Всем привет. Сегодня я расскажу об офз – облигациях федерального займа. О том, что это такое, как их купить и об основных моментах, на которые стоит обращать внимание.

Если вы начинающий и у вас нет опыта в инвестировании, то можно использовать офз как самый простой и надежный инструмент для инвестирования, который способен показать доходность выше чем на банковских депозитах. В данном случае я не имею ввиду малонадежные банки, в которых риск хранения денег крайне высокий. Для инвестирования в облигации я рекомендую использовать счет иис. Подробнее об этих счетах в данной статье .

Что такое офз?

Если простыми словами, то облигация — это долговая ценная бумага. Если мы покупаем офз, то по сути, мы даем в долг министерству финансов. Тоесть, правительству рф. Это самые надежные облигации, которые существуют. Риск может быть связан с разве что с дефолтом. Но тогда потеряла капитала будет и при хранении денег на банковском депозите. Пока ситуация в стране достаточно стабильна, поэтому такого риска я не вижу.

Теперь об основных критериях, которые необходимо знать, чтоб покупать облигации.

У каждой облигации есть номинальная стоимость. Чаще всего это тысяча рублей. Но на рынке они торгуются, как правило, по цене выше номинала. Иногда ниже.

Например, облигация торгуется по цене 110 %. Это процент от номинала. То есть реальная стоимость данной облигации 1100 рублей. На цены облигации влияет много рыночных факторов.

Следующий важный момент — это купонный доход по облигации. Это тот процент, который вам будет выплачивать компания. В нашем случае Минфин. Купонный доход по офз выплачивается чаще всего 2 раза в год. Эти средства, кстати, можно сразу реинвестировать и купить еще облигаций.

Например, для простоты расчета, возьмем купонный доход в рублях — 100 рублей. Это значит, что каждые полгода, вы будете получать 100 рублей.

Также у облигации есть нкд – накопленный купонный доход. Если взять 100 рублей и разделить на 182 дня (периодичность выплаты купоны), то мы получим определенную сумму, которая каждый день добавляется к стоимости облигации. Если мы покупаем облигацию с нкд 70, то это значит, что по этой облигации накопился доход в 70 рублей и осталось еще 30.

Это значит, для того чтобы купить облигацию нам понадобится сумма (1 100 стоимость + нкд = 1 170 рублей). Без учета комиссий. О том, как купить облигацию в квике и о том, какие типы купонных выплат существуют, вы можете посмотреть на видео под статьей.

Как купить облигации?

Для начала необходимо открыть счет у брокера. Читайте Затем в квике добавляем табличку с облигациями. Создать окно — текущие торги — облигации. Выбираем нужную нам облигацию и покупаем как обычный актив. Обращайте внимание на цену в квике, по которой вы покупаете. Если объем слишком большой, то можно купить по не слишком выгодной цене. Также обратите внимание на срок погашения и доходность по облигации. Учитывайте что это эффективная доходность. На деле доходность будет немного ниже указанной.

Если вы купили облигацию, а стоимость ее очень сильно упала, то в этом случае вам придется ждать срока погашения, чтоб не потерять при продаже по невыгодной цене. Погашение будет по номиналу. Но сильное падение маловероятно. Подробнее о том как купить смотрите на видео ниже. Если вам интересна тема инвестиций, то оставляйте комментарии и темы для следующих статей. Подписывайтесь на новости сайта (кнопка подписки сбоку).

С уважением, Станислав Станишевский.

Облигации федерального займа — тихая гавань на рынке

Инвестиции в ОФЗ — что это такое и как работает

Как известно, облигации бывают разного типа. В зависимости от эмитента, они подразделяются на государственные и корпоративные. В зависимости от способа начисления дохода, существуют облигации с постоянным доходом, фиксированным доходом, переменным купоном, индексируемым номиналом и с амортизацией долга. По сроку погашения бывают облигации краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Подробное описание различий между типами облигаций не входит в задачу данной статьи, поскольку этому уже была посвящена целая статья (см. ). Здесь же мы подробно остановимся на таком инструменте, как облигации федерального займа или ОФЗ.

Эмитентом данного вида облигаций является Министерство Финансов России. Соответственно, государство выступает гарантом своевременных выплат по купонам и погашения облигаций. Цель, ради которой выпускаются ОФЗ, состоит в привлечении средств, не предусмотренных бюджетом, для финансирования государственных расходов. Соответственно, от этого инструмента логично ожидать доходности, сопоставимой со ставкой рефинансирования ЦБ РФ, хотя на практике возможны отклонения в обе стороны. Серьёзное достоинство ОФЗ — это доступность даже для инвесторов, не располагающих большими ресурсами: номинал одной облигации равен 1000 рублей.

Рассмотрим типы ОФЗ, находящиеся в обращении в настоящее время:

• Облигации с постоянным доходом или купоном. Они обозначаются индексом ПД, например, ОФЗ-26218-ПД. Срок обращения таких облигаций от 1 до 30 лет. Выплата купона производится 1 раз в год.
• Облигации с переменным купоном. Они обозначаются индексом ПК, например, ОФЗ-29005-ПК. Срок обращения от 1 до 5 лет. Выплата купонов 2 или 4 раза в год.
• Облигации с индексируемым номиналом. Они обозначаются индексом ИН, например, ОФЗ-52001-ИН. Срок обращения от 1 до 30 лет.
• Облигации с амортизацией долга. Они обозначаются индексом АД, например, ОФЗ-46022-АД. Срок обращения составляет от 1 до 30 лет. Купон выплачивается 4 раза в год.

Облигации с переменным купоном имеют привязку к той или иной плавающей процентной ставке, обычно это RUONIA. Эта аббревиатура расшифровывается Ruble Overnight Index Average (ставка однодневных межбанковских кредитов на российском рынке). В расчёте данного показателя участвуют крупнейшие банки на территории России (их число переменно, в настоящее время список состоит из 35 банков). Каждый купон рассчитывается на основе среднего значения RUONIA за последние 6 месяцев.

Облигации с индексируемым номиналом появились на российском рынке сравнительно недавно. Смысл их в том, что номинал индексируется каждый год на официальную . При этом доходность таких облигаций крайне низка и составляет на текущий момент приблизительно 2,5% годовых. Таким образом, эти облигации позволяют сохранить покупательную способность сбережений, но не годятся для активного инвестирования, т.е. использования купонных выплат для расширения инвестиционного портфеля. С другой стороны, в ситуации экономической неопределённости эти облигации могут оказаться наиболее надёжными. Индексация номинала производится каждый день. Значения текущего и будущего номинала можно узнать на сайте Минфина, где они публикуются за несколько дней до начала месяца, с которого вступает в силу новое значение. Индексированная сумма не облагается налогом.

Кроме того, ограниченное время на российском рынке присутствовали облигации с фиксированной доходностью, имевшие индекс ФД. Они имели переменную доходность, но в течение определённого промежутка времени она была строго зафиксирована и заранее известна. ОФЗ-ФД появились в 1999 году в качестве компенсации владельцам ГКО, по которым в 1998 году был . Доходность облигаций с фиксированным доходом вначале достигала 60% годовых, но затем непрерывно снижалась. Срок их погашения был 5 лет.

Существует также тип облигаций без купонной доходности. Они размещаются с дисконтом относительно номинала, который по-прежнему составляет 1000 руб. При этом цена размещения может равняться, например, 950 рублям. Такие облигации обычно имеют срок погашения менее года, т.е. являются краткосрочными. На данный момент ОФЗ такого типа в обращении отсутствуют.

Наиболее полные сведения по облигациям, торгуемым на российском рынке, можно найти на сайте rusbonds.ru.

Данные сортируются по всем возможным параметрам, имеющимся у облигаций как корпоративным, так и государственным. К сожалению, на практике нередко бывает, когда некоторые облигации, находящиеся в обращении и удовлетворяющие выбранным условиям, не находятся при поиске. Скорее всего, это техническая проблема.

Что нужно учитывать при покупке ОФЗ

Общий подход к выбору между типами облигаций предполагает анализ состояния финансового рынка, как на текущий момент, так и на перспективу. Например, если текущая ставка рефинансирования очень высока, но в близкой перспективе ожидается начало её снижения, имеет смысл выбрать ОФЗ ПД. В этом случае доходность облигаций может оказаться устойчиво выше банковских депозитов (см. ).

Если же финансовая система находится в состоянии после потрясений, но перспективы туманны, лучше остановиться на ОФЗ ПК, как более гибком инструменте. Нельзя забывать, что ОФЗ – это биржевой инструмент и в этой связи они подвержены колебаниям котировок. Иными словами, облигации могут торговаться как ниже, так и выше номинала.

Котировки облигаций измеряются в процентах от номинала. Например, если в данный момент котировка составляет 95%, то облигацию можно приобрести за 950 рублей. Ближе к дате выплаты купона котировки облигаций склонны к росту. Тот факт, что игра на котировках потенциально увеличивает возможность получения дохода, делает облигации в какой-то степени инструментом не только инвестиционным, но и спекулятивным, особенно .

Вообще говоря, причин изменения котировок ОФЗ довольно много. Наиболее значимыми из них являются тип и величина доходности. Облигации с постоянным доходом, выпущенные до 2014 года, склонны торговаться ниже номинала, поскольку имеют низкую доходность. Напротив, выше номинала торгуются облигации с переменным купоном, особенно если приближается срок очередных выплат. При рассмотрении котировок ОФЗ можно обратить внимание на такой параметр, как текущая доходность. Она получается путём деления годового купона на текущую котировку облигации в процентах к номиналу. Например, если купон составляет 10% годовых, а текущая котировка облигации равна 102%, то текущая доходность получается равной 9,8%.

Купон по облигациям выплачивается 2 или 4 раза в год. В промежутках между выплатами идёт накопление дохода и в случае продажи облигации её бывший владелец мог бы лишиться этого дохода, если бы не был предусмотрен специальный механизм. Суть этого механизма в том, что рассчитывается показатель, называемый накопленным купонным доходом (НКД):

К — величина текущего купона;
Т — текущая дата;
Т (К-1) — дата начала купонного периода, считая от даты выплаты предыдущего купона;
Т (К) — дата выплаты очередного купона.

Таким образом, при купле-продаже облигации покупатель выплачивает продавцу помимо суммы текущей рыночной стоимости облигации, ещё и сумму НКД на дату сделки. Эта сумма отображается в окне торгового терминала, что избавляет участников торгов от необходимости производить вычисления. Благодаря описанному механизму, продавец не теряет часть дохода, накопленного между предыдущей выплатой купона и датой сделки, а покупатель, получая сумму очередной выплаты, покрывает затраты на сумму НКД и у него остаётся доход за период между сделкой и датой очередной выплаты купона.

Говоря о возможностях получения максимального дохода от ОФЗ, нельзя не затронуть тему (ИИС). На средства, зачисленные на такой счёт, можно получить 13% налоговый вычет либо освободить от налогов прибыль по торговым операциям. Для этого инвестор должен иметь статус налогоплательщика, т.е. получать официальный доход.

Смысл налогового вычета заключается в следующем. Инвестиционный счёт пополняется за счёт средств, которые инвестор ранее получил в качестве своего дохода. С этой суммы он уже заплатил НДФЛ. Однако, для стимулирования инвестиционной активности населения, владелец ИИС получает назад сумму уплаченного налога в размере 13% от суммы пополнения счёта.

При этом должно соблюдаться обязательное условие: инвестиционный счёт можно закрыть не ранее, чем через 3 года после открытия, иначе сумму вычета придётся вернуть. Максимальная сумма, с которой можно получить налоговый вычет, составляет в настоящее время 400 тысяч рублей. Использование ИИС для приобретения облигаций интересно тем, что за период 3 года купонный доход складывается с налоговым вычетом и суммарный доход оказывается существенно выше. В случае размещения средств на банковском депозите такая возможность отсутствует.

Как купить ОФЗ

На данный момент операции с ОФЗ проводятся на Московской бирже. Для приобретения облигаций необходимо открыть у любого брокера торговый счёт, например, лично у меня брокерские счета открыты в и ВТБ24. Выбрать и купить ОФЗ можно в торговом терминале, например в платформе Quik. Пошаговая инструкция, как покупать ОФЗ обычно есть на сайте брокерской компании. В целом процесс не сильно отличается от . Покупать акции можно по кнопке ниже.

Технические сложности инвестирования в ОФЗ отталкивают новичков, поскольку требует специальных знаний. Кроме того, услуги брокера оплачиваются в виде комиссионного сбора, поэтому вложения в размере нескольких тысяч рублей могут оказаться немногим выгоднее обычного банковского депозита. Министерство Финансов России ещё с прошлого года неоднократно обещало разработать специальную упрощённую программу покупки ОФЗ для физических лиц и запустить её уже в 2016 году. Однако внедрение этой программы затягивается и до сих пор конкретные сроки так и не названы. По этой причине инвестирование в ОФЗ пока остаётся занятием небольшой группы опытных инвесторов.

Всем профита!

Начало 2017 года ознаменовалось заявлением Министерства финансов о запуске новой инвестиционной программы, рассчитанной на доступность основной массе населения. Речь идет об облигациях федерального займа (ОФЗ) или, как их еще называют, народных облигациях, продажа которых стартовала 26 апреля. Целью облигаций федерального займа для граждан является просвещение населения в сфере инвестирования, повышение его финансовой грамотности и подготовка к работе на фондовом рынке.

Что такое облигации народного займа?

По сути, являются видом долговых ценных бумаг, для которых эмитентом является государство. Государство выпускает народные облигации и за счет их продажи пополняет свою казну. Они имеют ограниченный срок действия, по истечении которого владелец получает номинальную стоимость ОФЗ в денежном эквиваленте и доход в виде выплаты по процентам.

Поскольку заемщиком в данном случае является само государство, подобные вложения на сегодняшний день являются самым надежным и безопасным способом приумножить денежные средства. ОФЗ для народа — это инструмент для получения гарантированного дохода, размер которого превышает доход по банковскому депозиту. Гособлигации можно купить по упрощенной схеме в отделениях Сбербанка и ВТБ24, для этого потребуется только паспорт и деньги.

Как рассчитать доходность?

Номинал одной облигации федерального займа составляет 1 000 руб. Инвесторы вправе приобрести от 30 до 15 000 гособлигаций. В результате для минимального вложения потребуется 30 000 руб., для максимального – 15 000 000 руб.

Срок действия народных облигаций для физических лиц составляет три года, по истечении которого владелец получит максимальную прибыль. Также предусмотрена возможность потребовать досрочного погашения через один год после приобретения ОФЗ, но доход в таком случае будет значительно ниже. При предъявлении требования выкупа в первые 12 месяцев доход от облигации будет нулевой, так как вернется только номинал без процентов за этот период.

Расчет процентов производится один раз в пол года. Средняя доходность ОФЗ для граждан составляет 8,5%. Но чтобы владельцам дать стимул продержать свой вклад невостребованным в течение полного срока, процент по выплатам каждые полгода будет увеличиваться на 0,5%. То есть за три года ставка вырастет с 7,5% до 10,5%. Только в этом случае доход от ОФЗ будет выше, чем от банковского депозита. Выплаты по купону производятся каждые полгода. Если гособлигации были куплены 26 апреля (день размещения на продажу), тогда доходность составит 9,03% годовых.

Доходность облигации народного займа

Номинальная стоимость одной ОФЗ составляет 1000 руб. Исходя из этого, можно рассчитать ее доходность на полный срок действия, то есть на три года.

Следует учитывать комиссию, которую удержит банк-агент за открытие счета и обслуживание. Ее размер зависит от суммы приобретаемых ценных бумаг и составляет:

• до 50 000 руб. – 1,5%;
• от 50 000 руб. до 300 000 руб. – 1%;
• от 300 000 руб. до 1 000 000 руб. – 0,5%.

Комиссия также будет взиматься при досрочном выкупе и составит 1,5%, что повлияет на снижение доходности гособлигации. По этим причинам выгоднее приобрести ОФЗ и выждать весь срок их действия.

Отличие прибыли ОФЗ от банковского вклада

Между облигациями федерального займа 2017 года и банковским вложением есть существенные различия. Это сроки вложения, комиссии, процентные ставки, налоги, гарантии, возможности передачи прав собственности и другие. Если для сравнения инвестировать 30 000 рублей в Гособлигации и эту же сумму положить на депозит в банке, то картина получится следующая:

Таким образом, предъявляя ОФЗ для физических лиц к выкупу до истечения планового срока погашения, владелец получит меньшую доходность в сравнении с банковским вкладом. Однако при владении бумагами в течение всего срока их действия преимущество перед банковским депозитом очевидно.

Плюсы и минусы доходности народных облигаций

Плюсы народных облигаций:

• стопроцентная надежность – государство гарантирует сохранность вложенных средств в полном объеме;
• возможность получать более высокий доход, чем по банковским депозитам при минимальных рисках;
• отсутствие взимаемой банком комиссии при плановом погашении ОФЗ;
• возможность реинвестирования купонных выплат;
• максимальная сумма вложения практически не ограничена – до 15 млн.руб.;
• досрочный выкуп ценных бумаг возможен в любой день, но с потерей части дохода;
• бумаги могут быть переданы по наследству другим физическим лицам;
• иностранцы, проживающие в РФ более полугода, имеют право приобрести ОФЗ.

Минусы облигаций федерального займа для граждан:

• необходимость платить подоходный налог в размере 13%;
• минимальная сумма вложения 30 000 руб.;
• комиссия при покупке ценных бумаг;
• убытки при досрочном выкупе облигаций;
• запрет на продажу и использование гособлигаций в качестве взноса и залога;
• россияне, постоянно проживающие за границей, не могут приобретать ОФЗ.

Налогообложение на доходность ОФЗ

В настоящий момент народные гособлигации облагаются налогом на доходы физических лиц в размере 13%. По словам заместителя министра финансов Ильи Трунина, в правительство уже внесен законопроект об освобождении дохода по гособлигациям от подоходного налога. Принятие закона – лишь вопрос времени.

Доходность народной облигации в случае инфляции

Три года – достаточно большой срок для вложения денег в покупку ОФЗ для граждан. Поэтому существует риск обесценивания вложенных средств в народные облигации при ускоренной инфляции. Однако, по оценкам экспертов, с 2015 года инфляция в нашей стране стабильно снижается и по прогнозам к концу текущего года упадет до 4%. На этом фоне ставки по депозитам в банках будут уменьшаться, в результате чего доходность по долговым ценным бумагам станет более привлекательной.

В отношении ОФЗ для физических лиц 2017 года вторичного рынка не существует. Выкупить их может только государство, в результате чего существует определенный риск в плане обесценивания вложенных средств. Но такие проблемы, как правило, проявляются постепенно и поддаются прогнозированию. Поэтому владелец ценных бумаг сможет в любой момент отправиться в банк и предъявить бумаги к выкупу, пусть с небольшой потерей доходности. Таким образом, ОФЗ можно считать достаточно надежным вложением.

Когда можно забрать всю прибыль народных облигаций?

Срок до погашения ценных бумаг составляет 3 года. Поэтому, чтобы получить максимальную доходность с приобретенных наридных облигаций, лучше всего выдержать указанный срок. Владелец вернет государству ценные бумаги и получит на руки номинальную стоимость бумаг и проценты. Кроме того, при своевременном погашении не придется платить дополнительную комиссию банку-агенту за проведение операции.

Особенности доходности народной облигации 2017 года

Главная особенность доходности облигаций федерального займа для физических лиц заключается в ограниченном сроке действия этого инструмента, то есть три года. Приобрести их можно только в двух российских банках – это Сбербанк и ВТБ24 . Иные способы покупки – через биржи, у частных компаний или других посредников, являются незаконными. Невозможно использовать ОФЗ в качестве взноса, залога или подарка.

Для физических лиц продумана упрощенная схема покупки данных ценных бумаг. Для этого необходимо:

• обратиться в отделение банка-агента, для чего потребуется только паспорт;
• открыть брокерский счет (специализированный счет для сделок на фондовом рынке);
• заключить с банком договор, после подписания которого покупатель становится полноправным владельцем ОФЗ.

Также можно совершить операцию без обращения в банк. Для этого достаточно зайти в личный кабинет интернет-банкинга Сбербанка или ВТБ24 и провести сделку дистанционно.

Есть небольшая сумма для инвестиций - в районе 300 тысяч рублей. Ежемесячно могу пополнять эту сумму примерно на 20 тысяч. Срок инвестиций - 5-6 лет. Как один из вариантов рассматриваю ОФЗ .

Я слышал, что при ухудшении отношений между США и Россией очередные санкции могут затронуть ОФЗ . Пока что США не вводят санкций против госдолга России, но новости об этом периодически всплывают. Если это все же произойдет, что может случиться с купленными облигациями?

Андрей, ОФЗ - один из самых надежных способов вложить деньги. Даже в случае санкций против российского госдолга с вашими инвестициями вряд ли случится что-то плохое. Объясняю, почему ОФЗ можно доверять.

Евгений Шепелев

частный инвестор

Что такое ОФЗ и зачем они нужны

Мы подробно писали про ОФЗ в нашей статье , поэтому расскажу кратко.

Государству всегда нужны деньги, и один из способов их получить - взять в долг, выпустив облигации федерального займа. Инвесторы покупают ОФЗ и получают от Минфина купонный доход (проценты), а затем им возвращается номинальная стоимость облигаций. Купить ОФЗ может любой желающий при наличии брокерского счета или

Раз облигации федерального займа выпускает Минфин РФ , их надежность очень высока. Пока у государства есть деньги, оно может отдавать свои долги.

Риски вложений в ОФЗ

Платежеспособность Минфина РФ сейчас ни у кого не вызывает вопросов. Однако есть опасения, что США введут санкции против российского госдолга и это как-то повлияет на инвесторов, владеющих ОФЗ .

По данным Центробанка , на 01.05.2018 иностранцам принадлежит 32,3% ОФЗ . Если США запретят своим гражданам и юридическим лицам покупать российские ОФЗ и владеть ими, то иностранные инвесторы начнут распродавать ОФЗ . Предложение превысит спрос, рыночная стоимость ОФЗ упадет.

Подобное уже было в середине апреля 2018 года на фоне санкций против некоторых российских чиновников, бизнесменов и юридических лиц. С 9 по 17 апреля иностранные инвесторы продали российских ОФЗ приблизительно на 100 млрд рублей, из них на 52 млрд - за 9-10 апреля. Но ничего страшного не случилось: российские банки и инвестиционные фонды быстро скупили долговые бумаги, от которых избавились нерезиденты.

При этом из-за временного снижения цены ОФЗ их доходность к погашению повысилась на 0,4-0,5 процентного пункта. Это значит, что в апреле можно было купить ОФЗ чуть выгоднее обычного: цена бумаг была меньше, а номинал и купонные выплаты не менялись.

Безопаснее покупать те ОФЗ , которыми вы сможете владеть вплоть до даты их погашения. Иначе при падении цены ОФЗ есть вероятность продать бумаги дешевле, чем купили. Будет убыток. Учтите этот нюанс в своей инвестиционной стратегии.

Дефолт по облигациям маловероятен даже в случае санкций против госдолга. У России есть большой золотой запас и куда более устойчивая экономика, чем 20 лет назад, когда случился крах пирамиды ГКО .

В итоге

Вложение денег в ОФЗ через российского брокера - это вполне безопасный вариант инвестиций. Даже если США введут санкции против российского госдолга, ОФЗ не исчезнут, купоны по ним поступят на ваш счёт, номинал будет погашен в свой срок.

Если ваш горизонт инвестирования 5-6 лет и есть возможность регулярно вносить деньги, рассмотрите также включение в инвестиционный портфель небольшого объема акций или, лучше, на индексы акций. В долгосрочной перспективе потенциальная доходность акций выше, чем у облигаций. Правда, и риски больше.

Если у вас есть вопрос о личных финансах, дорогих покупках или семейном бюджете, пишите: [email protected]. На самые интересные вопросы ответим в журнале.

Среднесрочные бумаги — необходимый инструмент финансирования дефицита бюджета, поскольку они позволяют решить проблему рефинансирования коротких выпусков за относительно продолжительный период. Предпосылки для создания в России рынка среднесрочных ценных бумаг появились по мере экономической стабилизации, обозначившейся к лету 1995 г.

Основной вид среднесрочных бумаг в России — облигации федерального займа (ОФЗ). Особенности ОФЗ заключаются в применении безбумажной (электронной) технологии, плавающем купонном доходе, среднесрочном периоде обращения и именном характере бумаги.

Облигация федерального займа (ОФЗ) — государственная именная купонная ценная бумага, имеющая срок обращения более 1 года и предоставляющая право владельцу на получение процентного дохода, начисляемого к номинальной стоимости облигации, и суммы основного долга (номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента), выплачиваемого при погашении ОФЗ.

Эмитент ОФЗ — Министерство финансов Российской Федерации от имени Российской Федерации. Эмиссия ОФЗ осуществляется периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов», утвержденными постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 г. Общий объем эмиссии ОФЗ определяется Министерством финансов Российской Федерации в пределахлимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральными законами о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.

ОФЗ выпускаются в бездокументарной форме. Учет облигаций и соответственно их собственников осуществляется в виде записей по счетам депо. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух экземплярах, имеющих равную юридическую силу, один из которых хранится в Министерстве финансов Российской Федерации, второй — в депозитарии. В глобальном сертификате указывают: объем выпуска, размер купонного дохода либо порядок его расчета, дату размещения, дату погашения, даты выплаты купонного дохода и ограничения на долю объема выпуска, приобретаемую нерезидентами. Министерство финансов Российской Федерации по согласованию с Центральным банком России утверждает условия отдельных выпусков ОФЗ.

ОФЗ размещаются путем проведения аукциона и торговых сессий. выступает генеральным агентом по обслуживанию выпусков ОФЗ и регламентирует по согласованию с Министерством финансов Российской Федерации вопросы размещения и обращения ОФЗ, в т.ч. осуществляет выплату купонного дохода и погашение облигаций за счет средств эмитента. Денежные расчеты по сделкам с ОФЗ осуществляются через Центральный банк России и его территориальные учреждения, а также иные кредитные организации в порядке, определяемом Центральным банком России по согласованию с Министерством финансов Российской Федерации.

Доходность облигации федеральных займов

Эффективная доходность к погашению облигаций федерального займа определяется из следующего уравнения (вычисление доходности осуществляется приближенными численными методами) |21|:

• Р — цена в процентах от номинала;
• А — накопленный купонный доход на момент покупки выпуска;
• t i — срок до выплаты i-го купона;
• C i — размер i-го купона в процентах от номинала;
• N - номинал выпуска;
• Т — срок до погашения облигации;
• у - эффективная годовая доходность ОФЗ к погашению, выраженная в долях единицы.

Размещение ОФЗ и заключение всех сделок по ним осуществляется черезорганизации, уполномоченные Центральным банком России на осуществление депозитарной и дилерской деятельности с ОФЗ. С 1 апреля 1998 г. функции депозитария по ОФЗ выполняет Национальный депозитарный центр.

Размещение облигаций и заключение всех сделок с ОФЗ на вторичном рынке осуществляется через торговую систему Московской межбанковской валютной биржи. Информация об очередном выпуске ОФЗ объявляется не позднее чем за 7 дней до даты его размещения. Выпуск считается состоявшимся, если в процессе размещения было продано не менее 20% количества предполагавшихся к выпуску ОФЗ. Центральный банк России по указанию Министерства финансов Российской Федерации может дополнительно продавать ОФЗ, не проданные в период размещения отдельного выпуска, и досрочно выкупать ОФЗ на вторичном рынке (в течение торговой сессии).

О динамике обращения облигаций федеральных займов по отдельным выпускам можно судить по рис. 1. В 1995 г. был осуществлен первый выпуск облигаций федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ- ПК). Величина купонного дохода, определяемая на основе доходности по ГКО и рассчитываемая отдельно для каждого купонного периода, объявляется по первому купону не позднее чем за 7 дней до даты начала размещения, по последующим купонам — не позднее чем за 7 дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону. Максимальный срок обращения выпущенных в 1995-1998 гг. ОФЗ-ПК — 3 года, купонный период — 3 и 6 месяцев. С 1 января 1998 г. номинальная стоимость ОФЗ-ПК составляет 1 тыс. руб.

Объем ОФЗ-ПК в обращении увеличился с 8 млрд руб. (деноминированных) на 1 января 1996 г. до 47,6 млрд руб. на 1 января 1998 г.

Доля их в общей сумме внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах, составляла в этот период от 11 до 14%.

Новый выпуск ОФЗ-ПК обращался в период 2000-2003 гг. в объеме более 24,1 млрд руб., что составляло 4-5% в структуре внутреннего . Окончательно ОФЗ-ПК были погашены в 2006 г.

Рис. 1. Структура выпусков ОФЗ в 1995-2011 гг.

В 1996 г. Министерство финансов Российской Федерации приступило к выпуску облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Величина купонного дохода, объявляемая при выпуске ОФЗ-ПД, постоянна и действует в течение всего периода обращения данных облигаций (по всем купонам). Срок обращения ОФЗ-ПД — от 2 до 15 лет, купонный период — 3, 6 и 12 месяцев. С 1 января 1998 г. номинальная стоимость ОФЗ-ПД составляет 1 тыс. руб. ОФЗ-ПД сразу заняли значимое место на развивающемся рынке государственных ценных бумаг. На 1 января 1998 г. общий объем размещенных ОФЗ-ПД по номинальной стоимости составлял уже 115,8 млрд руб., или 26% от общего объема, выраженного в ценных бумагах государственного внутреннего долга, на 1 января 2000 г. — 402,2 млрд руб. (76%). В период с 2000 по 2004 г. произошло сокращение объема ОФЗ-ПД до 43,3 млрд руб. (6%). Но начиная с 2005 г. и по настоящее время Министерство финансов Российской Федерации продолжает наращивать эмиссию этого вида облигаций, и по состоянию на 1 января 2011 г. на рынке обращались ОФЗ-ПД на общую сумму 1823,7 млрд руб., что составляло более 51% от общего объема государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах.

Третий вид — облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК) — размещался Министерством финансов Российской Федерации с 1998 г. На 1 января 1999 г. общий объем ОФЗ-ФК в обращении составлял 112,56 млрд руб. Удельный вес в составе внутреннего долга составлял около 23%, что делало этот вид облигаций вторым по значимости на рынке после ОФЗ-ПД. Выпуск ОФЗ-ФК наращивался до 2002 г., и по состоянию на 1 января 2003 г. в обращении находилось ОФЗ-ФК на сумму 207,1 млрд руб., что составляло 32% от всей суммы выраженного в ценных бумагах государственного внутреннего долга.

Начиная с 2003 г. объем находящихся в обращении ОФК-ФК ежегодно сокращается, уступая место в структуре дол га более долгосрочным видам облигаций федерального займа. С 2004 г. он сократился в шесть раз и по состоянию на 1 января 2009 г. составлял 33,8 млрд руб., или около 2,5% в структуре внутреннего долга. В 2009 г. ОФЗ-ФК были окончательно погашены.

В 2002 г. впервые были размещены долгосрочные инструменты — облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) со сроками обращения более пяти лет, на сумму по номиналу 42,3 млрд руб. (6,5%), что позволило удлинить дюрацию государственного долга и избежать нежелательных пиков нагрузки на федеральный бюджет в 2003-2005 гг.

В настоящее время ОФЗ-АД — наиболее значимый долгосрочный инструмент государственной внутренней задолженности. За весь период (начиная с 2002 г.) объем этого вида ОФЗ в обращении увеличился более чем в 25 раз, достигнув к 1 января 2011 г. 1079,58 млрд руб., что составляет более 30% от общего объема государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах.

В целом можно отметить, что облигации федерального займа продолжают оставаться основным внутренним источником привлечения средств в федеральный бюджет на возвратной основе (см. Приложения А и Б). Доля ОФЗ в общей сумме доходов федерального бюджета от размещения государственных ценных бумаг за период с 2001 по 2006 г. увеличилась с 25 до 100%, или с 14 млрд до 185 млрд руб. В 2007 г. доходы от размещения ОФЗ составили 245 млрд руб., но удельный вес уменьшился до 83%; в 2011 г. — 1046,3 млрд руб. (81%). Эти структурные изменения объясняются появлением в обращении с 2006 г. нового вида нерыночных ценных бумаг — государственных сберегательных облигаций, ориентированных на сбережение и капитализацию целевых пенсионных накоплений.

Таким образом, постепенно меняется сама идеология государственных внутренних заимствований. Помимо решения фискальных задач, долговые инструменты применяются теперь и для социально- экономического регулирования.