В конечном счете международная миграция предпринимательского капитала способствует росту мирового продукта.

Развитие мирового рынка капиталов внутренне противоречиво и неравномерно. С одной стороны, растущая интернационализация производства способствовала взаимопроникновению национальных рынков капитала. С другой - вмешательство государства во внешнеэкономическую деятельность ослабляло роль рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами, ограничивало или даже приостанавливало вывоз частного ссудного капитала.

В последние десятилетия преобладала первая из названных тенденций. Многие промышленно развитые страны проводили политику постепенной либерализации национальных финансовых рынков.

Тенденциями развития мирового рынка капиталов в 1990-е годы и в начале XXI в. являются следующие:

■ рост производительного капитала. Мировой рынок капиталов последовательно обращает все большее внимание на прямые иностранные инвестиции и отказывается от портфельных. Хотя объем портфельных инвестиций все еще превышает объем ПИИ, доля последних неуклонно растет. Характерной чертой является также переориентация ПИИ от добывающей промышленности к обрабатывающей;

■ рост инвестиций в сферу услуг, что связано с увеличением доли третьего сектора мировой экономики, с переходом к постиндустриальной фазе развития. В инвестициях мировых лидеров - США, Японии, Германии, Великобритании - ПИИ в сферу услуг превышают 50%;

■ расширение географии мирового рынка капиталов за счет развивающихся стран Латинской Америки и Юго-Восточной Азии, которые являются ныне не только объектами вложений, но и сами активно вывозят капитал.

Россия на мировом рынке капитала. Россия начала привлекать иностранные инвестиции сравнительно недавно - с 1987 г. В настоящее время доля прямых иностранных инвестиций в экономику России быстро не растет, но и не падает, оставаясь на уровне 6-7 млрд долл. в год. Растут портфельные инвестиции, интерес к ценным бумагам российских компаний, государственным ценным бумагам на мировых биржах вырос. Ряд российских компаний осуществляет так называемое первичное размещение акций на крупнейших фондовых биржах мира, прежде всего Нью-Йоркской 1 . В начале XXI в. снизилась роль государственных займов, Россия успешно погасила долг МВФ, расплачивается по другим внешним долгам, используя благоприятную конъюнктуру с ценами на нефть и газ.

После развала СССР, Россия взяла на себя обязательства по выплате внешнего долга всего Союза. Внешняя задолженность резко выросла (табл. 7.1).

1 Первой российской компанией, разместившей свои акции на Нью-Йоркской бирже была компания «ВымпелКом» (торговая марка « Bee line ») в 1996 г.

За 1990-е годы Россия получила от МВФ кредитов на 13,6 млрд долл., от МБРР - на 5,6 млрд долл., от стран - членов ОЭСР - 22 млрд долл. В 2004 г. было выплачено 9 млрд долл. основного долга и 7 млрд долл. по процентам. На 2006 г. остается основная задолженность: странам Парижского клуба - 24,4 млрд долл., по еврооблигациям - 31,2 млрд долл. Высокие цены на нефть и газ обеспечивают своевременное (и даже преждевременное) погашение внешних долгов России. Летом 2006 г. выплачен практически весь долг странам Парижского клуба (почти на 23 млрд долл.). На 1 января 2008 г. государственный долг РФ составил 45 млрд долл.

1990-е годы характеризовались стремительным оттоком (бегством) капитала (capitalflight ) из страны как легально, так и нелегально. Поэтому точных цифр не знает никто. Экспертные оценки колеблются в диапазоне от 40 млрд до 600 млрд долл. за 1992-2000 гг. Минимальный уровень - 40 млрд долл. - основывается на платежном балансе России. Цифра 600 млрд долл. получена по данным Генеральной прокуратуры и МВД. Министерство экономики РФ оценивало бегство капитала в 230 млрд долл., ЦБ РФ - 130-140 млрд долл., Всемирный банк - 50-60 млрд долл. Большинство отечественных экспертов склоняется к цифре 150-200 млрд долл., потерянных российской экономикой.

При этом распределение вывезенного капитала показано в табл. 7.2.

Как видно, основная доля приходилась вовсе не развитие бизнеса за границей а на накопления и уход от уплаты налогов. За рубежом действуют тысячи предприятий, основанных гражданами России. В основном они зарегистрированы в оффшорных зонах, там же размещены и средства в форме ссудного капитала.

Бегство капитала в 1990-е годы объяснялось преимущественно не классическими причинами, а следующими двумя факторами:

■ стремлением владельцев капитала вывести его в более благополучные, спокойные страны со стабильной экономикой, внятными правилами ведения бизнеса, увести от возможности национализации;

■ бегство капитала объясняется тем, что источники его происхождения имели, главным образом, криминальный характер, а вывоз за рубеж, использование возможностей оффшорных зон позволяют «отмыть» капиталы, придать им легитимный характер.

Россия, как и другие страны с переходной экономикой, выступает в основном в качестве импортера прямых иностранных инвестиций, так как они необходимы для структурной перестройки экономики.

Динамика и структура иностранных инвестиций в России (млн долл.) показана в табл. 7.3.

Однако масштабы иностранных инвестиций в России значительно меньше, чем в таких странах, как Бразилия или Китай. Как показывают расчеты специалистов, максимум, на что может претендовать Россия («конкурентная зона») - 5-6% мирового рынка капиталов.

Традиционно к факторам, привлекательным для иностранных инвестиций в России, относят большую емкость рынка, богатые природные ресурсы, дешевую и квалифицированную рабочую силу. Однако в современных условиях дается неоднозначная оценка этих факторов.

Емкость внутреннего рынка в России носит скорее потенциальный характер, так как покупательная способность основной массы населения низкая. Добыча и переработка полезных ископаемых являются привлекательными для иностранных инвесторов, однако заинтересованность самой России в инвестициях в эту сферу невысокая из-за угрозы утраты экономической самостоятельности. Что же касается качества рабочей силы, то швейцарский институт Бери поместил Россию в группу стран, где размещение капитала возможно, но условия для этого недостаточно благоприятны. Нестабильная политическая ситуация, неясные, часто меняющиеся законодательные положения формируют неблагоприятные условия для иностранных инвестиций.

Россия гарантирует иностранным инвесторам защиту от национализации (по Конституции РФ, национализация возможна лишь при условии полного и предварительного возмещения стоимости конфискуемого), от неправомерных действий государственных органов, должностных лиц, создает ясный и прозрачный правовой инвестиционный режим. Однако считать, что все проблемы уже решены было бы преждевременно.

В настоящее время в мировом хозяйстве усиливается внимание к возможностям регулирования прямых иностранных инвестиций на многостороннем уровне. Россия практически не принимает участия в формировании таких правил. Она пока не член ВТО, а именно эта организация является одним из центров разработки правил поведения инвесторов и ТНК в области зарубежных инвестиций. В то же время более важны для привлечения капитала членство России в МВФ, участие в Вашингтонской конвенции 1965 г. о разрешении инвестиционных споров.

Понятие и структура мировых рынков капитала

Понятие мировых рынков капитала

Структура мировых рынков капитала

С точки зрения сроков обращения финансовых активов мировые рынки капитала можно разделить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный). На валютном рынке, рынке деривативов, рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (на срок до 1 года включительно). На кредитном рынке осуществляется немало долгосрочных операций. Что касается рынка акций, то для него характерно преобладание долгосрочных операций (на срок свыше 1 года). Рынок акций и часть кредитного рынка (рынок долговых ценных бумаг) объединяют в один рынок – фондовый (рынок ценных бумаг), хотя под ним иногда подразумевают только рынок акций.

Институты мировых рынков капитала

банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг. Процесс интернационалазации кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний. По мере удлинения сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран начали создавать устойчивые консорциумы для предоставления средне – и долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.
государство, которое выступает в виде центральных и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц;

межгосударственные банки и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) – наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире;
транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. Тем не менее, ТНК постоянно нуждаются в средствах для обслуживания растущего производства и сбыта продукции. ТНК используют все типы рынков – национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.

Основные участники мировых рынков капитала

Роль ТНК

Транснациональные банки

Институциональные инвесторы

Мировые финансовые центры

Понятие оффшорных центров

Нарождающиеся рынки капитала

Глобализация национальных рынков капитала

Капитал является наиболее мобильным из всех экономических ресурсов, поэтому процесс глобализации мировой экономики и его ускорение в конце 20 в. сказались, прежде всего, на рынках капитала.
Либерализация хозяйственной жизни в мире, т.е. процесс, который начал набирать силу в развитых странах в последние три десятилетия, а в развивающихся и постсоциалистических государствах – в последние два-три десятилетия. В результате на рынках капитала развитых стран почти нет ограничений на участие в их деятельности нерезидентов и на операции резидентов с иностранными активами. На нарождающихся рынках эти ограничения частично сохраняются, частично смягчены, частично отменены. Примером может быть Россия, где к концу 90-х гг. для резидентов было снято большинство ограничений на так называемые текущие валютные операции (в основном платежи по экспорту и импорту товаров и услуг, получение и предоставление займов и кредитов на срок менее полугода, переводы неторгового характера – заработной платы, наследства, а также переводы нерезидентам прибыли и другие аналогичные операции), а также смягчены ограничения на валютные операции, связанные с движением капитала (их можно совершать с разрешением Банка России, а при покупке российскими физическими лицами недвижимости за рубежом – и без такого разрешения).
Широкое внедрение современных средств коммуникации и информатизации, которые не только революционизируют инфраструктуру национальных рынков капитала, но и расширяют возможности взаимодействия между ними.

Последствия глобализации национальных рынков капитала

смягчение нехватки финансовых ресурсов в мире. В современных условиях, особенно в развитых и некоторых богатых развивающихся странах, капитал в денежной форме уже не является дефицитным ресурсом;
усиление конкуренции на национальных рынках капитала и тем самым снижение цены кредита и финансовых услуг, рост их качества.

усиление нестабильности национальных рынков капитала, особенно нарождающихся. Это происходит, во-первых, из-за того, что финансовые кризисы в отдельных регионах, особенно в тех, где находятся крупные международные финансовые центры, сильнее сказываются на других странах и регионах. Во-вторых, либерализация национальных рынков капитала делает их более доступными для космополитизированного капитала, который нестабилен по своей природе, особенно краткосрочный капитал, а часто просто спекулятивен;
сила воздействия национальных правительств на национальные рынки капитала ослабевает по мере либерализации этих рынков. Одновременно во всех странах усиливается воздействие на эти рынки ТНК, международных институциональных инвесторов и международных спекулянтов. Для рынков стран – участниц интеграционных объединений усиливается значение принятых общих решений или вообще их общей финансовой политики. В большинстве развивающихся и постсоциалистических стран растет воздействие на их рынки капитала политики международных организаций, прежде всего, Международного валютного фонда и Всемирного банка;
растущая зависимость мировой экономики от финансового (денежного), а не реального капитала (в форме средств производства и товарных запасов). Этот процесс, давно начавшийся в развитых странах, все больше распространяется на мировую экономику. Суть его заключается в том, что во взаимосвязи денежного и реального капиталов первый становится все менее зависимым от второго и, более того, в их взаимосвязи начинает преобладать денежный капитал. В результате национальная экономика все больше зависит от состояния ее финансов. В условиях глобализации на состояние национальных рынков капитала все большее влияние оказывает поведение нерезидентов, а также состояние рынков капитала других стран и регионов мира, положение дел в международных финансовых центрах.

Международные финансовые спекуляции

Мировой валютный рынок, мировые рынки деривативов и страховых услуг

Мировой валютный рынок

Мировой рынок деривативов

Мировой рынок страховых услуг

Мировой кредитный рынок

Мировой рынок долговых ценных бумаг

Мировой рынок банковских кредитов

Рынок евродолларов

Быстрые темпы роста экспорта ссудного капитала и значительные по объемам повторяющиеся операции на международном уровне привели к формированию в конце 60-х - начале 70-х гг. XX в. мирового рынка ссудного капитала. Если в 80-е гг. межстрановые перемещения ссудного капитала со­ставляли около $30 млрд., то в середине 90-х - более $200 млрд., а в 2001 г. -свыше $400 млрд.

Мировой рынок ссудного капитала представляет собой систему отно­шений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между стра­нами мирового хозяйства независимо от уровня их социапьно-экономического развития.

На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных, региональных, мирового. Это означает, что стираются границы между этими рынками (вследствие либерализации международных перемещений ссудного капитала даже в развивающихся странах), сокращается степень автономности национальных рынков (они подвергаются тем же потрясениям, что и мировой), растет их интеграция и унификация операций. Так, крах на Гонконгской фондовой бирже 23 октября 1997 года ознаменовал начало мирового финансового кризиса, охватившего не только страны Азиатско-Тихоокеанского региона, но и страны Западной Европы, США, Латинскую Америку, Россию, Украину и др. Падение индекса корпоративных бумаг на 14% в Гонконге привело к падению курсов валют Малайзии, Сингапура, Филиппин, Индонезии и других стран, на Нью-Йоркской фондовой бирже индекс Доу-Джонса упал на 554 пункта.

Мировой рынок ссудного капитала имеет сложную структуру, пред­ставленную на рис. 1.

Рис. 1.- Структура мирового рынка ссудного капитала

Мировой кредитный рынок - это особый сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и уплаты процентов.

Он состоит из двух подсегментов - мирового денежного рынка и мирового рынка капита­лов, имеющих определенные особенности (табл. 6).

Таблица 6 - Отличия мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов

Основной формой миграции капиталов в ссудной форме на двух выше­названных сегментах мирового рынка является международный кредит.

Международный кредит - это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и плат­ности.

Международный кредит в сфере внешнеэкономических связей выпол­няет следующие функции:

перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспе­чения потребностей расширенного воспроизводства;

ускорение процессов концентрации и централизации капитала в от­дельных странах;

экономия издержек обращения в сфере международных расчетов пу­тем замены действительных денег кредитными и развития безналичных кре­дитных операций.

Зародившись в период разложения феодализма, международный кре­дит в своем историческом развитии прошел ряд последовательных этапов, каждый из которых характеризовался качественными изменениями в между­народном кредите, вытекающими из степени его распространения, выпол­няемых функций, непосредственных участников.

Этап первичного становления международного кредита характеризо­вался установлением кредитных отношений непосредственно между вла­дельцем свободных денежных средств и заемщиком без участия специализи­рованных посредников. Этап структурного развития кредита характеризуется появлением на рынке ссудных капиталов специализированных посредников в лице кредитив-финансовых организаций.

Главными субъектами современного мирового кредитного рынка яв­ляются правительства стран, центральные банки, международные и регио­нальные финансово-кредитные институты (МВФ, Мировой банк, ЕБРР и др.), транснациональные корпорации и банки, пенсионные и страховые фонды, прочие юридические лица, включая другие кредитные организации.

Разнообразные формы международного кредита можно классифициро­вать по нескольким главным признакам, отражающим отдельные стороны кредитных отношений:

по источникам кредитных средств - внутренние, иностранные и смешанные;

по назначению - коммерческие (связанные), предназначенные для кредитования международной торговли товарами и услугами; финансовые, используемые на любые другие цели; смешанные, предназначенные для об­служивания комбинированных форм вывоза капиталов, товаров и услуг;

по видам - товарные, предоставляемые в основном экспортерами своим импортерам (продажа в кредит), валютные, выдаваемые банками в де­нежной форме;

по валюте займа - международные кредиты в валюте страны-кредитора, страны-заемщика, третьей страны, в международной счетной ва­лютной единице, базирующейся на валютной корзине (СПЗ);

по срокам - сверхкраткосрочные (до 3 месяцев), краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет);

по технике предоставления - финансовые (наличные), зачисляемые на счет заемщика в его распоряжение; акцептные в форме акцепта тратты банком; депозитные сертификаты; облигационные займы; синдицированные кредиты и др.

В зависимости от того, кто является кредитором, - частные кредиты, предоставляемые банками, фирмами и т.п., правительственные, выделяемые правительствами, кредиты международных и региональных валютно-финансовых организаций, смешанные кредиты.

Ведущими импортерами капитала на мировом кредитном рынке являют­ся промышленно развитые страны, при этом доля стран ОЭСР составляет 86%. Крупнейший заемщик - США. В последнее десятилетие банковский сектор ус­тупает роль субъекта перераспределения финансовых средств фондовому рын­ку: в 1999 г. банковские кредиты составили лишь 25% средств, привлеченных промышленными компаниями и правительствами во всем мире.

Мировой финансовый рынок - это сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляются эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и раз­личных финансовых обязательств. Поэтому мировой финансовый рынок не­редко называют мировым рынком ценных бумаг.

На первичном финансовом рынке осуществляется непосредственно эмиссия облигаций, акций и т.д., на вторичном - происходит централизован­ная или нецентрализованная (через фондовые биржи) купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

С начала 90-х гг. мировой финансовый рынок становится все более влиятельным в международной миграции капиталов, о чем свидетельствуют Данные табл. 7.

Таблица 7 - Трансграничные операции с корпоративными ценными бумагами (акции и облигации) по годам (% к ВВП)

Главными инструментами заимствования на мировом финансовом рынке являются облигации, акции, евровекселя и др.

Облигации как способ заемного корпоративного и международного фи­нансового финансирования представляют собой ценные бумаги со средними сроками погашения 3-10 лет, выпускаемые под залог корпоративного или личного имущества. Облигации выпускаются нескольких разновидностей:

с твердым процентом - характеризуются тем, что в течение всего срока их выпуска вплоть до погашения величина процента не изменяется. Как правило, они выпускаются заемщиками, имеющими высокий кредитный рейтинг;

с плавающей процентной ставкой - отличаются периодическим из­менением величины процента под влиянием изменения рыночных условий;

с варрантом дают право на приобретение в точно оговоренный срок новых ценных бумаг, выпускаемых эмитентом (как облигаций, так и акций);

конвертируемые облигации через определенный период времени мо­гут быть превращены в акции корпораций, их выпустивших.

Акции - это ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в капитале компании и дающие ему возможность голосовать на еже­годных собраниях акционеров, избирать директора и получать в виде диви­дендов долю от прибыли компании. В середине 90-х гг. на акции как титул собственности на мировом рынке приходилось около 80% всех новых раз­мещений титулов собственности (20% на депозитарные расписки).

Синдицированные займы организуются банковскими консорциумами на согласованных с заемщиками условиях, что позволяет распределить риски между участниками группы кредиторов и усиливает их позиции по отноше­нию к заемщику.

Еврокоммерческие ценные бумаги - обязательства частных корпораций, выпускаемые на срок 3-6 месяцев с небольшой маржей к соответствующей базовой ставке международного денежного рынка.

Евровексель - вексель (долговое обязательство) в евровалютах. Объемы и структура международного финансового рынка представлены в табл. 8.

Таблица 8 - Структура владения акциями (основные инвесторы)

По расчетам только за 2 года (1999-2000 гг.) ежедневный объем опера­ций на мировом валютном рынке вырос в 2 раза (с $880 млрд. до $1900 млрд.), на рынке облигаций - в 5 раз (с $190 млрд. до $950 млрд.) и на рынке акций - в 20 раз (с $40 млрд. до $800 млрд.).

Капитализация мирового фондового рынка достигла в 2000 г. рекорд­ного уровня - $25 трлн. (в 1990 г. она равнялась $9,3 трлн.).

Рост объема ка­питализации происходит за счет рынков развитых государств, на которые в 1999 г. приходилось 92% всего объема мировой капитализации (в 1996 -86%), из них на рынок США - 50% (в 1990 г. 30%), на рынки западноевро­пейских государств - 31%, на рынок Японии -11%. США, по сути дела, пре­вратились в мировой центр финансовой активности и в значительной степени определяют динамику и структуру операций в других странах.

Рост капитализации мирового финансового рынка в 90-е годы связан со структурными изменениями спроса и предложения в торговле ценными бу­магами. Возрос спрос частных инвесторов на акции как наиболее доходные инструменты фондового рынка.

В Западной Европе число частных инвесто­ров за последние годы выросло в 4-5 раз. В США более 55% населения стра­ны являются участниками фондового рынка либо непосредственно, либо че­рез взаимные фонды (для сравнения - в 50-х гг. этот показатель составлял 5%).

До недавнего времени предложение акций на фондовом рынке росло в основном за счет приватизации государственных компаний, а также образо­вания новых. В последнее время появился новый источник - акционирование компаний, находящихся в личной или семейной собственности.

Этот процесс набирает силу в Западной Европе после введения евро. Если в 1993 г. здесь было осуществлено 200 первичных размещений, то 1997-1999 гг. ежегодно их число составляло 500-700. Тем не менее впереди по-прежнему США, где число первичных размещений со стороны образующих­ся новых компаний в области высоких технологии стремительно растет.

Существенную динамику фондового рынка обеспечила торговля ак­циями компаний высоких технологий. Рыночная капитализация таких компаний к 2000 г. превысила $2,7 трлн. (свыше 10% капитализации мирового фондового рынка). На фондовом рынке США их доля увеличилась с 10% в начале 1990 г. до 33% в 2000.

В то же время в Германии соответствующий показатель составлял только 5,1%, во Франции - 9,4, в Англии - 4,9, Японии - 15%.

Сопоставима с американской доля технологического сектора на фон­довом рынке в Канаде (29%), на Тайване (21,9), в Швеции (38,2), Финляндии (более 50%). Это побуждает компании традиционных отраслей более активно реструктурировать свою деятельность, внедрять новейшие технологии, по­вышать отдачу на капитал. Одновременно на финансовых рынках развитых стран растет консолидация институтов рынка.

Усиливаются интеграционные процессы на фондовых рынках регио­нов: в 1997 г. заключили соглашение о союзе фондовые биржи Бенилюкса. В марте 2000 г. Парижская, Брюссельская и Амстердамская биржи объявили о создании единой торговой системы Euronext со специализацией Парижской биржи на торговле акциями, Амстердамской - производными инструмента­ми, Брюссельской - акциями небольших компаний.

В Европе и Азии создаются торговые площадки для торговли акциями высокотехнологичных компаний по типу NASDAQ в США, вошедшая в де­сятку наиболее успешных рынков 2000 г. Ее общий объем торговли акциями составил $10,5 трлн., что на 89,6% больше, чем в 1998 г.

Фондовый рынок развивающихся стран на протяжении 90-х гг. испы­тал как взлеты, так и падения. Доля этой группы стран в капитализации ми­рового фондового рынка выросла с 5% в 1990 г. до 14% в 1996 и вновь сни­зилась до 8% в 1999. Инфраструктура финансовых рынков развивающихся стран претерпевает изменения, аналогичные происходящим в группе индуст­риальных стран.

Мировой рынок ссудного капитала на современном этапе своего разви­тия имеет ряд особенностей организационного характера:

1. Институционально он представлен преимущественно профессио­нальными участниками рынка, выполняющими посреднические функции между конечными заемщиками и кредиторами разных стран - крупнейшими банками, в том числе и транснациональными, финансовыми компаниями, фондовыми биржами и другими финансово-кредитными учреждениями. Все операции на нем осуществляют лишь 1000 банков, из них 43 - транснацио­нальных.

2. Основными его клиентами являются правительства, пенсионные фонды и другие государственные органы, ТНК, международные и регио­нальные финансово-кредитные организации.

3. Возможности доступа заемщиков на него различны. Так, члены МВФ и Мирового банка имеют привилегированный доступ на данный рынок.

4. Для него характерны универсальность и унификация операций, что ведет к упрощению и единообразию процесса совершения операции и оформления документации по ним. Например, в Женеве еще в 1930 и 1931 гг. приняты Международная вексельная и чековая конвенции.

5. Он тесно связан с современными научно-техническими достижениями: развитие информационных систем в экономике, создание глобальных банковских сетей, компьютерных баз данных вывели международные кре­дитные отношения на качественно новый уровень как в обслуживании, так и в проведении межбанковских операций (СВИФТ, СЕДЕЛ, Рейтер-2000).

6. Он лишен четких пространственных и временных границ (он функ­ционирует непрерывно по часовым поясам с Востока на Запад), но одновре­менно имеет определенную географическую локализацию в международных финансовых центрах, где производится львиная доля всех международных ва­лютных, депозитных, кредитных, эмиссионных и страховых операций мира.

Для нормального функционирования международного финансового центра необходим ряд условий:

Высокий уровень экономического развития данной страны;

Ее активное участие в мировой торговле;

Наличие дееспособного национального рынка капиталов и развитой банковской системы;

Либеральное валютное и налоговое законодательство;

Выгодное географическое положение;

Относительная политическая стабильность.

Ведущий финансовый центр мира - Нью-Йорк, базирующийся на мощ­ной экономике и емком рынке капиталов США и играющий важную роль в эмиссии акций и облигаций, а также торговле ценными бумагами.

Лондон - главный европейский финансовый центр, занимает первое место по объему международных валютных, депозитных и кредитных опера­ций. Ему принадлежит лидирующая роль в развитии новых операций с цен­ными бумагами и другими финансовыми инструментами.

В области долгосрочных займов в Западной Европе выделяются Цюрих и Франкфурт-на-Майне. Люксембург специализируется на краткосрочном и среднесрочном кредитовании.

Повышается значение Токио как международного финансового центра. Этому способствует превращение Японии в крупнейшего кредитора мира и либерализация японского рынка капитала.

Появились новые финансовые центры на периферии мирового хозяй­ства в Сингапуре, Гонконге, Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых, Нидерландских и Антильских островах, получивших название «оффшорных зон». Это означает, что финансовые операции не попадают под национальное регулирование. Большинство из них имеют льготные налоговые и валютные режимы, что привлекает ТНБ и ТНК. В таких налоговых убежищах иногда лишь регистрируются сделки, совершаемые по всему миру.

Таким образом, процесс международной миграции капитала имеет раз­личные формы реализации на, практике и отражает стратегические цели ве­дущих государств мирового хозяйства. Участие страны в той или иной форме этой миграции отражает уровень интеграции данной страны в мировое хо­зяйство и является современным признаком существования последнего. Ме­ждународная миграция капитала объективно ведет к укреплению внешнеэко­номических и политических связей стран в мировом хозяйстве, к росту их взаимосвязи и взаимозависимости, а также к увеличению экономического и технического потенциала стран, к росту благосостояния отдельных нацио­нальных экономик и мирового хозяйства в целом.

Ждународные расчеты.

Рынок капиталов – это развет­вленная ет финансово-кредитных учреждений, через которые осу­ще твляется движение капитала: биржи фондовые, страховые компа нии брокерские и дилерские компании, аудитор кие фирмы, коммерчески и инве тиционные банки, инве тиционные и пенсионные фонды, ссудо-сберегательные асс оциации и др.

Важную роль на рынке капиталов играют такие международные валютно-кредитные учреждения, как Международный валютный фонд, Всемирный банк и Европейский банк реконструкции и развития играют значительную роль в организации международных кредитных отношений и поддержании стабильности международных расчетов.

Цель работы – исследовать мировой рынок капитала.

Объект исследования – хозяйствующие субъекты международного рынка капиталов.

Предмет исследования – потоки капитала.

Подавляющая часть международного движения капитала проходит через мировой рынок (мировые рынки) капитала. Через этот же рынок проходит огромная часть международных расчетов, возникающих в ходе международной торговли товарами и услугами, передачи знаний и международной миграции рабочей силы. Это движение финансовых активов в мире принимает форму международных валютно-расчетных отношений.

Мировой рынок капитала - сфера обращения капитала между государственно обособленными хозяйствами. Мировой рынок капитала начал формироваться в условиях роста вывоза капитала из промышленных развитых стран в конце XIX в. и получил развитие в современных условиях, когда масштабы вывоза капитала в разных формах достигли значительных размеров и движение капитала между странами либерализовано.

Мировой рынок капитала связан с национальными рынками, но в то же время обособлен. Он более подвержен действию рыночных сил, чем национальные рынки, так как последние в большей степени регулируются со стороны государства

На мировом рынке капитала складываются условия приложения разных форм капитала на базе конкуренции между странами, вывозящими капитал, и странами-реципиентами, принимающими капитал. Страны, заинтересованные в мобилизации капитала на мировом рынке, стремятся к созданию благоприятного инвестиционного климата для привлечения иностранных инвесторов, последние же имеют возможность выбора для решения вопроса о вложениях в ту или иную страну

Через рыночный капи­тал привлекают я денежные накопления предприятий, го ударства и ча тных лиц, превы ающие их текущие потребности, и в каче тве кредитных средств направляются на развитие производства и др. сфер экономики. Одновременно капитал находится в руках кредито­ра в виде ценных бумаг.

Мировые финансы принадлежат частным лицам, компаниям, национальным и международным организациям, государствам. Они неравномерно распределены между странами и поэтому постоянно перемещаются между ними. Это движение финансовых активов принимает форму международного движения капитала.

1. Понятие и структура мировых рынков капитала

Мировые рынки капитала представляют собой совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.

Мировые рынки капитала можно рассматривать под разными углами зрения. С функциональной точки зрения его можно разбить на такие рынки, как валютный, деривативов, страховых услуг, акций, кредитный , а эти рынки в свою очередь подразделяются на ещё более узкие, как, например, кредитный рынок – на рынок долгосрочных ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Структура мировых рынков капитала может быть представлена следующим образом:

Рис. 1. Структура мировых рынков капитала

С точки зрения сроков обращения финансовых активов мировые рынки капитала можно разделить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный).

На валютном рынке, рынке деривативов, рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (на срок до 1 года включительно).

На кредитном рынке осуществляется немало долгосрочных операций. Что касается рынка акций, то для него характерно преобладание долгосрочных операций (на срок свыше 1 года).

Рынок акций и часть кредитного рынка (рынок долговых ценных бумаг) объединяют в один рынок – фондовый (рынок ценных бумаг), хотя под ним иногда подразумевают только рынок акций.

Основными институтами рынка являются:

- банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг. Процесс интернационалазации кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний. По мере удлинения сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран начали создавать устойчивые консорциумы для предоставления средне – и долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.

- государство, которое выступает в виде центральных и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц;

Для осуществления государственного страхования экспортных кредитов во многих странах были созданы, а позднее реорганизованы специальные институты. В одних случаях они являются государственными организациями, в других – полугосударственными, а в третьих – частными компаниями, оперирующими от имени и за счет правительства.

В большинстве индустриальных стран экспорт кредитуется частной банковской системой. Практика государственного кредитования внешнеторговых операций распространяется повсюду и, прежде всего через деятельность государственных и полугосударственных внешнеторговых банков;

- межгосударственные банки и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) – наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире;

- транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. ТНК используют все типы рынков – национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.

Таким образом, международное движение капитала, осуществляемое по различным каналам, является на современном этапе наиболее динамично развивающейся формой мирохозяйственных связей.

Процессы интернационализации обусловили в последние десятилетия заметное возрастание роли такого канала, как прямое зарубежное инвестирование и, соответственно, главных его субъектов - международных корпораций - в мировой экономике и международных экономических отношениях.

Главными участниками мировых рынков капитала являются транснациональные банки, транснациональные компании и так называемые институциональные инвесторы.

Но немалую роль играют и государственные органы, и международные организации, осуществляющие размещение или предоставление своих займов за рубежом.

На мировых рынках капитала действуют также физические лица, но в основном опосредованно, преимущественно через институциональных инвесторов.

К мировым финансовым центрам относят те места в мире, где торговля иностранными финансовыми активами ведется особенно широко. Это, прежде всего Нью-Йорк и Чикаго – в Америке, Лондон, Франкфурт, Цюрих, Женева, Люксембург – в Европе, Токио и Сингапур – в Азии .

В мировые финансовые центры уже превратились некоторые оффшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря: Панама, нидерландские Антильские острова и др.

В международных финансовых центрах сосредоточена основная масса активов мирового рынка капиталов. Это не только капитал страны базирования мирового финансового центра, но и привлеченный сюда из других районов мира капитал.

Особенно удобно это делать из оффшорных центров (зон), т.е. территорий, где действуют налоговые, валютные и другие льготы для тех нерезидентов, которые базируют свои счета и фирмы на этих территориях, но осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами.

Это преимущественно островные государства, некоторые из которых уже превратились в региональные финансовые центры (Кипр и другие), страны, расположенные рядом с мировыми финансовыми центрами (Лихтенштейн, Ирландия, Нормандские острова и другие, особенно в бассейне Карибского моря ), или некоторые территории стран - важных участников мирового финансового рынка (так, отдельные штаты США и кантоны Швейцарии предоставляют оффшорные льготы тем компаниям, которые на их территории осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами).

По оценке, в оффшорных центрах размещено около 5 трлн. долл. финансовых ресурсов, в том числе предположительно 100 млрд. долл. российского происхождения (более точные оценки невозможны, так как оффшорные центры привлекают иностранных инвесторов не только налоговыми и валютными льготами, но и своим режимом конфиденциальности).

2. Мировой валютный рынок, мировые рынки деривативов и страховых услуг

В большинстве случаев эти расчеты осуществляются с обменом одной валюты на другую (отсюда их название – валютно-расчетные отношения). Подобный обмен происходит обычно на валютном рынке.

При этом часто одновременно заключаются сделки на будущий обмен валюты (с помощью деривативов, т.е. таких финансовых производных инструментов, как валютные фьючерсы, опционы, свопы и др.) в целях хеджирования, т.е. снижения рисков от возможного изменения обменных курсов. Все большая часть этих сделок преследует цель просто получить прибыль от их проведения, а не застраховать возможные потери.

Осуществление в мире огромных объемов платежей в иностранной валюте и ещё больших объемов спекулятивных валютных операций с деривативами приводит к тому, что величина валютного рынка очень велика и продолжает быстро расти. Объем совершающихся здесь сделок приближается к 1,5 трлн. долл. в день (в 1989 г. – 0.5 трлн. долл.), а за год – примерно 400 трлн. долл.

Главными действующими лицами на валютном рынке и рынке деривативов являются коммерческие банки. Центральные банки также участвуют в деятельности национальных валютных рынков, прежде всего, проводя на них валютные интервенции, т.е. продавая или покупая там валюту из государственных золотовалютных резервов. Подобные интервенции проводятся ими для воздействия на экономическую ситуацию в своей стране, но, прежде всего для регулирования обменного курса. Чтобы избежать сильных колебаний спроса и предложения (и соответственно колебания обменного курса), центральный банк увеличивает/уменьшает этот спрос или предложение через валютные интервенции.

Торговля валютой и валютными деривативами ведется всюду, но, прежде всего в мировых финансовых центрах. Если судить по всем видам операций по обмену валют, то на первом месте будет Лондон (около 30% валютных операций в мире), затем Нью-Йорк ( 16%) и Токио (10%). Если судить по торговле валютными фьючерсами – самой распространенной операции по обмену валют, то наибольший объем таких сделок с валютой приходится на Чикаго . В России основная масса валютных операций проводится в Москве, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Помимо мировых ключевых валют существуют региональные ключевые валюты, т.е. имеющие распространение в валютно-расчетных отношениях только какого-либо одного региона. В СНГ такой региональной ключевой валютой является российский рубль, в Восточной и Юго-Восточной Азии ею может стать китайский юань. Но пока в этих регионах во взаимной торговле преобладает американский доллар.

Размер этого рынка оценивается в 2.5 трлн. долл. Это величина ежегодных страховых платежей, так называемых премий. На мировом рынке страховых услуг действуют фирмы разных размеров, но многие из них являются транснациональными. Примером транснациональной страховой корпорации может быть российский «Ингосстрах» со своими зарубежными филиалами в семи странах дальнего зарубежья и девяти странах ближнего зарубежья, а также имеющий свои представительства и бюро во многих странах за рубежом. Некоторые страховые компании в мире вообще созданы для обслуживания родительских ТНК.

Рынок страховых услуг особенно велик в развитых странах. Здесь страхованием, по оценке, охвачено примерно 90-95% всех возможных рисков, тогда как в России – около 7%. Отметим также, что в развитых странах страховые компании стали ведущими институциональными инвесторами.

3. Мировой кредитный рынок

В силу огромных размеров мирового кредитного рынка его чаще всего рассматривают по частям, анализируя мировой рынок долговых ценных бумаг и мировой рынок банковских кредитов.

На этом рынке обращаются прежде всего такие ценные бумаги, как векселя и облигации (частные и государственные).

На мировом рынке долговых ценных бумаг также заметное место занимают государственные ценные бумаги, а среди них – прежде всего американские, как наиболее надежные (на них приходится около половины всего мирового рынка государственных ценных бумаг общим объемом около 18 трлн. долл.).

Причем в отличие от развивающихся стран и стран с переходной экономикой рынки государственных ценных бумаг в развитых странах устойчивы в силу большей стабильности экономик этих стран, их бюджетов и величины золотовалютных резервов, хотя и на этих рынках бывают приливы и отливы «горячих денег».

На мировом рынке долговых ценных бумаг на крупные суммы выпускаются также иностранные облигации, обычно в какой-либо одной зарубежной стране в её национальной валюте, как, например, в течение десятилетий делало царское правительство во Франции. Выпускаемые так в США иностранные облигации называют Yankee Bonds , Японии – Samurai bonds , Великобритании – Bulldog bonds , Швейцарии – Chocolate bonds .

В целом на мировом рынке долговых ценных бумаг господствуют развитые страны (на США приходится 19.0 трлн. долл. этих бумаг, ЕС – 12.6 трлн. долл., Японию – 7 трлн. долларов), а доля стран с нарождающимися рынками невелика (2.5 трлн. долл.).

Этот рынок специализируется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. Заемщиками на нем выступают компании, банки, а также правительства разных стран (причем не только центральные, но и региональные и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке выступают различные финансово-кредитные организации, преимущественно банки, а также трасты, фонды и др. Величина рынка близка к 40 трлн. долларов.

Евродолларами – называют депозиты в той или иной валюте, размещенные за пределами стран своего происхождения.

Размер рынка евродолларов близок к 10 трлн. долл., если базироваться на узком определении евродолларов, а американские доллары составляют примерно 2/3 этой величины.

Тот сегмент рынка банковских кредитов, на котором оперируют евродолларами, называют еврорынком (рынком евродолларов), а активных кредиторов на этом рынке - евробанками. Берущиеся на нем займы называют еврозаймами , а выпускаемые на этом рынке ценные бумаги - евробумагами (еврооблигациями, евронотами) и т.д.

К главным причинам возникновения и быстрого роста рынка евродолларов можно отнести следующие:

- Во-первых , из-за политической, социальной и экономической нестабильности своих стран, незаконности происхождения своих финансовых средств, стремления уйти от высоких национальных налогов некоторые владельцы финансовых средств предпочитают держать принадлежащие им средства вне своей страны и в наиболее надежных валютах мира.

- Во-вторых, сосредоточение крупных финансовых ресурсов в ключевых валютах в международных финансовых центрах создает возможность быстро и без боязни переводить громадные средства в различные точки мира.

Мировой рынок банковских кредитов во многом, если не в основном, базируется на финансовых ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран, обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность.

4. Положение России на международном рынке капитала

Одним из ключевых направлений происходящих в России социально - экономических трансформаций стал переход к открытости экономики страны, ее интеграция в мировое хозяйство.

Наряду с развитием традиционных форм внешней торговли, Россия все более активно включается в международное движение капитала. Если на начальных этапах реформ она выступала в основном как импортер капитала, то в последующем все большее значение приобретал экспорт капитала из страны.

В России фактически уже имеется внутренняя конвертируемость рубля при наличии ряда валютных ограничений. Для перехода к полной конвертируемости рубля потребуется политико-экономическая и финансовая стабилизация, накопление существенных золотовалютных резервов, отработка валютного механизма сотрудничества со странами СНГ.

Интеграция России в мировые финансовые рынки дает возможность участия в международном рынке прямых и портфельных инвестиций, а также ссудного капитала.

Мировые финансы являются важным фактором финансовой стабилизации России. За счет внешних заимствований во второй половине 90-х гг. Россия покрывала до 50% бюджетного дефицита страны.

Наиболее крупные кредиты Россия получает от МВФ. Предоставление их связано с соблюдением ряда требований, а именно:

– наличие прогнозируемой, последовательной экономической политики;

– наличие утвержденного до начала нового финансового года федерального бюджета;

– сохранение стабильного налогового режима.

Выделение кредитов осуществляется на основе ежегодного заключаемых соглашений об экономической политике между правительством и Центробанком РФ, с одной стороны, и МВФ – с другой. В этих соглашениях определяются основные параметры макроэкономической политики России на период кредитования.

Основная масса предоставленных России кредитов либо привязана к поставкам товаров, либо обусловлена определенными нормами (уровень инфляции, бюджетного дефицита и др.), либо выделена на кредитование инвестиционных проектов. Такие кредиты не реализуются, а некоторые из них могут быть и не востребованы.

Набирает темпы сотрудничество России с другими влиятельными финансовыми структурами. Россия, имея статус наблюдателя в Азиатском банке развития (АзБР), в 1997 г. становится его полноправным членом. Это дает ей широкие возможности для расширения своего экспорта в рамках программы помощи АзБР странам СНГ и Вьетнаму. В перспективе налаживание взаимодействия с Черноморским банком торговли и развития, Ближневосточным и Североафриканским банком, Межамериканским банком развития.

Следует подчеркнуть, что при всей важности помощи международных финансовых организаций России их роль и значение в развитии российской экономики, влияние на экономические реформы достаточно ограничены.

С середины 90-х гг. Россия активно осваивает европейский рынок капиталов. За три года Россия разместила четыре транша еврооблигаций.

Таблица 1. Выпуски российских еврооблигаций в 1996–1998 гг.

* Превышение доходности над государственными облигациями (США – для выпусков в американских долларах, Германии – для выпусков в немецких марках) с аналогичным сроком обращения, 100 базисных пунктов – 1%.

Выпуск российских евробондов номинирован в американских долларах, немецких марках, итальянских лирах.

Заимствования на внешнем рынке обходятся России значительно дешевле, чем на внутреннем. Привлекательность еврооблигаций обусловлена большой емкостью данного рынка и отсутствием ограничений, которые, как правило, присутствуют в кредитах международных организаций или правительств других стран.

Осуществляя те или иные заимствования за рубежом, Россия становится одним из крупнейших должников в мире. По размеру внешнего долга, оцениваемого на начало 1998 г. в 130,8 млрд. долл., Россия заняла третье место в мире, уступая лишь Мексике (165,7 млрд. долл.) и Бразилии (159,1 млрд. долл.). Основная часть российского внешнего долга перешла по наследству от бывшего СССР – 97,8 млрд. долл., а долги самой России составляют лишь 33,8 млрд. долл.

Россия является не только должником, но и солидным кредитором для многих стран. Она является также и кредитором стран СНГ, и их долг в последние годы возрастает. Текущая задолженность стран СНГ России составляет 9 млрд. долл. Основными должниками являются Украина, Казахстан, Узбекистан и Белоруссия.

Исходя из того, что финансово-кредитная система стран СНГ находится на стадии становления и многие страны-члены СНГ не в состоянии рассчитаться с долгами, считается целесообразнее проводить зачет долгов поставками товаров, которые можно было бы выгодно продать на российском рынке.

Сбалансированная, гибкая политика России по управлению своими зарубежными займами и кредитами будет способствовать ее выходу из нынешнего тяжелого финансового положения.

Россия, по западным оценкам, в состоянии в ближайшие 10–15 лет поглотить 200 – 300 млрд. долларов иностранных капиталовложений в реконструкцию и модернизацию производства в соответствии с требованиями мирового и внутреннего рынка.

В последнее время правительство России предпринимает необходимые шаги в направлении совершенствования законодательства, касающегося иностранных инвесторов.

Положительный эффект может дать принятие уже подготовленных законопроектов: о свободных экономических зонах, о концессиях, а также новой редакции закона об иностранных инвестициях.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Мировые рынки капитала, по широкому определению, являются суммой национальных рынков капитала, а по узкому – только суммой тех сегментов национальных рынков, где совершается торговля финансовыми активами между резидентами разных стран или иностранными финансовыми активами между резидентами одной страны.

Основными участниками мирового рынка капитала являются транснациональные корпорации, транснациональные банки и особенно институциональные инвесторы.

Мировой рынок капитала структурно может быть представлен как совокупность мирового валютного рынка, рынка деривативов, рынка страховых услуг, кредитного рынка, рынка акций. На валютном рынке, рынке деривативов и рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки. Долгосрочные сделки совершаются во многом на кредитном рынке и, особенно на рынке акций.

Мировой валютный рынок огромен, главными действующими лицами на нем являются коммерческие банки. С валютным рынком тесно связан мировой рынок деривативов, т.е. финансовых инструментов, в основе которых лежат акции, облигации, валюта, процентная ставка или реальные активы в виде товаров. Величина мирового валютного рынка оценивается величиной страховых платежей, достигающих 2.5 трлн. долларов в год.

Мировой кредитный рынок делят на рынок долговых ценных бумаг и рынок банковских кредитов. На мировом рынке долговых обязательств обращаются прежде всего такие бумаги, как векселя и облигации, включая международные, т.е. выпущенные в чужой стране. Мировой рынок банковских кредитов базируется на евродолларах – финансовых активах, которые пришли из одних стран в банки других стран; они обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность.

Объем мирового рынка акций составляет примерно 20 трлн. долларов. Здесь, как и на остальных рынках капитала, доминируют развитые страны. Однако выпуск акций как источник мобилизации средств на рынке капитала характерен не для всех этих стран, так как в некоторых из них таким источником являются банковские кредиты. Возможно, по этому пути идет Россия.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Киреев А.М. Международная экономика: В 2 ч. – М.: Международные отношения, 2002 г.

2. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебное пособие. М., 2000 г.

3. Спиридонов И.А. Мировая экономика: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 1997 г.

4. Булатов А.С. – Мировая Экономика: Учебник/М.: Экономистъ, 2004

5. Михайлов Д.М. – Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. М.: Экзамен, 2000

6. Фаминский И.П. – Международные экономические отношения: Учебник/М.: Экономистъ, 2004

7. Фомичев В.И. Международная торговля: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2001.

Мировой рынок капитала - сложный экономический механизм, система рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств (ресурсов) между странами и регионами. Вывоз капитала представляет собой одностороннее движение капитала за рубеж в форме инвестиционных товаров или денег с задачей получения прибыли или процентов.
Формы движения капитала :

1. Вывоз предпринимательского капитала в качестве долгосрочных заграничных капитальных вложений, означающих создание дочерних предприятий, филиалов, совместных предприятий. Инвестиции в зарубежные предприятия, дающие возможность контролировать их, называются прямыми инвестициями. Создавая подобные предприятия в других странах, корпорации промышленно развитых стран успешно преодолевают таможенные барьеры, используют все более дешёвую рабочую силу, внедряются на зарубежные рынки.
2. Международный кредит (ссуда в денежной или товарной форме), который кредитор одной страны предоставляет заёмщику другой страны на условиях срочности, возвратности, уплаты процентов. В широком значении сюда включаются и зарубежные портфельные инвестиции (приобретение иностранных облигаций, акций зарубежных предприятий и др.), поскольку они преследуют цели установления контроля за экономической деятельностью заёмщика, а ставят задачу получения дохода.

Международный рынок капитала связан с национальными рынками, но в то же время обособлен. Он более подвержен действию рыночных сил, чем национальные рынки, так как последние в большей степени регулируются со стороны государства.
Виды мирового рынка капитала :

• мировой рынок предпринимательского капитала - здесь для вложений капитала имеют значение не только текущие условия его приложения, но и стратегические цели, которые преследует компания, вкладывающая капитал в данную страну, - завоевание новых рынков, снижение издержек производства и т. д.
• мировой рынок ссудного капитала - соединение (по разным направлениям) относительно обособленных национальных рынков ссудных капиталов, как организацию международного кредита. Здесь для вложений капитала в виде портфельных инвестиций (покупки пакетов акций, не обеспечивающих контроль) и ссудного капитала (особенно краткосрочных кредитов и займов) первостепенное значение имеют текущие возможности получения доходов на капитал, определяемые размерами дивидендов, процентов, а также курсом национальной валюты, уровнем налогообложения и др. Важным элементом мирового рынка ссудных капиталов стали иностранные валюты, в которых коммерческие банки осуществляют безналичные депозитно-ссудные операции за пределами стран - эмитентов этих валют. Костяк мирового рынка ссудных капиталов составляют финансовые посредники транснациональные компании (ТНК), финансовые компании, фондовые биржи и др.), связывающие кредиторов и заёмщиков из разных стран. Они централизуют громадные ресурсы, поступающие от частных фирм, страховых компаний, пенсионных фондов и др. Спрос на ссуды предъявляют ТНК, государственные органы, международные и региональные организации. Ядром мирового рынка ссудных капиталов является евровалютный рынок, основывающийся на кредитных операциях, совершаемых с национальной валютой (долларом, маркой и др.) за пределами страны её происхождения, при этом операции не подлежат контролю со стороны госорганов. На этом рынке в основе кредитной деятельности (кратко- и среднесрочные кредиты) лежат евровалютные депозиты. В валютной структуре ссудных операций на мировом рынке ссудных капиталов доминирует доллар, хотя его теснят другое валюты.

Основными участниками мирового рынка ссудных капиталов являются :

• коммерческие банки . Им принадлежит центральная роль не только потому, что они приводят в движение механизм международных платежей, но и в силу широты сферы их финансовой деятельности. Обязательства банков состоят в основном из депозитов с различными сроками, а активами являются преимущественно ссуды (корпорациям и государствам), депозиты в других банках (межбанковские депозиты) и облигации;
• транснациональные банки (ТНБ) - это крупные банки, достигшие такого уровня международной концентрации и централизации капитала, который благодаря сращиванию с промышленным капиталом предполагает их реальное участие в экономическом разделе мирового рынка ссудных капиталов и кредитно-финансовых услуг;
• транснациональные компании (ТНК) покрывают 35-40 % своих потребностей за счет внешних источников. Одной из новых форм кредитования ТНК являются параллельные займы, основанные на сочетании депозитной операции (материнская компания размещает депозит в ТНБ своей страны) и кредитной (этот ТНБ через свое отделение предоставляет кредит филиалу ТНК в другой стране);
• международные валютно-кредитные и финансовые организации - имеют льготный доступ на мировой рынок капиталов, где они размещают свои облигационные займы.

Характер проводимых операций:

• валютные (купля-продажа, обмен инвалюты и другие денежные расчёты);
• депозитные (операции с денежными суммами или ценными бумагами, помещаемыми на хранение в банк от имени частного лица, корпорации, госоргана - клиента банка);
• кредитные (краткосрочные кредиты со сроком до одного года, они обслуживают международную торговлю сырьевыми товарами, услугами, среднесрочные - сроком от одного до 5-7 лет, они активно используются в экспортных сделках с машинами и оборудованием, долгосрочные - сроком свыше 5-7 лет, эти кредиты применяются для финансирования капиталовложений в инфраструктуру и иные долговременные проекты);
• эмиссионные (выпуск в обращение ценных бумаг, посредничество в их размещении);
• страховые (страхование рисков внешнеэкономической деятельности и др.).

Мировой рынок ссудных капиталов имеет свои финансовые центры, исторический выбор их не был случаен. Выгодное географическое положение, активное участие страны в мировой торговле, развитая банковская система, либеральное налоговое и валютное законодательство, политическая стабильность и ряд других моментов обусловили выдвижение определённых мировых финансовых центров. Первое место в мире занимает Нью-Йорк. Нью-Йоркская фондовая биржа в мире вне конкуренции (эмиссия акций и облигаций, торговля ценными бумагами). В Европе доминирует Лондон (ведущее место на планете по размаху валютных, депозитных и кредитных операций) Растёт роль Токио. Активны новые центры - Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Панама. В этих новых финансовых центрах финансовые операции не попадают под национальное финансовое регулирование, здесь льготные валютные и налоговые режимы («налоговые убежища», где выгодно регистрируются сделки, совершаемые в разных частях мира).
Движение ссудного капитала осуществляется в виде международного кредита, а предпринимательского - путем осуществления зарубежных инвестиций. В последние десятилетия уходящего века на мировом рынке капиталов наметился ряд тенденций.
К важнейшим из них относятся:

• возрастание роли международного финансового рынка;
• рост прямых инвестиций и изменение структуры инвестиций, направляемых в индустриально развитые и развивающиеся страны;
• глобализация мирового фондового рынка;
• рост вывоза прямых инвестиций из развивающихся стран.

Тенденция глобализации использования рабочей силы особенно отчетливо проявилась в последнем десятилетии, когда с развитием информационных технологий наметился вывоз в развивающиеся страны инжиниринговых, конструкторских, финансовых, страховых и других видов услуг. Так, с начала 90-х годов на Ямайке работало несколько тысяч человек, занятых резервированием авиабилетов по заказам, поступающим из США. Эти и подобные процессы глобализации рабочей силы, проявляющиеся в создании анклавов высококвалифицированного труда в развивающихся странах, способствуют росту квалификации рабочей силы за пределами индустриально развитых стран.
Вывоз профессиональных услуг происходит не только из индустриально развитых стран в развивающиеся. Он характерен для всех стран. Так, в 1990 году в американских компаниях в Западной Европе работало 2,8 миллионов человек, в Азии - 1.5, в Латинской Америке - 1,3 миллионов.
Важнейшими факторами, предопределившими развитие международной экономической интеграции, явились: научно-техническая революция, процессы интернационализации национальных экономик, углубления международного разделения труда, эволюция государственного регулирования экономики, усиление конкуренции. Основными структурообразующими факторами международной интеграции выступают вывоз и ввоз факторов производства, обмен товарами и услугами. В настоящее время интеграция связывается, прежде всего, с созданием общего для ряда стран рынка, предполагающего сближение экономической политики стран, входящих в него, и создание наднационального органа управления.
Наиболее отчетливо тенденция экономической интеграции проявилась в Западной Европе и Северной Америке.

Литература:

1. Экономика: (Экономическая теория) : учеб. пособие / под рук. и ред. проф. Б. Д. Бабаева. - 5-е изд., испр. и доп. - Иваново: Иван. гос. ун-т, 2008. - 572 с.
2. Григорьев О. В. Капитал [Электронный ресурс]/ Григорьев О. В. - Режим доступа: http://mirovaja-ekonomika.ru/mirovoj-rynok-kapitala/ . - 19. 12. 2016.
3. Мировой рынок капитала: сущность, структура и основные участники. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://studopedia.org/8-56280.html . - 19. 12. 2016.