Формы рефинансирования. Система рефинансирования коммерческих банков

Система рефинансирования банковского сектора

Под рефинансированием центральным банком коммерческих банков понимают предоставление им заимствований, когда банки исчерпали свои ресурсы или не имеют возможности пополнить их из других источников. Процесс рефинансирования состоит в восстановлении портфеля собственных ресурсов коммерческих банков и средств, вложенных в кругооборот капитала предприятий.

Кредиты рефинансирования выдаются, как правило, только устойчивым банкам, испытывающим временные финансовые трудности. Выполняя функцию рефинансирования, Центральный Банк России в соответствии со статьями 4 и 40 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» выступает в качестве кредитора последней инстанции или банка банков.

Кредиты рефинансирования классифицируют в зависимости от:

Формы обеспечения (учетные и ломбардные кредиты);

Методов представления (прямые кредиты и кредиты, предоставляемые путем проведения аукционов) ;

Сроков предоставления (среднесрочные – на 3-4 месяца и краткосрочные- на 1 или несколько дней) ;

Целевого характера (корректирующие кредиты и продленные сезонные кредиты).

Механизмы рефинансирования служат для коммерческих банков в качестве последних инструментов регулирования их ликвидности. Банки вынуждены обращаться к рефинансированию, когда исчерпаны возможности увеличения ликвидности на межбанковском и открытом рынках, и тогда Центральный банк становится кредитором последней инстанции.

Практикой Центральных банков зарубежных стран установлено, что эффективным механизм регулирования ликвидности банков может быть только при установлении по кредитам рефинансирования и депозитам штрафных процентных ставок: самых низких при депонировании средств (соответствующих самому низкому уровню процентных по депозитам денежного рынка) и самых высоких – при кредитовании банков (соответствующих максимальному уровню по отношению к ставкам денежного рынка). Это позволяет центральному банку избежать роли брокера межбанковского рынка.

Рефинансовые механизмы в зарубежных странах имеют относительно короткий срок. Долгосрочные операции нарушают принцип оперативного, гибкого управления ликвидностью. На длительные сроки банки привлекают средства на открытом рынке.

Ломбардные кредиты . Термин «ломбардный кредит» происходит от названия местности в Италии – Ломбардии, на территории которой в середине века менялы предоставляли краткосрочные кредиты под залог легкореализуемого движимого имущества. Начиная с XII – XVIII веков ломбардные кредиты предоставлялись банкам. Обеспечением ломбардных кредитов стали служить драгоценные металлы и товары.

В широком смысле слова ломбардные кредиты представляют собой ссуды под залог депонированных в банке ценных бумаг. В узком понятии термин «ломбардные кредиты» означает краткосрочные кредиты, предоставляемые Центральным банком кредитным организациям под залог ценных бумаг для удовлетворения их временных потребностей в заемных средствах. Цель их предоставления – регулирование банковской ликвидности.

Обеспечением ломбардных кредитов в практике деятельности центральных банков являются те ценные бумаги, которые имеют официальную котировку и принимаются к учету в центральном банке. Это государственные ценные бумаги и ценные бумаги, гарантированные государством, первоклассные коммерческие векселя, обращаемые на бирже акции и облигации крупных промышленных компаний и банков и прочее. Центральные банки разрабатывают перечень принимаемых в залог ценных бумаг.

Существуют определенные правила ломбардного кредитования, которых придерживаются все центральные банки:

Стоимость залогового обеспечения должна превышать сумму ломбардных кредитов;

Право собственности на депонированные ценные бумаги переходит к центральному банку в случае, если кредиты не погашаются в срок;

Центральные банки применяют поправочные коэффициенты к номинальной стоимости ценных бумаг в целях избежания потерь при снижении их рыночной стоимости. Поправочный коэффициент выше по тем ценным бумагам, которые включены в Ломбардный перечень (список);

Ломбардные кредиты предоставляются на платной основе. Ломбардная ставка изменяется одновременно со ставкой рефинансирования и всегда выше учетной ставки;

Ломбардные кредиты предоставляются центральными банками зарубежных стран на срок от одного дня до четырех месяцев.

Ломбардный кредит может предоставляться:

По фиксированной процентной ставке, величину которой устанавливает Совет директоров.

На аукционной основе. Комитет Банка России по денежно-кредитной политике устанавливает лимит на максимальный объем кредита по каждому аукциону.

Кредиты «овернайт». Краткосрочные (корректирующие) кредиты предоставляются, как правило, для корректировки финансового положения банка в том случае, если финансовые проблемы возникли в результате следующих обстоятельств:

Резкого, непредсказуемого уменьшения депозитов;

Возникновения временных трудностей при получении кредитов из обычных источников;

Повышенного спроса на банковские кредиты в периоды кредитного «голода»;

Особых обстоятельств, оказывающих влияние на финансовое состояние банка.

Кредиты «овернайт» предоставляются Банком России, начиная с 19 июня 1998 г. Это обеспеченные кредиты, пришедшие на смену ранее предоставляемым однодневным расчетным кредитам. Получить их могут банки, расположенные в регионах с современной расчетной системой, которая позволяет осуществлять расчеты с учетом поступлений текущего операционного дня.

Целью кредитов «овернайт» является обеспечение бесперебойного функционирования системы расчетов. Для завершения банком расчетов в конце операционного дня на корсчет банка зачисляется сумма кредита и проводится списание средств по неисполненным платежным документам. Такие кредиты предоставляются банкам, с которыми подписан Генеральный кредитный договор, предусматривающий право на получение кредита «овернайт».

Внутридневные кредиты . в совокупности с кредитами «овернайт» призваны обеспечить нормальное, бесперебойное функционирование платежной системы. Они являются обеспеченными, а банки, пользующиеся данными кредитами, должны отвечать установленным критериям (см. Ломбардные кредиты).

Учетные (дисконтные) кредиты. Учетные (дисконтные) кредиты являющиеся одним из методов рефинансирования – это ссуды, предоставляемые центральным банком коммерческим банкам под учет векселей.

Данный метод рефинансирования способствует сокращению потребностей предприятий в оборотных средствах эффективному развитию производства и является инструментом денежно-кредитного регулирования центральных банков.

Рефинансирование банков является важнейшей функцией центральных банков, а также инструментом реализации денежно-кредитной политики государства. При использовании данного инструмента центральные банки осуществляют безналичную денежную эмиссию и регулируют денежное предложение экономике.

Рефинансирование банков имеет назначение на микро и макроуровне: как косвенный инструмент денежно-кредитного регулирования и воздействия на денежные агрегаты; способ регулирования банковской ликвидности; один из источников ресурсной базы банков для проведения активных операций.

В международной практике денежно-кредитного регулирования накоплен большой опыт в области рефинансирования банков. Формы и виды данных кредитов различают по широкому кругу критериев. Это сроки предоставления, обеспечение, целевое направление, механизм предоставления и др.

В России рефинансирование Центральным банком коммерческих банков в своем развитии проходит такие этапы: - С 1990 г. до 1995 г. осуществлялась выдача Центральным банком страны прямых целевых кредитов. - С середины 1990-х гг. на смену вышеназванного порядка приходит этап использования рыночных элементов в рефинансировании банков. - С конца 2008 г. начинается этап активизации рефинансирования и комбинирования как косвенных рыночных, так и прямых административных элементов в использовании данного инструмента денежно-кредитного регулирования.

В начале 1990-х гг. рефинансирование банков Центральным банком нашей страны еще не имело рыночного характера. Кредиты преимущественно выдавались лишь банкам, созданным на базе государственных, специализированных для поддержания предприятий приоритетных отраслей экономики - конверсионных, топливно- энергетического комплекса, агропромышленного комплекса.

Таким образом, данные кредиты имели строго целевой характер, что контролировалось Центральным банком, по ним устанавливалась процентная маржа в целях прямого ограничения доходности банка от размещения полученных ресурсов, обеспечения по таким кредитам им не требовалось.

Только к середине 1990-х гг. рефинансирование банков постепенно приобретает рыночную природу, присущую данному инструменту денежно-кредитного регулирования. Это выразилось в переходе к обеспеченному, ломбардному кредитованию - вначале предметом залога были только государственные долговые обязательства, позже Банк России расширяет ломбардный список.

Кроме того, рефинансирование банков стало осуществляться не только по фиксированным процентным ставкам, но и в форме кредитных аукционов. Кредитные аукционы имеют такие отличительные особенности в сравнении с прямыми целевыми кредитами Центрального банка: отбор коммерческих банков с учетом их финансовой устойчивости и, следовательно, возможностей погашения кредитов рефинансирования; участие банков - потенциальных заемщиков в формировании процентной ставки по кредиту рефинансирования; отсутствие прямых ограничений и контроля по направлениям использования полученного кредита.

В настоящее время именно аукционная форма предоставления кредитов рефинансирования получает наиболее широкое распространение в отечественной практике. Так, задолженность кредитных организаций перед Центральным банком РФ по кредитам рефинансирования под залог векселей финансово устойчивых эмитентов и под поручительство банков в конце 2013 г. составила 863,7 млрд руб., при этом лишь 56,9 млрд руб. пришлось на кредиты рефинансирования, размещенные по фиксированной процентной ставке, т.е. 6,6 % от совокупной задолженности по данному виду кредита.

По срокам кредиты рефинансирования Центрального банка РФ всегда носили ярко выраженный краткосрочный характер, использовались, главным образом, как регулятор банковской ликвидности, особую роль всегда имели внутридневные кредиты и кредиты овернайт, предназначенные для завершения расчетов с контрагентами при недостаточности денежных средств на корреспондентском счете банка.

В условиях финансового кризиса 2008-2009 гг. в РФ Банк России существенно изменяет политику рефинансирования кредитных организаций, направляя ее на устранение сформировавшегося впервые за долгие годы дефицита банковской ликвидности и пополнение ресурсной базы банков. Это выразилось в предоставлении банкам беззалоговых необеспеченных кредитов сроком до 6 месяцев, долгосрочных субординированных кредитов, которые были размещены на льготных условиях среди отдельных системообразующих банков - ОАО "Банк ВТБ", ОАО "Сбербанк России" и ОАО "Россельхозбанк", в увеличении сроков кредита рефинансирования до одного года.

Что касается субординированных кредитов, то они были предназначены для наращивания капитализации банков и получения возможности расширения кредитных операций, прежде всего, с организациями приоритетных отраслей экономики.

Как и в начале 1990-х гг., Банк России осуществляет контроль за целевым использованием данных кредитов через своих уполномоченных представителей во избежание направления полученных банками централизованных ресурсов на валютный рынок либо в другие сферы, что в конечном итоге может способствовать росту инфляции.

Таким образом, механизм рефинансирования банков Центральным банком РФ в кризисных условиях получает дальнейшее развитие, сочетая в себе как элементы косвенного характера - ломбардное кредитование, кредитные аукционы, так и прямого, административного характера - предоставление прямых необеспеченных кредитов, контроль за их целевым направлением, по аналогии с зарубежной практикой в подобных ситуациях.

Потребность банков в кредитах рефинансирования с учетом их предназначения, о котором говорилось выше, всегда зависит от состояния банковской ликвидности, выражающейся в наличии добровольных резервов, т.е. остатков денежных средств на корреспондентских счетах в Центральном банке РФ.

В последние годы в банковской системе России имеет место структурный дефицит совокупной ликвидности кредитных организаций, когда по мере развития, расширения банковских активных операций спрос на ликвидные средства банков превышает предложение этих средств, что отражает естественное состояние банков и не связано с кризисными явлениями, как, например, в конце 1990-х гг., в 2008 г.

Неслучайно объемы кредитов рефинансирования Центрального банка РФ постепенно увеличиваются, растет их доля в структуре активов баланса Центрального банка РФ. Так, если на начало 2011 г. доля кредитов рефинансирования в суммарных активах баланса Банка России составляла 3 %, то к началу 2013 г. увеличилась до 15 % и к концу 2013 г. уже достигла 17,5 %.

Наиболее распространенным по срокам и целевому назначению является внутридневной кредит Банка России, доля которого в общем объеме предоставленных банкам кредитов в 2013 г. составила 96,2 %, за период с 2010 г. по 2014 г. суммарно он вырос примерно в 2 раза. Таким образом, рефинансирование банков по-прежнему носит сверхкраткосрочный характер.

Вместе с тем в 2013 г. Банк России впервые проводит аукционы на нерегулярной основе по предоставлению кредитов рефинансирования, обеспеченных активами и поручительствами по плавающей процентной ставке на сроки 12 месяцев и 3 месяца. В качестве плавающего компонента при расчете стоимости кредита принимается значение ключевой ставки Банка России. В настоящее время ключевая ставка, введенная регулятором в сентябре 2013 г., является важнейшим индикатором денежно-кредитной политики. Ее значение соответствует уровню процентных ставок по операциям предоставления и изъятия ликвидности на аукционной основе сроком на одну неделю.

Альтернативными формами размещения ресурсов у банков в последние годы выступают операции прямого РЕПО, проводимые Банком России во взаимодействии с кредитными организациями, а также операции "валютный своп". За рубежом операции прямого РЕПО классифицируются как разновидность кредитов рефинансирования, поскольку имеют то же назначение - увеличение ликвидности банков - и базируются на тех же принципах срочности, возвратности и платности.

В России объектом операции РЕПО выступает широкий перечень ценных бумаг, который регулярно пополняется, как и ломбардный список Банка России. В перечне ценных бумаг, помимо государственных долговых обязательств, обязательства финансово-устойчивых организаций, в том числе банков, а также ипотечных агентств, субъектов РФ, международных финансово-кредитных организаций.

В качестве примера можно назвать облигации таких эмитентов, как ОАО "Сургутнефтегаз", ОАО "Ростелеком", ОАО "Транснефть", ОАО "Норильский никель", ОАО «Банк "Зенит"», ОАО "МДМ Банк", ООО "Русфинанс банк", ОАО "Газпромбанк", Международный банк Реконструкции и развития и др.

Расширение перечня ценных бумаг, являющихся объектом операции РЕПО, входящих в ломбардный список Центрального банка РФ, способствует повышению доступности для банков кредитов рефинансирования и других инструментов предоставления ликвидности, выступает фактором роста объемов кредитования Банка России, а также предпосылкой для развития рынка ценных бумаг. За 2013 г. задолженность по операциям прямого РЕПО, проводимым на сроки 1 день и 1 неделя выросла с 1,8 трлн руб. до 2,4 трлн руб., т.е. в 1,3 раза, а среднедневное значение данного показателя увеличилось в 1,6 раза.

Одной из предпосылок существенного расширения объемов операций РЕПО в сравнении с традиционным рефинансированием было то, что с 2013 г. были внесены изменения в технологию операции, дающие право банкам осуществлять замену ценных бумаг, проданных Банку России, на другие ценные бумаги, предусмотренные в ломбардном списке, что важно заемщику с точки зрения управления портфелем ценных бумаг и поддержания его оптимальной структуры. Операции "валютный своп" использовались ограниченно, в основном в связи с нехваткой или отсутствием у банков ценных бумаг из ломбардного списка, принимаемых в качестве обеспечения по кредиту Банка России.

Развитие политики Центрального банка РФ в области рефинансирования проявляется и в расширении перечня предметов обеспечения кредитов для банков в целом. На протяжении ряда лет осуществляется кредитование банков под поручительство финансово устойчивых кредитных организаций, под залог прав требований по кредитным договорам, под залог золота в слитках. Все это дает банкам РФ дополнительные возможности для получения кредитов рефинансирования с учетом наличия конкретных видов ликвидных активов.

Что касается банков - поручителей по кредитам рефинансирования, то в настоящее время такой статус имеют 69 финансово-устойчивых банков РФ, таких, например, как, ОАО "АЛЬФА-БАНК", ОАО "Банк ВТБ", ЗАО "ЮниКредит Банк", ОАО "Сбербанк России", ОАО "Газпромбанк", ОАО АКБ "РОСБАНК" и многие другие.

Оценка экономического положения банков, выступающих в качестве поручителей, осуществляется Центральным банком РФ по отдельной методике, позволяющей изучить различные аспекты: капитальную базу банка, качество его активов, уровень ликвидности, рентабельность, уровень банковского менеджмента.

Таким образом, анализируя современное состояние рефинансирования банков Центральным банком РФ можно выявить следующие тенденции. В последние годы наблюдается увеличение объемов рефинансирования Центрального банка РФ и постепенное его превращение в важнейший и определяющий источник денежного предложения. Одновременно с этим происходит заметное снижение участия Банка России на внутреннем валютном рынке, благодаря которому долгие годы операции по покупке иностранной валюты являлись доминирующим направлением безналичной денежной эмиссии, что делало эмиссию непосредственно зависящей от внешнеэкономического фактора.

Кредиты рефинансирования Центрального банка РФ носят преимущественно краткосрочный характер, что следует считать совершенно естественным. Их основная роль - регулирование банковской ликвидности, использование данного инструмента в качестве источника фондирования активов банков на среднесрочной и долгосрочной основе осуществляется нерегулярно, как показывает отечественная практика.

В рефинансировании банков в России используются в основном рыночные элементы, такие как ломбардное кредитование, кредитные аукционы, плавающая процентная ставка Центрального банка РФ. Административные элементы применяются в условиях кризиса как временные меры - прямые целевые кредиты, необеспеченные кредиты, контроль за направлением использования кредита.

В условиях роста спроса банков на ликвидные средства становятся популярными альтернативные рефинансированию Банка России инструменты, такие как операции РЕПО, "валютный своп". Данные инструменты позволяют банкам оперативно управлять портфелями своих активов. В качестве важнейшего направления развития рефинансирования коммерческих банков Центральным банком РФ можно считать формирование единого пула обеспечения кредитов рефинансирования.

Представляется, что это позволит сформировать совокупный пул обеспечения, состоящий из рыночных активов - ценные бумаги из ломбардного списка, а также нерыночных -векселя, права требования по кредитным договорам, под которые банк сможет получить несколько кредитов. Причем "привязка" конкретного вида кредита рефинансирования к конкретному обеспечению осуществляться не будет, как в настоящее время, согласно действующему порядку кредитования Банка России.

В сформированном едином пуле обеспечения банки получают возможность заменять конкретные виды активов, а Центральный банк РФ, в свою очередь, контролирует только соотношение между стоимостью данного залогового пула и общей задолженностью по всем кредитам рефинансирования, предоставленным под единый пул. Таким образом, процедура кредитования банков Центральным банком РФ будет иметь более унифицированный характер, что полностью соответствует международной практике.

Тершукова Марина Борисовна - кандидат экономических наук, профессор

Во исполнение статьи 3 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) и в соответствии со статьями 4, 35, 36, 37, 40, 43, 46 и 47 указанного Федерального закона Банк России, являясь кредитором последней инстанции, организует систему рефинансирования (кредитования) кредитных организаций, в том числе устанавливает порядок и условия рефинансирования, а также осуществляет операции рефинансирования кредитных организаций, обеспечивая тем самым регулирование ликвидности банковской системы и предусмотренное статьей 28 Федерального закона «О банках и банковской деятельности» право кредитных организаций при недостатке средств для осуществления кредитования клиентов и выполнения принятых на себя обязательств обращаться за получением кредитов в Банк России на определяемых им условиях. Операции кредитования проводятся в рамках заключенных между Банком России и кредитными организациями договоров в соответствии с главами 23, 28, 42, 45 (ст. 850) Гражданского кодекса Российской Федерации, а также Федеральным законом «О банках и банковской деятельности». Порядок осуществления операций рефинансирования представлен в двух нормативных документах Банка России: в Положении Банка России от 4 августа 2003 года №236-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг», и Положении Банка России №312-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами».

Под рефинансированием Центральным банком коммерческих банков понимают предоставление им заимствований, когда банки исчерпали свои ресурсы или не имеют возможности пополнить их из других источников. Процесс рефинансирования состоит в восстановлении портфеля собственных ресурсов коммерческих банков и средств, вложенных в кругооборот капитала предприятий.

Кредиты рефинансирования выдаются, как правило, только устойчивым банкам, испытывающим временные финансовые трудности. Кредиты рефинансирования классифицируют в зависимости от:

• - формы обеспечения (учетные и ломбардные кредиты);
• - методов представления (прямые кредиты и кредиты, предоставляемые путем проведения аукционов);
• - сроков предоставления (среднесрочные - на 3-4 месяца и краткосрочные - на 1 или несколько дней);
• - целевого характера (корректирующие кредиты и продленные сезонные кредиты).

Механизмы рефинансирования служат для коммерческих банков в качестве последних инструментов регулирования их ликвидности. Банки вынуждены обращаться к рефинансированию, когда исчерпаны возможности увеличения ликвидности на межбанковском и открытом рынках, и тогда Центральный банк становится кредитором последней инстанции.

Практикой Центральных банков зарубежных стран установлено, что эффективным механизм регулирования ликвидности банков может быть только при установлении по кредитам рефинансирования и депозитам штрафных процентных ставок: самых низких при депонировании средств (соответствующих самому низкому уровню процентов по депозитам денежного рынка) и самых высоких при кредитовании банков (соответствующих максимальному уровню по отношению к ставкам денежного рынка). Это позволяет центральному банку избежать роли брокера межбанковского рынка.

Обеспеченные кредиты Банка России можно разделить на 2 группы в зависимости от используемого обеспечения:

• кредиты, обеспеченные рыночными активами
• кредиты, обеспеченные нерыночными активами (векселями организаций реального сектора экономики или правами требования по кредитным договорам с указанными организациями) или поручительствами кредитных организаций.

Объемы операций кредитования Банка России (в млн. руб.)

Важную роль среди процентных ставок Банка России играет ставка рефинансирования. Изменяемая в зависимости от экономической ситуации, ставка рефинансирования выполняет сигнальные функции, давая участникам денежного рынка информацию об оценке Банком России сложившегося уровня инфляции и перспектив ее развития и тем самым оказывая влияние на инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов. Однако задачей этой ставки не является оперативное влияние на изменение текущей ситуации на межбанковском рынке.

Ставка рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации, это процентная ставка, которую Центральный банк РФ использует при предоставлении кредитов коммерческим банкам в порядке рефинансирования.

Ставка рефинансирования - это ставка, сформированная рынком по некоторым наиболее активным операциям Центрального банка, и применяется для взаимодействия с коммерческими банками. На сегодня ставка рефинансирования - это некий «договорной» механизм выявления средней стоимости денег и применяется, прежде всего, в фискальных целях. На самом деле, ставка рефинансирования не является инструментом, который отражает рыночный характер операций. И она нужна только для понимания стоимости денег, так как в рыночной экономике без этого не обойдешься. Величина ставки рефинансирования может устанавливаться путем конкурсного отбора, а может и просто назначаться.

Ставка рефинансирования является и «неким» сопутствующим механизмом по сдерживанию инфляционных процессов в России. При снижении темпов инфляции, снижается и ставка рефинансирования.

Исходя из всего сказанного, можно констатировать, что ставка ЦБ России является инструментом, с помощью которого Банк России воздействует на процентные ставки по депозитам и кредитам, предоставляемые кредитными организациями юридическим и физическим лицам. Поэтому, в своей процентной политике, коммерческие банки в значительной степени ориентируются на ставку ЦБ России.

Влияют ли изменения ставки рефинансирования на финансовое положение населения? Да, влияют! В ситуации, когда понижается ставка ЦБ, с одной стороны выиграют заемщики, а с другой стороны проигрывают вкладчики российских банков, лишаясь части прибыли от своих вложений. Каждое изменение ставки рефинансирования, это вестник того, что в ближайшем будущем возможны изменения (пересмотры) коммерческими банками процентных ставок по депозитам и кредитам. Анализ формирования процентных ставок по депозитам большинства ведущих коммерческих банков России подтверждает это. Ставка рефинансирования всегда доходит почти до уровня инфляции, а это значит, что помимо снижения прибылей, проценты по большинству депозитов оказываются ниже уровня инфляции и вклады постепенно еще и обесцениваются.

Ставки по кредитам «овернайт» и внутридневным кредитам используются Банком России при предоставлении кредитов банкам для обеспечения платежей по корреспондентским счетам в течение дня и для завершения операционного дня. Объемы подобных кредитов в условиях наличия свободной ликвидности невелики, и поэтому эти процентные ставки не оказывают определяющего влияния на изменение ситуации с ликвидностью на межбанковском кредитном рынке. Ставка по ломбардным аукционам при сложившемся уровне ликвидности банков также пока существенно не влияет на ставки межбанковского кредитного рынка. В этих условиях наиболее значимую роль играют ставки по депозитным операциям Банка России и операциям с облигациями Банка России с банками.

В настоящее время рефинансирование российских банков возможно следующим способом как первичное публичное размещение акций - IPO. Крупные и средние банки присматриваются к такому виду финансирования как IPO.

Участники рынка ожидают привлечь значительные средства через данный инструмент финансирования. IPO имеет ряд принципиальных преимуществ перед другими формами привлечения ресурсов. Привлечение акционерного капитала позволяет улучшить баланс банка, повысить значения коэффициентов достаточности капитала.

Центральный банк РФ призвал отечественные кредитные организации к активному выходу на IPO. К инструменту IPO смогут прибегнуть лишь немногие банки. К ним относятся наиболее крупные кредитные институты с государственным участием, а также крупные банки с прозрачной структурой собственников и понятным, диверсифицированным бизнесом.

Синдицированное кредитование и облигационные займы. Эти формы долгового финансирования активно использовались российскими банками в последние 8-10 лет.

Облигационные займы и синдицированные кредиты являются более дешевым средством привлечения ресурсов, чем размещение акций. При выпуске облигаций банку необходимо предоставить инвесторам конкретную информацию о направлении вложений полученных средств.

Рефинансирование Банком России. Основным сдерживающим моментом для банков является, безусловно, достаточно высокая ставка привлечения средств регулятора рынка. Большинство средних и крупных банков имеют возможность привлекать долговое финансирование под меньшие проценты.

К рефинансированию ЦБ банки прибегают лишь в исключительных случаях недостатка ликвидности. Основным спросом в связи с этим пользуются именно внутридневные кредиты и операции прямого РЕПО (на 1 день). Более долгосрочные инструменты практически не используются. В то же время, позицию регулятора понять можно.

Роль центрального банка заключается в том, чтобы выполнять функции «кредитора в последней инстанции», он не должен составлять конкуренцию другим источникам финансирования и тем самым искажать рыночные стимулы.

В задачи Банка России так же не входят функции «банков развития», предоставляющих целевое финансирование банкам на кредитование тех или иных проектов (малый бизнес, агропромышленный комплекс и т.п.). В связи с этим критика Центрального Банка в завышении процентных ставок представляется не вполне обоснованной.

Кредиты центральных банков воздействуют на денежно-кредитный оборот. Так, коммерческий банк, получив от центрального банка денежные средства, увеличивает свои инвестиции и мультипликативно расширяет денежную массу.

Кредиты центральных банков, выдаваемые в порядке рефинансирования коммерческих банков, можно классифицировать по разным критериям (см. таблицу 1).

Таблица 1. Классификация кредитов, предоставляемых коммерческим банкам в порядке рефинансирования

С учетом того, что кредиты центральных банков обладают потенциальной возможностью стимулировать инфляционные процессы, если не будут возвращены своевременно, условием их выдачи является предоставление их под ликвидное обеспечение финансово устойчивым клиентам.

Проведение реструктивной или ограничительной (жесткой) политики, направленной на увеличение процентной ставки. При росте инфляции ЦБ проводит политику дорогих денег, что ведет к подорожанию кредита и делает его труднодоступным. В этом случае происходит увеличение продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке, рост резервной нормы и увеличение учетной ставки. Высокие процентные ставки, с одной стороны, стимулируют владельцев денег сберегать их, а с другой стороны, ограничивают число желающих брать их в ссуду. В этом случае субъекты рынка стремятся приобретать ценные бумаги.

Рефинансирование банков со стороны центрального банка означает кредитование банков для повышения их ликвидности и увеличения денежной массы в обращении. Увеличиваются также и банковские ресурсы для кредитования. Таким образом, прирост объемов рефинансирования увеличивает объем ресурсов в банковской системе, денежную базу, предложение денег, а сокращение объемов рефинансирования – уменьшает. Рефинансирование банков может осуществляться несколькими инструментами:

• изменением ставки рефинансирования и других ставок по операциям рефинансирования;
• изменением объемов и сроков кредитования;
• переучетом векселей крупных корпоративных заемщиков.

Применение того или иного конкретного инструмента рефинансирования зависит от политики рефинансирования в зависимости от складывающейся ситуации в экономике и банковской системе. В разных странах набор используемых инструментов рефинансирования несколько различается. Так, в развитых странах, в частности США, политика рефинансирования часто называется дисконтной политикой, или учетной политикой, поскольку ссуды рефинансирования предоставляются с дисконтом, т.е. объем предоставляемой ссуды уменьшен на величину дисконта, которой и выступает учетная ставка. Кроме того, учетная ставка в США используется и при переучете корпоративных векселей. Управление сроками и условиями рефинансирования называется в этом случае дисконтным окном, или политикой дисконтного окна.

Европейский центральный банк и центральные банки зоны евро (Евросистема) используют в качестве основных операций рефинансирования ломбардные кредиты (под залог активов) и однодневные кредиты "овернайт" в форме аукциона с плавающей ставкой. При этом устанавливается минимальная процентная ставка, которая может указываться банками в заявках на получение кредита рефинансирования.

В Российской Федерации ставка рефинансирования воздействует на стоимость кредита двояко: как ставка "ожидания", т.е. как сигнал для кредитного рынка относительно стоимости кредита, и как норматив для расчета себестоимости продукции и услуг у заемщиков.

Во втором случае ставка рефинансирования имеет нормативное значение и действует следующим образом. По существующему порядку расчета себестоимости продукции и услуг заемщики (предприятия), получившие кредит, имеют право отнести на себестоимость не любой размер процентных затрат, а только в пределах ставки рефинансирования плюс-минус один процентный пункт. Например, если ставка рефинансирования составляет 12%, а заемщик взял кредит по ставке 20% годовых, то на себестоимость своей продукции он может отнести только 13 процентных пунктов, а остальные 7 процентных пунктов должен покрыть из своей чистой прибыли. Если же заемщик взял кредит по ставке ниже, чем ставка рефинансирования, например по ставке 5% годовых, то на себестоимость он может отнести только эти 5%, но при этом его налогооблагаемая база по налогу на прибыль возрастает на сумму, равную разнице между 5 процентными пунктами и 11 процентными пунктами (ставка рефинансирования минус 1 процентный пункт). Такой порядок отнесения процентных затрат на себестоимость делает невыгодным для хозяйствующих субъектов брать кредит по ставкам, значительно отличающимся от ставки рефинансирования.

Поэтому фактические ставки кредитного рынка привязаны к ставке рефинансирования и следуют за ее изменениями.

Следует подчеркнуть, что при таком порядке ставка рефинансирования является элементом цены на продукцию заемщиков и при высоких объемах кредитования реального сектора экономики выступает важным фактором инфляции. По нашему мнению, именно сохранение высокого уровня ставки рефинансирования в России (она никогда не опускалась ниже 10%) при расширении кредитования в 2000–2007 гг. являлось постоянным фактором инфляции в этот период. Страны, которые проводят денежно-кредитную политику, ориентированную на стабильность цен как главную ее цель и условие реализации (США, страны еврозоны, Великобритания, Швеция и др.), всегда имели за последние 20 лет низкий уровень ставок рефинансирования (учетных ставок). В связи с этим нужно подчеркнуть, что воздействие ставки рефинансирования на состояние кредитования остается постоянным независимо от собственно объемов рефинансирования. Так, в периоды высокой банковской ликвидности, когда банкам нет нужды прибегать к кредитам центрального банка, влияние ставки рефинансирования на формирование цен по кредитам остается.

Что касается процентных ставок по конкретным инструментам рефинансирования, то центральные банки могут устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций. Так, в практике Банка России кроме ставки рефинансирования используются отдельные ставки по ломбардным кредитам (под залог государственных ценных бумаг), по кредитам "овернайт", по операциям РЕПО.

Европейский центральный банк также использует различные ставки: по ломбардным кредитам, по однодневным кредитам, которые могут отличаться от ставки рефинансирования, за которую принимается минимальная ставка кредитного аукциона, проводимого ЕЦБ.

Объемы и сроки рефинансирования со стороны центральных банков определяются во многом уровнем стабильности банковских систем. В кризисные периоды объемы и сроки рефинансирования могут значительно увеличиваться. Рефинансирование – эффективный способ предоставления ресурсов банкам в периоды кризисных явлений. ЦБ РФ, например, ввел практику ломбардных кредитов сроком на 30 дней сразу после известного "межбанковского кризиса" августа 1995 г. В 1998–1999 гг. Банк России предоставлял длительные кредиты (сроком на 1–2, 6 месяцев, а в ряде случаев и до года) системообразующим банкам и банкам-санаторам для поддержания их ликвидности, поддержки мер по погашению их обязательств перед вкладчиками и т.п.

В настоящее время в условиях разразившегося мирового финансового и экономического кризиса центральные банки большинства стран также резко увеличили объемы и сроки рефинансирования.

Переучет корпоративных векселей центральным банком выступает традиционным методом рефинансирования коммерческих банков. Смысл этого метода заключается в том, что центральный банк покупает (переучитывает) векселя, которые уже учтены коммерческими банками, и они тем самым израсходовали свои кредитные ресурсы, для восстановления которых эти векселя и передаются на переучет. Тем самым центральный банк по сути эмитирует дополнительную денежную массу в соответствии с потребностями хозяйственного оборота реального сектора экономики. Переучет корпоративных векселей имеет некоторые общие принципы:

• 1) к переучету принимаются векселя первоклассных компаний крупного бизнеса;
• 2) векселя должны отвечать определенным требованиям (виды, сроки погашения, размер вексельных сумм);
• 3) центральным банком объявляется учетная ставка.

Банк России периодически публикует список российских компаний, векселя которых принимаются к переучету. Однако эта форма рефинансирования нс получила большого развития в России.