Главная » Загранпаспорт

Особенности биржевых сделок. Биржевые сделки, их виды и характеристика

Механизм заключения биржевых сделок

Заключение сделок на бирже происходит путём подачи участником торгов заявок на сделку. В случае если две разнонаправленные заявки (одна на покупку - одна на продажу) удовлетворяют условиям друг друга, то на их основе заключается сделка. Гарантом исполнения обязательств по сделке выступает биржа. То есть, если даже один из контрагентов не выполнит свои обязательства, они будут выполнены биржей.

Заявка на биржевую сделку

В заявке на биржевую сделку указывается следующая информация:

  • торговый код участника
  • срок действия заявки
  • тип заявки (рыночная, стоп, стоп-лимитная, лимитная)
  • обозначение инструмента с которым заключается сделка (ценная бумага или срочный биржевой контракт)
  • количество ценных бумаг или срочных биржевых контрактов
  • направление сделки: покупка или продажа
  • контрагент - указывается для случая адресной заявки
  • указание на сделку РЕПО - если заключается сделка РЕПО
  • указание на заключение сделки с целью хеджирования - данный признак используется при заключении сделки на рынке срочных контрактов

Типы биржевых сделок c ценными бумагами

Сделка с расчётами день в день (today) - сделка, по которой исполнение обязательств сторонами выполняется практически моментально. Контрагентом по такой сделке как правило выступает биржа . Для заключения таких сделок необходимо предварительное резервирование денежных средств и/или ценных бумаг на бирже.

Наличная сделка (spot) - сделка с расчётами в течение двух дней. Сделка «today» является разновидностью spot-сделки.

Форвардная сделка (forward, срочная сделка) - сделка с расчётами от 3-х дней. Для таких сделок как правило не требуется резервировать средства накануне торгов. Обозначается как T+N1+N2. Где N1 - количество рабочих дней со дня заключения до дня планируемой поставки ценных бумаг. N2 - количество рабочих дней со дня заключения до дня планируемой оплаты. Если оплата и поставка производится в один день, то сделка обозначается как T+N1, где N1 - дата поставки и оплаты.

Пример обозначения:

T+3+5 - сделка заключённая на следующих условиях: дата поставки через три дня после заключения сделки, дата оплаты через 5 дней после заключения сделки

На большинстве бирж сделки заключаются только на условиях DVP - поставка против платежа (поставка и оплата производятся в один момент времени). Факт оплаты отслеживается депозитарным центром.

Сделка РЕПО - сделка по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг (первая часть РЕПО) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть РЕПО) через определенный договором срок по цене, установленной этим договором при заключении первой части такой сделки.

маржинальная сделка - сделка, совершаемая на кредитные средства (предоставляемые брокером или банком).

См. также

Примечания


Wikimedia Foundation . 2010 .

  • Черёмушкинский район Москвы
  • Мнемозина

Смотреть что такое "Биржевая сделка" в других словарях:

    Биржевая сделка - (bargain) Сделка, совершенная на Лондонской фондовой бирже. Все сделки, совершенные за день, включаются в Ежедневный официальный список. Финансы. Толковый словарь. 2 е изд. М.: ИНФРА М, Издательство Весь Мир. Брайен Батлер, Брайен Джонсон, Грэм … Финансовый словарь

    Биржевая Сделка - (bargain) Сделка, совершенная на Лондонской фондовой бирже. Все сделки, совершенные за день, включаются в Ежедневный официальный список. Бизнес. Толковый словарь. М.: ИНФРА М, Издательство Весь Мир. Грэхэм Бетс, Барри Брайндли, С. Уильямс и др … Словарь бизнес-терминов

    биржевая сделка - Торговая сделка на бирже с ценными бумагами, товарами или иностранной валютой. Б.с. подразделяются на кассовые, при которых деньги уплачиваются сразу, и срочные, когда ценные бумаги или товары должны быть переданы сразу после завершения сделки, а … Справочник технического переводчика

    Биржевая сделка - 1.(Stock exchange transaction) — торговая сделка на бирже с ценными бумагами, товарами или иностранной валютой. Б.с. подразделяются на кассовые, при которых деньги уплачиваются сразу, и срочные, когда ценные бумаги или товары должны быть… … Экономико-математический словарь

    БИРЖЕВАЯ СДЕЛКА - зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Сделки, совершенные на бирже, но не соответствующие указанным требованиям, не являются биржевыми … Юридический словарь

    БИРЖЕВАЯ СДЕЛКА - соглашение о купле продаже, взаимной передаче прав и обязанностей между участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе торгов. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь. 2 е изд., испр … Экономический словарь

    Биржевая сделка - (англ. exchange/market deal) зарегистрированный товарной биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов в соответствии с Законом РФ «О … Энциклопедия права

    БИРЖЕВАЯ СДЕЛКА - I позитария. Депозитарий осуществляет хранение, учет, блокировку (в качестве залоговых средств под открытые биржевые позиции), перевод ценных бумаг со счетов депо продавцов на счета депо покупателей у себя или в других депозитариях и иные… … Энциклопедия юриста

    БИРЖЕВАЯ СДЕЛКА - (англ. stockexchange deal) – сделка, заключенная на бирже в соответствии с правилами биржевой торговли. Б.с. проходит след. стадии: подача заявки???? регистрация сделки???? подтверждение???? исполнение сделки. Чтобы продавец и покупатель нашли … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

    Биржевая сделка - торговая сделка на бирже с ценными бумагами, товарами или иностранной валютой. Подразделяется на два основных типа: кассовые, при которой деньги уплачиваются сразу и срочные, когда ценные бумаги или товары должны быть переданы сразу после… … Краткий словарь основных лесоводственно-экономических терминов

Биржевая сделка - это зарегистрированный в установленном порядке договор. Его заключают между собой два участника торгов на бирже в отношении какого-либо актива или инструмента. Порядок оформления и прохождения каждой сделки биржа устанавливает очень чётко. При этом важно помнить, что существуют и сделки, заключаемые вне бирж - даже при наличии организации, как в случае площадок РТС или NASDAQ, такая сделка (договор) не считается биржевой.

Биржевые сделки: понятие

Под сделкой подразумевают не только саму покупку или продажу актива (товара, валюты, акций и облигаций, других ценных бумаг), но и многие другие договоры. К примеру, предметом сделки может стать опцион, фьючерс. Огромное количество сопутствующих условий - сроков осуществления обязательств, типа заявки (лимитная, рыночная, стоп либо стоп-лимитная), типа сделки (простая либо с маржей), с наличием премии (форвардная, опционная) и других усложняет процесс. Однако проработка всех типов сделок позволяет положиться на условия договора, а техническую сторону и требования к оформлению сделок определяет и прорабатывает сама биржа.

Биржевые сделки с ценными бумагами

В случае сделки с ценными бумагами предметом купли-торговли становятся имущественные права, заложенные в предмете сделки - ценной бумаге. Формы таких сделок просты - мена, залог, купля и продажа. Виды таких сделок зависят:

  • от срока исполнения (кассовые - с немедленным исполнением, как правило. до 3 дней; срочные - с исполнением в определённый срок; комбинированные - они же называются прологнационными),
  • от происхождения средств - за собственные средства либо заёмные (сделки с маржой),
  • от происхождения самих бумаг - сделки с собственными ценными бумагами либо взятыми взаймы.

Также применяются форвардные, фьючерсные (с обязательством купли-продажи по определённой цене) и опционные (с правом купли-продажи по согласованной цене) сделки.

Виды биржевых сделок

Основные виды биржевых сделок - это:

  • форвардные,
  • фьючерсные,
  • опционные,
  • обычные со взаимной передачей прав и обязанностей по объекту сделки,
  • другие, предусмотренные Правилами биржевой торговли.

В свою очередь срочные сделки - при которых срок исполнения не обязан совпадать с днём сделки - разделяются на виды:

  • стеллажные,
  • онкольные,
  • простые, или твёрдые,
  • репортные,
  • пролонгационные,
  • условные.

Наиболее практичен твердый вид сделок - при таком участники обязаны выполнить условия по поставке и покупке в указанный срок, который не меняется.

Заключение биржевых сделок

При заключении биржевых сделок учитываются их особенности:

  • сделку не может заключить биржа, также невозможно совершить её за счёт биржи,
  • биржа может и обязана применять санкции, если участники в рамках биржевой сделки выполняют внебиржевые сделки,
  • весь порядок заключения биржевой сделки определяют правила биржи, на которой они заключаются,
  • сделки, которые совершены на бирже, но не соответствуют указанным правилам, считаются не биржевыми.

Общий механизм заключения сделки такой:

  • отправляется (подаётся) заявка - одним из участников торгов,
  • при удовлетворении условий двух разнонаправленых заявок из них формируется сделка,
  • гарант обязательств - биржа,
  • при невыполнении обязательств одной из сторон сделку завершает биржа.

Организация биржевых сделок

Организация биржевых сделок достаточно сложна - не только с теоретической и практической стороны, но и с технической. Если в начале существования бирж обычно было достаточно устного заявления, которое к концу торгов оформлялось в договор, то теперь большинство сделок проводится электронным способом. Это влечёт за собой разнообразные последствия - так, считается, что внедрение автоматизации способствует ускорению любых явлений - как роста, так и падения рынков (фондового и других).

Трагикомичная ситуация произошла в 1987 году - 9 декабря случился масштабный сбой у Nasdaq, после чего сервис котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг прекратил работу почти на полтора часа. Причиной неучастия в торгах свыше 20 млн акций стала... белка, пробравшаяся в главный компьютерный центр биржи.

Спекулятивная биржевая сделка

Спекулятивными называют все виды сделок, совершённых из расчёта на повышение либо понижение стоимости актива для извлечения последующей выгоды. Такая сделка противоположна хеджированию. Также есть специальные названия для спекулятивных сделок, пришедшие из французского языка: депорт (при понижении стоимости в будущем) и репорт (для сделок, подразумевающих выгоду от значительного роста стоимости и наживы за счёт получившейся разницы). Целей снижения рисков спекулятивная биржевая сделка не предусматривает.

Срочные биржевые сделки

Срочными называют все виды биржевых сделок, при которых сроки исполнения обязательств могут не совпадать с днём совершения сделки. Расчёт выполняется по истечении либо в определенную дату, либо в течение всего периода. В итоге обязательства по сделке могут выполняться в середине либо в конце месяца. Курс при этом остаётся зафиксированным на день оформления сделки. Срочные сделки делятся на простые, стеллажные, онкольные, репортные, условные, прополгационные.

Важный нюанс: в договоре может указываться и момент установления стоимости актива - например, день реализации, конкретная дата, либо текущая рыночная стоимость.

Суть биржевых сделок

Суть любой биржевой сделки - это заключение договора между двумя сторонами в пределах условий, которые диктует биржа (валютная, товарная, фондовая или другая). При этом сделка обязательно подлежит регистрации, а её содержание представляет собой перечисление объекта, объёмов обязательств, цены, срока исполнения и сроков расчётов. Сделки заключаются на торгуемые товары, фондовые активы, которые были допущены к котировке.

Биржевая сделка позволяет реализовать множество возможностей: привлечь инвестиции, договориться о поставках товаров, использовать инструменты для снижения или распределения рисков.

Кассовые (спотовые) транзакции - виды биржевых сделок

Спотовая транзакция - это такой вид транзакции, при котором оплата товара на бирже производится в минимальный срок. Про кассовые (спотовые) транзакции - виды биржевых сделок с быстрой оплатой - часто говорят, что деньги переводятся «моментально». Но речь на самом деле идет про срок перевода средств банковским платежом, который составляет один-два дня.

Подобный вид сделки заключается в тех случаях, когда одна сторона готова сразу оплатить, а другая - поставить в сжатые сроки товар. Многие разновидности кассовых транзакций осуществляются в автоматическом или полуавтоматическом режиме. Это позволяет, например, играть на понижение при торговле ценными бумагами.

Как заработать на понижении

Чтобы узнать, как заработать на понижении, следует обратиться к механизму займа ценных бумаг. Торговец может совершать продажу ценных бумаг, которых нет в наличии на его счету. Вместо реальных бумаг продаются взятые у брокера в , причем по определенной цене.

Продать займовые акции можно в тот момент, когда их цена будет наиболее высокой в прогнозируемом диапазоне. При этом возврат средств по производится позже, когда стоимость использованных в торговле акций значительно снизится. Разница в стоимости выбранных акций и будет чистой прибылью трейдера, играющего на понижение.

Виды цен при сделках с реальным товаром

Виды цен при сделках с реальным товаром, называемые также видами цен на реальные товары, включают в себя спотовые и форвардные. Они применяются к соответствующим видам сделок по купле-продаже товаров.

Спотовая цена - это цена на товар, который предлагается к покупке в данный конкретный момент. Именно такую стоимость оплатит продавцу покупатель, если согласится на сделку немедленно.

Для объектов со сроком поставки более месяца часто используется форвардная цена. Это цена с учетом отложенной поставки, когда товар оплачивается заблаговременно, но его реализация по объективным причинам не может быть проведена в близкий к моменту оплаты срок.

Сделки на срок (без реального товара)

Так называемые срочные сделки получили свое название из-за введения понятия срока оплаты, который отличается от минимально возможного. Сделки на срок (без реального товара) включают в себя фьючерсные и опционные варианты.

Фьючерсная цена устанавливается в момент составления соглашения и фиксируется с расчетом на то, что реальная стоимость товара практически не изменится со временем.

Контракт также может быть заключен через опцион - право на покупку товара по фиксированной цене в течение заданного диапазона времени. Покупатель опциона не обязан приобретать товар немедленно, но может перепродать его в выгодный для себя момент.

Мир биржи сложен и противоречив. С одной стороны, биржа - это место для регулярной и честной торговли. И чем выше авторитет биржи, тем больше сюда обращается клиентов тем выше доходы биржевых владельцев. С другой, это арена спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли за счет использования постоянных колебаний рыночных курсов фондовых ценностей. Игроков, рассчитывающих на повышение курса акций, называют «быками», тех, кто в основу сделок кладет «игру на понижение» - «медведями».

Фондовая биржа может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами только с депозитарной и клиринговой деятельностью.

Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу.

Прежде чем фондовые ценности смогут участвовать в сделке, они должны пройти специальную проверку. Процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом. Он обеспечивает надежность обращающихся на бирже бумаг.

Допуск фондовых ценностей после того, как они прошли проверку листинга, осуществляет специальная комиссия. На деятельность биржи все большее влияние оказывают достижения научно-технического прогресса. Процесс купли-продажи ценных бумаг полностью автоматизирован и компьютеризирован, что существенно снижает издержки и повышает производительность сделок. В организации биржевых сделок очень важным техническим элементом является электронное табло, на котором указываются корпорации и котировка их курсов. Каждая биржа самостоятельно определяет регламент заключения сделки. Но она не вправе устанавливать уровень и пределы цен на фондовые ценности, допущенные к котировке. Сделки должны содержаться в письменной форме; лица, совершающие эти сделки, обязаны хранить у себя документы, подтверждающие заключение в течение установленного срока, по первому требованию предъявить их уполномоченным сотрудникам налоговых служб и финансовых органов.

Все биржевые операции делятся на кассовые сделки и сделки на срок. Кассовые сделки представляют собой простейший вид биржевых сделок. Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение. Этот срок не превышает, как правило, 14 дней. Но в некоторых случаях на биржах может устанавливается и более длительный срок кассовых сделок.

По своей юридической природе кассовые сделки представляют собой типовой договор купли-продажи. Целью кассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре.

Кассовые сделки могут содержать в себе какие-либо условия, требуемые сторонами для каждого отдельного случая. Относительно этих сделок на бирже не существует стандартных контрактов. В силу этого форма проведения биржевых торгов, на условиях кассовых сделок имеет свои особенности, поскольку стороны должны обговорить все условия будущего договора.

Поэтому эти сделки, с точки зрения курсовых и других биржевых рисков, считается наиболее надежными, в силу этого они имеют широкое применение в странах с мало развитым правовым механизмом защиты участников хозяйственных отношений.

Сделки на срок (фьючерсные сделки) - наиболее распространенный вид операций на фондовой и товарной биржах. При фьючерсной сделке ценные бумаги (партии товаров) покупаются или продаются на условиях их передачи и платежа через определенный срок, т.е. с фактическим исполнением сделки в будущем по цене, устанавливаемой в момент заключения сделки. Как правило, фьючерсные сделки носят спекулятивный характер; их целью является не купля-продажа реальных товаров и ценных бумаг, а биржевая игра на повышении или понижении цен. Покупает биржевые контракты (ценные бумаги) на срок тот спекулянт, который ожидает в будущем повышения цен на данный товар (курса акций). Продает их спекулянт, ожидающий в будущем понижения цен или курсов. Выигрыш такого спекулянта составляет разница между ценой биржевого контракта (курсом ценных бумаг) в день заключения фьючерсной сделки и ценой (курсом) в день ее исполнения. Но при сделках на срок выигрывает только одна сторона, а другая проигрывает. Наиболее часто на товарных биржах фьючерсные сделки совершаются с целью хеджирования - страхования сделок на реальный товар от возможных потерь в результате изменения рыночных цен.

Разновидностью фьючерсных сделок являются опционные сделки. Под опционами понимают особый вид биржевых сделок с ограниченным, по сравнению с обычными фьючерсными операциями, риском. Это договорное обязательство купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной цене в пределах согласованного периода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает его продавцу определенную сумму (премию).

По технике осуществления различают три основных типа опциона: опцион с правом покупки или на покупку, используемый при игре на повышение; опцион с правом продажи или на продажу, применяемый торговцами, когда они рассчитывают на понижение цен; и двойной опцион, представляющий собой комбинацию опциона на покупку и на продажу.

Опцион - это контракт, фиксирующий право одного из участников сделки купить или продать фиксированное количество акций определенной компании по оговоренной цене в ограниченный период времени у своего контрагента. Опцион дает возможность извлечения выгоды за счет изменения курса ценной бумаги.

Существует две их основные разновидности: опционы - колл (call), т.е. право купить, и опцион - пут (put), т.е. право продать.

В отличие от фьючерса, где стороны обязаны выполнять заключенный контракт, опцион позволяет своему владельцу, заплатившему некоторую (фиксируемую при покупке опциона) премию лицу, его выпустившему, в момент покупки, потом отказаться от сделки, если по акциям данной компании складывается неблагоприятная конъюнктура. И наоборот, он приобретает акции, если это сулит ему прибыль.

Основные виды опционов выписываются на акции, на индексы их курсов, на процентные ставки по фьючерсам, на валюту. Опцион, как правило, представляет собой именную ценную бумагу.

Вышеуказанные виды опционов делятся еще на несколько подвидов:

  • 1. Простой опцион (или простая сделка с премией). По этой сделке покупатель опциона вправе потребовать от своего контрагента исполнения обязательств, либо полностью отступиться от сделки (право отхода). Если опцион покупает покупатель товара, то мы имеем дело с условной покупкой, а если продавец, то с условной продажей. Премия может быть отдельной от стоимости товара и уплачиваться при заключении сделки, а может учитываться в стоимости товара. В этом случае сумма сделки с условной покупкой увеличивается на величину премии, сумма сделки с условной продажей уменьшается на сумму премии. Оплата премии в случае отхода от сделки осуществляется в день заявления об этом (отступная премия), в случае исполнения сделки - в день исполнения.
  • 2. Двойной опцион - сделка, в которой плательщик премии получает право выбора между позициями покупателя и продавца, а также право отступиться от сделки. В данном случае права плательщика премии увеличиваются вдвое по сравнению с правами при простом опционе, поэтому и величина премии устанавливается в двойном размере. Как и в простом опционе, премия может учитываться отдельно от суммы сделки или включаться в сумму сделки.
  • 3. Сложный опцион - сделка, соединяющая две противоположные сделки с премией, заключаемые одной и той же брокерской конторой с двумя другими участниками торговли. Если брокерская кантора, заключающая сделку, является плательщиком премии, то ей принадлежит право отхода от сделки. Если же брокерская контора получает премию, то право отхода от сделки принадлежит ее контрагентам. Сложный опцион - сделка, открывающая для брокера очень широкие возможности.
  • 4. Кратный опцион - сделка, при которой один из контрагентов получает право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество товара, подлежащего передаче или приему. Кратность заключается в том, что большее количество товара должного находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) минимуму, т.е. превосходить его в 2, 3, 4 раза и т. д., но в пределах максимума, установленного договором. Кратный опцион представляет собой объединение твердой (обычной) сделки с условной, так как количество товара хоть и может меняться, все же некоторое минимальное его количество в любом случае должно быть передано или принято.

Опционы могут применяться для страхования части выручки в условиях неопределенности итогов производства или для защиты от потерь в связи с иными рисками.

Использование опционов позволяет снизить финансовый риск потерь в биржевой игре по сравнению с торговлей фьючерсными контрактами.

Форвардные сделки - это срочные сделки за наличный расчет, согласно которым покупатель и продавец соглашаются на поставку проданного товара на определенную дату в будущем, в то время как цена товара (курс проданной валюты) устанавливается в момент заключения сделки. Таким образом, можно выделить конкретные признаки, характеризующие форвардные сделки:

  • - во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей относительно товара, который является предметом договора;
  • - во-вторых, передача товара, а также переход права собственности на него осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке.

Форвардные сделки в отличии от кассовых, предусматривают более длительные сроки исполнения. Эти сроки определены в «Правилах биржевой торговли». Сроки исполнения не выбираются свободно, а подгоняются к последнему числу месяца, или же к середине месяца, в зависимости от правил, установленных на бирже.

Отличительным признаком форвардных сделок является то, что их предметом может выступать как тот товар, который находится в собственности продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту исполнения обязательства будет изготовлен продавцом. Что же касается кассовых сделок, то, как уже определялось, их предметом выступает товар, который находится в собственности продавца.

В зависимости от того, кто взял на себя обеспечение исполнение обязанности, форвардные сделки делятся:

  • · сделки, которые обеспеченны на куплю;
  • · сделки, которые обеспеченны на продажу;

В сделках, которые обеспеченны на куплю, обеспечение исполнение обязательств осуществляется покупателем. В этих сделках привилегированное положение имеет продавец, т.к. в случае не выполнения покупателем, взятых на себя обязанностей, он имеет права с имущества, которое дано под обеспечение, возместить причиненные ему убытки.

Как правило, покупатель обеспечивает исполнение обязательств внесением денежной суммы в форме задатка, хотя не исключается возможность использование залога.

Сумма задатка исчисляется либо в твердой сумме, либо в процентном соотношении к стоимости договора. Конкретная сумма (процент) определяется соглашением сторон, а если товар продается на условиях стандартного контракта - то биржей.

В сделках, которые обеспечены на продажу, стороной, которой обеспечивается надлежащее и своевременное исполнение обязательств, является продавец. При обеспечении обязательств со стороны продавца, как правило, используется залог.

В биржевой практике используются не все виды залога. К наиболее применяемым принадлежит залог, когда продавец при заключении договора передает покупателю часть товара, который по своим качественным характеристикам отвечает предмету договора. При исполнении обязательств эта часть товара защитывается как предварительная поставка. Понятно, что заклад применяется в случаях, когда продавец фактически владеет предметом договора, хотя бы частью, которая покрывает размер залога.

В сделках, в которых предметом договора является товар, который будет произведен (приобретен) покупателем до срока исполнения договора, могут применяться и другие виды залога.

Сделка с залогом - это сделка, в которой одна сторона выплачивает другой в момент заключения сделки сумму, определенную договором между ними, в качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог может обеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтому различают: сделки с залогом на покупку (плательщиком залога является покупатель, залог защищает интересы продавца); сделка с залогом на продажу (плательщиком является продавец, и в этом случае залог защищает интересы покупателя). При сделке с залогом на продажу в качестве залога может служить часть товара, подлежащего поставке. Размер залога устанавливается сторонами сделки и может составлять любую величину вплоть до 100% стоимости сделки.

Важным экономическим условием торговли на срок является то, что при колебании цен возникают риски непредусмотренных растрат, и, кроме торговой прибыли, остается еще возможность для получения прибыли от изменения цен или спекулятивной прибыли. При этом спекуляция - не единичное явление, а постоянный элемент каких-либо сделок.

Распространение сделок на срок, когда между их заключением и исполнением проходит значительный промежуток времени, сделало биржевую торговлю неотделимой от спекуляции. Если спекулятивные сделки с наличным товаром были ограничены только игрой на повышении, то сделки на срок расширили возможность для спекуляции. Спекулянты стали полноправными членами биржевых торгов. В результате использования спекулятивного капитала снизились колебания цен на товарной бирже, так как он вкладывался не только на увеличение, но и на снижение цен.

Сделки «с условием», отличаются от традиционных сделок тем, что обычный участник биржевых торгов, продающий (или покупающий) «на условиях» ценные бумаги у специалиста, берет на себя обязательство по заключению «обратной» сделки - сделки по покупке (или продаже) этих же бумаг. Такую «обратную» сделку специалист должен исполнить по первому требованию ее второй стороны, однако в пределах одной торговой сессии. При этом цена «обратной» сделки может отличаться от цены «прямой» сделки.

Таким образом, можно сделать вывод, что имеется достаточное количество разновидностей биржевых сделок.

фонд биржа сделка капитал

На сегодняшний день существует много критериев, согласно которым можно классифицировать виды биржевых сделок. Представим их в виде списка, дадим каждому виду краткую характеристику.

Виды биржевых сделок:

  1. кассовые

  • простые

  • маржевые

  • срочные
    • по механизму заключения сделок
      • твёрдые

      • условные
        • фьючерсные

        • опционные
      • пролонгационные
    • по способу установления цены
      • по текущей рыночной цене

      • по цене на день реализации

      • по цене на конкретную дату
    • по способу расчета
      • на конец месяца

      • через фиксированное количество дней после сделки

      • на середину месяца

    Из приведённых выше критериев наиболее значимым является срок исполнения сделки. В зависимости от времени выполнения договора, все сделки делятся на кассовые и срочные.

    Кассовые сделки – сделки, расчет по которым производится сразу после их заключения или в ближайшие 2-3 дня.

    Простые кассовые сделки – кассовые сделки, не сопровождающиеся какими-либо дополнительными условиями.

    Маржевые кассовые сделки – кассовые сделки с дополнительными условиями, предполагающими возможность покупки активов (ценных бумаг) с оплатой части их стоимости за счет заёмных денежных средств.

    Покупка ценных бумаг с частичной их оплатой заёмными средствами – это операция, в которой брокер предоставляет своему клиенту недостающие денежные средства для совершения сделки. Купленные таким образом активы выступают в качестве залога по выданному кредиту. После того, как клиент продаст ценные бумаги, осуществляется расчет с брокером за предоставленный им кредит. Такова суть данной операции, проводимой спекулянтом в расчете на повышение курса приобретенных ценных бумаг. В биржевой практике подобную операцию называют "длинной" сделкой.

    Фондовые рынки, на которых практикуются подобные операции, имеют жесткий механизм регулирования необходимых при этом условий. Так, в США с 1934 г. максимальный размер кредита, который может быть выдан на приобретение ценных бумаг, устанавливается Федеральной резервной системой. Это делается путём нормирования доли покупки, которая должна быть оплачена наличными средствами самого клиента. В биржевой терминологии такая доля получила название маржа, и в настоящий момент она составляет 50%. Покупатели ценных бумаг могут получить данный кредит только у брокера, коммерческие банки такого права не имеют. Брокер, предоставивший кредит, держит ценные бумаги клиента в качестве залога у себя, не получая на них право собственности. В случае банкротства инвестора, ценные бумаги переходят в собственность брокера.

    Особенностью маржевых кассовых сделок является необходимость поддержания установленного уровня маржи в течение всего срока кредитования. Поэтому если текущий курс ценных бумаг снижается, брокер требует от клиента пополнения залога наличными средствами либо другими ценными бумагами. При невыполнении этого условия бумаги клиента могут быть проданы.

    Пример "длинной" сделки:

    Предположим, что клиент купил акции определённой компании на сумму 20 тыс. долларов США, из которых 10 тыс. – его собственные средства и 10 тыс. – кредит брокера. Если текущая стоимость ценных бумаг снижается до 15 тыс. долларов, то обеспеченность кредита залогом уменьшается. Этот показатель подсчитывается путем вычитания из рыночной стоимости акций суммы заёмных денежных средств, полученная таким образом разница соотносится с рыночной стоимостью акций. В данном случае показатель обеспеченности залогом упадет до 33,3%:

    (15 000 – 10 000)/ 15 000 х 100 = 33,3%

    Как следствие, брокер потребует дополнительного обеспечения в размере 2,5 тыс. долларов США.

    Еще одним видом маржевых кассовых сделок является продажа ценных бумаг взятых взаймы. Такая операция в биржевой терминологии называется "короткой" продажей. К этой операции чаще всего прибегают "медведи", т. е. спекулянты, играющие на понижение. Техника проведения такой операции следующая: спекулянт продаёт бумаги, взятые в долг у своего брокера, по текущему рыночному курсу. После того, как курс упадёт в цене, спекулянт снова их покупает и возвращает назад брокеру.

    Пример "короткой" продажи:

    Предположим, что акции компании ABC котируются по 110 долларов за штуку и, по мнению спекулянта, достигли своего предела. Спекулянт рассчитывает, что в дальнейшем цены на них упадут. В этой ситуации он просит своего брокера совершить "короткую" продажу 100 акций компании по текущей цене. Брокер предоставляет спекулянту данные акции для совершения сделки. Далее курс акций падает до 85 долларов и спекулянт решает зафиксировать прибыль. Он отдает приказ купить 100 акций компании ABC по 85 долларов, которые и возвращает обратно брокеру. Таким образом, продав акции по 110 долларов, он затем их купил по 85 долларов, получив прибыль в 2,5 тыс. долларов США.

    В приведённом выше примере есть один важный ньюанс. Владелец акций может в любой момент потребовать возврата ценных бумаг, поэтому в условиях "короткой" сделки отдельно оговаривается, что "медведь" должен вернуть взаймы взятые бумаги по первому требованию. При неблагоприятном развитии ситуации "короткая" продажа может привести к существенным убыткам. Так, в приведенном примере, если курс акций ABC пошел не вниз, а вверх, и достиг 125 долл. за акцию, спекулянту придется выкупить бумаги за 12,5 тыс. долларов, тогда как при продаже он получил 11 тыс. долларов, т. е. его убыток составит 1,5 тыс. долларов США.

    Сравнивая между собой "длинную" сделку и "короткую" продажу – следует обратить особое внимание на различный уровень риска. Риск "короткой" продажи гораздо выше, чем риск "длинной" сделки. При "длинной" сделке риск покупателя ограничен курсом покупки, поскольку при падении цен курс не может быть меньше нуля. При "короткой" продаже неблагоприятная для "медведя" тенденция роста курса акций теоретически не имеет ограничений.

    В настоящее время кассовые сделки практикуются на всех фондовых биржах. Техника проведения этого вида биржевых сделок везде практически одинакова, различие заключается только во времени проведения расчетов. Так, на германских биржах расчет по таким сделкам осуществляется в пределах двух дней, на биржах США, Великобритании и Швейцарии – пяти дней.

    Срочные сделки – сделки, между заключением и исполнением которых проходит значительный промежуток времени. Величина этого промежутка определяется в условиях договора.

    Согласно условиям срочных сделок, предмет договора (товар или контракт) и права на него должны быть переданы приобретающей стороне в момент заключения соглашения, а деньги уплачиваются через определенный срок. Срочные сделки разрешены не на всех биржах. Так, на государственных фондовых биржах такие сделки либо запрещены, либо строго регламентируются. Например, на Амстердамской бирже разрешены только кассовые сделки, на биржах Италии срочные сделки разрешены в торговле акциями, но запрещены в торговле облигациями.

    Там, где разрешены оба вида биржевых сделок, образуется множество курсов одних и тех же ценных бумаг, поскольку цены бумаг на наличном и срочном рынке обычно не совпадают. Эти курсы отличаются как в день заключения сделки, так и в день проведения расчетов. Участники срочного рынка рассчитывают на эту разницу, надеясь, что она будет в их пользу. В результате прибыль получает тот, кто вернее угадал тенденции рынка.

    Два последних метода ценообразования позволяют играть на понижение или повышение курсов. Это спекулятивные сделки, которые затрагивают интересы третьих лиц. Однако, даже если на фондовой бирже совершаются только кассовые сделки, это совсем не означает, что на ней отсутствует спекуляция. Кассовые сделки при определенных условиях тоже могут проводиться в спекулятивных целях. Примером этого является Нью-Йоркская фондовая биржа, где срочные сделки в чистом виде не практикуются. На этой бирже расчет по всем сделкам производится немедленно, есть только возможность оплаты купленных бумаг заёмными средствами, а также продажи тех бумаг, которых на данный момент у продавца нет. В этом случае кассовая по своей форме сделка фактически превращается в срочную.

    В зависимости от степени условности различают сделки твёрдые, условные и пролонгационные.

    Твёрдые сделки – сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твёрдой цене (обязательства не подлежат изменению).

    Условные сделки – сделки, участники которых приобретают возможность за плату изменить свои обязательства по отношению к одной из сторон.

    Примером такой сделки может служить опцион. Продавец опциона не может отказаться от выполнения сделки, покупателю же это право предоставлено в обмен на уплату премии.

    Пролонгационные сделки используют тогда, когда коньюктура рынка не отвечает планам биржевых спекулянтов и они переносят срок исполнения сделки.

    Фьючерсные сделки (от англ. future – будущее) – биржевые срочные сделки, заключаемые по ценам действующим на момент заключения соглашения, с поставкой и оплатой товара в будущем.

    Механизм фьючерсной сделки довольно простой: до наступления срока исполнения договора покупатель вносит продавцу небольшую гарантийную сумму и ждёт изменения цены на актив (ценные бумаги, товар), цель данной сделки – получение разницы в цене, возникающей к ликвидационному сроку (т.е. разницы между ценой в день заключения и исполнения контракта).

    Опционные сделки (от англ. option – выбор, желание, усмотрение) – биржевые срочные сделки, согласно которым потенциальный продавец или покупатель получает право, но не обязательство, совершить продажу или покупку актива (ценной бумаги, товара) в определённый момент или отрезок времени в будущем по заранее оговорённой цене.

    Виды биржевых сделок

    Особую группу гражданско-правовых сделок с ценными бумагами составляют биржевые сделки. По своей юридической сущности биржевые сделки представляют собой традиционные двусторонние сделки, т.е. договоры.

    Биржевые сделки могут классифицироваться по различным основаниям. Традиционно в юридической и экономической литературе выделяют кассовые, форвардные, фьючерсные, опционные сделки, сделки репо и иные сделки, установленные правилами торговли на конкретной бирже. Важное значение имеет деление сделок на кассовые и срочные. Основным отличием срочных сделок от кассовых, на которое обращается внимание в юридической литературе, является то, что обязательства сторон по кассовым сделкам исполняются, как правило, в срок, не превышающий 14 дней. При исполнении кассовых сделок обычно происходит реальная передача приобретенных ценных бумаг, в связи с чем такие сделки обслуживают, прежде всего, реальный спрос на соответствующие ценные бумаги, в то время как срочные сделки преследуют спекулятивные цели или цели хеджирования. Срочные сделки могут заключаться не только на бирже, но и на внебиржевых организованных рынках. В таком случае они не могут рассматриваться в качестве биржевых, т.к. не обладают признаками последних.

    Кассовые сделки (сделки с немедленным расчетом, сделка СПОТ) - это сделки, которые имеют своей целью действительное приобретение или отчуждение ценных бумаг, предполагающие немедленное (безотлагательное) исполнение. Немедленное исполнение носит условный характер, поскольку исполнение происходит уже за пределами биржи, что требует определенного промежутка времени для осуществления передачи ценных бумаг. Срок исполнения кассовых сделок составляет, как уже было указано, не более 14 дней. Совершаются кассовые сделки в ходе так называемых торгов с полным обеспечением, т.к. биржа требует от участников торгов резервирования денег и ценных бумаг, т.е. заявки на покупку или продажу ценных бумаг будут приняты только при наличии на специальном счете всех денежных средств, необходимых для покупки заявленного количества ценных бумаг или необходимого количества ценных бумаг в уполномоченном депозитарии. При совершении кассовых сделок происходит реальная передача ценных бумаг.

    По форвардной сделке одна сторона обязуется передать другой стороне в собственность в установленный срок определенное количество биржевого товара, так называемого базисного актива по цене, определенной в момент заключения договора и не подлежащей изменению, а вторая сторона обязуется приобрести в установленный срок этот базисный актив по установленной цене.

    Форвардные сделки, в отличие от кассовых, имеют более или менее значительный промежуток времени между заключением сделки и ее исполнением, как правило, три-шесть месяцев. При этих сделках у продавцов и покупателей на момент заключения сделки не требуется наличия ценных бумаг или денежных средств.

    Форвардные сделки, в свою очередь, подразделяются на поставочные форварды и расчетные форварды. Поставочные форварды подразумевают исполнение обязательств в натуре. Расчетные форварды представляют собой комбинацию двух обязательств: обязательства поставить валюту через определенный период по зафиксированному на дату совершения сделки курсу (срочная часть расчетного форварда) и обязательства по встречной поставке той же суммы валюты в дату исполнения срочной части расчетного форварда, но уже по текущему на дату исполнения сделки валютному курсу (кассовая часть расчетного форварда).

    По расчетному форварду стороны изначально не предполагают производить поставку базисного актива. Такой вид форварда заключается в расчете лишь на уплату разницы в ценах, определенных на дату совершения и дату исполнения сделки. Кроме валюты предметом расчетных форвардных сделок могут быть и ценные бумаги. Расчетные форвардные сделки широко распространены в банковской практике и представляют собой банковскую операцию, осуществляемую банками на межбанковском валютном рынке.

    Следующий вид биржевых сделок - фьючерсные сделки . Они характеризуются тем, что заключаются между участниками торгов и клиринговой организацией на стандартных, заранее определенных фондовой биржей условиях: вид ценных бумаг, минимальное их количество (лот), срок, способ и место исполнения. Эти сделки имеют отсроченный срок исполнения. Стандартные условия содержатся в типовом фьючерсном контракте, который находится в обращении на фондовой бирже и является неотъемлемой частью правил торговли. Особенностью фьючерсных сделок является то, что права и обязанности могут быть переданы участником торгов другим лицам, участвующим в торгах, причем делать это можно неоднократно до момента реального исполнения сделки. Кроме того, права и обязанности, вытекающие из такой сделки, могут быть прекращены до или после наступления установленного договором срока исполнения путем совершения сторонами встречной однородной сделки, либо путем взаимного погашения встречных требований, допускаемого правилами торгов и обычаями биржевого оборота.

    Интерес участников к совершению этого вида сделок обусловлен тем, что ценные бумаги, являющиеся объектом биржевой торговли, имеют свойство изменения рыночной стоимости. Поэтому продавцы и покупатели составляют свои прогнозы относительно будущей цены ценных бумаг с расчетом на повышение (покупатель) или понижение (продавец) цен.

    Во всех трех рассмотренных видах биржевых сделок (кассовых, форвардных, фьючерсных) предметом договора является реальный товар - ценные бумаги. В отличие от них, предметом опционной сделки является право на покупку (продажу) в будущем базисного актива, в том числе ценных бумаг. По опционной сделке одна сторона обязуется за вознаграждение в установленный срок купить у другой стороны или продать ей определенное количество ценных бумаг, иностранной валюты, иного биржевого товара (базисного актива) по установленной цене.

    Опционные сделки являются сделками, заключенными на срок без реального товара. Опцион - это право, предоставляющее его обладателю возможность в установленный срок купить или продать определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене и потребовать от продавца продажи или покупки ценных бумаг.

    Различаются два вида опционов: а) опцион на продажу, предусматривающий обязанность продавца опциона купить у контрагента базисный актив и соответственно право покупателя опциона продать контрагенту базисный актив; б) опцион на покупку, устанавливающий обязанность продавца опциона продать базисный актив и соответственно право покупателя опциона купить базисный актив.

    В настоящее время широкое распространение получили сделки репо , являющиеся классическим инструментом биржевого рынка. Сделки репо были известны еще российскому дореволюционному праву.

    Несмотря на такой длительный период существования и широкое применение на практике эти сделки до сегодняшнего дня не получили ни должного законодательного регулирования, ни теоретического обоснования.

    В юридической литературе предлагаются различные определения этого вида биржевых сделок. Представляется наиболее верной позиция тех авторов, которые рассматривают договор репо в качестве самостоятельного договора, не поименованного в законодательстве, но в силу п. 2 ст. 421 ГК РФ имеющего право на существование. В самом общем смысле договор репо представляет собой приобретение ценных бумаг с одновременным обязательством продавца выкупить их обратно в определенную дату. Договор репо имеет сложную структуру, он состоит из двух частей, различающихся по направлению движения ценных бумаг и денежных средств между участниками.

    В первой части продавец передает в собственность покупателю имущество, определенное родовыми признаками, а покупатель производит оплату указанного имущества. Расчеты происходят в момент заключения договора, а если предметом являются ценные бумаги (в большинстве случаев это именно так), то по правилам кассовой сделки - "в самый кратчайший срок из всех возможных стандартных сроков исполнения".

    Во второй части договора репо покупатель по первой части договора обязуется передать имущество того же рода и качества, как правило, ценные бумаги, в определенный в договоре срок или по требованию другой стороне - продавцу по первой части, который обязуется оплатить передаваемые ценные бумаги по цене, указанной в договоре. Обе части договора заключаются одновременно и оформляются одним документом. Поэтому, несмотря на сложную структуру сделки, состоящей из двух частей, следует признать, что это не две самостоятельные сделки купли-продажи, а единая сделка, стороны которой, в отличие от традиционного договора купли-продажи, преследующего передачу права собственности на имущество, имеют совсем другую цель - извлечение прибыли посредством игры на изменении курсов ценных бумаг во времени. Поэтому договор репо должен рассматриваться как самостоятельный вид договора, нуждающийся в законодательном урегулировании, иначе остается риск квалификации этих отношений как притворной сделки, скрывающей собой кредит под залог.

    В отличие от кассовых сделок, обслуживающих, прежде всего, реальный спрос на соответствующие ценные бумаги, срочные сделки могут заключаться либо с целью хеджирования (страхования) риска неблагоприятного изменения цен на объект торговли, либо в спекулятивных целях, поскольку большинство участников торгов интересует не реальное приобретение или продажа ценных бумаг, а получение выгоды, связанной с изменением цен на них в будущем. Спекулянты являются необходимыми лицами фондового рынка, поскольку они увеличивают ликвидность ценных бумаг и берут на себя риск изменения цены, который перекладывают на них хеджеры, поэтому участникам спекулятивных сделок также должна быть обеспечена судебная защита.