неэффективностями и стараются удалять из перечня активов инструменты, которые практически гарантируют прибыль, но можно попробовать «арбитражить» между разными брокерами.
Например, перед датой фиксации реестра акционеров покупаем в CFD на #SPY (бумаги ETF-фонда на SP500) и одновременно с этим продаём контракт на фондовый индекс в любом другом ДЦ (главное, чтобы не было больших свопов).
Таким образом, финансовый результат по сделке будет равен следующей величине: дивиденды +(прибыль на одном счёте - эквивалентный убыток на другом аккаунте).
И последняя надёжная стратегия предполагает арбитраж между площадками. В нашем случае торговать как хедж-фонд можно на рынке криптовалют, поскольку котировки того же биткоина сильно отличаются на разных биржах.
Кроме этого, когда я только планировал план статьи, мне хотелось рассказать про некоторые технические стратегии, популярные у менеджеров хедж-фондов, но эта тема, судя по всему, заслуживает отдельного внимания. Сегодня я просто дам тематический совет - используйте разработки Дончиана, Боллинджера, скользящие средние и ATR. Именно эти алгоритмы очень уважают профессионалы.
