Гособлигации в сша и мире. Облигации (бонды)

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента.

Облигации служат дополнительным источником средства для эмитента. Часто их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, профит от которых в дальнейшем служит источником для выплаты выгоды по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления обеспечения долга и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.

Размещение облигаций

Согласно действующему законодательству Российской Федерации, первичное размещение облигаций занимает от 3 до 12 мес. Но не больше года с момента регистрации проспекта эмиссии облигаций в ФСФР России (упразднено. Вместо него эти функции выполняет ЦБ РФ) (также необходимо зарегистрировать и решение о выпуске). Тем не менее, на практике первичное размещение, как правило, проходит в 1 день. Это касается как рынка государственных, так и негосударственных облигаций.

Основные параметры облигаций.

Номинал облигации - это цена по которой облигация будет погашена (выкуплена эмитентом у инвестора) в конце своего срока. Большинство облигаций выпускается с номиналом 1000 рублей.

Дата погашения - дата, когда облигация будет погашена. Так же бывает оферта - иногда эмитент может установить дату оферты, это когда он может выкупить облигацию у инвестора до даты погашения.

Рыночная цена - на рынке цена облигации может отличаться от номинала и быть больше или меньше номинала. Цена облигации выражается в процентах от номинала, 100 % - цена соответствует номиналу 1000 рублей, 101% - цена выше номинала на 1%, цена 1010 рублей. На рынке цена облигации колеблется в зависимости от рыночных условий, процентных ставок, спроса и предложения. Обычно диапазон колебаний 95-105% от номинала. Но если появляется риск невыплаты купона, то цена может упасть и сильнее. Чем ближе дата погашения, тем ближе цена облигации к номиналу и в меньшей степени подвержена изменениям.

Купон - это денежные средства, которые эмитент периодически выплачивает по облигации. Ставка купона выражается в процентах годовых и показывает годовую купонную доходность облигации к номиналу. Например, номинал облигации 1000 рублей, купон 12%, выплата два раза в год. Это значит, что инвестор получит доход 120 рублей двумя платежами по 60 рублей. Периодичность выплаты купона как правило устанавливаются 1 раз в квартал, 1 раз в пол года, 1 раз в год.

Виды облигаций

По эмитентам

Государственные облигации (англ. Government bonds) или суверенные облигации (англ. Sovereign bonds) - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.

Муниципальные облигации (англ. Municipal bonds) — облигации, выпускаемые городскими, местными властями в виде займа под муниципальную собственность с целью финансирования различных проектов. Обычно доход от муниципальных облигаций освобожден от государственного и местного налогов.

Корпоративные облигации (англ. Corporate bonds) — облигация, выпускаемая корпорациями (юридическими лицами) для финансирования своей деятельности. Как правило, корпоративная облигация является долгосрочным долговым инструментом со сроком погашения более года.

По типу дохода

Дисконтная облигация (англ. Zero Coupon Bond) - облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций - ГКО, БОБР.

Облигация с фиксированной процентной ставкой (англ. Fixed Rate Bond; Fixed Income) - купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.

Облигация с плавающей процентной ставкой (англ. Floating Rate Note (FRN); Floater) - купонная облигация с переменной величиной купонной выплаты, размер которой привязан к определённым макроэкономическим показателям-ориентирам: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME), инфляции и т. п.

По конвертируемости

Конвертируемые облигации - долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определённое число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты. После конвертирования облигация прекращает существование, а вместе с ней и долговое обязательство эмитента. Конвертируемые облигации выпускают и правительства, и компании.

Неконвертируемые облигации.

Если компания выпускает облигации за рубежом, то они делятся на:

Иностранные облигации - выпускаются на рынке другой страны в валюте этой страны

Еврооблигации - размещаются одновременно на рынках сразу нескольких европейских стран и тоже в иностранной валюте

Основные риски по облигациям.

Процентный риск — процентные ставки на финансовом рынке отражают стоимость денег. В зависимости от экономической ситуации процентные ставки со временем меняются. В связи с этим эмитент и инвестор несут процентные риски по облигациям. Риск заключается в следующем. Если облигация выпускается с фиксированным купонным доходом, то в случае роста ставок инвестор недополучает доход, так как по облигации он получает доход ниже, чем текущие процентные ставки на рынке. Например инвестор купил облигацию со ставкой 10%, которая соответствовала средней рыночной ставке на тот момент. Через год рыночные ставки выросли до 12%, а инвестор по прежнему получает 8%. Разница 4% - потенциальная недополученная прибыль.

Для эмитента риск заключается в снижении процентных ставок - если облигации выпущены с купоном 10%, а ставки на рынке снизились до 8%, то эмитент все равно вынужден платить 10%, то есть заемные деньги ему обходятся дороже, чем сейчас.

Чтобы избежать подобных рисков, эмитент выпускает облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного погашения.

Риск дефолта - риск того, что эмитент не сможет выполнять свои обязательства по долгам. Некоторым выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги, по которым можно судить о надежности облигаций. Обычно, если риск дефолта велик, это видно по доходности облигаций к погашению - она заметно выше среднерыночной.

Инфляционный риск - риск того, что инфляция вырастет и превысит доходность по облигациям. Тогда реальная доходность (доходность за вычетом инфляции) будет отрицательной. Например, доходность облигации 12%, а инфляция за год составила 14%, тогда реальная доходность равна -2%, то есть в реальном выражении вложения в облигации обесценились на 2%. Доход по облигациям фиксированный, поэтому в случае роста инфляции инвестору придется либо терпеть убытки, либо перекладываться из облигаций в какой-то другой, более доходный инструмент.

Облигации обладают более низкой волатильностью по сравнению с акциями и чаще всего используются в качестве консервативной части инвестиционного портфеля. Купонные облигации дают стабильный денежный поток. Некоторые инвесторы используют облигации как временное пристанище своих денег, ожидая выгодных сделок по акциям.

Среди ценных бумаг, размещенных на фондовой бирже, особое место занимают государственные облигации. Благодаря гарантиям со стороны эмитента (государства), они считаются самым надежным видом ценных бумаг.

Что такое государственные облигации

Сначала определимся с термином. Государственные облигации- это ценные бумаги, эмитируемые правительствами стран для привлечения денег юридических и физических лиц. По окончании срока действия они выкупаются по номинальной цене. До этого момента держатели регулярно получают вознаграждение в виде процентов (купонных выплат). В зависимости от условий выплат, ЦБ делятся на два типа: с фиксированной и плавающей ставкой.

Облигации госзайма рассматриваются как инвестиции в долговые инструменты, в которых заемщик предоставляет правительству страны займ под оговоренную процентную ставку.

Традиционно облигации государственного займа номинируются в национальной валюте страны. При необходимости правительства прибегают к эмиссии ценных бумаг, номинированных в валюте. В этом случае они носят название «суверенных облигаций». Однако данный термин может применяться и к ценным бумагам, номинированным в национальных денежных единицах.

Зачем государство выпускает облигации

Облигации госзайма выпускаются для привлечения заемных средств. С их помощью правительство решает разнообразные задачи:

Покрытие бюджетного дефицита. Для этого выпускаются среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации.
Компенсация кассового разрыва бюджета. По причине неравномерного поступления налогов, доходные статьи не всегда покрывают постоянные государственные расходы. Для устранения временного бюджетного дефицита правительства выпускают векселя со сроком погашения до 60 дней или, реже, краткосрочные облигации.
Привлечение финансов для реализации масштабных проектов. Для обеспечения финансирования конкретных проектов эмитируются целевые облигации. Великобритания выпускала транспортные облигации для национализации транспорта. Под дорогостоящие строительные проекты Япония эмитирует строительные облигации.
Погашение госдолга перед юридическими лицами. Эти ценные бумаги в дальнейшем могут применяться для расчетов с бюджетом.
Погашение долга по ранее эмитированным ценным бумагам. В этом случае эмиссия новых долгосрочных ценных бумаг производится с целью реструктуризации задолженности.

Эмиссия гособлигаций помогает правительству выполнять следующие функции:

регулирование объема свободной денежной массы;
контроль инфляции;
управление валютным курсом;
мобилизация сбережений населения;
перенаправление капитала в определенный рыночный сегмент (например, в строительство дорог);
решение прочих социально-экономических проблем.

Гособлигации в России

Минфин РФ выпускает рублевые облигации государственного займа, по которым предусмотрена выплата процентов (так называемые «купонные облигации»). Сегодня можно купить облигации федерального займа нескольких видов:

С переменным купоном. Проценты по этим ЦБ выплачиваются раз в полгода, а купонный доход корректируется в соответствии с со средневзвешенной величиной доходности государственных казначейских облигаций за последние 4 сессии.
С постоянным доходом. Фиксированный процент по этим российским государственным облигациям выплачивается раз в год.
С фиксированным доходом. Купонный доход меняется со временем, но его величина прописана заранее. Например, в первый год выплаты составляют 10% к номиналу, в последующие - 8%.
С амортизацией долга. Сумма долга по данным государственным облигациям РФ гасится частями до полного погашения.
С индексируемым номиналом. Правительство ежемесячно корректирует номинальную стоимость, учитывая официальный индекс потребительских цен в РФ.
Для населения. Ценные бумаги, получившие название «народные облигации», имеют срок погашений 3 года и выпускаются с 2017 года. Процент по ним выплачивается дважды в год. Доходность плавно растет с 7,5% до 10% годовых.

Гособлигации в США и мире

Государственные органы США выпускают несколько видов облигаций, отличающихся условиями размещения и целями выпуска.

Облигации казначейства

Данный вид государственных облигаций США наиболее известен среди инвесторов. Они эмитируются для финансирования государственных программ, армии, покрытия бюджетного дефицита и погашения госзаймов. Они делятся на 4 вида:

Казначейские ноты с фиксированным доходом и сроком действия до 10 лет.
Векселя с дисконтным доходом (разницей между номиналом и ценой покупки) сроком действия до 1 года.
Долгосрочные облигации, срок погашения которых составляет 10-30 лет. Фиксированный процент выплачивается дважды в год.
Защищенные от инфляции ЦБ, с индексацией номинала дважды в год. Индексация производится исходя из уровня инфляции.

Муниципальные облигации

Эти ЦБ эмитируют города, штаты и округа. Муниципальные облигации не гарантируются федеральным правительством, но популярны благодаря хорошей репутации. Различают два вида муниципальных облигаций:

Генеральные - не обеспеченные ЦБ, эмитируемые для недорогих проектов и покрытия задолженности.
Доходные - доход по которым выплачивается с прибыли от целевого проекта.

Сберегательные облигации

Особенность данных ЦБ в следующем: они не обращаются на вторичном рынке и покупаются исключительно Федеральным правительством. Период их обращения составляет 30 лет, минимальный срок до продажи - один год.

Доходность государственных облигаций зависит от стабильности и уровня экономики. Развивающиеся страны размещают на международных рынках облигации под более высокий процент. Это позволяет инвесторам компенсировать риски дефолта по облигациям.

Дефолт по облигациям

Инвестиции в государственные облигации считаются одним из самых надежных способов вложения средств. Однако это не отменяет рисков, вызванных форс-мажорными обстоятельствами или неблагоприятной экономической ситуацией. Это может помешать правительству в полном объеме выполнить обязательства по займу. Такие нарушения описываются двумя терминами: дефолт и технический дефолт.

Дефолтом считается отказ от выплаты купонного дохода или обязательств по погашению номинала. Также сюда относятся ситуации просрочки выплаты процентов или выкупа облигаций 7 и 30 дней соответственно.

Технический дефолт подразумевает просрочку исполнения обязательств на срок до 7 или 30 дней.

Государственная облигация - это долговая безопасность, выпущенная национальным правительством. Суверенные облигации могут быть деноминированы в иностранной валюте или собственной национальной валюте государства; способность выпуска облигаций, выраженных в национальной валюте, как правило, является роскошью, которой не пользуются большинство правительств. Чем менее стабильный валютный деноминат, тем выше риск, с которым сталкивается держатель облигаций.

РАЗВЛЕЧЕНИЕ «суверенного облигационного займа»

Правительство страны с нестабильной экономикой имеет тенденцию деноминировать свои облигации в валюте страны со стабильной экономикой. Из-за риска дефолта, суверенные облигации, как правило, предлагаются со скидкой.

По умолчанию риск суверенной облигации оценивается международными долговыми рынками и представлен доходностью облигаций. Владельцы облигаций требуют более высокой доходности от более рискованных облигаций. Чтобы проиллюстрировать, по состоянию на 24 мая 2016 года 10-летние государственные облигации, выпущенные канадским правительством, предлагают доходность 1,34%, а 10-летние государственные облигации, выпущенные бразильским правительством, дают доходность в 12 84%. Этот разброс в 1150 базисных пунктов объясняет финансовое положение обоих правительств и свидетельствует о благоприятном доверии, которым пользуется правительство Канады.

Суверенные облигации, выраженные в иностранных валютах

По состоянию на 2014 год, в последний год такие данные доступны, долг выражен в пяти крупнейших мировых валютах, долларах США, британском фунте, евро, швейцарский франк и японская иена - составили 97% от всех выпусков долговых обязательств, но только 83% этой задолженности были выпущены этими странами. Реальность менее развитых стран испытывает трудности с выпуском суверенных облигаций, деноминированных в их собственной валюте, и, следовательно, приходится брать долг, выраженный в иностранной валюте.

Это связано с рядом причин. Во-первых, инвесторы считают, что более бедные страны управляются менее прозрачными правительствами, которые более восприимчивы к коррупции, увеличивая вероятность того, что кредиты и государственные инвестиции будут направлены в непродуктивные районы. Во-вторых, более бедные страны, как правило, страдают от нестабильности, что приводит к более высоким темпам инфляции, которые поглощают реальную норму прибыли, полученную инвесторами.

Поэтому менее развитые страны вынуждены брать взаймы в иностранной валюте, что еще больше угрожает их экономическому положению, подвергая их колебаниям валюты, что может привести к тому, что их затраты по займам будут более дорогими. Например, говорят, что правительство Индонезии выпускает облигации, выраженные в йене, для привлечения капитала. Если процентная ставка, которую он согласен на заимствование, составляет 5%, но в течение срока погашения облигаций индонезийская рупия обесценивается на 10% по отношению к иене, тогда реальная процентная ставка, которую индонезийское правительство должно выплатить в форме основные и процентные платежи составляют 15%, при условии, что его бизнес-операции проводятся в рупии.

Облигации) в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Также облигация может предусматривать право владельца (держателя ) на получение процента (купона ) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Общим доходом по облигации являются сумма выплачиваемых процентов (купонов) и размер дисконта при покупке.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента, являясь эквивалентом займа. Иногда их выпуск носит целевой характер - для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование. Облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя, но не требуют оформления залога и упрощают процедуру перехода права требования к новому кредитору . Фактически на осуществляются средне- и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет.

В качестве инвестиций облигации привлекательны фиксированным периодом обращения на рынке и фиксированным процентным доходом , что позволяет точно прогнозировать размер прибыли от таких . Это существенно снижает инвестиций в облигации по сравнению с , доход по которым зависит от большого количества факторов и плохо прогнозируется на длительный срок.

Сопоставление текущей доходности облигаций и банковского процента на равноценные депозиты служит основой для формирования цен облигаций на . Так как общая сумма выплат на облигации фиксирована (оставшиеся до погашения проценты и в конце срока номинал ), то реальная доходность облигаций регулируется только их текущей ценой. При этом понижение цены соответствует увеличению доходности, а повышение цены - понижению доходности облигаций . Если процентные ставки в банковской сфере увеличиваются, то цены на ранее выпущенные облигации будут снижаться. Если банковские депозитные ставки снижаются, то текущая цена ранее выпущенных облигаций возрастает . Конкретный уровень роста или снижения цены зависит не только от соотношения процентов, но и от времени до срока погашения.

Доходность облигаций :

Считаются более гарантированными и менее рискованными, чем облигации. По сравнению со срочными вкладами на длительный срок у облигаций выше (их можно быстро продать другому лицу до момента погашения).

При совершении операций купли-продажи процентных облигаций на цену существенное влияние оказывает накопленный купонный доход (НКД) по текущему купону. Для сделок с отсроченной поставкой НКД обычно рассчитывается на дату предполагаемой поставки. Зная купонные сроки и суммы купонов можно рассчитать НКД на любую дату в пределах купонного периода.

В биржевых облигаций рыночная цена обычно указывается в процентах от номинала .

Цена дисконтной облигации обычно меньше номинала и может превышать номинал лишь в случаях, когда погашение предполагается производить не деньгами, а неким активом, стоимость которого уже выше номинала облигации.

Цена процентной облигации может быть как ниже, так и выше номинала. Если цена выше номинала, то говорят, что «облигация продаётся с премией» (с ажио). Если ниже - то с дисконтом (с дизажио).

Плюсы и минусы облигаций

Межрыночная корреляция

Цены на облигации и движутся в противоположных направлениях . Увеличение цен на сырьевые товары - показатель усиления инфляционного давления, приводящего к повышению процентных ставок и снижению цен на облигации.

Размещение облигаций

Виды облигаций

Облигации можно классифицировать по различным признакам: по эмитенту, по сроку обращения, по типу дохода, по конвертируемости, по валюте, по целям выпуска, по инвестиционной привлекательности и рейтингу.

Виды облигаций по эмитентам

Государственные облигации (Government bonds) или суверенные облигации (Sovereign bonds) - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.
Муниципальные облигации (Municipal bonds).
Корпоративные облигации (Corporate bonds) — облигация, выпускаемая корпорациями (юридическими лицами) для финансирования своей деятельности..

Виды облигаций по типу дохода

Дисконтная облигация (Zero Coupon Bond) - облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация ). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций - ГКО , БОБР.
Облигация с фиксированной процентной ставкой (Fixed Rate Bond) - купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся , ОВГВЗ, большинство .
Облигация с плавающей процентной ставкой (Floating Rate Note (FRN); Floater) - купонная облигация с переменной величиной купонной выплаты, размер которой привязан к определённым макроэкономическим показателям-ориентирам: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR , EURIBOR , MOSPRIME ) и др. Размер ставки по купонным выплатам регулярно пересчитывается: как правило, ежемесячно или ежеквартально.

По конвертируемости

Конвертируемые облигации - долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определённое число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования ) и не раньше предварительно установленной даты. После конвертирования облигация прекращает существование, а вместе с ней и долговое обязательство эмитента. Конвертируемые облигации выпускают и правительства, и компании.
Неконвертируемые облигации.

Виды облигаций по целям выпуска

Инфраструктурная облигация — облигация, выпускаемая частными корпорациями или государственными компаниями для финансирования строительства инфраструктурного объекта (автомобильной дороги, порта, железной дороги, аэровокзала и т. д.).;
Военный заём — это долговые ценные бумаги, выпущенные правительством в целях финансирования военных операций во время войны. Такие облигации способствуют накоплению средств для ведения войны и одновременно дают возможность гражданам страны осознать свою причастность к военным действиям.

Суверенный долг является одним из старейших классов инвестиционных активов в мире, поскольку национальные правительства выпускают облигации на протяжении веков. Сегодня суверенный долг является важным краеугольным камнем многих институциональных инвестиционных портфелей и становится все более популярным среди многих индивидуальных инвесторов. В этой статье мы рассмотрим рынок суверенного долга и объясним методы, которые инвесторы могут использовать для безопасного инвестирования в этот рынок. (Подробнее см. Как страны справляются с долгами. )

Учебник: Расширенные концепции облигаций

Что такое суверенный долг? Суверенный долг можно разделить на две широкие категории. Облигации, выпущенные крупными, развитыми экономиками (такими как Германия, Швейцария или Канада), как правило, имеют очень высокие кредитные рейтинги, считаются чрезвычайно безопасными и обеспечивают относительно низкую доходность. Вторая широкая категория суверенного долга охватывает облигации, выпущенные развивающимися странами - часто называемые облигациями развивающихся рынков. Эти облигации часто несут более низкие кредитные рейтинги, чем суверенные государства нации, и могут фактически быть оценены как хлам. Поскольку они воспринимаются как более рискованные, облигации с формирующимся рынком часто обеспечивают более высокую доходность. Казначейства США являются технически суверенными облигациями, но в этой статье основное внимание будет уделено оценке суверенных облигаций у эмитентов, кроме Соединенных Штатов; другими словами, международные правительственные облигации с точки зрения инвестора на базе США. (Подробнее см. Инвестирование в долги развивающихся рынков. )

Почему инвестировать в суверенный долг Поскольку они выдаются национальными правительствами, суверенные облигации, как правило, относятся к самым безопасным инвестициям в большинстве стран (хотя это все относительное - суверенные облигации, выпущенные Венесуэлой, могут быть безопаснее, чем венесуэльские акции, но это не обязательно делает их безопасными ). Это имеет смысл по нескольким причинам:

1. Страны хотят иметь возможность продолжать заимствование, поэтому они обычно делают высокий приоритет погашения задолженности.

2. Даже если страны не особенно достойны кредита, их суверенные облигации обычно более безопасны, чем другие внутренние альтернативы. В сценарии, когда правительство не выполняет свои долги, маловероятно, что другие акции, облигации или валютные рынки страны преуспевают. (Более подробно см. Воспроизведение его на иностранных фондовых рынках. )

В дополнение к относительно безопасному суверенный долг также может принести впечатляющие результаты. В случае высококачественных развитых рыночных облигаций относительно низкая доходность в обычные времена может стать очень высокой доходностью в периоды рыночного стресса, когда эти облигации обычно хорошо работают в «переходе к качеству». Поскольку они, как правило, более рискованны, суверенные облигации развивающихся рынков часто предлагают более высокую прибыль, чем облигации развитых стран.Фактически, суверенные облигации с формирующимся рынком в прошлом (как правило, соразмерно высокой волатильностью), как правило, приводили к возврату доходности как эквити.

Одним из конечных результатов, которые инвесторы, основанные на США, найдут с суверенными облигациями, заключается в том, что добавление их в диверсифицированный портфель поможет добавить международную экспозицию и разнообразить портфель вдали от Соединенных Штатов. Таким образом, инвесторы могут выиграть (или проиграть) двумя способами из суверенных облигаций: проценты и прирост капитала (или убытки) от самой облигации и движение валюты по отношению к доллару США. (Более подробно см. Защита иностранных инвестиций от валютного риска. )

Риски от суверенного долга Способность правительства платить является функцией его экономического положения. Страна с сильной экономикой, управляемым долговым бременем, стабильной валютой, сильным сбором налогов и позитивной демографией, скорее всего, сможет погасить долг. Эта способность, как правило, отражается в сильном кредитном рейтинге основных рейтинговых агентств. С другой стороны, страна со слабой экономикой, высокая долговая нагрузка, слабая или изменчивая валюта, небольшая способность собирать налоги и бедную демографию могут оказаться в положении, когда оно не может погасить свой долг. (Более подробно см. Расширение границ вашего портфеля. )

Готовность правительства к погашению долга часто является функцией его политической системы или государственного руководства. Правительство может решить не возвращать свой долг, даже если у него есть возможность сделать это. Это обычно происходит после смены правительства или стран с нестабильными правительствами. Это делает анализ политического риска важной составляющей инвестирования в суверенные облигации. Важно отметить, что рейтинговые агентства учитывают готовность платить, а также способность платить при оценке суверенных кредитов. (Для соответствующего чтения см. Оценка странового риска для международных инвестиций. ) Отрицательные кредитные события для суверенных инвесторов

Существует несколько типов негативных кредитных событий, которые должны знать инвесторы, вплоть до дефолт по долгам. Дефолт по долгам происходит, когда заемщик (в данном случае, правительство) не может (или не будет) погашать свою задолженность. В этом случае держатели облигаций больше не получают запланированные платежи по процентам и не получают их основного долга по сроку погашения. Владельцы облигаций часто ведут переговоры с правительством о получении некоторой стоимости своих облигаций, но обычно это центы по доллару и редко приближаются к 100% первоначальных инвестиций. (Для соответствующего чтения см. Как создать современный портфель с фиксированным доходом. ) Реструктуризация долга происходит, когда правительство ожидает трудностей с погашением своего долга, как планировалось, и поэтому соглашается с держателями облигаций чтобы пересмотреть условия облигаций. Эти изменения могут включать более низкую процентную ставку, более длительный срок погашения или уменьшенную основную сумму. Эти реструктуризации осуществляются в интересах эмитента облигаций и почти всегда отрицательны для держателей облигаций (за исключением того, что они предотвращают дефолт.)

Последним негативным событием для держателей облигаций является инфляция. Поскольку это не является технически дефолтом или другим кредитным событием, эмитенты, которые не могут (или не будут) выплачивать свои запланированные долги, иногда предпочитают раздувать свой выход из проблемы. Однако с точки зрения держателя облигаций высокая инфляция приводит к выплате основной суммы и процентных платежей, которые несут меньшую стоимость (с точки зрения покупательной способности), чем первоначально планировалось. (Более подробно см.

6 самых больших рисков по облигациям. ) Способы защиты от суверенного риска

Существует несколько инструментов, которые инвестор может использовать для защиты от суверенного кредитного риска. Первое - исследование. Тщательно анализируя способность страны платить и определяя, может ли она иметь желание платить, инвестор может правильно проанализировать, соответствует ли ожидаемая доходность риску. Инвесторы могут также изучать кредитные рейтинги для страны, а также сторонние исследовательские инструменты, такие как Economist Intelligence Unit или CIA World Factbook, для получения дополнительной информации о некоторых эмитентах. Диверсификация - это еще один основной инструмент защиты от суверенного кредитного риска. Обладая облигациями, выпущенными различными правительствами в разных регионах мира, инвестор может смягчить свой портфель от влияния, которое может иметь негативное кредитное событие любого правительства. Инвесторы также могут диверсифицировать свою валютную валюту, владея различными выпусками облигаций, выраженными в нескольких разных валютах. (Более подробно см.

Введение в облигации с формирующимся рынком. ) Лимит

В зависимости от эмитента суверенный долг может обеспечить безопасность, относительно высокую доходность или комбинацию того и другого. Тем не менее, инвесторы должны знать, что правительствам иногда не хватает способности или желания погасить свои долги по графику, что делает исследования и диверсификацию чрезвычайно важными для международных инвесторов долга. Поскольку многим индивидуальным инвесторам может быть сложно провести углубленные исследования по различным суверенным кредитам и построить достаточно большой портфель для обеспечения надлежащей диверсификации, взаимные фонды и биржевые фонды являются привлекательными вариантами для инвестирования в суверенный долг. (Для смежных чтений см. Привлеките свой портфель с помощью международных облигаций. )