Цель эмиссии банкнот. Особенности эмиссионных систем

Бокова И.В., Дядичко С.П., Крымова И.П., Мусина Л.А., Резник И.А.
Финансы и кредит: Краткий курс лекций. - Оренбург: ГОУ ОГУ, 2004 - 185 с.

Эмиссия безналичных денег

Эмиссия - это выпуск денег в оборот, который приводит к увеличению денежной массы находящейся в обороте.

Количество денег в обращении определяется как сумма наличных денег и банковских депозитов.
Предоставляя кредиты, коммерческие банки увеличивают объем денежной массы. ЦБ ограничивает или расширяет с помощью денежно-кредитной политики возможности коммерческого банка эмитировать кредитные деньги в зависимости от того, какой объем денежного предложения в данный момент считается необходимым.

Под резервами коммерческого банка, понимается сумма денег доступная для немедленного удовлетворения требований вкладчиков.

Отношения суммы резервов к сумме депозитов называют нормой резервов (резервной нормой).

Способность банков влиять на размер денежной массы, обращающихся в экономике регулируются ЦБ через систему обязательных резервов , и предусматривают депонирование кредитными организациями в ЦБ определенной части привлеченных средств. ЦБ обязывает банки депонировать часть привлеченных им средств, ЦБ тем самым ограничивает кредитные возможности банка, регулирует общую ликвидность банковской системы. Изменяя норматив резервирования, ЦБ имеет возможность поддерживать на определенном уровне объем денежной массы, находящейся в обращении в стране.

Под свободными (избыточными) резервами коммерческого банка понимается совокупность ресурсов, которые в данный момент времени могут быть использованы для активных операций.

Пример: Сумма привлеченных средств-1000 р.;
Норма обязательных резервов 10%;
Свободные резервы КБ -900 р.

Величина свободного резерва отдельного КБ складывается из капитала КБ; привлеченных средств: централизованного кредита, предоставленного КБ Банком России; межбанковского кредита за вычетом отчислений в ЦБ, и ресурсов самого банка . Способность КБ «создавать деньги», зависит от того, каков размер установленного законом страны обязательных резервов. Чем ниже сумма обязательных резервов, тем большее количество денег может создать банковская система. Система КБ, использующих механизм банковских депозитов, может увеличить денежную массу. Для оценки возможностей банков увеличить в определенных пределах денежную массу вводится понятие денежного (банковского) мультипликатора.

Денежный мультипликатор - это коэффициент увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах КБ в период их движения от одного банка к другому.

Км = 1/N об. рез. ,(2)
где Км - коэффициент мультипликации;
N об. рез. - норма обязательных резервов.

Коэффициент мультипликации можно также выразить в виде отношения образовавшейся денежной массы на депозитных счетах к величине первоначального депозита.

Рис. Принцип работы денежного мультипликатора

Представленная модель с целью упрощения имеет следующие допущения:
- каждый банк имеет только двух клиентов;
- банки используют свои ресурсы только для кредитных опе-раций;
- норма обязательных резервов, установленная центральным банком, составляет 20%.

Предположим, что предприятие 1 нуждается в кредите для оп-латы поставок предприятия 2. Коммерческий банк 1, который об-служивает предприятие 1, обращается к центральному банку, и по-лучает от него централизованный кредит в размере 100 млн. руб. В результате у банка 1 образуется резерв, за счет которого выдается кредит предприятию 1.
Предприятие 1 со своего счета оплачивает поставку товаров предприятию 2, которое имеет расчетный счет в коммерческом банке 2. Привлеченные ресурсы банка 2 возрастают, и в соответст-вии с условиями нашего примера становятся равными 100 млн. руб.
Часть оказавшейся в коммерческом банке 2 суммы в 100 млн. руб., а именно 20 млн. руб., в соответствии с нормой обязательных резервов в 20% перечисляется им в централизованный резерв, ос-тавшаяся часть (80 млн. руб.) представляет собой свободный резерв, и используется банком для предоставления кредита, например, предприятию 3 в размере 80 млн. руб.
Предприятие 3 расплачивается за предоставленные ему товары и услуги с предприятием 4, которое обслуживается коммерческим банком 3. Теперь у этого банка возникает резерв, а у коммерческо-го банка 2 он исчезает.
Коммерческий банк 3 часть полученного резерва в размере 16 млн. руб. (20% от 80 млн. руб.) отчисляет в централизованный резерв, а оставшуюся часть — 64 млн. руб. банк 3 использует для выдачи кредита следующему предприятию.
Этот процесс может продолжаться до полного исчерпания сво-бодных резервов коммерческих банков и предприятий. Обязатель-ные резервы аккумулируются в центральном банке и достигают размера первоначального свободного резерва в 100 млн. руб., т.е. размера кредита коммерческому банку 1.
Однако деньги на расчетных счетах предприятий 2, 4 и т.д. (всех четных предприятий) остаются нетронутыми, поэтому сумма денег на расчетных (депозитных) счетах составит величину много-кратно большую, чем первоначальный кредит, выданный пред-приятию 1. В нашем примере деньги на депозитных счетах могут увеличиваться максимально в 5 раз. Это связано с тем, что коэф-фициент мультипликации обратно пропорционален норме отчис-лений в централизованный резерв. В приведенном примере норма обязательных резервов — 20%, следовательно, коэффициент муль-типликации равен 5:
Kм = (1/20) * I00 = 5. (http://works.doklad.ru/view/RlnUeY7ljBU/2.html)

Суть мультипликатора заключается в том, что в первом коммерческом банке, куда поступили эмитированные ЦБ деньги, образуется свободный резерв. Он отражается в виде остатка на основном корреспондентском счете. Этот резерв можно назвать «первичным депозитом», используется для выдачи кредитов. За счет кредитов деньги перечисляются в другой коммерческий банк, где также образуется свободный резерв («вторичный депозит»), в пределах этого резерва выдаются кредиты, из денег которого образуется свободный резерв в третьем банке («третий депозит»), затем в четвертом и т.д. В процессе кредитования, осуществляемого коммерческими банками, увеличивается, т.е. мультиплицируется, первоначально эмитированная центральным банком сумма денег в безналичной форме системой коммерческих банков .

Однако, коэффициент мультипликации никогда не достигнет максимальной величины, т.к. всегда часть свободного резерва используется для других не кредитных операций (в соответствии с установленным лимитом кассы любого предприятия и в банке должны быть наличные деньги для кассовых операций.)
Процесс мультипликации непрерывен , поэтому коэффициент мультипликации рассчитывается за определенный период времени (например: год). ЦБ выполняет функцию денежно-кредитного регулирования, управления механизмом мультипликатора, тем самым, расширяя и сужая эмиссионные возможности банков

Эмиссия наличных денег

Эмиссия наличных денег представляет собой выпуск в обращение, при котором увеличивается общая масса наличных денег.(рисунок 5)

Монополия выпуска наличных денег принадлежит ЦБ. На основе кассовых оборотов КБ и составляемой аналитической отчетности, ЦБ прогнозирует размер предполагаемой эмиссии. Необходимо не только определить размер предполагаемой эмиссии, но и в каких регионах ее следует проводить. Потребность в деньгах постоянно меняется. Эмиссия наличных денег всегда децентрализована. Потребность в деньгах постоянно меняется. Эмиссию наличных денег проводит ЦБ и его региональные РКЦ (расчетно-кассовые центры), содержащие резервные фонды и оборотные кассы.

В резервных фондах РКЦ хранится запас денежных знаков предназначенных для выпуска их в обращение в случае увеличения потребности хозяйства данного региона в наличных деньгах . Эти денежные знаки не считаются деньгами, находящимися в обращении. Они не совершают движения, не накапливаются в виде сокровища, не служат средством платежа, поэтому они являются резервными.

В оборотную кассу постоянно поступают деньги и из нее выдаются наличные деньги КБ. Деньги в оборотной кассе пребывают в постоянном движении, они считаются деньгами, находящимися в обращении.
Если сумма поступлений наличных денег на счет превышает установленный лимит для данного РКЦ, то деньги изымаются в резервный фонд. При потребности КБ в наличности происходит обратный процесс . Со счета КБ в пределе его свободного резерва РКЦ обязано обслуживать КБ бесплатно.

Например, у КБ возникает потребность в наличных деньгах, а поступления денег в их операционные кассы эквивалентно не возрастает. В этом случае РКЦ вынуждено увеличить выпуск наличных денег в обращение. Для этого РКЦ запрашивает разрешение ЦБ РФ, а при его получении переводит наличные деньги из резервного фонда в оборотную кассу. Для РКЦ это будет эмиссионной операцией. Но в одном РКЦ может быть увеличение количества наличных денег, а в другом наоборот произойдет изъятие из оборотной кассы. Поэтому Правление ЦБ составляет ежедневный баланс на основе сведений по сети РКЦ, где прошла эмиссия наличных денег, где изъятие.


Рисунок 5 - Движение наличных денег

ПРИМЕЧАНИЕ 1.

Наиболее распространенным является мнение, что в процессе безналичной эмиссии принимают участие и центральный банк, и коммерческие банки: если центральный банк не будет предоставлять коммерческим банкам дополнительные денежные средства для поддержания оборота наличных денег и увеличения резервов, безналичная эмиссия коммерческих банков будет сильно ограничена или прекратится совсем. Таким образом, основой безналичной эмиссии банковской системы является увеличение денежной базы центрального банка страны. Увеличить объем денежной базы центральный банк может путем предоставления кредитов коммерческим банкам и правительству (покупка различного рода ценных бумаг), а также приобретая иностранную валюту или золото (т.е. проведение банком активных операций , изменяющих актив баланса).


Проводя эти операции, центральный банк увеличивает свои активы. Соответственно возрастают его пассивы — наличные деньги в обращении и резервы коммерческих банков .
Когда в процессе проведения этих операций происходит увеличение пассивов центрального банка, соответственно увеличиваются его ресурсы, которые он может использовать для проведения активных операций.

Аналогично, основными источниками поступления в экономику наличных денег являются:
. кредитование центральным банком коммерческих банков;
. покупка центральным банком государственных ценных бумаг;
. покупка центральным банком иностранной валюты и золота.

Из упрощенного баланса центрального банка (см. табл. 2.1) видно, что на величину статьи "Наличные деньги в обращении" помимо объемов активных операций центрального банка оказывает влияние и структура денежной базы. Чем больше резервы коммерческих банков, тем меньше при прочих равных условиях эмиссия банкнот.

Обеспечение эмиссии банкнот. Итак, каналами эмиссии наличных денег служат активные операции центрального банка. Непосредственно эмиссия происходит в результате увеличения пассивов баланса центрального банка, следовательно, обеспечением эмиссии банкнот являются активы центрального банка. Таким образом, в современных условиях выпуск банкнот является фидуциарным (то есть не обеспеченным золотом), их обращение основано на доверии населения страны к их эмитенту.

Механизм современной денежной эмиссии обусловливает кредитный характер обеспечения банкнот . Когда эмиссия осуществляется в результате кредитования коммерческих банков, ее обеспечением являются обязательства коммерческих банков; когда эмиссия происходит в результате кредитования правительства, ее обеспечением являются обязательства правительства (государственные ценные бумаги); когда эмиссия осуществляется при проведении валютных операций, ее обеспечением является иностранная валюта, которую можно рассматривать как обязательства иностранных центральных банков (государств).

Деньги, кредит, банки: Учеб. / Г.И. Кравцова, Г.С. Кузьменко, Е.И. Кравцов и др.; Под ред Г.И. Кравцовой. — Мн.: БГЭУ, 2003.

ПРИМЕЧАНИЕ 2.

Можно выделить два способа управления денежной массой:

1. Непосредственное воздействие на величину денежной базы. Напомним: денежная база включает наличную денежную массу, обязательные резервы, остатки на счетах банковской системы в системе центрального банка и размещенные облигации центрального банка.

Существуют три канала эмиссии денег , приводящие к расширению денежной базы как основы денежной массы в стране: кредитный, фондовый и валютный.

Кредитный канал эмиссии - выдача центральным банком кредитов коммерческим банкам и правительству.

Выдача кредитов экономике отражается в активах центрального банка, их распределение - в пассивах. На соответствующую сумму увеличивается денежная база. Кредитование центральным банком правительства считается порочной практикой, поскольку любое правительство должно самостоятельно балансировать свои доходы и расходы, а дефицит финансировать за счет рыночных заимствований путем размещения своих обязательств на фондовом рынке.

Кроме того, история свидетельствует о том, что кредиты центрального банка правительству как правило вовремя не погашаются, а реструктуризируются.

Такое кредитование непосредственно ведет к инфляции.

Напротив, процесс кредитования центральным банком коммерческих банков считается нормальной рыночной практикой и получил название рефинансирования. Таким образом обеспечивается потребность реального сектора экономики в денежных средствах. Поэтому когда некоторые экономисты пишут о том, что современные деньги имеют кредитную основу, они правы: хорошие деньги именно таковы. Для коммерческих банков центральный банк выступает в качестве «кредитора последней инстанции». К нему обращаются, когда другие возможности привлечения денежных средств (вклады и займы, в том числе на межбанковском рынке) исчерпаны.

Фондовый канал эмиссии - центральный банк практикует так называемые операции на открытом рынке, то есть операции, связанные с куплей-продажей государственных ценных бумаг.

Покупая государственные облигации, центральный банк увеличивает денежную массу в обращении, при этом на соответствующую сумму увеличиваются как активы центрального банка (по статье «Ценные бумаги»), так и его пассивы (по статьям «Наличные деньги в обращении», «Обязательные резервы» и «Остатки на счетах»). При продаже государственных ценных бумаг центральный банк, напротив, изымает деньги из обращения, при этом его пассивы, активы и денежная база сокращаются.

В России фондовый канал эмиссии был основным с 1995 до 1998 годов.
Эта система привела к накоплению государственного долга, что стало одной из причин объявления государством дефолта по своим обязательствам.

В настоящее время фондовый канал эмиссии активно используется в некоторых странах, например, в США и Японии.

Операции на открытом рынке являются также идеальным способом регулирования ликвидности банковской системы. В то же время покупка центральным банком гособлигаций может вызвать побочные, не всегда желательные, макроэкономические эффекты на финансовом рынке:
1) увеличение процентов по государственным облигациям;
2) сокращение процентов по депозитам вследствие роста денежной массы.

Валютный канал эмиссии - центральный банк практикует операции по продаже и купле иностранной валюты на открытом рынке, или так называемые валютные и рублевые интервенции. Банк России осуществляет такие интервенции на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ).

Если центральный банк покупает иностранную валюту, он автоматически увеличивает денежную массу в обращении. При этом его активы (в части статьи «Золотовалютные резервы государства»), пассивы и денежная база растут на адекватную величину. Если центральный банк продает иностранную валюту, он изымает деньги из обращения, денежная база сокращается. Центральный банк может также устанавливать норматив обязательной продажи валютной выручки экспортеров.

Обязательная продажа валютной выручки экспортерами была введена в России во время кризиса 1998 года. Первоначально норматив составлял 50%, с января 1999 года он был увеличен до 75%. В связи с ростом цен на нефть, с августа 2001 года норматив был уменьшен до 50%, в июле 2006 года - до 25%, в декабре 2004 года - до 10%, а с 07.05.2007 обязательная продажа валютной выручки экспортерами и вовсе отменена.

Однако целью валютных операций центрального банка чаще является не регулирование денежной массы, а управление валютным курсом национальной денежной единицы и поддержание валютных резервов государства. Политика управляемого валютного курса имеет свою собственную логику: слишком низкий курс национальной валюты является причиной инфляции, а слишком высокий — снижает конкурентоспособность отечественной продукции на внутреннем рынке, увеличивает привлекательность импорта и подавляет экономический рост.

Будучи самостоятельными инструментами валютной политики, валютные интервенции в то же время могут привести к нежелательному изменению денежной массы и стать причиной либо инфляции (роста цен), либо дефляции (снижения цен). Для устранения данного отрицательного эффекта центральные банки осуществляют специальную политику, получившую название стерилизации.

Стерилизация — нейтрализация отрицательных последствий операций на открытом валютном рынке с помощью обратных операций на рынке ценных бумаг.

Денежную массу, выброшенную в обращение при покупке иностранной валюты, центральный банк может снова изъять из обращения, продав на соответствующую сумму свои облигации или облигации правительства. При этом происходит обмен одних активов центрального банка на другие без изменения денежной базы и денежной массы в обращении.

Валютный канал эмиссии слабо отражает потребности экономики в деньгах и в меньшей степени способен выполнять функцию активного регулятора денежной массы. Он скорее выступает как некий пассивный механизм приспособления к движению капиталов между странами или является побочным эффектом активной политики управления валютным курсом.

2. Воздействие на величину денежного мультипликатора. Для этого центральный банк использует два инструмента:
1) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);
2) изменение нормы обязательных резервов.

Малкина М.Ю., "Монетарная экономика: Учебное пособие." - Нижний Новгород: Нижегородский госуниверситет, 2010.

ПРИМЕЧАНИЕ 3:

"Есть три классических модели выпуска денег. Колониальная модель - это та, что у нас в России, currency board, или валютный обменник. Второй вариант - это американская модель, когда Центральный банк, в данном случае Федеральная резервная система, выбрасывает доллары в обмен на казначейские облигации. И третий вариант называют немецкой моделью. Хотя во многих странах после войны использовался именно этот механизм. Деньги попадали в экономику в результате рефинансирования коммерческих банков. Коммерческие банки дают кредиты и как бы рефинансируют эти свои требования за счет денег Центрального банка.

То есть Центральный банк дает деньги под обеспечение тех кредитов, которые коммерческие банки выдали для реализации проектов реального сектора экономики. Вот эта модель является нормальной, здоровой. Там тоже есть свои "но", однако из трех моделей эта самая нормальная, потому что она ориентирует Центральный банк на развитие собственной экономики и денежная масса примерно соответствует товарной массе, то есть тут, по крайней мере, большой инфляции не должно быть. "

Валентин Катасонов: "ИДЁТ ВОЙНА, А ЭКОНОМИКА РОССИИ БЕЗОРУЖНА"

Эмиссия (от лат. emission - выпуск) в широком смысле сло­ва представляет собой дополнительный выпуск в обращение де­нег и ценных бумаг. Экономические агенты, производящие эмиссию, называются эмитентами. В качестве эмитентов цен­ных бумаг могут выступать хозяйствующие субъекты, банки, правительство страны я местные органы власти. Эмиссия денег в современных условиях осуществляется только банковскими организациями.

Для обеспечения нормального функционирования экономи­ки и эффективного выполнения деньгами своих функций необ­ходимо, чтобы их количество в хозяйственном обороте соответ­ствовало реальной потребности национального хозяйства. На практике объем наличных и безналичных денег постоянно ко­леблется. Это происходит в процессе функционирования бан­ковской системы - при осуществлении операций как цен­трального, так и коммерческих банков ежедневно происходит выпуск денег в хозяйственный оборот и изъятие их из оборота.

Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведе­нии кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс при снятии клиентами денежных средств с текущих и других счетов; в процессе выдачи кредитов населению в на­личной форме; при замене центральным банком ветхих купюр 40

новыми и т.д. Однако одновременно происходит и возврат на-тичных денег в кассы банков - при инкассации выручки тор­говых предприятий, приеме наличных денег во вклады и в про­цессе других банковских операций.

Выпуск безналичных денег в оборот осуществляется при проведении активных банковских операций, главным обра­зом - при предоставлении банками кредитов своим клиентам в безналичной форме. Наряду с этим клиенты возвращают безна­личные деньги путем погашения ранее выданных кредитов. Ког­да возврат денежных средств в банки превышает их выпуск, про­исходит изъятие денег из хозяйственного оборота. Если же в процессе совершения банковских операций денег выпускается больше, чем возвращается в банки, то осуществляется денеж­ная эмиссия.

Эмиссия денег представляет собой дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту денежной массы.

Как видим, понятия «выпуск денег в оборот» и «эмиссия де­нег» не являются тождественными, поскольку не каждый вы­пуск денег в оборот приводит к увеличению денежного предло­жения. Необходимость денежной эмиссии возникает, когда возрастает потребность экономики в деньгах в связи с расшире­нием производства и ростом национального продукта, повыше­нием уровня цен или в силу других причин.

В зависимости от вида денежных средств, дополнительно поступающих в оборот, различают:

наличную денежную эмиссию;

безналичную денежную эмиссию.

Наличная денежная эмиссия - это выпуск центральным банком денежных знаков (банкнот и монет) в хозяйственный оборот для удовлетворения дополнительной потребности эконо­мических агентов в наличности. Такая потребность возникает в случаях, когда выдача наличных денег превышает их поступ­ления обратно в банки в целом по стране.

Безналичная денежная эмиссия представляет собой увели­чение объемов средств на банковских счетах в процессе прове­дения банками активных операций. По своему объему она зна­чительно превосходит эмиссию наличных денег.

Следует иметь в виду, что о наличной эмиссии денег можно говорить только в случае, когда выпуск денежных знаков в обо­рот приводит к росту общей денежной массы. Если появление Дополнительного количества наличных денег в обороте явилось следствием снятия их с банковских счетов, то увеличение на­личной денежной массы сопровождается соответствующим умень­шением количества безналичных денег. В результате общий

объем денежной массы не увеличится, произойдет только изме­нение ее структуры.

Аналогично безналичная эмиссия происходит только в слу­чае, если увеличение объема безналичных денежных средств сопровождается ростом совокупной денежной массы. Напри­мер, безналичная эмиссия не происходит, когда увеличение безналичной денежной массы происходит за счет помещения в банки во вклады (депозиты) наличных денег. При этом общий объем денежной массы остается прежним, изменяется только соотношение между наличными и безналичными деньгами.

Превышение выдачи наличных денег над их возвратом

Схематично процесс эмиссии денег в самом общем видеможно представить следующим образом (рис. 2.1).

Рис. 2.1. Процесс эмиссии денег банковской системой Безналичная эмиссия денег первична по отношению к на­личной. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные средства на банковских счетах, и в пределах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит спи­сание безналичных средств со счетов клиентов. Для увеличения объемов выдачи наличных денег из касс банков необходимо, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, т.е. чтобы произошла безналичная эмиссия.

Наличные и безналичные деньги имеют единую природу итесно связаны. В процессе своего функционирования они могут переходить из одной формы в другую. Наличные деньги превра­щаются в безналичные, когда они поступают в кассы банков и зачисляются на счета экономических субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков снимают часть денежных средств со своих счетов и получают их в виде наличности.

Единая природа наличных и безналичных денег обусловли­вает единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В сов­ременных условиях и наличная, и безналичная эмиссии носят кредитный характер. Это означает, что дополнительные ала-

тежиые средства независимо от их формы поступают в оборот Н а основе кредитных операций. Банки аккумулируют свобод­ные денежные средства, привлекая их во вклады и депозиты, и предоставляют приобретенные ресурсы в кредит хозяйствую­щим субъектам, государству 10 и населению. В результате муль­типликации депозитов (этот процесс будет рассмотрен далее) общий объем безналичных средств на банковских счетах увели­чивается. Экономические агенты используют полученные в кредит дополнительные средства для осуществления своих пла­тежей. Таким образом долговые требования банков к заемщи­кам превращаются в средства платежа - происходит так назы­ваемая «монетизация кредита», т.е. его превращение в допол­нительные денежные средства в обращении.

2.2. Денежная масса и денежная база

Для определения оптимального количества денег в экономи­ке и регулирования их выпуска в оборот необходимо использо­вать количественные величины, характеризующие денежное предложение. Такими величинами являются показатели де­нежной массы.

Денежная масса - это совокупный объем всех покупатель­ных и платежных средств в наличной и безналичной формах, на­ходящихся в распоряжении государства, юридических и физи­ческих лиц и обслуживающих экономический оборот страны.

На величину денежной массы влияет множество факторов: объем валового внутреннего продукта и темпы экономического роста; уровень развития и структура кредитной и банковской систем, финансовых рынков; соотношение наличного и безна­личного денежных оборотов; денежно-кредитная, валютная и финансовая политика государства; скорость оборота денег; со­стояние платежного баланса страны и т.д.

Определение совокупного объема денежной массы в обраще­нии и ее структуры - достаточно сложная задача, поскольку в условиях обращения неразменных кредитных денег различные виды финансовых активов могут в той или иной степени выпол­нять различные денежные функции. На практике для целей мониторинга изменений совокупной денежной массы и ее от­дельных составляющих используют специальные показатели - денежные агрегаты. Это показатели объема и структуры де­нежной массы, которые позволяют дать не только количествен-

Путем покупки государственных ценных буи

ную оценку величины денежной массы, но и ее качественную характеристику, определить степень ее воздействия на эконо­мическую активность в стране.

В соответствии с международными стандартами в качестве основного критерия выделения различных показателей денеж­ной массы используется ликвидность., под которой понимают скорость конверсии отдельных форм вкладов и сбережений в деньги как средство обращения и платежа и степень затрат на проведение данной операции. Принцип расчета денежных агре­гатов заключается в том, что:

каждый последующий денежный агрегат включает преды­ дущий;

каждый последующий денежный агрегат включает менее ликвидные финансовые активы, чем предыдущий (т.е. по мере роста денежных агрегатов их ликвидность уменьшается).

В связи с этим при определении денежной массы часто ис­пользуют понятия «деньги в узком смысле слова* и «деньги в широком смысле слова» 11 .

«Деньги в узком смысле слова» являются наиболее ликвид­ным компонентом денежной массы. К ним обычно относят на­личные деньги и депозиты (вклады) до востребования. В отли­чие от срочных вкладов депозиты до востребования можно в любое время без всяких ограничений использовать в полной сумме для проведения расчетов и платежей. Вследствие высо­кой ликвидности «деньги в узком смысле слова» активно участ­вуют в проведении торговых и других экономических опера­ций. Существует довольно тесная взаимосвязь динамики их объема с уровнем экономической активности в стране.

«Деньги в широком смысле слова» наряду с наличностью и депозитами до востребования включают «потенциальные день­ги» -- срочные депозиты и сберегательные вклады, ценные бу­маги и т.д. Необходимость определения объема «денег в широ­ком смысле слова» и его регулирования обусловлена развитием финансовых рынков, появлением все большего числа новых фи­нансовых инструментов (например, различных видов ценных бумаг), их растущей взаимозаменяемостью. В связи с этим на практике прослеживается усиление влияния изменений широ­ких денежных агрегатов на экономические процессы в стране. Количество и состав применяемых денежных агрегатов раз­личается по странам. Это обусловлено спецификой националь­ных хозяйств: уровнем развития экономики, финансовых рын~

11 В западной экономической литературе для обозначения этих понятий часто применяют термины «узкие* деньги (собственно деньги) и ♦ широкие* деньги(яочти деньги или квазиденьги)-44

ков и кредитной системы; особенностями организации денеж­ного обращения, проводимой экономической и денежно-кре­дитной политикой и другими факторами. В развитых странах обычно используются следующие основные агрегаты:

Mi - обычно включает наличные деньги в обращении и де­позиты до востребования (средства на текущих банковских сче­тах);

М 2 - содержит агрегат М, и, как правило, срочные депози­ты и сберегательные вклады в коммерческих банках;

Мъ - состав этого агрегата в наибольшей степени зависит от уровня развития банковской системы и финансовых рынков различных стран. Наряду с агрегатом М 2 в зависимости от стра­ны может включать срочные депозиты в крупных размерах, сберегательные вклады в специальных кредитно-финансовых институтах, депозитные сертификаты крупных коммерческих банков или другие денежные активы.

Применяются и более широкие денежные агрегаты. Для обеспечения стабильности национальной денежной единицы центральный банк страны принимает меры, направленные на поддержание необходимой структуры денежной массы, опти­мальной в существующих экономических условиях. Относи­тельное равновесие между соотношением различных денежных агрегатов считается достигнутым, если темпы роста агрегатов М 2 и М 3 превышают темпы роста М г

Денежные агрегаты в Республике Беларусь с учетом уровня развития безналичных расчетов населения, рынка банковских услуг, финансовых рынков и ряда других причин отличаются по своему составу от показателей, применяемых в развитых странах-

Национальный банк Республики Беларусь рассчитывает следующие денежные агрегаты:

М о (наличные деньги в обороте) - банкноты и монеты в об­ращении на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц 12 ;

М 1 - агрегат М о плюс переводные депозиты, включающие остатки средств юридических и физических лиц - резидентов Республики Беларусь - на счетах до востребования в белорус­ских рублях;

М 2 (денежная масса в национальном определении) - агре­гат М, плюс другие депозиты (срочные депозиты), открытые в

1г При расчете эчта-о и остальных денежных агрегатоя в число юридических лиц Включаются небанковские финансовые организации, коммерческие и некоммер­ческие организации и индивидуальпые предприниматели.

банках юридическими и физическими лицами - резидентами Республики Беларусь;

Л^2 А " (рублевая денежная масса) - агрегат M . t плюс средства в ценных бумагах (кроме акций) юридических и физических

лиц - резидентов Республики Беларусь - в белорусских руб­лях;

М я (широкая денежная масса) - агрегат М 2 * плюс перевод­ные и срочные депозиты в иностранной валюте, средства в цен­ных бумагах (кроме акций) в иностранной валюте и депозиты в драгоценных металлах юридических и физических лиц - ре­зидентов Республики Беларусь,

Для оценки платежеспособного спроса выделяют активную денежную массу, рублевую и совокупную. Рублевая активная денежная масса включает наличные деньги в обращении и пе­реводные депозиты в национальной валюте, т.е. равна по вели­чине агрегату М ,. Совокупная активная денежная масса наряду с агрегатом М % содержит депозиты до востребования в иност­ранной валюте (в рублевом эквиваленте).

На основе денежных агрегатов можно определить коэффи­ циент монетизации экономики, который показывает уровень обеспечения национального хозяйства денежными средствами. Он рассчитывается как отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту.

В современных условиях на степень обеспеченности эконо­мики деньгами влияют не только величина денежной массы, но и покупательная способность составляющих ее денежных средств. В связи с этим различают номинальную и реальную денежную массу. Номинальная денежная масса рассчитывается на основе сложившегося уровня цен. При определении реальной денеж­ ной массы номинальную денежную массу корректируют с уче­том темпов инфляции, поэтому реальная денежная масса мень­ше номинальной. Если темпы инфляции в стране превышают темпы роста денежной массы, то, несмотря на увеличение но­минальной денежной массы, реальная денежная масса сокра­щается. При прочих разных условиях это приведет к нехватке денежных средств для расчетов и платежей.

Денежная база. При проведении денежно-кредитной поли­тик]! органами денежно-кредитного регулирования использу­ется такой показатель, как денежная база (или деньги цен­трального банка), который в развитых странах обозначается как М о . Он не является денежным агрегатом как таковым, но применяется для расчета показателей денежной массы.

В условиях золотого стандарта все обращающиеся нацио­нальные деньги были обеспечены золотом, и денежная база рав-46

ня лась объему имеющихся золотых резервов. В настоящее вре­мя, когда в обращении находятся неразменные на золото кре­дитные деньги, содержание этого понятия изменилось.

Денежная база - это совокупный объем наличных денег и резервов коммерческих банков, находящихся на счетах в цен­тральном банке. Она включает наличные деньги в обращении, наличные деньги в кассах банков и средства, находящиеся на их корреспондентских 13 и депозитных счетах в центральном банке.

Входящие в состав денежной базы наличные и безналичные деньги образуют ресурсы центрального банка. В связи с этим для более полного раскрытия понятия денежной базы и ее роли р организации эмиссии денег необходимо рассмотреть баланс центрального банка. Упрощенный баланс, включающий только статьи, необходимые для раскрытия процесса эмиссии, пред­ставлен в табл. 2.1.

Таблица 2.1

Упрощенный баланс центрального банка

В активе баланса отражено распределение ресурсов цен­трального банка. Специфика его активных операций заключа­ется в том, что он является кредитором главным образом только для коммерческих банков и правительства. Осуществляя их кредитование, центральный банк тем самым предоставляет кредиты экономике.

Банкноты и резервы коммерческих банков в центральном банке, составляющие денежную базу, являются денежными обязательствами центрального банка и указываются в пассиве его баланса. Одновременно они выступают, как уже отмеча­лось, в качестве ресурсов центрального банка.

Объем наличных денег в обращении в развитых странах от­носительно совокупной денежной массы невелик. Но как ком­понент денежной базы банкноты занимают значительный удель­ный вес и во многих странах являются основным источником ресурсов центрального банка.

Обязательные резервы - это резервы, которые коммерче­ские банки держат в центральном банке по его требованию.

" / r < W ec """" ? e "" 1 CK " u счет - это счет одного банка, открытый в другом байке осуществления расчетов между ними и других межбанковских операций.

Центральный банк обязывает коммерческие банки создавать обязательные резервы главным образом в следующих целях: как страховой резерв, обеспечивающий гарантии вкладчикам банка; в качестве инструмента регулирования центральным банком денежной массы. В настоящее время в развитых стра­нах обязательные резервы составляют небольшую часть в пас­сивах центральных банков. В ряде стран они официально отме­нены. Тем не менее в большинстве стран мира обязательные ре­зервы остаются достаточно важным компонентом денежной ба­зы центрального банка.

Избыточные резервы - это резервы, которые коммерчес­кие банки хранят в центральном банке по собственному усмот­рению, добровольно, помимо обязательных резервов. Для ком­мерческих банков они являются активами, которые в любой момент можно использовать для проведения своих операций. Избыточные резервы включают наличные деньги в кассе 11 ком­мерческого банка, средства на его корреспондентском счете в центральном банке и размещенные в депозиты в центральном банке. Объем избыточных резервов коммерческого банка мо­жет изменяться вследствие увеличения притока вкладов, сни­жения объема выдаваемых кредитов, уменьшения нормы обя­зательного резервирования, получения кредита центрального банка и т.д. Коммерческий банк сам определяет целесообраз­ный объем избыточных резервов.

Поскольку центральный банк является кредитором для коммерческих банков, он может влиять на уровень их избыточ­ных резервов, ограничивая или увеличивая объемы своих кре­дитов и изменяя процентные ставки по ним.

Показатель «денежная база* получил свое название вслед­ствие того, что входящие в него денежные средства могут ис­пользоваться банками в качестве источника для создания до­полнительной денежной массы. Поэтому динамика величины денежной базы оказывает значительное влияние на совокуп­ную денежную массу. При возрастании объема денежной базы центрального банка происходит увеличение денежного предло­жения в стране, и наоборот.

Изменение структуры денежной базы также воздействует на совокупную денежную массу. Например, если при неизменной величине денежной базы центральный банк снизит резервные требования, то уменьшатся обязательные резервы коммерче­ских банков и возрастут их избыточные резервы. Это приведет к увеличению денежного предложения, так как избыточные ре-

11 В некоторых странах (например, в США) средства в кассе коммерческих банков учитываются в составе их обязательных резервов. 48

зервы являются источниками ресурсов для проведения коммер­ческими банками активных операций (выдачи кредитов и т.д.), в процессе которых создаются новые депозиты, т.е. безналич­ная денежная масса. Структура и величина денежной базы ока­зывают влияние также на величину депозитного и денежного мультипликаторов, которые определяют возможности коммер­ческих банков в увеличении массы безналичных денег.

2.3. Эмиссия безналичных денег, банковский мультипликатор

Безналичная эмиссия осуществляется при проведении бан­ками активных операций, т.е. операций по размещению акку­мулированных ими денежных ресурсов. В настоящее время су­ществуют различные точки зрения на механизм безналичной эмиссии, однако преобладает мнение, что увеличение безналич­ной денежной массы в обращении может происходить в процес­се деятельности как центрального, так и коммерческих банков. Безналичная эмиссия центрального банка. Основой безна­личной эмиссии банковской системы является увеличение де­нежной базы центрального банка. Ее объем возрастает, когда центральный банк предоставляет кредиты коммерческим бан­кам и правительству или приобретает иностранную валюту (см. табл. 2.1). Проводя указанные операции, центральный банк увеличивает свои активы. Соответственно возрастают его пас­сивы - наличные деньги в обращении и резервы коммерчес­ких банков.

Таким образом, активные и пассивные операции центрально­го банка тесно взаимосвязаны. В определенном смысле можно сказать, что центральный банк сам создает кредитные ресурсы для своих операций. Когда в процессе проведения активных опе­раций происходит увеличение пассивов центрального банка, со­ответственно увеличиваются его ресурсы, которые он может ис­пользовать для размещения. Однако возможности по созданию ресурсов (новых денег) у центрального банка только формально являются неограниченными. На практике он должен использо­вать их очень взвешенно, поскольку необоснованное увеличение денежной массы нарушает устойчивость национальной денеж­ной единицы и приводит к инфляционному росту цен.

В связи с этим центральный банк осуществляет контроль де­нежной базы и собственной безналичной эмиссии посредством регулирования своих активных и пассивных операций, но этот контроль не является полным. Например, центральный банк не

может точно прогнозировать и регулировать величину своих кредитов коммерческим банкам, так как она зависит не только от его решений о целесообразности кредитования, но и от реше­ний самих коммерческих банков, их финансового положения. Контроль над уровнем золотовалютных резервов зависит от ре­жима валютного курса в стране и ситуации на валютном рынке. Например, при фиксированном валютном курсе для его поддер­жания центральный банк часто вынужден осуществлять опера­ции купли-продажи иностранной валюты, которые могут при­вести к нежелательному изменению объема валютных резервов. Кредитно-депозитная мультипликация. В процессе безна­личной эмиссии наряду с центральным банком участвуют ком­мерческие банки, которые также влияют на объем безналичной денежной массы в процессе проведения ими активных операций. Объем созданных коммерческими банками безналичных де­нежных средств зависит от величины избыточных резервов, ко­торые они используют для активных операций. Чем значитель­нее избыточные резервы коммерческих банков, тем больше при прочих равных условиях они могут эмитировать в оборот до­полнительной безналичной денежпой массы.

Следует отметить, что способностью создавать безналич­ ные деньги обладает только банковская система в целом, а не отдельно взятый коммерческий банк. Максимальный объем кредитов, который может выдать один коммерческий банк, ог­раничен величиной его избыточных резервов. Это обусловлено тем, что выданные в кредит средства используются клиентами для платежей и перечисляются на счета в других банках, что приводит к соответствующему уменьшению избыточных резер­вов данного банка. Если же рассматривать банковскую систе­му, то объем кредитов, выданных входящими в нее коммерчес­кими балками, может значительно превышать суммарный объ­ем их избыточных резервов. Это происходит вследствие того, что избыточные резервы одного банка, попадая в процессе кре­дитования и платежей на счета другого банка, увеличивают объем депозитов, а значит и избыточные резервы последнего. За счет этого второй банк, в свою очередь, может увеличить объемы кредитования, что в конечном итоге приведет к увели­чению избыточных резервов третьего банка. Так в результате кредитных операций коммерческих банков происходит мно­гократное расширение депозитов, получившее название кре-дитно-депозитной мультипликации.

Рассмотрим механизм мультипликации депозитов на кон­кретном примере, а для его упрощения и наглядности введем ряд допущений:

коммерческие банки не хранят избыточные резервы, а сразу используют их в полной сумме для выдачи кредитов сво­ им клиентам;

средства, находящиеся на депозитных счетах в коммер­ ческих банках, не обращаются в наличность и не остаются на руках клиентов;

выданные в кредит средства зачисляются на текущие (рас­ четные) счета кредитополучателей;

все средства, выданные в кредит одним банком, в процессе их расходования кредитополучателями перечисляются на депо­ зитные счета в другом банке и хранятся там, увеличивая его из­ быточные резервы.

Действие механизма простейшей модели мультипликации депозитов можно представить следующим образом.

Допустим, центральный банк увеличил избыточные резер­вы банковской системы, предоставив кредит Банку-1 в сумме 100 млн р. Вследствие этого избыточные резервы Банка-1 воз­росли на 100 млн р.

Банк-1 выдает кредит на эту сумму своему клиенту, увеличив тем самым объем депозитов в банковской системе на 100 млн р. Клиент Банка-1 перечисляет полученные в кредит средства свое­му поставщику в другой банк (Банк-2) в оплату поставленных товаров. Вследствие этого у Банка-1 не остается избыточных ре­зервов, а депозит в сумме 100 млн р. перемещается в Банк-2. После того как средства из Банка-1 были перечислены пос­тавщику, сумма на его текущем счете в Банке-2 увеличилась на 100 млн р. Соответственно депозиты Банка-2 возросли на эту же сумму. Банк рассматривает эти средства как избыточные резер­вы, которые могут быть выданы в кредит, так как поставщик не намерен их использовать для расчетов. Таким образом, общий объем депозитов банковской системы увеличился на 100 млн р. Центральный банк использует для регулирования объема денежной массы в экономике механизм обязательного резерви­рования. Допустим, норма обязательных резервов установлена в размере 10 % .

В этом случае из 100 млн р. дополнительных депозитов, по­лученных Банком-2, он перечисляет в фонд обязательных ре­зервов центрального банка 10 млн р. Оставшуюся сумму в 90 млн р., которая будет являться его избыточными резервами, Он выдает в кредит своему клиенту. Последний использует по­лученные средства для осуществления платежей за приобретен­ные товары, при этом сумма кредита перечисляется в Банк-3.

В результате этого перечисления сумма привлеченных средств Банка-3 возрастет на 90 млн р., а общий прирост депозитов в

В нашем примере депозитный мультипликатор равен 10, Для того чтобы определить максимальный объем прироста де­позитов (ЛД), нужно сумму избыточных резервов, дополнитель­но полученных банковской системой, умножить на величину банковского мультипликатора:

ДД = 100 млн р. ■ 10 = 1000 млн р.

Депозитный мультипликатор показывает, каким будет мак­симальное увеличение объема депозитов в банковской системе при введенных ранее допущениях, весьма упрощающих реаль­ную ситуацию в банковской системе. Однако в действительно­сти величина банковского мультипликатора обычно меньше той, которую можно рассчитать по приведенной формуле. На практике каждый банк сохраняет некоторый объем избыточ­ных резервов, а их клиенты снимают наличные деньги со сче­тов. Это означает, что коэффициент мультипликации зависит не только от нормы обязательных резервов, устанавливаемой центральным банком, но и других факторов, которые централь­ный банк не может прямо контролировать.

Для того чтобы учесть влияние этих факторов, используется формула денежного мультипликатора, который показывает, во сколько раз увеличится предложение денег 16 в экономике в результате прироста денежной базы:

НОР+ИР/Д+ Н/Д"

где НОР - норма обязательного резервирования; ИР/Д - отношение из­быточных резервов банков к объему их депозитов; Н/Д - отношение объе­ма наличных денег в обращении к объему депозитов банковской системы.

Из формулы видно, что на величину денежного мультипли­катора оказывают влияние: величина резервных требований, установленная центральным банком; решения коммерческих банков о необходимом им объеме избыточных резервов; мнения вкладчиков о том, сколько им необходимо наличных денег. В связи с этим денежный мультипликатор меньше депозитного, так как в процессе мультипликации практически не участвует та часть депозитов, которую вкладчики превратили в наличные деньги, а также та часть избыточных резервов, которую банки не используют для кредитования.

Из компонентов формулы денежного мультипликатора толь­ко НОР можно рассматривать как в какой-то мере постоянную

16 В данном случае в составе денежного предложения учитываются не только депозиты до востребования, но и наличные деньги в обращения.

величину, поскольку норма обязательного резервирования из­меняется центральным банком обычно достаточно редко. Дру­гие составляющие формулы являются переменными величина­ми, прогнозировать динамику которых сложно, так как она за­висит от поведения всех субъектов экономических отношений. В связи с этим нельзя точно рассчитать значение денежного мультипликатора для будущих периодов.

В то же время можно определить величину денежных муль­типликаторов за прошлые периоды. На практике центральные банки осуществляют эмпирические расчеты денежных муль­типликаторов, т.е. определяют коэффициенты фактической муль­типликации своих ресурсов в процессе активных операций пу­тем деления объема денежной массы на величину денежной ба­зы. Обычно рассчитывается несколько видов денежных муль­типликаторов в зависимости от того, взаимосвязь между каки­ми компонентами денежной массы и денежной базы хотят про­следить.

В частности, фактический денежный мультипликатор мо­жет рассчитываться как отношение совокупной денежной мас­сы к денежной базе, как отношение М, или М 2 к денежной базе, как отношение совокупной денежной массы к чистому внутрен­нему кредиту центрального банка и т.д.

Деньги в хозяйственном обороте в условиях рынка существовали и существуют всегда. Эмиссия неполноценных денег имеет кредитный характер. Выпуск денег в оборот происходит постоянно. Безналичные деньги выпускаются в оборот, когда коммерческие банки предоставляют ссуду своим клиентам. Наличные деньги выпускаются в оборот, когда банки выдают деньги клиентам из операционных касс. При этом клиенты могут погашать банковские ссуды и сдавать деньги в банк. Таким образом, количество денег в обороте может и не увеличиться.

Эмиссия - это такой выпуск денег в оборот, когда общая денежная масса увеличивается.

Поскольку прежде чем наличные деньги появятся в обороте, они должны отразиться в виде записей на депозитных счетах коммерческих банков. Главная цель эмиссии безналичных денег — удовлетворение дополнительной потребности субъектов рынка в оборотных средствах.

Кредитование является одним из способов выпуска безналичных денег в оборот. Кредиты выдаются только в пределах имеющихся у банков ресурсов, которые представляют собой совокупность собственных, привлеченных и заемных средств. С помощью этих средств можно удовлетворить только обычную потребность в оборотных средствах. С ростом цен или производства возникает дополнительная потребность в деньгах, и это вызывает необходимость эмиссии. В условиях командной экономики эмиссия осуществлялась на основе кредитных планов. Увеличение денежной массы должно осуществляться только тогда, когда она идет в реальный сектор экономики. Рост эмиссии обусловлен потребностями товарного оборота и государства. В России главной причиной увеличения денежной массы в последние годы является огромный дефицит федерального бюджета, который в 1992-1994 гг. в значительной степени погашался выпуском денег в обращение при одновременном сокращении товарного оборота из-за падения темпов роста производства.

Эмиссионная система — законодательно установленный порядок выпуска и обращения денежных знаков.

Современная денежная система стран с рыночной экономикой характеризуется развитием и преобладанием в денежном обращении безналичного оборота при одновременном сокращении наличного.

Состоит из оборота наличных и безналичных денег. Наличные деньги представлены банкнотами и разменной монетой. Безналичные деньги — это средства на счетах в коммерческих банках и центральном банке, т.е. депозиты (вклады) до востребования или бессрочные депозиты (вклады). Между наличными и безналичными деньгами существует тесная взаимосвязь, которая определяется теми , которые выполняют деньги в хозяйственном обороте, а также их постоянным превращением (переходом) друг в друга.

— это выпуск в обращение новых государством (бумажные деньги) и (кредитные деньги).

Различают два типа эмиссии денег: бюджетную и кредитную.

Эмиссия денег — один из основных элементов . Длительное время эмиссия денег была монополией государства, но с развитием (с конца CIC в.) коммерческие банки стали выпускать ( и ), а через систему переучета векселей начал выпускать банкноты.

Государственная эмиссия денег называется казначейской или бюджетной , а банковская — кредитной .

Государство выпускает новые деньги для финансирования своих расходов (обычно покрывая ), а банки — выдавая кредиты .

Бюджетная эмиссия , не имея под собой конкретных потребностей финансирования экономического роста , имеет обеспеченный, неинфляционный характер.

Кредитно-банковская эмиссия всегда напрямую связана с потребностями расширения хозяйства и поэтому неинфляционна (табл. 1).

Процесс эмиссии денег

Порядок эмиссии денег — надо различать первоначальную и вторичную эмиссию денег.

Первичная эмиссия — деньги выпускаются в экономику в безналичной форме, в виде записей на банковских счетах, при получении клиентом банка в виде кредита, отсюда следует, что безналичные деньги равны кредитным деньгам.

Вторичная эмиссия — выпуск денег в наличной форме, когда по заявкам владельцев банковских счетов происходит их обналичивание, т.е. банки преобразуют безналичные деньги в наличные.

Выпуск денег в обращение называется эмиссией. В современных условиях эмиссией занимается государство в лице казначейства и центрального банка, а также коммерческих банков и других специальных кредитно-финансовых институтов. Современные деньги характеризуются многообразием форм, что связано с множеством товарных, денежных и финансовых операций, используемых в хозяйственной жизни. В этой связи требуется высокая степень дифференциации денег с одновременной их взаимозаменяемостью и трансформацией друг в друга (например, через механизм учета и переучета векселей).

Выпуск денег в обращение — эмиссия, являясь монопольным правом (вначале государства и других феодалов, а впоследствии только государства), связан с получением эмиссионного дохода. Такой доход называется «сеньораж». Он имеет солидный исторический стаж, и его привычной формой была порча монеты в средневековье. Привилегия чеканки монеты была одной из важнейших в те времена, так как давала большой доход. Впоследствии выпуск бумажных денег также сопровождался большим эмиссионным доходом. Этот доход возникает и у современного государства при выпуске разменной монеты.

Госзаймы — современный вариант денежной эмиссии, когда государство выпускает свои ценные бумаги, а против них осуществляется дополнительная эмиссия банкнот.

В связи с инфляционным характером бюджетной эмиссии, осуществляемой в основном для покрытия дефицита госбюджета , в настоящее время практикуется другой механизм покрытия госрасходов, несбалансированных с госрасходами: государственные займы. В этом случае эмитированные на сумму облигаций госзайма центральным банком банкноты представляют собой скрытую инфляцию .

Эмиссионный доход

При эмиссии денег у эмитента возникает эмиссионный доход , как разница между номиналом выпущенных денег и затратами на их производство, эксплуатацию и ликвидацию (если она необходима).

Виды эмиссии денег

Единство форм денег в качестве важнейшего элемента экономики достигается особой организацией процессов выпуска денег в хозяйственный оборот и изъятия их из оборота, которые осуществляются национальной банковской системой — центральным банком и коммерческими банками.

В рыночной экономике эмиссия делится на два вида:

• эмиссия наличных денег (осуществляется центральным банком);
• эмиссия безналичных денег (осуществляется коммерческими банками) — она является первичной.

Рассмотрим выпуск денег в оборот и изъятие их из оборота центральным банком . Его деньги состоят из наличных денег (банкноты и разменная монета) и безналичных денег (депозиты коммерческих банков). В основе механизма выпуска денег в оборот и изъятия их из оборота лежат операции центральною банка с коммерческими банками.

Выпуск, или создание, денег центральным банком происходит в случае предоставления кредитов коммерческим банкам. Наряду с кредитованием большую роль в выпуске денег в оборот играют и иные операции центрального банка. Так, в странах с развитой рыночной экономикой к ним следует отнести покупку государственных ценных бумаг (США, ФРГ и Великобритания) и покупку (переучет) векселей ведущих национальных компаний (Япония). Для России и других стран с развивающейся экономикой исключительную роль играет приобретение свободно конвертируемой валюты (долларов США и евро) у предприятий-экспортеров и коммерческих банков.

Следует отметить, что не происходит выпуска денег в оборот в том случае, когда коммерческие банки сдают в центральный банк банкноты и разменную монету в целях увеличения денег на корреспондентском счете для последующего использования денег в безналичной форме — изменяется лишь структура . Изъятие центральным банком денег из оборота происходит при продаже его активов или возврате ему выданных ранее кредитов.

В современных денежных системах наряду с деньгами центрального банка большую роль играют безналичные деньги коммерческих банков . К деньгам коммерческих банков относятся депозиты небанковского сектора в этих банках. Данные депозиты представляют собой денежные требования клиентов к своим банкам и, соответственно, обязательства банков по отношению к клиентуре.

Коммерческие банки выпускают деньги в оборот при осуществлении кредитных и кассовых операций. Так, при получении клиентами банка кредита наличными или снятия наличных денег со своего депозита происходит выпуск наличных денег в оборот. Таким образом, происходит регулярное поступление в хозяйственный оборот и изъятие из него денег в виде банкнот и бессрочных депозитов (вкладов) центрального и коммерческих банков. Основой этого процесса служат кредитные операции, осуществляемые в связи с удовлетворением реальной потребности экономики в средствах обращения и платежа. Поступление денег в каналы обращения, прилив их в оборот называется выпуском денег в оборот, что представляет собой процесс передачи банками юридическим и физическим лицам определенных сумм денег в наличной и безналичной формах в результате кредитных операций.

Следует различать такие понятия, как «выпуск денег» и «эмиссия денег». Выпуск денег не всегда сопровождается увеличением денежной массы в обороте, так как существуют и обратные процессы — изъятие денег (погашение кредита, внесение денег на депозитные счета, изъятие ветхих денег). В этом случае происходит изменение структуры денежной массы.

Эмиссия денег представляет собой выпуск денег, приводящий к общему увеличению денежной массы , находящейся в обороте. Денежную эмиссию делят на эмиссию безналичных и наличных денег. Эмиссия наличных денег — это эмиссия денег в обращение. Как правило, эмиссией наличных денег занимаются центральные банки.

Эмиссия (emission) пришла к нам из английского языка. В переводе это слово означает выпуск или выброс. Термин нередко можно встретить в текстах, связанных с экономикой, или услышать в разговорах, касающихся ценных бумаг.

Что такое эмиссия?

Об эмиссии говорят, когда подразумевают выпуск в обращение какого-либо финансового инструмента. Это могут быть денежные знаки, акции, облигации и другие ценные бумаги. В самом общем смысле эмиссия – это мероприятия по организации выпуска и регистрации ценных бумаг в соответствии с нормативными документами.

Разновидности эмиссии

Денежная эмиссия делится на:

• первичную (когда Центральный банк выпускает в оборот новые наличные или безналичные денежные единицы);
• вторичную (когда коммерческие банки выдают кредиты участникам рынка).

Под денежной эмиссией понимается не только чеканка монет и печать банкнот, но и выпуск векселей и чеков. Огромная часть эмиссии безналичных денежных средств приходится на кредиты, оформляемые банковскими учреждениями. В этом случае деньги выдаются заемщикам из тех средств, которые лежат в данном банке на других счетах. Именно поэтому люди получают возможность не только на депозите, но и зарабатывать при этом (поскольку их накопления используются для выдачи кредитов).

Для чего проводится эмиссия?

К целям проведения эмиссии относятся регулирование оборота денежных знаков (наличных или безналичных) и привлечение инвестиций (в частный или государственный сектор экономики). В случае эмиссии наличных они уходят в оборот в виде банкнот и монет и передаются друг другу физическими лицами, хозяйствующими субъектами и финансовыми структурами до тех пор, пока не станут ветхими или не будут изъяты из оборота Центральным банком. Эмиссия наличных денежных единиц обычно провоцирует рост цен и ускорение инфляции, но многие государства проявляют тенденцию к скорому отказу от хождения монет и банкнот, что должно устранить эту проблему. Выпущенные безналичные средства не имеют физического воплощения, а проходят только в виде записей по счетам.

Эмиссия ценных бумаг (акций и облигаций) производится для привлечения капитала. Эмитированные ценные бумаги попадают на фондовый рынок, где они покупаются и продаются по ценам, зависящим от состояния дел эмитента. Средства, вырученные за ценные бумаги, компании обычно направляют на модернизацию своего производства и собственное развитие. Государство в основном прибегает к эмиссии ценных бумаг, когда появляется дефицит бюджета или необходимость решить другие очень серьезные задачи, требующие больших финансовых вливаний.

Важно: кто не имеет права производить эмиссию, так это физические лица. Чтобы получить средства на латание дыр в бюджете или решение своих важных задач, им приходится , или брать кредиты под большие проценты в банках.

Эмиссия и действующее законодательство

В каждом государстве действуют свои правила проведения эмиссии денежных единиц и ценных бумаг. Наличные в виде банкнот и монет имеет право вводить в оборот только Центральный банк. Кредиты выдают все финансовые организации, имеющие соответствующую лицензию. Выпускать ценные бумаги могут зарегистрированные должным образом акционерные общества. Решение о выдаче кредитных средств каждая финансовая организация принимает исходя из собственной финансовой политики и оценки платежеспособности заемщика.

В случае эмиссии ценных бумаг компанией обязательными являются следующие этапы:

1. Принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг.
2. Работа над проспектом ценных бумаг, в котором содержится информация об эмитенте, положении его дел и о ценных бумагах, которые он собирается выпустить.
3. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг.
4. Печать бланков ценных бумаг.
5. Размещение ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг простыми словами – это период (не превышающий одного года), в течение которого проводится открытая (среди всех участников рынка ценных бумаг, таких как брокеры, дилеры, управляющие компании, инвесторы, имеющие ) или закрытая (среди ограниченной группы инвесторов) подписка.

Если участники фондового рынка проявили мало внимания к размещенным ценным бумагам, эмитент может продать меньшее количество акций, чем он зарегистрировал. Опытные инвесторы знают, что каждая эмиссия ценных бумаг – это что-то вроде

Одним из наиболее эффективных способов стимулирования экономики любого государства является повышение дохода путем эмиссии. Такая процедура способствует улучшению экономики государства и позволяет заменить изношенные банкноты на новые. Итак, эмиссия денег - что это такое? Под этим понятием подразумевают процесс выпуска в свободное обращение дополнительных новых денег. Печать купюр и чеканка монет осуществляется государством и регулируется на законодательном уровне.

Цели и принципы эмиссии

В России новые деньги выпускаются почти регулярно с целью замены изношенных и поврежденных денег. В среднем срок их эксплуатации составляет около 5 лет. Такая замена не влечет за собой увеличения общего количества наличности в обороте и называется целевой эмиссией. Вообще об эмиссии принято говорить в тех ситуациях, когда печать новых купюр ведет к увеличению общей денежной массы. Главная задача этой процедуры заключается в развитии оборотного капитала с целью увеличения производства.

Выпуск ценных бумаг способствует расширению собственного производства и модернизации компаний, или же решению других проблем, которые требовали дополнительных средств. Нужно при этом учитывать, что в результате выпуска новых акций, приходящих на рынок, а не распределяющихся между руководством компании, сокращается количества изначальных владельцев акций.

В России процедуру печати новых денег проводят согласно следующим принципам:

• Монопольность. Заниматься чеканкой и печатью новых купюр, их изъятием из оборота и перераспределением денежных потоков имеет право только государство в лице НБ.
• Обязательность. Единственное официальное платежное средство, используемое на всей территории государства - это рубль.
• Обмениваемость - каждый субъект, имеющий при себе документы, удостоверяющие его личность, имеет право обменять любую сумму в рублях на валюту другой страны.
• Отсутствие привязки - рубль не привязан к золоту или каким-либо другим драгоценным металлам.

Кроме Национального банка заниматься печатью новых купюр имеет право также и казначейство. Разница между полномочиями этих двух организаций заключается в том, что ЦБ выпускает кредитные материальные средства - банковские билеты, а казначейство - казначейские билеты.

Виды эмиссий

Эмиссия подразделяется на 2 основных вида:

1. Наличная - характеризуется поступлением бумажных денег разного номинала с целью стимулирования экономики государства. Новые деньги начинают печатать, когда увеличиваются зарплаты, растут расценки на товары личного потребления, растет товарооборот и т. д. Для оптимизации наличной эмиссии необходимо не только правильно определить прогнозируемое количество, но и грамотно распределить её по всей территории государства. Эмиссии рассматриваемого вида осуществляется децентрализовано. Поскольку потребность банковских учреждений в наличности зависит от того, какое её количество требуется юридическим и физическим лицам, она постоянно изменяется. Наличность переходит из безнала, находящегося на депозитах и являющегося общей составляющей денежного потока, организованного банками в ходе деятельности банковского мультипликатора.
2. Безналичная - объем денег увеличивается, когда банковские учреждения проводят активные операции. Собственный объем безналичной эмиссии превышает наличную эмиссию. Безнал выпускается банками, обеспечивающими наличностью клиентов, имеющих средства на своих счетах. В свою очередь, происходит списание безнала на сумму выдачи с личных клиентских счетов.
   Безналичная эмиссия является первичной, поскольку её выполняют в первую очередь. И только после неё выпущенные деньги поступают в коммерческие банковские структуры как ассигнования из бюджета или заемные поступления от Национального банка. Эти средства используются для выдачи займов населению и предпринимателям.

Кроме перечисленных видов эмиссии различают и такие её виды, как кредитная и бюджетная. Первая осуществляется при поступлении в оборот денег, появившихся в результате кредитных операций. Бюджетная денежная эмиссия в РФ осуществляется, когда в оборот выпускаются особые казначейские билеты, а также государственные ценные бумаги. Данная процедура проводится с целью восполнения дефицита в госбюджете.

Некоторые монеты РФ

Особенности и порядок проведения эмиссии в РФ

Как отмечалось выше, по закону монопольное право на выпуск новой наличности имеет ЦБ. Решение о выпуске, как и изъятии определенного количества денег из оборота принимается Советом Директоров. Разработкой новых банкнот, их дизайном, долговечностью и методами защиты от фальшивок занимается ЦБ.

Монеты чеканятся в Московских и Питерских монетных дворах. Для печати бумажных наличных средств используются специально предназначенные для этого типографии, оснащенные всем необходимым оборудованием, которое способно обеспечить высокий уровень защиты.

Механизм действия

Сам процесс печати и чеканки денег жестко контролирует НБ. Именно в его компетенцию входят такие вопросы, как определение требуемого объема эмиссии и равномерное распределение наличности между субъектами государства.

Для установления величины возможной эмиссии ЦБ изучает информацию о наличности, проходящей через банковские кассы и выявляет регионы, требующие добавочного вливания средств. Поскольку процесс доставки наличности из центральных областей в удаленные вызывает определенные сложности, регионы оснащают РКЦ для хранения резерва денежных знаков. С момента ввода их в обращение такие деньги из безнала превращаются в наличность.

Также РКЦ оборудованы оборотными кассами, предназначенными для сдачи кредитными учреждениями, осуществляющими банковские операции, всей наличности.

Когда наличные поступления, имеющиеся на банковских счетах, превышают по количеству лимит кассы, их изымают из оборота и переводят в запасной фонд. В случае возникновения необходимости производят обратный вывод таких денег из запасного фонда. При этом данную операцию обязательно согласовывают с НБ.

Последствия чрезмерной эмиссии

Для банков самый простой и быстрый источник ресурсов - это дополнительный крупномасштабный выпуск новых денежных средств. Однако в результате недостаточно точно рассчитанной, чрезмерной эмиссии повышения ВВП не происходит, как и не стимулируется деловая активность.

Напротив - такой выпуск денег в обращение становится причиной обратного результата, когда начинают сокращаться реальные доходы из-за резко возросшей инфляции.

В процессе поиска дополнительных денежных ресурсов для кредитных учреждений следует учитывать, что одного только обеспечения прироста активов банковских учреждений недостаточно. Необходимо создавать такие условия, которые позволят направлять эти активы только в конкретные сектора, несмотря на наличие больших рисков кредитования и привлекательные сделки спекулятивного характера.

Для решения данной проблемы целесообразно на законодательном уровне ограничивать вывод за границу денег посредством закупки валюты. Необходимо также ограничивать возможности банков, которые используют ресурсы с целью проведения финансовых спекулятивных сделок на фондовых рынках.

Таким образом можно сделать вывод, что главные факторы, которые позволят оптимизировать денежную эмиссию , следующие:

1. Организация такой денежно-кредитной политической системы, которая позволяет обеспечивать стабильную деятельность финансового сектора при непостоянном валютном курсе рубля.
2. Обеспечение таких условий, которые позволят стабильно функционировать банковской системе.
3. Обеспечение условий, позволяющих создать оптимальную структуру денежной массы.

Перечисленные факторы позволяют выполнять основной критерий оптимальной эмиссии, при котором потребности экономики будут соответствовать денежной массе.