Мировой рынок капитала с функциональной точки зрения он представляет собой сложный экономический механизм, систему рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств (ресурсов) между странами и регионами. Вывоз капитала представляет собой перемещение стоимости в товарной или в денежной форме за границу с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента.

Основными участниками мирового рынка ссудных капиталов являются:

Коммерческие банки. Им принадлежит центральная роль на МРК не только потому, что они приводят в движение механизм международных платежей, но и в силу широты сферы их финансовой деятельности. Обязательства банков состоят в основном из депозитов с различными сроками, а активами являются преимущественно ссуды (корпорациям и государствам), депозиты в других банках (межбанковские депозиты) и облигации;

Транснациональные банки (ТНБ) - это крупные банки, достигшие такого уровня международной концентрации и централизации капитала, который благодаря сращиванию с промышленным капиталом предполагает их реальное участие в экономическом разделе мирового рынка ссудных капиталов и кредитно-финансовых услуг;

ТНК - покрывают 35-40% своих потребностей за счет внешних источников. Одной из новых форм кредитования ТНК являются параллельные займы, основанные на сочетании депозитной операции (материнская компания размещает депозит в ТНБ своей страны) и кредитной (этот ТНБ через свое отделение предоставляет кредит филиалу ТНК в другой стране);

Международные валютно-кредитные и финансовые организации - имеют льготный доступ на мировой рынок капиталов, где они размещают свои облигационные займы.

М.р.к. связан с национальными рынками, но в то же время обособлен. Он более подвержен действию рыночных сил, чем национальные рынки, так как последние в большей степени регулируются со стороны государства.

Классификация:

мировой рынок предпринимательского капитала - здесь для вложений капитала имеют значение не только текущие условия его приложения, но и стратегические цели, которые преследует компания, вкладывающая капитал в данную страну, - завоевание новых рынков, снижение издержек производства и т.д.

мировой рынок ссудного капитала - здесь для вложений капитала в виде портфельных инвестиций (покупки пакетов акций, не обеспечивающих контроль) и ссудного капитала (особенно краткосрочных кредитов и займов) первостепенное значение имеют текущие возможности получения доходов на капитал, определяемые размерами дивидендов, процентов, а также курсом национальной валюты, уровнем налогообложения и др. Важным элементом мирового рынка ссудных капиталов стали иностранные валюты, в которых коммерческие банки осуществляют безналичные депозитно-ссудные операции за пределами стран - эмитентов этих валют.

Поскольку на операции еврорынка не распространяются национальные правила и ограничения, то на нем можно получить более дешевые кредиты и предоставить кредит на относительно лучших условиях.

Мировой рынок ссудных капиталов имеет особую институциональную структуру. Его основу образуют профессиональные посредники между заемщиками и кредиторами разных стран. В качестве таких посредников выступают транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи и другие финансово-кредитные учреждения, действующие на международном уровне.

Движение ссудного капитала осуществляется в виде международного кредита, а предпринимательского - путем осуществления зарубежных инвестиций.

По целевому назначению различают инвестиции:

Прямые - имеют место в случае создания за рубежом филиала национальной фирмы или приобретения контрольного пакета акций иностранной компании. В отличие от них портфельные инвестиции представляют собой сугубо финансовую операцию по приобретению зарубежных ценных бумаг на иностранную валюту.

Портфельные - приводят к диверсификации портфеля экономического агента, снижают риск инвестирования.

По принадлежности выделяют капитал делят на

Частный - представлен активами частных фирм, коммерческих банков и прочих негосударственных организаций, которые перемещаются между странами по решению руководящих органов этих организаций. Это могут быть инвестиции в создание зарубежного производства частной фирмы, предоставление межбанковского кредита, экспортного кредита и т.д.

Государственный - представляет собой средства государственного бюджета, перемещаемые за рубеж по решению правительства. Он совершает движение в виде займов, ссуд, иностранной помощи и т.д.

Большую часть международного движения капитала составляют портфельные инвестиции, причем основные потоки как прямых, так и портфельных инвестиций идут между развитыми странами. Это объясняется прежде всего структурными сдвигами в мировой экономике под влиянием НТР, внедрением наукоемких и капиталоемких технологий, растущими требованиями к квалификации рабочей силы, усилением международной специализации и кооперации производства.

Страны-экспортеры капитала: США, Великобритания, Люксембург, Испания, Франция, Канада, Гонконг, Япония и др. Страны-импортеры капитала: США, Великобритания, Китай, Люксембург, Австралия, Бельгия, Гонконг, Франция, Бразилия, Мексика, Сингапур, РФ и др.

Наблюдается движение частного капитала не только в развивающиеся страны, но и из одной развитой страны в другую. Например, в последние десятилетия Япония активно размещает свой капитал в США, вкладывая его в производственные и другие объекты. Аналогичное движение капитала осуществляется и в обратном направлении, естественно в рамках, разрешенных законодательством этих стран.

Россия: По состоянию на конец 2009 года накопленный иностранный капитал в экономике России составил $268,2 млрд, что на 1,4% больше по сравнению с предыдущим годом, говорится в сообщении Федеральной службы государственной статистики (Росстат). Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 55,5%, доля прямых инвестиций составила 40,7%, портфельных - 3,8%.

В 2009 году в экономику России поступило $81,9 млрд иностранных инвестиций, что на 21% меньше, чем в 2008 году.Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил $76,7 млрд, или на 12,8% больше, чем в 2008 году.

Отличительной чертой современной мировой экономики является глобализация, основной движущей силой которой принято считать международное движение капитала. Трансграничное перемещение капитала не происходит хаотично, оно организовано в рамках международного рынка капитала (МРК). В зависимости от используемых финансовых инструментов с определенной долей условности можно выделить следующие основные составляющие МРК:

Денежный рынок - касается в первую очередь международных депозитных и кредитных, а также валютообменных операций;

Рынок ценных бумаг - акций и облигаций (в том числе государственных);

Рынок производных финансовых инструментов (деривативов) - контрактов, устанавливающих права и обязанности в отношении базисных (первичных) активов - ценных бумаг, валют, процентных ставок, от-дельных видов сырья.

Кроме этого, в организационную структуру МРК необходимо включать и международные платежные (клиринговые) системы, которые позволяют производить расчеты по операциям, совершаемым на различных сегментах рынка капитала. МРК можно структурировать и другим образом, например, по характеру инвестиционных потоков - на рынки прямых, портфельных и прочих инвестиций. Однако данная и иные альтернативные классификации не позволяют изучить особенности развития МРК в целом как определенного рода системы.

Правомерность изучения рассматриваемого рынка как системы вытекает из следующих особенностей его функционирования: как наличие схем связи (сбор, переработка и реагирование на финансово-экономическую информацию), внутренних закономерностей развития, определенной иерархии и методов управления. Следует отметить, что МРК не является жестко упорядоченной системой; его скорее можно считать диссипативной системой, т.е. возникшей в результате самоорганизации, открытой по отношению к внешней среде, реализующей свои взаимодействия на микроуровне. При этом, как и в любой системе, в структуре МРК можно выделить ведущее звено, представленное ключевыми финансовыми центрами, в рамках которых и осуществляется общая координация функционирования системы на международном уровне.

Изучение МРК как системы предполагает выделение наиболее важных характеристик, их проработку и соотнесение с основными принципами функционирования системы мирового хозяйства. Источниками данных в этой связи являются публикации Международного валютного фонда (МВФ) (Всемирный экономический прогноз - World Economic Outlook, Доклад о мировой финансовой стабильности - Global Financial Stability Report), Банка международных расчетов (BMP) (Ежегод-ный отчет - BIS Annual Report, Ежеквартальное обозрение - BIS Quarterly Review, Трехгодичное обозрение центральных банков - Triennial Central Bank Survey), Международной биржевой федерации (МВФ) (Ежегодный отчет - World Federation of Exchanges Annual Report).

Ключевой системной характеристикой МРК представляется внутренняя непропорциональность как по размерам, так и по оборотам, а также внешнесистемная непропорциональность по отношению к «реальному» сектору мировой экономики, количественно выраженному в мировом внутреннем продукте (МВП). Надо отметить, что внутренняя и внешняя непропорциональность географически неоднородна - наиболее очевидна она в западных странах, в особенности европейских.

Среди трех основных составляющих МРК наибольший размер и активность характерны для рынка деривативов. На втором месте - денежный рынок, но в его структуре основная роль принадлежит валютообменному рынку, тогда как международный рынок депозитов и кредитов сравнительно невелик. Наконец, рынок первичных ценных бумаг существенно уступает деривативному и денежному рынку и по размеру (выраженному капитализацией по рыночной стоимости), и по активности (выраженной объемом оборота).

О приоритетной роли рынка деривативов в МРК можно судить из данных его ежедневного оборота в 2007 г. - 10,3 трлн. долл. США, тогда как ежедневный оборот традиционного валютообменного рынка (сделки «спот») составил 1 трлн. долл. США, а ежедневный оборот основных фондовых бирж

мира - 0,4 трлн. долл. США. При этом европейцы занимают ключевые позиции на денежном рынке, долговой составляющей рынка ценных бумаг и на внебиржевом сегменте рынка производных финансовых инструментов. Это, очевидно, не соответствует общепринятым представлениям о ведущей роли США в международных валютно-финансовых отношениях - американцы лидируют только на фондовом рынке и биржевом сегменте рынка производных финансовых инструментов. Однако и здесь присутствие европейцев выражено достаточно сильно (около четверти на фондовом рынке и около трети на биржевом рынке деривативов). Присутствие же Японии на всех основных рынках капитала ограничено.

Если рассматривать только рынок ценных бумаг, то можно отметить, что в так называемой «триаде» ЕС-США-Япония наибольшее отношение совокупного объема всех видов первичных ценных бумаг к ВВП характерно именно для ЕС, за которым следует Япония и только потом - США. При этом среди самих стран ЕС лидерами являются, с одной стороны, англоязычные Ирландия и Великобритания, а с другой - страны Бенилюкса, в особенности Люксембург, где рынок ценных бумаг превышает размер национальной экономики в несколько десятков раз.

Аналогичное первенство европейцев, в особенности британцев, можно наблюдать и на денежном рынке. Так, в совокупных иностранных депозитах и кредитах мировой банковской системы на долю европейских банков приходится почти 70%, в том числе на долю ЕС - около 60, а на долю Великобритании и ее островных территорий - 30%. Доли США и Японии на данном рынке вдвое меньше их долей в мировой экономике.

Следует отметить, что в международной системе рынков капитала Великобритания наиболее отчетливо выделяется как государство, роль которого в данной связи несопоставима с его участием в мировой экономике. Произведя одну двадцатую (5%) МВП в 2007 г., эта страна заняла одну треть (34,1%) на мировом валютном рынке (с учетом срочных сделок) и две пятые (40,1%) - на внебиржевом рынке деривативов. При этом во втором по значению сегменте внебиржевого рынка деривативов - срочных сделках по процентным ставкам (42,2% от совокупного ежедневного оборота) - доля Великобритании в 2007 г. достигла 44%.

В данной связи можно сослаться на следующее заявление экспертов Базельского Банка международных расчетов: «Обозрение подтверждает роль Лондона как крупнейшего международного центра внебиржевой торговли деривативами… Международная роль Соединенного Королевства подчеркивается тем фактом, что большинство сделок не связаны с местной валютой. Лишь 21% срочных валютообменных операции были деноминированы в фунтах стерлингов. Схожим образом лишь 18% оборота срочных моновалютных сделок по процентным ставкам касались фунта стерлинга, тогда как евро - 51% «.

Посредством Лондонской фондовой биржи (ЛФБ) Великобритания занимает одно из первых мест и на международном рынке первичных ценных бумаг. Так, при капитализации в 6% от мировой на конец 2007 г. ежедневный оборот ЛФБ составил 10% от мирового, уступив лишь обороту двух ведущих американских фондовых бирж - Нью-Йоркской (30% при 25% общемировой капитализации) и Nasdaq (15% при 6,5% ка-питализации). Важно отметить, что ежедневный оборот ЛФБ превышает оборот двух крупнейших континентальных фондовых бирж, вместе взятых, - парижской Euro next и франкфуртской Deutsche Borse(5,5% и 4,2% соответственно при 7% и 3,5% от общемировой капитализации).

Нельзя также не обратить внимания и на ключевое значение Лондонской фондовой биржи на международном рынке облигаций - на нее пришлось 0,9 трлн. из 4,5 трлн. долл. США привлеченных таким образом средств в 2007 г. По этому показателю ЛФБ уступила только Люксембургской фондовой бирже, на которой было привлечено почти 1,4 трлн. долл. США. Наконец, можно отметить, что объем привлеченного с помощью облигаций финансирования на ЛФБ в 2007 г. соответствовал объему новых средств, привлеченных в том же году с помощью первичных и вторичных выпусков акций на всех фондовых биржах мира, вместе взятых.

Не менее важной представляется и вторая особенность МРК - его опережающая по сравнению с ростом мирового внутреннего продукта динамика развития. Так, если за пять лет (с 2002 г. по 2007 г.) МВП в абсолютном выражении вырос на 70%, то рынок ценных бумаг утроился по акциям и практически удвоился по облигациям и банковским активам, что подняло соотношение всех видов ценных бумаг к МВП с 330% в 2002 г. до 420% в 2007 г.в.

Введение…………………………………………………………………………. 3

1. Понятие мирового рынка ссудных капиталов ……………………………..5

2.Сущность транснационального банка

§2.1. Основные виды деятельности транснациональных банков……………8

§2.2. Организационная структура ТНБ ………………………………………14

Заключение………………………………………………………………………20

Библиографический список…………………………………………………….24

Ведение:

Усиление транснациональных банков и повышение их роли в процессе консолидации банковского и промышленного капитала является одним из наиболее заметных моментов в мировой экономике в последнее время. Транснациональный капитал, представленный прежде всего транснациональными компаниями и транснациональными банками, в силу объективных закономерностей своего развития стремится к дальнейшему расширению экономической власти. Транснациональный капитал в своем движении и развитии ориентируется исключительно на собственную выгоду и достаточно свободно переливается из страны в страну, то приводя к жесточайшим кризисам, превращаясь в форму спекулятивного капитала, то становясь созидательной силой в мире, способствуя развитию НТП.

Когда интересы транснационального капитала совпадают с интересами определенных национальных государств, транснациональные банки обеспечивают им значительные и даже решающие конкурентные преимущества на мировом рынке. Страны с развитой рыночной экономикой активно поддерживают собственные транснациональные компании и банки, которые в свою очередь создают условия для поступления налоговых средств от широкой международной деятельности, а также расширение из экономического, а затем и политического влияния, помогают установить контроль над экономикой некоторых зарубежных стран.

Именно поэтому представляется столь актуальным изучение деятельности транснациональных банков, этих международных банковских образований, которые, с одной стороны, являются результатом развития и концентрации банковского капитала, расширения механизма его ункционирования на международном уровне, носителем самых передовых банковских и информационных технологий, а с другой стороны - сами транснациональные банки (далее ТНБ) имеют определяющее влияние на развитие мировой экономики и перестройку международных экономических отношений.

Кроме того, актуальность темы подтверждается тем, что именно ТНБ существенно ускоряют процессы глобализации, формируют глобальные стратегии, отличительными чертами которых являются следующие требования к поведению на мировых рынках: общепланетарное видение рынков и конкуренции, хорошее знание конкурентов на мировых рынках, контроль за своими операциями в общемировом масштабе, способность к гибким и быстрым сдвигам в направлениях деятельности в случае угрозы изменений условий конкуренции и вытеснения с рынка, размещение капиталов с наибольшей рентабельностью, координация своей диверсифицированной деятельности с помощью гибких информационных технологий, что создает для ТНБ интегрированную сеть внутрибанковского учета, объединение всех своих многочисленных филиалов, дочерних компаний и отделений в единую международную сеть с общим управлением, соглашения с другими транснациональными банками и компаниями.

1. Понятие мирового рынка ссудных капиталов

Мировой рынок ссудного капитала (МРСК) представляет собой систему отношений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства, независимо от уровня их социально- экономического развития. С институциональной точки зрения МРСК – это совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые совершается рыночное движение ссудного капитала между странами в зависимости от спроса и предложения на него.

Международный рынок ссудных капиталов, осуществляя международный оборот ссудного капитала, способствует непрерывности кругооборота промышленного и торгового капиталов различных стран. На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных, региональных, мирового. Последнее означает, что стираются границы между этими рынками (так как наблюдается либерализация международных перемещений ссудного капитала даже в развивающихся странах), сокращается степень автономности национальных рынков (они подвергаются тем же потрясениям, что и мировой), растет их интеграция и унификация операций.

Объектом сделки на мировом рынке ссудных капиталов является капитал, привлекаемый из-за границы или передаваемый в ссуду юридическим лицам и гражданам иностранных государств. С функциональной точки зрения речь идет о системе рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами в целях непрерывности и рентабельности процесса воспроизводства. Исторически мировой рынок ссудных капиталов возник на базе международных операций национальных рынков ссудных капиталов, затем сформировался на основе их интернационализации.

Ссудная форма капитала на рынке может функционировать в следующих операциях:

Выдача государственных и частных займов;

Приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей, тратт иностранной компании;

Осуществление выплат по долгам;

Межбанковские депозиты;

Межбанковские и государственные задолженности.

Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную структуру, из-за чего разные источники приводят свои варианты ее представления.

Сегменты:

Мировой рынок облигаций – один из важных источников финансирования среднесрочных и долгосрочных инвестиций ТНК. Государства используют облигационные займы для покрытия дефицита госбюджета и рефинансирования старых займов. Именно облигации являются ныне основным и преобладающим видом ценной бумаги, эмитируемым на международном уровне

Мировой кредитный рынок – специфическая сфера международного движения ссудного капитала между странами на условиях возвратности и уплаты процента, где формируется спрос и предложение на заемный капитал.

Мировой рынок капиталов включает два сегмента: традиционные средне- и долгосрочные иностранные кредиты, характеризуемые единством места и валюты займа; рынок еврокредитов с 1968 г. сроком от 1 года до 15 более лет.

Мировой финансовый рынок – часть рынка ссудных капиталов, где преимущественно производится эмиссия и купля–продажа ценных бумаг.

По характеру деятельности можно выделить три основные категории заемщиков и кредиторов на международном рынке ссудных капиталов: официальные институты (центральные банки и другие государственные учреждения и международные организации), частные кредитно-финансовые учреждения, фирмы и частные лица. Участники рынка, относящиеся к любой из этих категорий, могут выступать как кредиторами, так и заемщиками.

Официальные институты выступают кредиторами на международном рынке ссудных капиталов прямо и косвенно. Центральные банки или другие государственные учреждения могут сами разместить часть имеющихся у них валютных резервов в одном из европейских банков или в международной организации. Кроме центральных банков прямыми кредиторами выступают международные организации.

В последние годы среди прочих кредиторов выросла доля ТНК. В современных условиях головная компания не только может дать указание о переброске средств из одного филиала в другой, но и разместить часть свободных средств на международном рынке ссудных капиталов.

Среди особенностей мирового рынка ссудных капиталов можно выделить:

1. Огромные масштабы.

2. Отсутствие четких пространственных и временных границ. Мировой рынок ссудных капиталов непрерывно функционирует, преодолевая ограниченность часовых поясов в поисках оптимальных условий (экономических, особенно налоговых, политических) для кредитно-финансовых операций.

3. Институциональная особенность. С институциональной точки зрения мировой рынок – это совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. К этим учреждениям относятся: частные фирмы и банки, прежде всего ТНК и ТНБ, фондовые биржи (примерно 40% всех операций); государственные предприятия, правительственные и муниципальные органы (более 40%); международные финансовые институты (около 20%).

4. Ограничение доступа заемщиков на мировой рынок ссудных капиталов.

Основными заемщиками на этом рынке являются ТНК, правительства, международные валютно-кредитные и финансовые организации.

5. Использование конвертируемых валют ведущих стран и евро (ранее – экю) в качестве валюты кредитных и финансовых сделок.

6. Универсальность мирового рынка ссудных капиталов. На нем осуществляются международные валютные, кредитные, финансовые, расчетные, гарантийные операции.

7. Упрощенная стандартизованная процедура совершения сделок с использованием новейшей компьютерной технологии.

8. Высокая степень монополизации данного рынка. Все операции МРСК осуществляют лишь 1000 банков, на мировом финансовом рынке функционирует 43 транснациональных банка (ТНБ).

2.Сущность транснационального банка

§2.1. Основные виды деятельности транснациональных банков

Транснациональны банки (ТНБ). представляют собой разновидность ТНК, действующих в банковской сфере. ТНБ распространили свои филиалы по всему миру, проводят невиданные ранее по масштабам операции сверх национальных границ, ставят под свой контроль валютный и финансовые связи между государствами и экономические процессы внутри отдельных стран. Нужно отметить огромные размеры активов, которыми располагают ТНБ.

Расширению экспансии банков заграницу активно способствовала государственная экономическая политика. Без мощной государственной поддержки банковские компании не могли достичь такого уровня концентрации капитала, который позволяет создавать сеть подразделений в зарубежных странах, на мировых рынках, вести крупномасштабные международные операции.

Ждународные расчеты.

Рынок капиталов – это развет­вленная ет финансово-кредитных учреждений, через которые осу­ще твляется движение капитала: биржи фондовые, страховые компа нии брокерские и дилерские компании, аудитор кие фирмы, коммерчески и инве тиционные банки, инве тиционные и пенсионные фонды, ссудо-сберегательные асс оциации и др.

Важную роль на рынке капиталов играют такие международные валютно-кредитные учреждения, как Международный валютный фонд, Всемирный банк и Европейский банк реконструкции и развития играют значительную роль в организации международных кредитных отношений и поддержании стабильности международных расчетов.

Цель работы – исследовать мировой рынок капитала.

Объект исследования – хозяйствующие субъекты международного рынка капиталов.

Предмет исследования – потоки капитала.

Подавляющая часть международного движения капитала проходит через мировой рынок (мировые рынки) капитала. Через этот же рынок проходит огромная часть международных расчетов, возникающих в ходе международной торговли товарами и услугами, передачи знаний и международной миграции рабочей силы. Это движение финансовых активов в мире принимает форму международных валютно-расчетных отношений.

Мировой рынок капитала - сфера обращения капитала между государственно обособленными хозяйствами. Мировой рынок капитала начал формироваться в условиях роста вывоза капитала из промышленных развитых стран в конце XIX в. и получил развитие в современных условиях, когда масштабы вывоза капитала в разных формах достигли значительных размеров и движение капитала между странами либерализовано.

Мировой рынок капитала связан с национальными рынками, но в то же время обособлен. Он более подвержен действию рыночных сил, чем национальные рынки, так как последние в большей степени регулируются со стороны государства

На мировом рынке капитала складываются условия приложения разных форм капитала на базе конкуренции между странами, вывозящими капитал, и странами-реципиентами, принимающими капитал. Страны, заинтересованные в мобилизации капитала на мировом рынке, стремятся к созданию благоприятного инвестиционного климата для привлечения иностранных инвесторов, последние же имеют возможность выбора для решения вопроса о вложениях в ту или иную страну

Через рыночный капи­тал привлекают я денежные накопления предприятий, го ударства и ча тных лиц, превы ающие их текущие потребности, и в каче тве кредитных средств направляются на развитие производства и др. сфер экономики. Одновременно капитал находится в руках кредито­ра в виде ценных бумаг.

Мировые финансы принадлежат частным лицам, компаниям, национальным и международным организациям, государствам. Они неравномерно распределены между странами и поэтому постоянно перемещаются между ними. Это движение финансовых активов принимает форму международного движения капитала.

1. Понятие и структура мировых рынков капитала

Мировые рынки капитала представляют собой совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.

Мировые рынки капитала можно рассматривать под разными углами зрения. С функциональной точки зрения его можно разбить на такие рынки, как валютный, деривативов, страховых услуг, акций, кредитный , а эти рынки в свою очередь подразделяются на ещё более узкие, как, например, кредитный рынок – на рынок долгосрочных ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Структура мировых рынков капитала может быть представлена следующим образом:

Рис. 1. Структура мировых рынков капитала

С точки зрения сроков обращения финансовых активов мировые рынки капитала можно разделить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный).

На валютном рынке, рынке деривативов, рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (на срок до 1 года включительно).

На кредитном рынке осуществляется немало долгосрочных операций. Что касается рынка акций, то для него характерно преобладание долгосрочных операций (на срок свыше 1 года).

Рынок акций и часть кредитного рынка (рынок долговых ценных бумаг) объединяют в один рынок – фондовый (рынок ценных бумаг), хотя под ним иногда подразумевают только рынок акций.

Основными институтами рынка являются:

- банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг. Процесс интернационалазации кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний. По мере удлинения сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран начали создавать устойчивые консорциумы для предоставления средне – и долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.

- государство, которое выступает в виде центральных и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц;

Для осуществления государственного страхования экспортных кредитов во многих странах были созданы, а позднее реорганизованы специальные институты. В одних случаях они являются государственными организациями, в других – полугосударственными, а в третьих – частными компаниями, оперирующими от имени и за счет правительства.

В большинстве индустриальных стран экспорт кредитуется частной банковской системой. Практика государственного кредитования внешнеторговых операций распространяется повсюду и, прежде всего через деятельность государственных и полугосударственных внешнеторговых банков;

- межгосударственные банки и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) – наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире;

- транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. ТНК используют все типы рынков – национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.

Таким образом, международное движение капитала, осуществляемое по различным каналам, является на современном этапе наиболее динамично развивающейся формой мирохозяйственных связей.

Процессы интернационализации обусловили в последние десятилетия заметное возрастание роли такого канала, как прямое зарубежное инвестирование и, соответственно, главных его субъектов - международных корпораций - в мировой экономике и международных экономических отношениях.

Главными участниками мировых рынков капитала являются транснациональные банки, транснациональные компании и так называемые институциональные инвесторы.

Но немалую роль играют и государственные органы, и международные организации, осуществляющие размещение или предоставление своих займов за рубежом.

На мировых рынках капитала действуют также физические лица, но в основном опосредованно, преимущественно через институциональных инвесторов.

К мировым финансовым центрам относят те места в мире, где торговля иностранными финансовыми активами ведется особенно широко. Это, прежде всего Нью-Йорк и Чикаго – в Америке, Лондон, Франкфурт, Цюрих, Женева, Люксембург – в Европе, Токио и Сингапур – в Азии .

В мировые финансовые центры уже превратились некоторые оффшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря: Панама, нидерландские Антильские острова и др.

В международных финансовых центрах сосредоточена основная масса активов мирового рынка капиталов. Это не только капитал страны базирования мирового финансового центра, но и привлеченный сюда из других районов мира капитал.

Особенно удобно это делать из оффшорных центров (зон), т.е. территорий, где действуют налоговые, валютные и другие льготы для тех нерезидентов, которые базируют свои счета и фирмы на этих территориях, но осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами.

Это преимущественно островные государства, некоторые из которых уже превратились в региональные финансовые центры (Кипр и другие), страны, расположенные рядом с мировыми финансовыми центрами (Лихтенштейн, Ирландия, Нормандские острова и другие, особенно в бассейне Карибского моря ), или некоторые территории стран - важных участников мирового финансового рынка (так, отдельные штаты США и кантоны Швейцарии предоставляют оффшорные льготы тем компаниям, которые на их территории осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами).

По оценке, в оффшорных центрах размещено около 5 трлн. долл. финансовых ресурсов, в том числе предположительно 100 млрд. долл. российского происхождения (более точные оценки невозможны, так как оффшорные центры привлекают иностранных инвесторов не только налоговыми и валютными льготами, но и своим режимом конфиденциальности).

2. Мировой валютный рынок, мировые рынки деривативов и страховых услуг

В большинстве случаев эти расчеты осуществляются с обменом одной валюты на другую (отсюда их название – валютно-расчетные отношения). Подобный обмен происходит обычно на валютном рынке.

При этом часто одновременно заключаются сделки на будущий обмен валюты (с помощью деривативов, т.е. таких финансовых производных инструментов, как валютные фьючерсы, опционы, свопы и др.) в целях хеджирования, т.е. снижения рисков от возможного изменения обменных курсов. Все большая часть этих сделок преследует цель просто получить прибыль от их проведения, а не застраховать возможные потери.

Осуществление в мире огромных объемов платежей в иностранной валюте и ещё больших объемов спекулятивных валютных операций с деривативами приводит к тому, что величина валютного рынка очень велика и продолжает быстро расти. Объем совершающихся здесь сделок приближается к 1,5 трлн. долл. в день (в 1989 г. – 0.5 трлн. долл.), а за год – примерно 400 трлн. долл.

Главными действующими лицами на валютном рынке и рынке деривативов являются коммерческие банки. Центральные банки также участвуют в деятельности национальных валютных рынков, прежде всего, проводя на них валютные интервенции, т.е. продавая или покупая там валюту из государственных золотовалютных резервов. Подобные интервенции проводятся ими для воздействия на экономическую ситуацию в своей стране, но, прежде всего для регулирования обменного курса. Чтобы избежать сильных колебаний спроса и предложения (и соответственно колебания обменного курса), центральный банк увеличивает/уменьшает этот спрос или предложение через валютные интервенции.

Торговля валютой и валютными деривативами ведется всюду, но, прежде всего в мировых финансовых центрах. Если судить по всем видам операций по обмену валют, то на первом месте будет Лондон (около 30% валютных операций в мире), затем Нью-Йорк ( 16%) и Токио (10%). Если судить по торговле валютными фьючерсами – самой распространенной операции по обмену валют, то наибольший объем таких сделок с валютой приходится на Чикаго . В России основная масса валютных операций проводится в Москве, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Помимо мировых ключевых валют существуют региональные ключевые валюты, т.е. имеющие распространение в валютно-расчетных отношениях только какого-либо одного региона. В СНГ такой региональной ключевой валютой является российский рубль, в Восточной и Юго-Восточной Азии ею может стать китайский юань. Но пока в этих регионах во взаимной торговле преобладает американский доллар.

Размер этого рынка оценивается в 2.5 трлн. долл. Это величина ежегодных страховых платежей, так называемых премий. На мировом рынке страховых услуг действуют фирмы разных размеров, но многие из них являются транснациональными. Примером транснациональной страховой корпорации может быть российский «Ингосстрах» со своими зарубежными филиалами в семи странах дальнего зарубежья и девяти странах ближнего зарубежья, а также имеющий свои представительства и бюро во многих странах за рубежом. Некоторые страховые компании в мире вообще созданы для обслуживания родительских ТНК.

Рынок страховых услуг особенно велик в развитых странах. Здесь страхованием, по оценке, охвачено примерно 90-95% всех возможных рисков, тогда как в России – около 7%. Отметим также, что в развитых странах страховые компании стали ведущими институциональными инвесторами.

3. Мировой кредитный рынок

В силу огромных размеров мирового кредитного рынка его чаще всего рассматривают по частям, анализируя мировой рынок долговых ценных бумаг и мировой рынок банковских кредитов.

На этом рынке обращаются прежде всего такие ценные бумаги, как векселя и облигации (частные и государственные).

На мировом рынке долговых ценных бумаг также заметное место занимают государственные ценные бумаги, а среди них – прежде всего американские, как наиболее надежные (на них приходится около половины всего мирового рынка государственных ценных бумаг общим объемом около 18 трлн. долл.).

Причем в отличие от развивающихся стран и стран с переходной экономикой рынки государственных ценных бумаг в развитых странах устойчивы в силу большей стабильности экономик этих стран, их бюджетов и величины золотовалютных резервов, хотя и на этих рынках бывают приливы и отливы «горячих денег».

На мировом рынке долговых ценных бумаг на крупные суммы выпускаются также иностранные облигации, обычно в какой-либо одной зарубежной стране в её национальной валюте, как, например, в течение десятилетий делало царское правительство во Франции. Выпускаемые так в США иностранные облигации называют Yankee Bonds , Японии – Samurai bonds , Великобритании – Bulldog bonds , Швейцарии – Chocolate bonds .

В целом на мировом рынке долговых ценных бумаг господствуют развитые страны (на США приходится 19.0 трлн. долл. этих бумаг, ЕС – 12.6 трлн. долл., Японию – 7 трлн. долларов), а доля стран с нарождающимися рынками невелика (2.5 трлн. долл.).

Этот рынок специализируется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. Заемщиками на нем выступают компании, банки, а также правительства разных стран (причем не только центральные, но и региональные и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке выступают различные финансово-кредитные организации, преимущественно банки, а также трасты, фонды и др. Величина рынка близка к 40 трлн. долларов.

Евродолларами – называют депозиты в той или иной валюте, размещенные за пределами стран своего происхождения.

Размер рынка евродолларов близок к 10 трлн. долл., если базироваться на узком определении евродолларов, а американские доллары составляют примерно 2/3 этой величины.

Тот сегмент рынка банковских кредитов, на котором оперируют евродолларами, называют еврорынком (рынком евродолларов), а активных кредиторов на этом рынке - евробанками. Берущиеся на нем займы называют еврозаймами , а выпускаемые на этом рынке ценные бумаги - евробумагами (еврооблигациями, евронотами) и т.д.

К главным причинам возникновения и быстрого роста рынка евродолларов можно отнести следующие:

- Во-первых , из-за политической, социальной и экономической нестабильности своих стран, незаконности происхождения своих финансовых средств, стремления уйти от высоких национальных налогов некоторые владельцы финансовых средств предпочитают держать принадлежащие им средства вне своей страны и в наиболее надежных валютах мира.

- Во-вторых, сосредоточение крупных финансовых ресурсов в ключевых валютах в международных финансовых центрах создает возможность быстро и без боязни переводить громадные средства в различные точки мира.

Мировой рынок банковских кредитов во многом, если не в основном, базируется на финансовых ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран, обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность.

4. Положение России на международном рынке капитала

Одним из ключевых направлений происходящих в России социально - экономических трансформаций стал переход к открытости экономики страны, ее интеграция в мировое хозяйство.

Наряду с развитием традиционных форм внешней торговли, Россия все более активно включается в международное движение капитала. Если на начальных этапах реформ она выступала в основном как импортер капитала, то в последующем все большее значение приобретал экспорт капитала из страны.

В России фактически уже имеется внутренняя конвертируемость рубля при наличии ряда валютных ограничений. Для перехода к полной конвертируемости рубля потребуется политико-экономическая и финансовая стабилизация, накопление существенных золотовалютных резервов, отработка валютного механизма сотрудничества со странами СНГ.

Интеграция России в мировые финансовые рынки дает возможность участия в международном рынке прямых и портфельных инвестиций, а также ссудного капитала.

Мировые финансы являются важным фактором финансовой стабилизации России. За счет внешних заимствований во второй половине 90-х гг. Россия покрывала до 50% бюджетного дефицита страны.

Наиболее крупные кредиты Россия получает от МВФ. Предоставление их связано с соблюдением ряда требований, а именно:

– наличие прогнозируемой, последовательной экономической политики;

– наличие утвержденного до начала нового финансового года федерального бюджета;

– сохранение стабильного налогового режима.

Выделение кредитов осуществляется на основе ежегодного заключаемых соглашений об экономической политике между правительством и Центробанком РФ, с одной стороны, и МВФ – с другой. В этих соглашениях определяются основные параметры макроэкономической политики России на период кредитования.

Основная масса предоставленных России кредитов либо привязана к поставкам товаров, либо обусловлена определенными нормами (уровень инфляции, бюджетного дефицита и др.), либо выделена на кредитование инвестиционных проектов. Такие кредиты не реализуются, а некоторые из них могут быть и не востребованы.

Набирает темпы сотрудничество России с другими влиятельными финансовыми структурами. Россия, имея статус наблюдателя в Азиатском банке развития (АзБР), в 1997 г. становится его полноправным членом. Это дает ей широкие возможности для расширения своего экспорта в рамках программы помощи АзБР странам СНГ и Вьетнаму. В перспективе налаживание взаимодействия с Черноморским банком торговли и развития, Ближневосточным и Североафриканским банком, Межамериканским банком развития.

Следует подчеркнуть, что при всей важности помощи международных финансовых организаций России их роль и значение в развитии российской экономики, влияние на экономические реформы достаточно ограничены.

С середины 90-х гг. Россия активно осваивает европейский рынок капиталов. За три года Россия разместила четыре транша еврооблигаций.

Таблица 1. Выпуски российских еврооблигаций в 1996–1998 гг.

* Превышение доходности над государственными облигациями (США – для выпусков в американских долларах, Германии – для выпусков в немецких марках) с аналогичным сроком обращения, 100 базисных пунктов – 1%.

Выпуск российских евробондов номинирован в американских долларах, немецких марках, итальянских лирах.

Заимствования на внешнем рынке обходятся России значительно дешевле, чем на внутреннем. Привлекательность еврооблигаций обусловлена большой емкостью данного рынка и отсутствием ограничений, которые, как правило, присутствуют в кредитах международных организаций или правительств других стран.

Осуществляя те или иные заимствования за рубежом, Россия становится одним из крупнейших должников в мире. По размеру внешнего долга, оцениваемого на начало 1998 г. в 130,8 млрд. долл., Россия заняла третье место в мире, уступая лишь Мексике (165,7 млрд. долл.) и Бразилии (159,1 млрд. долл.). Основная часть российского внешнего долга перешла по наследству от бывшего СССР – 97,8 млрд. долл., а долги самой России составляют лишь 33,8 млрд. долл.

Россия является не только должником, но и солидным кредитором для многих стран. Она является также и кредитором стран СНГ, и их долг в последние годы возрастает. Текущая задолженность стран СНГ России составляет 9 млрд. долл. Основными должниками являются Украина, Казахстан, Узбекистан и Белоруссия.

Исходя из того, что финансово-кредитная система стран СНГ находится на стадии становления и многие страны-члены СНГ не в состоянии рассчитаться с долгами, считается целесообразнее проводить зачет долгов поставками товаров, которые можно было бы выгодно продать на российском рынке.

Сбалансированная, гибкая политика России по управлению своими зарубежными займами и кредитами будет способствовать ее выходу из нынешнего тяжелого финансового положения.

Россия, по западным оценкам, в состоянии в ближайшие 10–15 лет поглотить 200 – 300 млрд. долларов иностранных капиталовложений в реконструкцию и модернизацию производства в соответствии с требованиями мирового и внутреннего рынка.

В последнее время правительство России предпринимает необходимые шаги в направлении совершенствования законодательства, касающегося иностранных инвесторов.

Положительный эффект может дать принятие уже подготовленных законопроектов: о свободных экономических зонах, о концессиях, а также новой редакции закона об иностранных инвестициях.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Мировые рынки капитала, по широкому определению, являются суммой национальных рынков капитала, а по узкому – только суммой тех сегментов национальных рынков, где совершается торговля финансовыми активами между резидентами разных стран или иностранными финансовыми активами между резидентами одной страны.

Основными участниками мирового рынка капитала являются транснациональные корпорации, транснациональные банки и особенно институциональные инвесторы.

Мировой рынок капитала структурно может быть представлен как совокупность мирового валютного рынка, рынка деривативов, рынка страховых услуг, кредитного рынка, рынка акций. На валютном рынке, рынке деривативов и рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки. Долгосрочные сделки совершаются во многом на кредитном рынке и, особенно на рынке акций.

Мировой валютный рынок огромен, главными действующими лицами на нем являются коммерческие банки. С валютным рынком тесно связан мировой рынок деривативов, т.е. финансовых инструментов, в основе которых лежат акции, облигации, валюта, процентная ставка или реальные активы в виде товаров. Величина мирового валютного рынка оценивается величиной страховых платежей, достигающих 2.5 трлн. долларов в год.

Мировой кредитный рынок делят на рынок долговых ценных бумаг и рынок банковских кредитов. На мировом рынке долговых обязательств обращаются прежде всего такие бумаги, как векселя и облигации, включая международные, т.е. выпущенные в чужой стране. Мировой рынок банковских кредитов базируется на евродолларах – финансовых активах, которые пришли из одних стран в банки других стран; они обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность.

Объем мирового рынка акций составляет примерно 20 трлн. долларов. Здесь, как и на остальных рынках капитала, доминируют развитые страны. Однако выпуск акций как источник мобилизации средств на рынке капитала характерен не для всех этих стран, так как в некоторых из них таким источником являются банковские кредиты. Возможно, по этому пути идет Россия.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Киреев А.М. Международная экономика: В 2 ч. – М.: Международные отношения, 2002 г.

2. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебное пособие. М., 2000 г.

3. Спиридонов И.А. Мировая экономика: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 1997 г.

4. Булатов А.С. – Мировая Экономика: Учебник/М.: Экономистъ, 2004

5. Михайлов Д.М. – Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. М.: Экзамен, 2000

6. Фаминский И.П. – Международные экономические отношения: Учебник/М.: Экономистъ, 2004

7. Фомичев В.И. Международная торговля: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2001.

Дмитрий Средин

руководитель управления по работе с крупными компаниями АО «Райффайзенбанк»

09.01.2018 00:00 9234

Как банкам кредитовать бизнес и конкурировать за клиентов, когда снижать ставки про кредитам будет уже некуда? Как с выгодой продать еврооблигации Таджикистана? Почему крупные корпорации не обязательно лучшие заемщики?

- Каковы основные источники дохода объединенных дирекций банка?

Доходы распределены достаточно равномерно. Доходы от продуктов инвестиционно-банковского направления (долговые и акционерные рынки капитала) менее равномерны, чем доходы от расчетно-кассового обслуживания и кредитования. Но какого-то существенного перекоса в сторону того или иного продукта, в том числе в сторону кредитования, нет.

Основная задача, которую мы ставим перед собой, - максимизировать возвратность на вложенный капитал. ROE банка - один из лучших на российском рынке. Это, в частности, одна из причин, по которым АКРА присвоило нам высший рейтинг («ААА»), что подтверждает правильность стратегии работы банка в России.

- Ставки по кредитам снижаются и, если исходить из действующей политики ЦБ, продолжат снижаться. Как банкам конкурировать в условиях, когда снижать ставки по кредитам будет уже некуда?

Сегодня конкуренция между банками фактически сконцентрирована вокруг стоимости кредита. Само снижение ставок влечет снижение маржинальности. Поэтому банк в последние полтора-два года перестроил свой подход (к бизнесу) в сторону увеличения доходов от некредитных продуктов. Мы очень серьезно к этому относимся, у нас очень большие инвестиции в продуктовую линейку, в новые технологии и диджитализацию. Наша цель - обеспечить, чтобы к 2019 году доходы от некредитных продуктов серьезно превышали 50% от совокупных доходов. И тем самым снизить зависимость от продуктов, которые подразумевают кредитный риск.

- О каких некредитных продуктах идет речь?

Наша продуктовая линейка включает все продукты, которые есть на рынке финансовых услуг, включая и торговое финансирование, и инвестиционный банкинг (у нас мощное инвестиционно-банковское подразделение).

Сейчас оживают долговые рынки капитала. В прошлом году Райффайзенбанк провел две знаковые сделки: мы были одним из ведущих организаторов размещения дебютных еврооблигаций Таджикистана на 500 миллионов долларов (в сентябре. - Прим. Банки.ру ) и еврооблигаций Белоруссии на общую сумму 1,4 миллиарда долларов (в июне. - Прим. Банки.ру). Для рынка эти сделки, особенно с бумагами Таджикистана, были знаковыми и весьма успешными: была мощная переподписка, инвесторы с огромным интересом восприняли этот выпуск. Это еще раз свидетельствует о профессионализме команды: даже заемщиков, которых рынок и инвесторы знают не очень хорошо, мы можем эффективно предлагать и добиваться успехов при размещении. Это ценят многие наши корпоративные клиенты, которые рассматривают публичные рынки капитала как альтернативу кредитам.

Если говорить о рублевом рынке, то при размещении облигаций нужно соблюдать определенные требования регулятора (с точки зрения проспекта эмиссии) и базовые требования по рейтингам. При этом все эти заимствования не обеспечены. Это позволяет выходить на большее количество инвесторов и создавать себе публичную историю для тех, кто делает это впервые. Для тех, кто уже размещался, - иметь альтернативный источник финансирования своих инвестиционных программ.

Если рассматривать рынок облигаций, пока на него выходят лучшие российские заемщики-эмитенты. Но мы ожидаем, что рынок продолжит открываться для более широкого круга компаний. На нем мы тоже будем фокусироваться и уже сейчас обсуждаем возможные размещения в 2018 году с некоторыми нашими крупнейшими клиентами.

- Если говорить о кредитных продуктах, на какие будет приходиться основной доход? В кризисные годы важным источником доходов была реструктуризация. А что сейчас?

Пик реструктуризации, который приходился на 2015-2017 годы, закончился где-то в первой половине 2017-го, поскольку ключевые проблемы были решены.

Сейчас активно развивается синдицированное кредитование, на него большой спрос. Клиенты проводят клубные сделки, берут существенные синдицированные кредиты. В ноябре Райффайзенбанк стал одним из организаторов синдицированного кредита для группы «Илим», крупного игрока на мировом рынке бумажно-целлюлозной промышленности, на 500 миллионов долларов (ранее в 2017 году Райффайзенбанк был соорганизатором кредитов для «РусАла», СУЭК, «Металлоинвеста» и «ВымпелКома»). В начале декабря мы также закрыли сделку по финансированию группы компаний «Дело» на сумму более 84 миллионов долларов США. Финансирование структурировано и оформлено на основе стандарта Russian LMA, использование которого позволило соблюсти баланс интересов всех сторон. Этот стандарт основан на лучших международных практиках и удобен для российских заемщиков и кредиторов.

Райффайзенбанк - активный участник процесса создания юридической инфраструктуры для синдицированных и клубных сделок, которые проводятся в рамках российского права. Это позволяет российским институциональным инвесторам участвовать в этих сделках, что для нас очень важно.

Мы ожидаем роста рынка синдицированного кредитования в 2018-2019 годах. Насколько существенным он будет, сказать сложно: на динамику влияют очень много факторов, в том числе не связанных с финансовым состоянием компаний. Наша задача - оставаться важным игроком на этом рынке; банком, который востребован как организатор и как активный участник.

- Каким окажется объем рынка синдицированного кредитования в России по итогам 2017 года?

Сегодня порядка 35 банков участвуют в синдицированных кредитах на российском рынке. По итогам третьего квартала 2017 года было проведено 12 крупных сделок на сумму порядка 10 миллиардов долларов США. Среди основных тенденций можно выделить снижение ставок и высокую конкуренцию с рублевыми облигациями и еврооблигациями. Сами компании стремятся привлекать финансирование под фиксированные ставки. Сделки для первоклассных заемщиков все реже структурируются по схеме предэкспортного финансирования (PXF). Вместо PXF заемщики предпочитают необеспеченные сделки, что может стать началом нового тренда в наступившем году. Большое будущее за синдицированными сделками, которые структурированы с использованием стандартной документации в российском праве (Russian LMA). Райффайзенбанк - активный участник процесса развития инфраструктуры локального рынка синдицированного кредитования и единственный из дочерних иностранных банков, кто делает сделки с использованием Russian LMA «под ключ» (структурирует и выступает агентом). Мы видим, что такие сделки становятся все более интересны клиентам.

- Какова структура портфеля корпоративных кредитов банка?

Мы присутствуем во всех отраслях, за исключением оборонной промышленности. Мы также ограничены в работе с компаниями, находящимися под санкциями. В целом наш портфель похож на структуру ВВП - каких-то существенных перекосов в ту или иную отрасль нет. Банк активно работает с компаниями из сектора природных ресурсов, но сфокусирован не только на них. Мы с интересом рассматриваем телекоммуникационную отрасль, машиностроение, сегмент товаров народного потребления, агропромышленность, производство продуктов питания (мясная, молочная промышленность).

- Будет ли банк существенно менять структуру кредитного портфеля?

Один из важных принципов - сохранение сбалансированности портфеля и отсутствие концентрации рисков в той или иной отрасли, либо в том или ином заемщике, который может нести риск для структуры баланса банка. Изменения если и будут, то скорее незначительные.

- Какова кредитная политика «Райффайзена»? Как банк выбирает заемщиков?

У Райффайзенбанка консервативная кредитная политика. Наш приоритет - не доля на рынке, а эффективное использование капитала. Наши заемщики - это бизнесы хорошего кредитного качества и очень разных размеров: как крупнейшие российские компании, так и компании среднего и малого бизнеса.

Есть мнение, что лучшие заемщики - это крупные корпорации. Но я с этим в корне не согласен: во всех «ценовых сегментах» есть эффективные компании с профессиональным управлением, и мы с удовольствием их кредитуем. Мы работаем с компаниями с выручкой и в 6 миллиардов рублей, и 500 миллионов рублей, и 250 миллиардов рублей.