от лат. actio - распоряжение, позволение, претензия) - в материальном значении право на участие в акционерном обществе, а именно: а) право на часть прибыли от деятельности общества в виде дивиденда; б) право на участие в разделе имущества общества при его ликвидации; в) право на участие в управлении делами общества. Прочие права владельцев акций (акционеров), напр., на информацию о деятельности общества, имеют значение вспомогательных. В формальном значении А. - документ установленной формы (ценная бумага в собственном смысле слова), удостоверяющий право на участие в акционерном обществе.

Отличное определение

Неполное определение ↓

АКЦИЯ

лат. actio - распоряжение, позволение, претензия) - в материальном значении право на участие в акционерном обществе, а именно: право на участие в разделе прибыли от деятельности общества: право на участие в разделе имущества общества при его ликвидации;

право на участие в управлении делами общества. Прочие права владельцев А. (акционеров), например на информацию о деятельности общества, имеют значение вспомогательных при осуществлении вышеперечисленных основных прав. В формальном смысле А. - документ установленной формы (ценная бумага в собственном смысле слова), удостоверяющий право на участие в АО. Такой дуализм понятия «А», обусловлен двойственностью природы ценной бумаги вообще. Поэтому, как и в случае с другими ценными бумагами, термин «А.» следует понимать сообразно контексту в 1-м либо во 2-м значении, либо в обоих одновременно. А. -это долевая инвестиционная ценная бумага, которая выдается первому владельцу в обмен на внесение вклада в уставный капитал АО. Выпуск и размещение А. - один из самых эффективных способов привлечения средств юридических лиц и граждан. А. в наибольшей степени среди всех ценных бумаг несет регулирующие функции в системе общественного воспроизводства, являясь инструментом перемещения капитала в отрасли с наибольшей нормой прибыли; служит основным проводником влияния при установлении контроля над АО посредством скупки контрольного пакета А. (доля голосующих А., которая позволяет осуществлять фактический контроль над обществом).

Исторически появление А. обусловлено возникновением таких предпринимательских объединений для организации которых их участники складывали свои денежные средства или имущество и получали в подтверждение этого специальные документы. Со временем степень участия стала выражаться исключительно в денежных единицах, а свидетельства о внесении конкретного имущества были заменены на свидетельства о внесении обезличенных активов с указанием стоимости последних. Необходимости фиксировать происхождение вкладов не было, поскольку имущество принадлежало не отдельным лицам, а их объединению. Невозможность идентификации вкладов отвечала потребностям защиты и сохранения в неделимом виде имущественного комплекса объединения, получившего наименование АО. Акционеры имели долю прибыли от деятельности общества пропорционально номинальной стоимости вклада независимо от его формы. Материальная заинтересованность акционеров в делах общества обусловила необходимость придания им властных полномочий. Поэтому помимо имущественных прав акционерам предоставлялось право участвовать в управлении обществом (лично или через представителей) и контролировать его деятельность, получая соответствующую информацию и документы. Об А. в современном понимании можно говорить с момента появления свидетельств одинакового номинала, удостоверяющих равный объем прав и отчуждаемых по желанию их владельца. В России до 1917 г. выпуск А. активно использовался для финансирования предпринимательской деятельности в торговле и промышленности. Возрождение рынка А. в РФ началось с появлением нормативных актов, регулирующих деятельность АО, и прежде всего Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью, утвержденного постановлением Совета Министров СССР от 19 июня 1990 г. № 590. Еще более активизировался выпуск акций с началом в 1991 г. процесса приватизации, основной формой которой стало преобразование государственных и муниципальных предприятий в ОАО (акционирование) с последующей передачей выпущенных при этом А. в частную собственность.

В настоящее время основными нормативными актами, регулирующими порядок выпуска и обращения А. в РФ, являются: ГК РФ; ФЗ РФ от 26 декабря 1995 г. ,№ 208-ФЗ «Об. акционерных обществах»; ФЗ РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и другие нормативные документы министерств и ведомств.

В ФЗ «Об акционерных обществах» было установлено, что все А. АО являются именными. Позднее ФЗ «О рынке ценных бумаг» был разрешен выпуск А. на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным ФКЦБ РФ.

В зависимости от объема предоставляемых владельцам А. прав различают следующие категории А.: обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные А. дают их владельцу право участвовать в управлении организацией-эмитентом путем голосования на общем собрании акционеров по всем вопросам повестки дня (поэтому обыкновенные А. называют голосующими). При этом одна обыкновенная А. дает акционеру право одного голоса. Каждая обыкновенная А. одного АО предоставляет ее владельцу одинаковый объем прав. В отличие от обыкновенных привилегированные А.одного эмитента могут в этом смысле различаться, образуя типы А. Привилегированные (или преференциальные) А. дают право на получение дивиденда и ликвидационной стоимости(выплачиваемой при ликвидации общества денежной суммы) в фиксированном и приоритетном (по отношению к владельцам обыкновенных А.) порядке, но, как правило, не дают права голоса (исключение составляют случаи, предусмотренные Законом об АО). Привилегированные А. одного типа предоставляют акционерам равный объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. В уставе АО должны быть определены размер дивиденда и (или)ликвидационная стоимость по привилегированным А. каждого типа. Они определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированной А. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным А. считаются определенными также, если в уставе общества изложен порядок их определения. Уставом общества должна быть установлена очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости по каждому типу привилегированных А., если их предусмотрено несколько. Владельцы привилегированных А., по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов на общих основаниях, т.е. наравне с владельцами обыкновенных А.

Разновидность привилегированных- кумулятивные А., невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по которым накапливается и выплачивается впоследствии. Несколько разновидностей привилегированных А. появилось в процессе приватизации. К ним относятся привилегированные А. двух типов: А и Б. А. типа А бесплатно передавались работниками предприятия при выборе ими первого варианта предоставления льгот при приватизации (см. Приватизация). Держателями привилегированных А. типа Б являются соответствующие фонды имущества. Владельцы привилегированных А. обоих типов имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда. Еще одна разновидность приватизационных привилегированных А, - «золотая А.». При выпуске «золотой А.» представитель органов государственной власти (местного самоуправления) имеет право не только участвовать в общем собрании акционеров (включая внесение предложений в повестку дня годового собрания, заявление требований о созыве внеочередного собрания), но и право вето при принятии общим собранием решений по ряду наиболее важных вопросов: о внесении изменений и дополнений в устав общества (принятии устава в новой редакции); о реорганизации и ликвидации АО; об изменении уставного капитала, а также о заключении крупных сделок и сделок, в совершении которых имеется заинтересованность определенных лиц. Указанное право действует согласно новому Закону о приватизации до принятия Мингосимуществом РФ решения о его прекращении. Одновременное закрепление в государственной или муниципальной собственности акций ОАО и выпуск «золотой А.» не допускаются.

Владельцы обыкновенных А. могут получить дивиденды только после владельцев привилегированных А.

Владельцы обыкновенных А. участвуют в распределении имущества АО в случае его ликвидации после завершения расчетов общества с кредиторами в порядке третьей очереди, т.е. после выплат за А., которые должны быть выкуплены по требованию акционеров в связи с ликвидацией общества (первая очередь), и выплаты начисленных, но ранее не выплаченных дивидендов по привилегированным А. и определенной уставом общества ликвидационной стоимости привилегированных А. (вторая очередь).

Принадлежащее акционерам право на участие в управлении АО означает возможность в порядке и на условиях, установленных законодательством и уставом общества, принимать участие в голосовании на общих собраниях; выдвигать и избирать кандидатов в органы управления и в контрольные органы общества; вносить вопросы в повестку дня годового собрания; требовать созыва внеочередного общего собрания акционеров, внеочередной проверки ревизионной комиссией или независимым аудитором деятельности общества. Кроме того, все владельцы А. вправе свободно переуступать принадлежащие им А.; иметь свободный доступ к перечисленным в законе документам общества в порядке, предусмотренном уставом, и получать их копии за плату; передавать все или часть прав, предоставляемых А. соответствующей категории (типа), своему представителю (представителям) на основании доверенности; обращаться с исками о защите своих прав по А. в суд; осуществлять иные права, предусмотренные уставом общества, законодательством, а также решениями общего собрания акционеров, принятыми в соответствии с его компетенцией. Владельцы А. не вправе требовать от АО возврата имущества, которым были оплачены А., независимо от того, были ли приобретены А. на вторичном рынке или непосредственно у их эмитента. Покупка А. при первичном размещении может рассматриваться как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями А. АО не обязано возвращать по требованию акционера его вклад в уставный капитал или выкупать А. Только в некоторых случаях (они определены в законе) АО обязано выкупить у акционера все или часть принадлежащих ему А.

Документальное подтверждение прав по А. может осуществляться различными способами в зависимости от формы выпуска А. (документарной или бездокументарной). В бездокументарной форме выпускаются только именные А. В части установления объема прав по бездокументарным А. помимо законодательства следует руководствоваться решением о выпуске соответствующих А. Владелец А. бездокументарной формы устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев А. или, в случае депонирования А., на основании записи по счету депо (см. также Безналичные ценные бумаги). При документарной форме А. ее владелец должен устанавливаться на основании оформленного надлежащим образом сертификата А. (см. Сертификат ценной бумаги) или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо. Однако сертификат именной А. не является основным документом при установлении управомоченного по ней

лица. АО обязано самостоятельно (на основе данных реестра акционеров) составлять списки лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров и на получение дивидендов.

В реестре акционеров указываются сведения о каждом зарегистрированном лице (акционере или номинальном держателе А.), количестве и категориях (типах) А., записанных на имя каждого зарегистрированного лица, иные сведения, предусмотренные правовыми актами РФ. Текст на сертификате А. имеет приоритетное значение при установлении объема прав по А. в случае расхождения его со сведениями, указанными в тексте решения о выпуске А. Требования к форме сертификата А. установлены Положением о порядке и условиях выдачи лицензий на производство и ввоз на территорию РФ бланков ценных бумаг от 17 сентября 1992 г. № 05-01-04 с последующими изменениями, внесенными в положение. Сертификат А. должен быть выполнен на защищенном от подделок бланке и содержать следующие реквизиты: фирменное наименование эмитента, статус эмитента и его местонахождение; наименование «Сертификат А.», порядковый номер, количество А., номинальная стоимость и категория (тип) А., наименование (имя) владельца, ставка дивиденда (для привилегированных А.), подписи двух ответственных лиц общества, печать общества, условия обращения, наименование и местонахождение держателя реестра акционеров, место печати бланка сертификата, предприятие - изготовитель бланка.

Номинальная стоимость всех обыкновенных А. общества должна быть одинаковой. Указание номинала для А., выпускаемых российскими эмитентами, обязательно. Номинальная стоимость размещенных привилегированных А. не должна превышать 25% от уставного капитала АО. При учреждении общества все его А. должны быть размещены среди учредителей. Уставом АО определяются количество и номинальная стоимость А., приобретенных акционерами (размещенные А.).

Номинальная стоимость размещенных А. составляет уставный капитал АО. Уставом общества могут быть определены количество и номинальная стоимость А., которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным А. (объявленные А.). Что же касается прав, предоставляемых владельцам А. по каждой категории (типу), которые размещает общество, то они должны быть определены его уставом. При отсутствии указанных положений в уставе общество не вправе размещать дополнительные А. таких категорий (типов). Уставом могут быть определены порядок и условия размещения обществом объявленных А. Эмиссионные свойства А. задаются эмитентом на локальном уровне в уставе и решении о выпуске А. в соответствии с требованиями законодательства. Количество, номинальная стоимость, категории А. и типы привилегированных А., размещаемых обществом, указываются в его уставе. Уставом могут быть установлены ограничения количества А., принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру.

В решении о выпуске А. должна содержаться информация о типе и категории А.; правах владельца, закрепленных одной А.; порядке размещения А.; количестве А. в данном выпуске; форме А. и другие сведения, предусмотренные законодательством РФ для конкретного вида А. По хронологическому признаку различают А. первого, второго, третьего и последующих выпусков. Первый выпуск называют также основным, а все последующие - дополнительными. А. выпускаются без указания сроков обращения.

Неоплаченная А. не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты, за исключением А., приобретаемых учредителями при создании общества. Такие А. должны быть оплачены в течение срока, определенного уставом АО; при этом не менее 50% уставного капитала общества необходимо оплатить к моменту государственной регистрации общества, а оставшуюся часть - в течение года с момента его регистрации. В противном случае А. поступает в распоряжение общества.

Оплата А. может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную оценку. Форма оплаты А. общества при его учреждении определяется договором о создании общества или уставом общества, а дополнительных А. - решением об их размещении. Дополнительные А., которые должны быть оплачены деньгами, оплачиваются при их приобретении в размере не менее 25% от их номинальной стоимости. А., которые приобретаются не за денежные средства, оплачиваются сразу в полном размере, если иное не установлено договором о создании общества при его учреждении или решением о размещении дополнительных А. Денежная оценка имущества, вносимого в оплату А. при учреждении общества, производится по соглашению между учредителями. Оценка имущества, вносимого в оплату дополнительных А., производится советом директоров. Если номинальная стоимость приобретаемых таким способом А. и иных ценных бумаг общества составляет более 200 установленных федеральным законом МРОТ, то необходимо привлекать независимого оценщика (аудитора).

Устав общества может содержать ограничения на виды имущества, которым оплачиваются А. Правовой режим обращения А. ЗАО отличается от режима А. ОАО наличием у акционеров преимущественного права на покупку А. при продаже их другими акционерами. Кроме того, устав ЗАО может предусматривать преимущественное право самого АО.

А. ЗАО являются ограниченно обращаемыми еще и в том смысле, что распределяются среди учредителей или иного (заранее известного) круга лиц. А. ОАО являются свободно обращаемыми.

Различаются А., размещаемые путем открытой и закрытой подписки. Путем закрытой подписки А. могут размещать как ОАО, так и ЗАО, путем открытой подписки - только ОАО (см. Эмиссия ценных бумаг). В зависимости от особенностей обращения выделяют А., котирующиеся на бирже (или зарегистрированные) и некотирующиеся (незарегистрированные). Порядок допуска А. к торговле на бирже (листинга) определяется правилами, утвержденными соответствующим организатором торговли на рынке ценных бумаг. А., на размещение которых имеются определенные гарантии, именуют подписными. Это могут быть и частично оплаченные А., и А., обязательства по размещению которых приняла на себя специализированная организация-андеррайтер.

А. обладает свойством неделимости, т.е. когда одна А. принадлежит нескольким владельцам, все они по отношению к АО признаются одним акционером и могут осуществлять свои права через одного из них или через общего представителя. Весь выпуск А. может быть подвергнут дроблению, когда каждая А. обменивается на несколько А., номинал которых в сумме составляет номинал прежних А. (такие А. называются распакованными). Консолидация А. - противоположная по содержанию процедура, предполагающая обмен нескольких А. на одну А. большего номинала.

Конвертируемые А. при определенных условиях в заранее установленной пропорции можно обменять на А. другой разновидности. Наиболее распространенная их разновидность - привилегированные А., конвертируемые в обыкновенные. Возможность и механизм конвертации должны быть заранее установлены в решении о выпуске конвертируемых А. В некоторых случаях конвертация возможна, даже если она не предусматривалась условиями выпуска (например, конвертация А. АО, реорганизуемого путем разделения, в А. обществ, образованных в результате такой реорганизации).

С точки зрения выплаты дивидендов различают А. экс-дивидендные и кам-дивидендные. Первыми называются А., купленные в экс-дивидендный срок, т.е. тогда, когда покупатель А. не приобретает право на получение уже объявленных дивидендов. Такая ситуация возникает, если покупателя вносят в реестр акционеров после даты составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, но до их выплаты. Если же покупатель попадает в список лиц, имеющих право на получение объявленных дивидендов, то приобретенные им А. называют кам-дивидендными. А.. находящиеся на балансе общества, в литературе именуются казначейскими. Они не предоставляют права голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды; они должны быть реализованы не позднее одного года с момента поступления их в распоряжение АО, в противном случае общее собрание акционеров должно уменьшить уставный капитал путем погашения указанных А. Законом установлены ограничения по количеству А., которые могут быть приобретены обществом-эмитентом на свой баланс.

Неполное определение ↓

Понятие акции

Свойства акции

Виды цен на акции

Классификация акций

Обыкновенные и привилегированные акции

Доходность акций

Фундаментальные факторы развития российского рынка акций

Крупнейшие эмитенты российского рынка акций

Акции «второго эшелона»

Современный рынок первичного публичного размещения акций (IPO) в России

Список литературы

Практическая часть

1. Понятие акции

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. В Федеральном законе "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями дается следующее определение акции: "Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации".

Таким образом, акция за ее держателем закрепляет три вида прав:

На участие в получении прибыли (дивиденда);

На участие в управлении (акция дает право голоса)

На долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).

2. Свойства акции

Акции обладают следующими свойствами:

Акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

Она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

Для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

Для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;

Акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может быть использовано для уменьшения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

При номинальной стоимости в 1000 руб. выпускаются 4 новых, поэтому номинальная стоимость новых акций становится равной 250 руб. У акционеров изымаются старые сертификаты и выдаются новые, в которых указывается, что они владеют большим числом акций.

При консолидации число акций уменьшается, что может привести к росту их рыночной цены. Но минимальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала остается прежним. Владельцы акций также получают новые сертификаты взамен изымаемых, в которых будет указано меньшее число новых акций.

Акция - это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:

1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

2) наименование ценной бумаги - "акция";

3) ее порядковый номер;

4) дату выпуска;

5) вид акции (простая или привилегированная);

6) номинальную стоимость;

7) имя держателя;

8) размер уставного фонда на день выпуска акций;

9) количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций;

11) подпись председателя правления акционерного общества;

12) место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и банка-агента, производящего выплату дивидендов.

Термин «акция» произошел от латинского aktio – распоряжение, позволение, претензия. В современном языке акция трактуется как ценная бумага, выпущенная корпорацией в подтверждение факта внесения владельцем определенной доли в акционерный (уставный) капитал. То есть, акция фиксирует право собственности на капитал, является своеобразным свидетельством внесения определенной доли в акционерный (уставный) капитал.

Акция (англ. share, амер. stock) – ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на долевое участие в управлении им и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Рисунок 2.1. Права, удостоверяемые акцией

Акции относятся к эмиссионным ценным бумагам, т.е. размещаются выпусками, и имеют равный объем и сроки осуществления прав в рамках одного выпуска вне зависимости от времени приобретения акций.
Акция – это титул собственности на имущество акционерного общества, т.е. акционер является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами.
Акции не имеют конечного срока погашения, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество.
Акции могут быть на предъявителя и именными .
Акции на предъявителя сейчас в мире практически не распространены, однако, в прошлом они были весьма популярными и встречались в законодательстве большинства стран мира. По акциям на предъявителя сособственником является лицо, непосредственно предъявляющее эти акции, при этом обстоятельства, при которых сертификат акций оказался у его владельца, имеют второстепенное значение (или вообще не имеют значения). Ошибочно считать, что акции на предъявителя исторически появились раньше именных акций. Появление акций на предъявителя было связано с появлением несколько столетий назад биржевой торговли на акции.
Одним из основных доводов корпораций, выпускающих акции на предъявителя, является конфиденциальность информации о владельце. Именно по этой причине выпуск акции на предъявителя стало очень популярным у оффшорных компаний, и именно по этой же причине сейчас акции на предъявителя практически исчезли из обращения. Дело в том,

что международные организации, такие как Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР)1 и Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ)2, в 90-х годах прошлого столетия начали активную борьбу за повышение прозрачности компаний и за открытие реестров акционеров. В российском законодательстве (Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» No 39-ФЗ от 22.04.1996 статья 2) акции на предъявителя существовали вплоть до 2003 года, хотя на практике они не встречались.

По именным акциям право собственности акционера устанавливается на основании записи в реестре акционеров. Ранее именные акции существовали в документарной (бумажной) форме и право собственности устанавливалось исходя из информации, содержащейся в сертификате акций. В настоящее время во многих станах мира основной формой акций является бездокументарная, т.е. акции существуют только в виде записи на счетах у реестродержателей или на счетах депо депозитариев.

Акции могут быть размещенными и объявленными. Размещенные акции – это те акции, которые приобретены акционерами, т.е. уставный капитал акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами.

Кроме уже размещенных акций корпорация вправе разместить дополнительные акции. Дополнительные акции могут быть размещены в пределах количества объявленных акций, определенных уставом. То есть объявленные акции – это те, которые корпорация вправе разместить дополнительно к уже размещенным.

В зависимости от объема удостоверяемых акцией прав акции бывают обыкновенными (англ. Common Stock или Common Share) и привилегированными (англ. Preferred Stock или Preferred Share).

Обыкновенные акции предоставляют акционерам полный объем в части участия в управлении акционерным обществом (право голоса), получения дивидендов (при этом их минимальный размер не фиксируется и зависит от полученной прибыли), получения в денежном эквиваленте части имущества при ликвидации акционерного общества (при этом акционеры – владельцы обыкновенных акций – замыкают список лиц, имеющих право на имущество ликвидируемой компании, т.е. получают имущество в последнюю очередь).

Объем прав по привилегированным акциям , как и само понимание их, в законодательстве разных стран отличается. Как правило, владельцы привилегированных акций имеют право на фиксированный дивиденд (иногда его минимальный размер гарантируется корпорацией), но не имеют права голоса или могут голосовать по ограниченному перечню вопросов. Существует также такая разновидность привилегированных акций как кумулятивные привилегированные акции, по которым установленный уставом дивиденд в случае невыплаты (например, в связи с отсутствием прибыли) накапливается. В зарубежной литературе распространенным является такое понимание привилегированных акций: «Гибридная форма ценной бумаги, совмещающая характеристики обыкновенных и привилегированных акций» (Шарп и др., 2007: 987).

Таблица 2.1. – Сравнение обыкновенных и привилегированных акций согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» No 208-ФЗ от 26.12.1995

В зависимости от ожиданий инвестора акции бывают:

• Доходные акции – акции, по которым, как правило, выплачиваются хорошие
  стабильные дивиденды;
• Акции роста – акции, по которым величина дивиденда, как правило, незначительная, либо он вообще равен нулю, но они имеют хороший потенциал роста курсовой стоимости.

По степени ликвидности можно выделить следующие виды акции:

• «Голубые фишки » (англ. Blue Chip Stocks). Это торгуемые на фондовых биржах акции крупных (по капитализации) компаний (например, в США – это акции Apple, Coca-cola Company, Ford и др., в России – это акции ОАО «Газпром», ОАО «Норильский никель», ОАО «Сбербанк» и др.);
• Акции «второго эшелона» . К таким акциям обычно относят акции компаний
  малой и средней капитализации, акции региональных компаний и др., которые
  включены в котировальные списки фондовых бирж;
• Низколиквидные акции . Акции компаний, не включенных в котировальные
  списки фондовых бирж, которые обращаются только на внебиржевом рынке.

Считается, что наилучшим показателем ликвидности акций является объем торгов по акциям за день: чем выше объем торгов, тем выше ликвидность. Еще одним показателем ликвидности акций является спрэд (англ. – spread), т.е. разница между ценой покупки и продажи акций: чем меньше спрэд, тем выше ликвидность акций.

Термин “голубая фишка” пришел на фондовый рынок из казино – фишки этого цвета обладают наибольшей стоимостью в игре.

По уровню риска акции можно условно разделить на три группы:

• Низкорискованные акции . К таким акциям можно отнести акции компаний со стабильным рынком, на который имеется минимальное влияние внешней среды.
• Акции со средним риском . Акции большинства компаний, имеющих стабильные рынки сбыта, но зависящие от базовых факторов внешней среды.
• Высокорискованные акции . Акции практических всех высокотехнологичных компаний, компаний работающих на новых рынках, венчурных компаний являются высокорискованными.

Для характеристики уровня риска акций применяется термин «волатильность», отражающий отклонение стоимости ценной бумаги от своего среднего значения.

Волатильность (изменчивость) (англ. volatility) – статистический финансовый показатель, характеризующий тенденцию изменчивости цены, представляющий собой меру риска использования финансового инструмента за заданный промежуток времени.

Акция - ценная бумага, удостоверяющая долевое участие владельца в капитале деловой единице бизнеса, имеющего статус юридического лица в форме корпорации. Акция - доля акционера в имуществе, капитале и доходе компании. В соответствии с законом Об АО от 24 ноября 1995 года, акционерное общество - коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное количество акций, уд остов еряющих обязательственные права участников общества по отношению к обществу. Акционеры не отвечают по обязательствам АО и несут риск убытков, связанных с его деятельностью только в пределах стоимости принадлежащих им акций. Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенной акционерами. Номинальная стоимость акций АО должна быть одинаковой. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Минимальный уставный капитал ОАО - 1000 МРОТ, ЗАО - 500 МРОТ. Виды акций:

.Обыкновенные. Их владельцы обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом, но не дающие никаких договорных прав. Обыкновенная акция позволяет её хозяину стать совладельцем корпорации, иметь право голоса в принятии важнейших решений и получать соответствующие дивиденды. Каждая акция наделяет её владельца одним голосом на общем собрании акционеров. Вместе с тем обыкновенная акция не дает гарантии на получение дивиденда, так как он зависит от результатов деятельности корпорации и является частью чистой прибыли, оставшейся после выплаты налогов, то есть здесь имеет место остаточный принцип. Собственники обыкновенных акций пользуются определенными правами и полномочиями:

а) право голоса при выборе в Совет директоров и право быть избранным в Совет директоров (имущественный ценз - минимально необходимое количество имеющихся у претендента акций). В компетенцию директоров входит: управление корпорацией, структурные изменения в капитале, распределение доходов корпорации (передача корпорацией собственности среди её акционеров в виде дивидендов).

б) право получать дивиденды. Они определяются, исходя из годового оборота корпорации. Выплаты могут осуществляться и поквартально (как предоплата). Существуют следующие виды дивидендов: дивиденды наличными, имущественные дивиденды (обычно в случае ликвидации корпорации), дивиденды в форме акций (распределение дополнительных акций пропорционально количеству имеющихся акций у акционера).

в) право переуступать собственность на обыкновенные акции (продажа, дарение, завещание, залог, обеспечение банковской ссуды);

д) право проверять отчеты корпорации (реестр акционеров, баланс, налоговая ведомость и др.);

е) право на ограниченную ответственность (в рамках принадлежащих им акций);

ж) право на получение части активов в случае ликвидации корпорации. Каждая корпорация может выпускать обыкновенные акции:

серии "А" - для учредителей корпорации (большие права и возможность получать большие дивиденды, как плата за риск); серии "Б" - для прочих инвесторов.

Акции имеют цены: номинальную, рыночная, балансовая (бухгалтерская -стоимость активов или обязательств, отраженная в бухгалтерской отчетности), ликвидационная, залоговая, оценочная (при исчислении налога на собственность), стоимость для инвестора.

2 Привилегированные. Гарантирует акционеру получение определенных дивидендов независимо от размера получаемой прибыли. Привилегированная акция не дает права голоса. Владелец данной акции имеет право на первоочередное получение дивиденда до выплаты по обыкновенным акциям. Величина дивиденда фиксирована. Доход может выплачиваться в виде процента к номиналу или в виде конкретной денежной величины (в случае акции без номинала). При подсчете подлежащего уплате подоходного налога корпорации, дивиденды по привилегированным акциям не подлежат вычету в качестве расходов (из чистой прибыли).

Обычно привилегированные акции - именные ценные бумаги. Корпорация может выпускать несколько видов привилегированных акций, при этом каждая серия содержит неодинаковый объем привилегий. Корпорация в этом случае определяет очередность выплаты дивидендов по данным сериям. Виды привилегированных акций:

а) участвующие и неучаствующие (право получения дивидендов сверх установленного уровня);

б) кумулятивные и некумулятивные (учет ранее не выплаченных дивидендов в последующем году);

в) конвертабельные и неконвертабельные (право конвертировать привилегированные акции в обыкновенные).

Номинальная стоимость привилегированных акций при размещении на

должна превышать 25% от уставного капитала.

Все акции общества по законодательству РФ являются именными.

Дающий владельцу право на получение части чистого дохода от деятельности акционерного общества в виде дивидендов , а также на часть имущества компании в случае ее ликвидации.

Обыкновенные акции дают владельцам право не только получить часть прибыли компании, но и участвовать в управлении акционерным обществом. При этом одна акция соответствует одному голосу на общем собрании акционеров.

Привилегированные акции позволяют владельцам получать долю в прибыли (как правило, большую, чем по обыкновенным акциям), но при этом не дают права голоса на собрании акционеров.

В мировой финансовой системе привилегированные акции не имеют широкого распространения. Однако в нашей стране они используются сегодня достаточно часто. Дело в том, что их обычно получали трудовые коллективы в процессе приватизации. В соответствии с законодательством РФ, привилегированные акции дают право голоса наравне с обыкновенными в двух случаях: при реорганизации акционерного общества и в случае невыплаты дивидендов за определенный период.

Существует несколько подходов для определения стоимости акций.

Во-первых, бухгалтерская стоимость. Для этого берется стоимость чистых активов акционерного общества и делится на число выпущенных акций. Например, у компании есть товаров на складе на 900 тыс. рублей, а также на счету в банке еще 100 тыс. Итого 1 млн. При этом она должна банку по кредиту 500 тыс. рублей. Таким образом, ее бухгалтерская стоимость составляет 1 млн минус 500 тыс. равно 500 тыс. рублей. Выпущено 100 акций. Тогда бухгалтерскую цену одной акции, то есть то количество средств компании, которое приходится на акцию, можно вычислить, разделив 500 тыс. рублей на 100 акций, - получится 5 тыс. рублей за акцию.

Во-вторых, компанию можно оценить, исходя из того дохода, который она генерирует. Предположим, что чистая прибыль акционерного общества составляет 1 млн рублей в год. Текущая процентная ставка по кредитам для аналогичных компаний - 10% годовых. У инвестора есть альтернатива: не вкладывать деньги в акции компании, а разместить их на депозит в банк или купить вексель либо облигацию . Необходимо рассчитать, какую сумму требуется разместить, чтобы получить тот же доход. Для того чтобы процентные выплаты составили тот же 1 млн рублей, необходимо вложить 1 млн, разделить на 10% - равно 10 млн рублей. Мы можем предположить, что в таком случае общая стоимость компании не может быть ниже этой цифры. И тогда, если выпущено 1 тыс. акций - цена каждой будет приблизительно равна 10 млн разделить на 1 тыс. - получится 10 тыс. рублей за акцию.

В-третьих, рыночная цена акции определяется спросом и предложением на биржах . Считается, что свободный рынок учитывает все факторы в совокупности, поэтому актив стоит именно столько, сколько он стоит.

Для допуска к купле-продаже на биржах акции акционерных обществ проходят специальную процедуру, которую принято называть