Дисконтированный период окупаемости проекта формула. Срок окупаемости: формула

Жизненный цикл инвестиционного проекта (ИП) состоит из пяти основных этапов:

1. разработка инвестиционного проекта и строительство (создание) объекта;
2. освоение технологий и выход на полную мощность;
3. нормальная эксплуатация и возврат вложенных средств;
4. наработка дополнительной прибыли после однократной окупаемости;
5. ликвидация и (или) продажа активов.

Критериями временной эффективности ИП являются минимум длительности первых трех этапов и максимум длительности четвертого этапа. Широко применявшийся 20-50 лет назад показатель статического срока окупаемости (СО) не был связан с фактором времени: он безразличен к тому, когда начнется отдача инвестиций.

При его использовании первые два этапа жизненного цикла инвестиционного проекта выпадали из сферы управления и воздействия расчетов эффективности, вследствие чего возникал риск их затягивания и заморозки инвестиций. Он также не показывал срок возврата капиталовложений, поскольку не был связан ни со сроком службы основных средств, ни с нормой их амортизации.

Указанный показатель позволял определить эффект использования капиталовложений как части накопленных средств. Возврат же инвестиций в реальности осуществляется уже в порядке простого воспроизводства через амортизационные отчисления. То есть однократный возврат капитализированных инвестиционных затрат (ИЗ) происходит «автоматически» уже в том случае, если фактический срок службы основных средств будет не меньше длительности расчетного периода (РП) даже при нулевой прибыли. В методологии потока наличности принято правило окупаемости, согласно которому окупаемость ИП происходит за счет накопления чистого дохода (амортизация плюс прибыль). Однако при расчете этого показателя срока окупаемости следует понимать, что «простой», т.е. однократный возврат в современных условиях недостаточен для расширенного воспроизводства и его факт еще не означает, что обеспечена достаточно высокая эффективность инвестиционных затрат.

При определении окупаемости за счет потока наличности (чистого дохода) динамический срок окупаемости не показывает реального срока возврата вложенных средств, поскольку часть наращенного чистого дохода, как правило, расходуется на текущее потребление. Поэтому было бы неверно представлять, что к концу срока окупаемости инвестиций возврат вложений становится фактом.

Действительно, правилом окупаемости в достаточной степени условно установлено, что под «окупаемостью» понимается именно стопроцентное равенство полученного дохода (эффекта) затраченным инвестициям или выход значения наращенного (рассчитанного нарастающим итогом) чистого дохода из минуса в плюс.

Часто в литературе срок окупаемости , период окупаемости и период возврата инвестиций считаются синонимами и определяются также единообразно. В различных источниках встречаются два основных названия временного динамического показателя эффективности: срок окупаемости (term of recoupment, recoupment period) и период возврата (payback period, recovery period) . При внимательном подходе это один и тот же показатель, между тем понятия окупаемости и возврата ИЗ могут быть не совсем идентичными (хотя в английском языке фактически это так).

В процессе отдачи инвестиционного проекта можно разглядеть несколько процессов.

Первый - тот, что соответствует правилу окупаемости, - есть достижение величиной полученного дохода величины осуществленных инвестиций. При этом предполагается, что доход представляет собой чистую валовую прибыль, однако в Руководстве по оценке эффективности инвестиций написано, что «неправильно рассчитывать срок окупаемости на основе чистой прибыли после уплаты налога».

Второй процесс - возврат вложенных средств - возможность реального изъятия инвестором вложенных в проект средств обратно. Поэтому для более глубокого анализа вполне возможно использование нескольких показателей временной эффективности. Эти показатели будут отличаться друг от друга в зависимости от того, как в них будут учтены следующие моменты:

1. Какие затраты следует включать в объем инвестиций, окупаемость которых определяется? Часто определяют окупаемость только первоначальных инвестиций, хотя более правильно учитывать и дополнительные инвестиции в период функционирования. Кроме того, иногда мелкие расходы, относящиеся к расходам будущих периодов, не относят к единовременным (т.е. инвестициям), а присоединяют к текущим операционным расходам. Следует ли учитывать уплаченный НДС, не включенный в стоимость внеоборотных активов, поскольку у него свой механизм возврата - зачетный, в целом более быстрый, чем у капитализируемых ИЗ? Реальный поток наличности во многом снимает эти вопросы, но на стадии бизнес-планирования сложная структура ИЗ значительно усложняет прогнозирование этого потока. Кроме того, их решение важно при анализе зависимости окупаемости от структуры ИЗ. При расчете статического СО к сумме ИЗ добавлялась сумма убытков до начала отработки проекта, но при использовании метода потока наличности планируемые убытки учтутся автоматически.

2. За счет каких средств и каким образом происходит окупаемость :

• в соответствии с правилом окупаемости за счет всей суммы чистого дохода (ЧД);
• части ЧД, которая остается для накопления, - реальной суммы, которую можно изъять из проекта;
• только за счет амортизационных отчислений?

Другими словами, что такое «окупаемость» как таковая? При этом вариант досрочного закрытия (продажи) ИП для ускорения окупаемости и возврата вложений не рассматривается или остается «про запас». Изъятие инвестиционных затрат возможно только в виде свободных средств, поступающих в те же фонды (руки), из которых было осуществлено их финансирование. Учитывая это, какую точку следует признать моментом действительной окупаемости ИП, т. е. эффективной?

Здесь имеется в виду, будет ли это точка однократного возврата при условии, что окупаемость определяется по наполнению собственных источников финансирования (амортизационного фонда и фонда накопления), или точка двух- и более кратного возврата, если окупаемость определяется по чистому дисконтированному доходу (NPV), который используется не только на накопление, но и на потребление. Данное различие учитывает также структуру ИЗ. В первую очередь то, что часть ИЗ, направленная на создание запасов (оборотные средства), окончательно может быть возвращена (изъята из проекта) лишь по его завершении: при распродаже остатков готовой продукции и других запасов (хотя для инвестора не столь важно, из чего состоит вернувшаяся сумма). Между тем в проектах, начинающихся с капитального строительства (завода, цеха) хозяйственным способом, окупаемость в виде накопления амортфонда начинается еще до ввода объекта в эксплуатацию и начала реализации продукции вместе с начислением амортизации на строительное оборудование. Роль кругооборота оборотных средств (т.е. части совокупных инвестиций) в процессе окупаемости еще предстоит уточнить.

3. Как определяется начальная точка (базовый момент) срока окупаемости - левая на временной шкале (см. рисунок №1)? В этом отношении большинство методик и исследователей страдают небрежностью, как будто здесь все давно однозначно. За нее принимают и «момент, указанный в задании на расчет эффективности», и начало РП (без уточнения, начало это или конец нулевого шага), и «начало освоения инвестиций» (что это за точка, можно ответить по-разному), и даже начало «отработки» (как в концепции статического СО). Отчасти это может объясняться тем, что «period» переводится с английского и как «цикл, круг», и как «точка». То есть кому-то более важно определить именно точку окупаемости, а не сам период окупаемости. Но без нахождения длительности периода невозможно сравнивать разные проекты (варианты) по скорости (времени) окупаемости.

Рисунок 1. Жизненный цикл и показатели окупаемости инвестпроекта

Время в расчетном периоде отсчитывается от фиксированного момента, принимаемого за базовый период. Это чаще всего начало нулевого шага, но может быть и его конец. В последнем случае более корректно вести дисконтирование денежных потоков, поскольку они приводятся на конец каждого шага. Самый точный подход здесь - левая точка должна определяться расчетом с учетом распределения инвестиций на первых этапах ИП.

Согласно правилу окупаемости правая точка срока окупаемости (грубо) находится на шаге (год) t", который находят при решении трансцендентного уравнения (1):

Анализ данных приведенных в таблице №1 показывает, что правая точка СО лежит внутри десятого шага, когда величина НЧДД (последняя графа) меняет знак с «-» на «+».

Таблица 1. Расчет эффективности ИП (Нд = 15%)

Первый можно назвать полным сроком окупаемости, так как он учитывает дополнительно время отвлечения средств в строительстве (если оно наличествует), срок замораживания ИЗ до начала отдачи и срок «отработки». Левая крайняя точка на шкале времени может фиксироваться двумя способами или базовым, или некоторым «центральным» моментом ИЗ.

Второй показатель - СО, левая крайняя точка которого - начало отдачи проекта (или момент последней инвестиции).

Первый и второй показатели рассчитываются в типичных инвестиционных проектах и по собственному капиталу и лучше всего подходят случаю, когда инвестор и реализатор - одно и то же лицо.

Типичный инвестиционный проект это проект, в котором происходят типичные (наиболее частые) денежные потоки: сначала идет период осуществления инвестиций, затем период отдачи без затрат инвестиций, а в конце учитывается ликвидационная стоимость активов. То есть в типичных инвестпроектах обязательны очередность и лаг между инвестициями и отдачей.

У третьего показателя (назовем его периодом возврата - ПВ) левая точка - какая-нибудь из рассмотренных выше (здесь это не столь важно), а правая - точка возврата (ТВ) tв определяется равенством (2):

Период возврата определяется периодом, за который будет получена сумма свободных денежных средств, равная по величине первоначальным ИЗ, причем данные средства могли бы быть использованы на дальнейшие инвестиции как в этом проекте, так и на любые другие. По своей величине ПВ всегда больше СО, поскольку правая часть формулы (1) всегда больше правой части формулы (2). Сумма SUM(Аt + Pчнt) является капитальной долей ЧДД (капитализированным доходом).

Показатель период возврата характеризует целесообразность ИП с позиций своевременного и полного возврата авансированных средств с учетом процентных ставок по кредиту. Реальное значение ПВ всегда интересует стороннего инвестора, а также банк-кредитор, который принимает решение о кредитовании реализации данного проекта, или само предприятие, финансирующее его из своих фондов и планирующее свои дальнейшие инвестиции. (На практике банки не рассчитывают ПВ, поскольку пока еще им не известна теория и методика его расчета.) Если проект на 100% реализуется за счет кредита, то значение ПВ будет указывать на минимальный срок кредита, необходимый для его возврата. Таким образом, в последнем случае расчет периода возврата - это возможный способ решения задачи определения финансовой реализуемости проекта. Концепция периода возврата инвестиций в отличие от концепции однократного СО учитывает затраты времени, доходы и расходы, имеющие место как до, так и после точки окупаемости, базируется на фактическом сроке службы основных средств.

В остальном показатели СО и ПВ имеют много схожего. Оба они являются динамическими показателями, несмотря на то что могут быть как номинальными, так и дисконтированными.

Использование динамического СО позволяет, как известно, охватывать в расчете основные стадии жизненного цикла инвестиционного проекта, включая проектирование, создание, внедрение и освоение объекта, а также его эксплуатацию и получение отдачи до момента однократного возврата (или окупаемости). Соответственно, СО можно представить в виде суммы нескольких слагаемых. Анализ фактической структуры СО позволяет вскрыть причины его отклонения от расчетной величины. При расчете СО и ПВ необходимо учитывать лаг между осуществлением капиталовложений и началом получения эффекта.

Расчет СО и ПВ должен начинаться с расчета центрального момента инвестиций. Необходимо найти левую точку РП, которая характеризует центральный момент вложения средств («центр тяжести» этого процесса). Если принять за нее момент первой инвестиции, то в ряде случаев будет получено сильное удлинение срока.

Например, на начальном шаге был оплачен задаток (первая часть инвестиций) на участие в тендере (около 1% стоимости заказа). Тендер был выигран, но его результаты были утверждены с некоторой задержкой. Реализация инвестпроекта и основные закупки (инвестиции) пришлись даже не на второй - третий, а на четвертый и пятый шаги. Тогда срок окупаемости, если начинать его отсчитывать от первой инвестиции, в этом случае возрастет на несколько шагов (лет) вынужденного ожидания от первой инвестиции до основной их части .

Для расчета дисконтированного СО необходимо сделать два допущения. Первое - инвестиции каждого шага относятся к его середине (приведены к середине). Второе - получаемый эффект (ЧДД) распределяется равномерно внутри того шага РП, на котором величина наращенного ЧДД меняет знак с «-» на «+».

Эти допущения противоречат тому первоначальному допущению при расчете ЧДД, что дисконтирование приводит все рассчитываемые значения к концу шага и несколько повлияет на точность расчета СО. При расчете же недисконтированного СО эти допущения наиболее приемлемы. Вообще говоря, дисконтирование во всех случаях целесообразно проводить к середине шага, в этом случае будет обеспечиваться наименьшая погрешность.

Итак, для точного расчета необходимо привести все точечные инвестиции по проекту к одному моменту, который можно назвать центральным или динамическим центром инвестиций (ЦИ). Под ЦИ понимается некоторая точка внутри фазы инвестирования, являющаяся условной точкой временной шкалы, в которой сведены все моменты вложения инвестиций (напомним, условно принято, что все инвестиции данного шага относятся к его середине). Соответственно, весовой коэффициент для первого шага - 0,5, для второго - 1,5, для третьего - 2,5 и т.д.

При необходимости уточненных расчетов точка инвестиций может определяться с учетом поквартального или помесячного распределения ИЗ в период создания объекта.

В тех случаях, когда за базовый момент принимается начало нулевого шага, центральный момент (точка) инвестиций ЦИ определяется по формуле (3):

Рассмотрим пример (таблица №2) определения динамического центра инвестиций ЦИ = (66*0,5 + 58,8*1,5) / (66 + 60) = 0,97 (шага, года).

Таблица 2. Расчетная таблица определения показателей СО и ПВ (все показатели дисконтированы), млн. руб.

Возможны два практических метода дальнейшего расчета СО: с использованием численных матметодов и по специальному простому алгоритму при вычислении интегрального эффекта (ЧДД). При определении ЧДД (табл. 2) алгоритмически выявляется порядковый шаг (год) t расчетного периода, на котором величина наращенного ЧДД меняет знак с «-» на знак «+». Его номер покажет точку окупаемости с округлением в большую сторону t". В действительности она лежит внутри этого шага. От нее до конца шага лежит отрезок, равный НЧДДt" / ЧДДt (долей шага). Точное значение точки окупаемости ТО (с учетом сделанных выше допущений) можно найти по формуле (4):

ТО = t" - НЧДДt" / ЧДДt"

Рассмотрим подробнее t" = 5 (табл. 2), НЧДД = 28,784 млн. руб., ЧДД = 44,328 млн. руб.

Точное значение точки окупаемости ТО будет равно 5 - 28,784/44,328 = 4,35. На рисунке №1 показано, что период, необходимый для наработки НЧДД = 28,784 млн. руб., составил 0,65 шага (года).

Местонахождение точки возврата ТВ (правая точка периода возврата и точки окупаемости) не зависит от того, где была принята левая точка: в первой инвестиции, в начале РП или др.

В итоге оценка величин срока окупаемости (СО) определяется при помощи формулы (5):

СО = ТО - ЦИ

Определение периода возврата (ПВ) производится соответственно с помощью формулы (6):

ПВ = ТВ - ЦИ

В приведенном примере СО = 4,35 - 0,97 = 3,38 (шага, года).

ПВ = 6 - 0,97 = 5,03 (шага, года). Точка возврата при этом случайно совпала с окончанием 6-го шага.

Период двукратного возврата заканчивается на 8-м году РП.

ПВ = 8 - (135,674 - 124,8) / 124,8 - 0,97 = 6,93 (года).

На рисунке №1 показано, что период отработки по СО составляет 2,35 шага, а непоказанный период отработки по ПВ равен ровно 4 шагам.

При анализе ИП и временных показателей эффективности следует учитывать, что неоднородность различных частей инвестиционных затрат сопровождается риском их возврата в различной степени. Любая статья ИЗ равноэффективна с точки зрения приносимой им величины прибыли, но только амортизируемые затраты создают амортизационный фонд и уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. НДС, не включенный в первоначальную стоимость внеоборотных активов, имеет зачетный механизм возврата. Инвестиции в прирост оборотного капитала также возвращаются при каждом обороте, а окончательно могут высвободиться (вернуться) лишь при ликвидации проекта.

Литература:

1. Руководство по оценке эффективности инвестиций. ЮНИДО, 1978.
2. Серов В.Н. О совершенствовании оценки экономической эффективности инвестиций в производственный капитал // Инвестиции в России. - 2008. - №7.
3. Чистов Л.М. Экономика строительства. - СПб., 2000.

Рассмотрим такой инвестиционный показатель как срок окупаемости инвестиций, его модификации, примеры и формулы расчета.

Срок окупаемости инвестиций (англ. PP, payback period ) – это минимальный период времени возврата вложенных средств в инвестиционный проект, бизнес или любую другую инвестицию. Срок окупаемости является ключевым показателем оценки инвестиционной привлекательности бизнес плана, проекта и любого другого объекта инвестирования. Рассмотрим различные показатели срока окупаемости используемые на практике:

Данный показатель позволяет сравнивать между собой различные проекты по степени их эффективности возврата капитала.

#1 Срок окупаемости инвестиций (PP). Формула

IC (Invest Capital

CF i (Cash Flow

Для расчета денежного потока необходимо воспользоваться следующими формулами:

А (A mortization ) – амортизация, вид денежного потока, который не является затратами;

NP (Net Profit ) – чистая прибыль инвестиционного проекта.

★ (расчет коэффициентов Шарпа, Сортино, Трейнора, Калмара, Модильянки бета, VaR) + прогнозирование движения курса

Cрок окупаемости инвестиций (PP). Пример расчета в Excel

Рассчитаем срок окупаемости инвестиций в проект с помощью программы Excel. Для этого необходимо определить первоначальные затраты, которые в нашем примере составили 100000 руб., далее необходимо спрогнозировать будущие денежные поступления (CF) и определить с какого периода сумма денежного потока превысит первоначальные инвестиционные затраты. На рисунке ниже показан расчет срока окупаемости проекта. Формула расчета денежного потока нарастающим итогом следующая:

Денежный поток нарастающим итогом (CF) =C6+D5

Пример расчета срока окупаемости инвестиций в Excel

На пятом месяце сумма денежных поступлений окупит первоначальные затраты, поэтому срок окупаемости составит 5 месяцев.

Основные недостатки использования данного показателя в оценке инвестиций заключаются:

• Отсутствие дисконтирования денежных потоков бизнес проекта.
• Не рассматриваются денежные поступления за пределами срока окупаемости.

#2 Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP). Формула расчета

Дисконтированный срок окупаемости (англ. DPP, Discounted Payback Period ) – период возврата денежных средств с учетом временной стоимости денег (ставки дисконта). Главное отличие от простой формулы срока окупаемости – это дисконтирования денежных потоков и приведение будущих денежных поступлений к текущему времени.

DPP (Discounted Payback Period ) – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

IC (Invest Capital ) – первоначальные инвестиционные затраты в проекте;

CF (Cash Flow ) – денежный поток, создаваемый инвестицией;

r – ставка дисконтирования;

n – срок реализации проекта.

Расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиций в Excel

Рассмотрим пример оценки дисконтированного срока окупаемости инвестиций для бизнес-плана. Первоначальные инвестиции составили 100000 руб., денежный поток изменялся ежемесячно и отражен в столбце «С». Ставка дисконтирования была взята равной 10%. Для расчета дисконтированного денежного потока воспользуемся следующей формулой:

Дисконтированный денежный поток =C7/(1+$C$3)^A7

Денежные поступления нарастающим итогом =E7+D8

Пример расчета дисконтированного срока окупаемости инвестиции в Excel

Проект окупится на 5 месяц, в котором денежные поступления составят 100860 руб.

Мастер-класс: «Как рассчитать срок окупаемости для бизнес плана: инструкция»

#3 Срок окупаемости инвестиций с учетом ликвидационной стоимости

Срок окупаемости с учетом ликвидационной стоимости (англ. Bail- Out Payback Period ) – представляет собой период возврата денежных средств с учетом остаточной стоимости активов, созданных в инвестиционном проекте. При осуществлении инвестиционного проекта могут создаваться активы, которые могут быть проданы (ликвидированы) в результате этого срок окупаемости проекта существенно сокращается.

где:

IC (Invest Capital ) – первоначальные инвестиционные затраты в проекте;

RV (Residual Value )­– ликвидационная стоимость активов проекта;

CF i (Cash Flow ) – денежный поток от проекта в i-й период времени, который представляет собой сумму чистой прибыли и амортизации.

Ликвидационная стоимость может, как увеличиться в результате создания новых активов, так и уменьшаться за счет износа.

Расчет срока окупаемости инвестиции с учетом ликвидационной стоимости в Excel

На рисунке ниже показан расчет периода окупаемости проекта с учетом ликвидационной стоимости. Формула в Excel достаточно простая и имеет вид:

Денежные поступления с ликвидационной стоимостью =C6+E5+D6

Пример оценки срока окупаемости с учетом ликвидационной стоимости в Excel

В итоге, срок окупаемости с учетом ликвидационной стоимости составит ~4 лет. Данный способ оценки целесообразно применять при высокой ликвидности создаваемых активов. Как можно заметить, в данном варианте расчета срока окупаемости тоже может быть использована ставка дисконтирования.

Резюме

Срок окупаемости является важнейшим показателем инвестиционного анализа проектов и бизнеса. Он позволяет определить целесообразность вложения в тот или иной проект. Использование дисконтирования денежных потоков и ликвидационной стоимости активов позволяет инвестору более точно оценить период возврата капитала. Помимо данного коэффициента необходим анализ через другие показатели эффективности: чистой приведенной стоимости (NPV), внутренней нормы доходности (IRR) индекса прибыльности (PI). Кроме точечной оценки необходим анализ динамики денежных потоков и их равномерность.

Чтобы понять, что из себя представляет срок окупаемости, нужно представлять для каких сфер предпринимательской деятельности подходит это определение.

Для инвестирования

В данном контексте срок окупаемости представляет собой отрезок времени, после которого доход от проекта становится равен сумме вложенных денег. То есть коэффициент срока окупаемости при инвестировании в какое-либо дело будет показывать, сколько нужно будет времени, чтобы вернуть вложенный капитал.

Часто этот показатель является критерием выбора для человека, который планирует инвестировать в какое-либо предприятие. Соответственно, чем меньше показатель, тем привлекательнее дело. А в случае, когда коэффициент излишне большой, то первая мысль будет в пользу выбора другого дела.

Для капитальных вложений

Здесь речь идёт о возможности провести модернизацию или реконструкцию производственных процессов. При капитальных вложениях важность приобретает период времени, за который полученная от модернизации экономия или доп.прибыль станет равна сумме потраченных на эту модернизацию средств.

Соответственно на коэффициент срока окупаемости смотрят, когда хотят понять, есть ли смысл тратить средства на модернизацию.

Для оборудования

Коэффициент покажет, за какой промежуток времени окупит себя тот или иной прибор, станок, механизм (и так далее), на который тратятся деньги. Соответственно окупаемость оборудования выражается в доходе, который получает фирма за счёт этого оборудования.

Как производить расчёт срока окупаемости. Виды расчётов

Стандартно выделяется два варианта расчёта срока окупаемости. Критерием разделения будет учёт изменения ценности затраченных денежных средств. То есть, происходит учёт или во внимание он не берётся.

1. Простой
2. Динамичный (дисконтированный)

Простой способ расчёта

Применялся изначально (хотя и сейчас часто встречается). Но получить нужную информацию с помощью этого метода можно только при нескольких факторах:

• Если анализируется несколько проектов, то берутся проекты только с одинаковым сроком жизни.
• Если средства будут вкладываться только один раз в самом начале.
• Если прибыль от вложенного будет поступать примерно одинаковыми частями.

Только так с помощью простого способа расчёта можно получить адекватный результат по времени, которое потребуется для «возврата» своих денег.

Ответ на главный вопрос - почему этот метод не теряет популярности - в его простоте и прозрачности. Да и если вам нужно поверхностно оценить риски вложений при сравнении нескольких проектов, он также будет приемлемым. Чем больше показатель - тем рискованнее вложение. Чем показатель при простом расчёте меньше, тем выгоднее инвестору вкладывать средства, ведь он может рассчитывать на возврат инвестиций заведомо большими частями и более короткие сроки. А это позволит поддерживать уровень ликвидности фирмы.

Но у простого способа есть и однозначные недостатки . Ведь он не учитывает крайне важные процессы:

• Ценность денежных средств, которая постоянно меняется.
• Прибыль от проекта, которая будет идти компании после прохождения отметки окупаемости.
• Поэтому зачастую используется более сложный метод расчёта.

Динамичный или дисконтированный метод

Как следует из названия, этот метод определяет время от вложения до возврата средств с учётом дисконтирования. Речь о таком моменте времени, когда чистая текущая стоимость становится неотрицательной и такой и остаётся дальше.

Вследствие того, что динамичный коэффициент подразумевает учёт изменения стоимости финансов, он заведомо будет больше коэффициента при расчёте простым способом. Это важно понимать.

Удобство этого способа частично зависит от того, постоянны ли финансовые поступления. Если суммы различны по размеру, а денежный поток не постоянен, то лучше применять расчёт с активным использованием таблиц и графиков.

Как рассчитать простым способом

Формула, к которой прибегают для расчёта простым способом вычисления коэффициента срока окупаемости выглядит так:

СРОК ОКУПАЕМОСТИ = РАЗМЕР ВЛОЖЕНИЙ / ЧИСТАЯ ГОДОВАЯ ПРИБЫЛЬ

РР = К0 / ПЧсг

Принимаем во внимание, что РР - срок окупаемости выраженный в годах.

К0 - сумма вложенных средств.

ПЧсг - Чистая прибыль в среднем за год.

Пример.

Вам предлагают инвестировать в проект сумму в размере 150 тысяч рублей. И говорят, что проект будет приносить в среднем 50 тысяч рублей в год чистой прибыли.

Путём простейших вычислений получаем срок окупаемости равный трём годам (мы поделили 150 000 на 50 000).

Но такой пример выдаёт информацию, не принимая во внимание, что проект может не только давать доход в течение этих трёх лет, но и требовать дополнительных вложений. Поэтому лучше пользовать второй формулой, где нам нужно получить значение ПЧсг. А рассчитать его можно вычтя из среднего дохода средний расход за год. Разберём это на втором примере.

Пример 2:

К уже имеющимся условиям прибавим следующий факт. Во время осуществления проекта, каждый год будет тратиться порядка 20 тысяч рублей на всевозможные издержки. То есть мы уже можем получить значение ПЧсг - вычтя из 50 тысяч рублей (чистой прибыли за год) 20 тысяч рублей (расход за год).

А значит, формула у нас будет выглядеть следующим образом:

РР (срок окупаемости) = 150 000 (вложения) / 30 (среднегодовая чистая прибыль). Итог - 5 лет.

Пример показателен. Ведь стоило нам учесть среднегодовые издержки, как мы увидели, что срок окупаемости увеличился аж на два года (а это гораздо ближе к реальности).

Такой расчёт актуален, если вы имеет одинаковые поступления за все периоды. Но в жизни почти всегда сумма доходов меняется от одного года к другому. И чтобы учесть и этот факт, нужно выполнить несколько шагов:

Находим целое количество лет, которое понадобится для того, чтобы итоговый доход был максимально близок к сумме затраченных на проект средств (инвестированных).

Находим сумму вложений, которые так и остались непокрытыми прибылью (при этом принимается за факт, что в течение года доходы поступают равномерно).

Находим количество месяцев, которое потребуется для прихода к полноценной окупаемости.

Пример 3.

Условия похожи. В проект нужно вложить 150 тысяч рублей. Планируется, что в течение первого года доход будет 30 тысяч рублей. В течение второго - 50 тысяч. В течение третьего - 40 тысяч рублей. А в четвёртом - 60 тысяч.

Вычисляем доход за три года - 30+50+40 = 120 тысяч рублей.

За 4 года сумму прибыли станет 180 тысяч рублей.

А учитывая, что вложили мы 150 тысяч, то видно, что срок окупаемости наступит где-то между третьим и четвёртым годом действия проекта. Но нам нужны подробности.

Поэтому приступаем ко второму этапу. Нам нужно найти ту часть вложенных средств, которая осталась после третьего года не покрытой:

150 000 (вложения) - 120 000 (доход за 3 года) = 30 000 рублей.

Приступаем к третьему этапу. Нам потребуется найти дробную часть для четвёртого года. Покрыть остаётся 30 тысяч, а доход за этот год будет 60 тысяч. Значит мы 30 000 делим на 60 000 и получаем 0,5 (в годах).

Получатся, что с учётом неравномерного притока денег по периодам (но равномерного - по месяцам внутри периода), наши вложенные 150 тысяч рублей окупятся за три с половиной года (3 + 0,5 = 3,5).

Формула расчёта при динамическом способе

Как мы уже писали, этот способ сложнее, потому что учитывает ещё и тот факт, что денежные средства в течение времени окупаемости меняются по стоимости.

Для того чтобы этот фактор был учтён вводят дополнительное значение - ставку дисконтирования.

Возьмём условия, где:

Kd - коэффициент дисконта

d - процентная ставка

Тогда kd = 1/(1+d)^nd

Дисконтированный срок = СУММА чистый денежный поток / (1+d) ^ nd

Чтобы разобраться в этой формуле, которая на порядок сложнее предыдущих, разберём ещё пример. Условия для примера будут те же самые, чтобы было понятнее. А ставка дисконтирования составит 10% (в реальности она примерно такая и есть).

Рассчитываем в первую очередь коэффициент дисконта, то есть дисконтированные поступления за каждый год.

• 1 год: 30 000 / (1+0,1) ^ 1 = 27 272,72 рублей.
• 2 год: 50 000 / (1+0,1) ^ 2= 41 322,31 рублей.
• 3 год: 40 000 / (1+0,1) ^ 3 = 30 052,39 рублей.
• 4 год: 60 000 / (1+0,1) ^ 4 = 40 980,80 рублей.

Складываем результаты. И получается, что за первые три года прибыль составит 139 628,22 рубля.

Мы видим, что даже этой суммы недостаточно, чтобы покрыть наши вложения. То есть с учётом изменения стоимости денег, даже за 4 года мы этот проект не отобьём. Но давайте доведём расчёт до конца. По пятому году существования проекта у нас не было прибыли с проекта, поэтому обозначим её, к примеру, равной четвёртому - 60 000 рублей.

• 5 год: 60 000 / (1+0,1) ^ 5 = 37 255,27 рублей.

Если сложить с нашим бывшим результатом, то получим сумму за пять лет равную 176 883,49. Эта сумма уже превышает вложенные нами на старте инвестиции. Значит, срок окупаемости будет располагаться между четвёртым и пятым годами существования проекта.

Приступаем к вычислению конкретного срока, узнаём дробную часть. Из суммы вложенного вычитаем сумму за 4 целых года: 150 000 - 139 628,22 = 10 371,78 рубля.

Полученный результат делим на дисконтированные поступления за 5-ый год:

13 371,78 / 37 255,27 = 0,27

Значит, до полного срока окупаемости нам не достаёт 0,27 от пятого года. А весь срок окупаемости при динамическом способе расчёта будет составлять 4,27 года.

Как и было заявлено выше - срок окупаемости при дисконтированном способе в большую сторону отличается от того же расчёта, но простым способом. Но при этом он правдивее отражает реальный результат, который вы получите при обозначенных цифрах и условиях.

Итог

Срок окупаемости - один из важнейших показателей для предпринимателя, который планирует инвестировать собственные средства и выбирает из ряда возможных проектов. При этом, каким именно способом производить вычисления - решать самому инвестору. В этой статье мы разобрали два основных решения и посмотрели на примерах, как будут меняться цифры в одной и той же ситуации, но с разным уровнем показателей.

Евгений Маляр

# Инвестиции

Способы расчета

В этой статье мы привели все необходимые формулы для расчета срока окупаемости инвестиций, также вам доступна для скачивания готовая таблица Excel и онлайн-калькулятор.

Навигация по статье

• Понятие и применение срока окупаемости инвестиций
• Срок окупаемости венчурных инвестиций
• Срок окупаемости капитальных вложений
• Срок окупаемости оборудования
• Как рассчитать срок окупаемости проекта: формулы и примеры
• Простой метод определения периода окупаемости инвестиции
• Дисконтированный (DPP) подход к сроку окупаемости
• Вычисление с помощью Excel и онлайн-калькуляторов
• Анализ полученных данных и критерии принятия решений об инвестировании

Каждый инвестор, принимая решение о финансировании проекта, хочет знать, насколько быстро окупится его вложение. Чем меньшим будет это время, тем для него лучше. Для ответа на этот волнующий вопрос есть вполне конкретный экономический показатель – срок окупаемости. Формула его кажется очень простой: достаточно поделить сумму инвестиции на ожидаемую чистую прибыль за месяц или год. На самом же деле очень многое зависит от других различных факторов, которые следует учитывать.

Понятие и применение срока окупаемости инвестиций

В упрощенном виде срок окупаемости инвестиций представляет собой «период выплаты возврата» (так с английского можно перевести термин payback period, сокращенно PP или PBP), то есть время выхода на «точку ноль». При определенных обстоятельствах вложение начинает давать отдачу практически сразу. Например, сдача в аренду купленной коммерческой недвижимости может приносить доход уже в первый месяц. Однако следует понимать, что такое условие соблюдается не всегда.

Ряд инвестиций характеризуется необходимостью длительной подготовки для доведения проекта до состояния коммерческой эксплуатационной готовности. Простыми словами это означает, что требуется время для того, чтобы вложение начало давать прибыль.

Кроме этого обстоятельства, необходимо учитывать возможное возникновение необходимости в дополнительных вложениях по ходу реализации проекта.

Таким образом, общий период полного возврата инвестиции определяется минимальным сроком окупаемости и продолжительностью доведения объекта до состояния коммерческой эффективности (способности приносить текущую прибыль).

Исходя из изложенных положений можно сформулировать определение срока, в течение которого будет пройдена «точка ноль».

Под сроком окупаемости инвестиций понимается упрощенный расчетный показатель, характеризующий время, необходимое для возмещения начальных расходов инвестора на основе запланированного уровня рентабельности инновационного проекта.

В этой формулировке принят ряд допущений:

• Во-первых, предполагается, что будет достигнута запланированная рентабельность.
• Во-вторых, ничего не сказано о возможности дополнительных вложений.
• В-третьих, не учитывается уровень инфляции.

Тем не менее, трудности планирования не означают его бесполезности. Ни один инвестор не станет финансировать проект без бизнес-плана, в котором, в частности, указан расчетный срок окупаемости.

Срок окупаемости венчурных инвестиций

Срок окупаемости инвестиций обратно пропорционален доходности проекта. Иными словами, чем выше рентабельность бизнеса, тем быстрее будут компенсированы затраты на реализацию.

Наиболее сложная задача состоит в том, как определить степень прибыльности венчура. Методики основаны на математическом анализе и статистической оценке доходности предыдущих инвестиций.

В конечном виде формула выглядит так:

• PP – расчетный период возврата инвестиций;
• R – рентабельность инвестированного проекта под номером i;
• N – общее количество проектов;
• P – вероятность успеха реализации проекта.

Параметры R и P приводятся в форме десятичной дроби, меньшей или равной единице. Легко заметить, что знаменатель представляет собой вероятностное распределение возможного исхода проекта. Статистику за каждый месяц или год, необходимую для расчета шанса на получение запланированной рентабельности инвестор ведет сам, исходя из собственного опыта.

Срок окупаемости капитальных вложений

Капитальными вложениями называются инвестиции, направленные на приобретение основных средств. Иными словами, это мероприятия, целью которых ставится модернизация и переоснащение производственных мощностей и проведение проектно-изыскательских работ. В результате должны повышаться главные экономические показатели предприятия, в частности, рентабельность.

Срок окупаемости капитальных вложений определяется по формуле, похожей на ранее приведенную, так как тоже представляет собой дробь.

• PPI – срок окупаемости инвестиций в развитие основных фондов, выраженный в зависимости от выбранного временного периода в месяцах или годах;
• CI – сумма капитальных вложений, руб.;
• PRT – сумма чистой прибыли, полученной в тех же временных рамках, что и срок окупаемости (за месяц, квартал, полугодие или год).

Из формулы видно, что чем меньше вкладывается денег и чем выше их отдача (прибыльность), тем быстрее окупится инвестиция в основные фонды, то есть капитальная инвестиция.

Если модернизации подлежит отдельное направление хозяйственной деятельности, срок окупаемости вложенных в него средств не должен превышать нормативный период всех остальных капитальных инвестиций. Это означает, что всё предприятие не может своей рентабельностью покрывать затраты на модернизацию отдельного проекта – в противном случае в нем нет экономического смысла.

В ходе реализации проекта нередки случаи, когда изначальной расчетной базовой суммы не хватает. Вложения, осуществляемые в таких ситуациях, называются дополнительными.

Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта по дополнительным вложениям производится согласно формуле:

• PIA – срок окупаемости доп. вложений, выраженный в зависимости от выбранного временного периода;
• AI – сумма инвестиции с дополнительным вложением в проект;
• CI – базовая сумма капитальных вложений;
• PRTA – сумма прибыли, достигнутая после дополнительного вложения;
• PRTB – сумма базовой прибыли.

Срок окупаемости оборудования

Расчет окупаемости оборудования производится по принципу, общему для всех инвестиций. Некоторая особенность заключается во включении в сумму капитального вложения всех затрат, связанных с доставкой и вводом в эксплуатацию основного средства.

Формула окупаемости оборудования:

• PPE – период окупаемости основного средства;
• PRTE – валовая прибыль, принесенная эксплуатацией оборудования;
• PREB – базовая стоимость оборудования;
• PREA – дополнительные издержки на ввод в эксплуатацию.

Как рассчитать срок окупаемости проекта: формулы и примеры

Методология и недостатки расчета показателя периода окупаемости затрат на реализацию проекта или внедрение новой технологии уже частично освещены. Минусы – невысокая точность и отсутствие учета многих факторов, влияющих на суммы себестоимости и прибыли. Указанные выше способы, однако, обладают важным достоинством – они просты и позволяют инвестору быстро предварительно оценить срок окупаемости проекта. Формула грубого деления суммы вложения на прибыль относительно точна, если реализация и достижение эффекта происходят скоротечно. Более точный расчет окупаемости осуществляется двумя методами: простым и дисконтированным.

Дисконтированный и простой способы различаются участием в формуле коэффициента (ставки дисконтирования), учитывающего стоимость отвлекаемого капитала, чем измеряется эффективность его использования. Ниже мы рассмотрим формулы и примеры расчетов, в результате которых найдем сроки окупаемости инвестиций обоими методами.

Простой метод определения периода окупаемости инвестиции

Формула PP, позволяющая произвести расчет простого срока окупаемости (во многих источниках также обозначается как Ток) уже рассматривалась выше.

• PP – срок окупаемости;
• I – сумма капиталовложений;
• PR – чистый доход от инвестиции.

Именно математическая простота расчета одновременно является его достоинством и недостатком.

Пример: для предприятия приобретено новое оборудование на сумму 5,5 млн руб. В течение года оно принесло доход в размере 1,2 млн руб. Подставляем значения:

Можно сделать вывод о том, что примерно через 4 года и 7 месяцев произойдет полная окупаемость инвестиций. Формула при этом допускает статический уровень инфляции, что в реальных условиях маловероятно.

К тому же инвестор, вкладывая средства, хочет не только компенсировать издержки, но и получить какую-то отдачу. Если исходить из полученного результата, ему грозят косвенные убытки (о них несколько позже).

Еще один недостаток формулы – игнорирование возможных флуктуаций денежных потоков во времени: предполагается, что погашаться затраты будут равномерными порциями. Расчет по балансу дохода в итоге может привести к другим результатам.

Дисконтированный (DPP) подход к сроку окупаемости

Определение дисконтированной длительности окупаемости (DPBP) проекта производится на основе приведенного чистого дохода. Принцип остается тем же, что и при простом методе. Однако расчет окупаемости проекта при простом делении суммы инвестиции на прибыль в итоге дает продолжительность без учета дисконта. Именно этим в лучшую сторону отличается DPP-подход.

Метод основан на применении поправочного коэффициента дисконтирования. Он рассчитывается по формуле:

• CD – коэффициент дисконтирования;
• S – ставка дисконтирования;
• n – номер расчетного периода.

Под ставкой дисконтирования S понимается динамический (переменный) коэффициент, устанавливаемый инвестором на основе действия внешних факторов и объективно существующих обстоятельств. В частности, капитал, вложенный в развитие проекта, может быть инвестирован альтернативно. Средства могут быть помещены на депозит под процент, зависящий от ставки рефинансирования ЦБ. Наконец, у каждого бизнесмена есть собственные представления о том, какой должен быть оптимальный доход на каждый вложенный рубль.

Метод определения срока окупаемости инвестиции на основе DPP-подхода применяется точно так же, как и простой, но с учетом приведенной стоимости проекта.

Пример: инвестор приобрел объект коммерческой недвижимости за 1 млн 200 тыс. руб. и заключил договор аренды, по которому в 2015 году получил доход в размере 100 тыс. руб., и в 2016 году – 150 тыс. руб. Предприниматель установил для себя ставку дисконтирования, равную 20% (0,2 в коэффициентном выражении).

Коэффициент дисконтирования за первый период (2015 год) будет равен:

За второй период (2016 год):

На основе этих данных, полученная им сумма прибыли будет эквивалентна:

• 100 тыс. руб. х 0,833 = 83,3 тыс. руб. – за 2015 год;
• 150 тыс. руб. х 0,694 = 104,1 тыс. руб. – за 2016 год;

Величина, обратная сроку окупаемости называется эффективностью или годовой доходностью проекта (D). Рассчитаем эти показатели для каждого года:

Соответственно, по результатам 2015 года общий дисконтированный срок окупаемости составляет 14,49 лет, а по итогам 2016 года – 11,49 лет.

Вычисление с помощью Excel и онлайн-калькуляторов

Рассчитать окупаемость проекта вручную непросто, однако возможна автоматизация процесса. Для этого используется простая таблица в экселе, состоящая из четырех колонок: номер месяца, вложенная сумма, входящие денежные потоки и входящие денежные потоки с нарастающим итогом (новое значение добавляется к сумме предыдущих).

К форме привязывается график. Найти срок окупаемости просто – он соответствует месяцу, в котором произойдет пересечение линии диаграммы с горизонталью значения суммы инвестиции.

При клике на картинку будет скачана таблица расчета окупаемости в формате excel.

Еще проще определить срок окупаемости инвестиции по калькулятору, пример которого можно увидеть по этой ссылке:

Калькулятор

Анализ полученных данных и критерии принятия решений об инвестировании

Решение о финансировании проекта принимается в зависимости от того, какие факторы учитывает инвестиционный критерий, считающийся в данной обстановке главным. Наиболее важными и определяющими показателями служат рентабельность и окупаемость. Разница между ними в том, что чем выше прибыльность, тем короче срок возврата вложенных в проект средств при прочих равных условиях.

Не всегда инвестор ставит целью скорейшую окупаемость. Во многих случаях финансируются проекты, отдача по которым относится к дальней перспективе. К тому же для разных отраслей нормативы окупаемости отличаются. Единственное обязательное условие реализации проекта – его высокая рентабельность после прохождения «точки ноль».

Срок окупаемости является наиболее важным параметром на этапе принятия решения об участии в проекте. В общих чертах он показывает насколько быстро предполагаемый доход покроет финансовые издержки после стартового вливания. И чем этот временной промежуток меньше, тем более перспективным считается проект для потенциального инвестора. Одной из разновидностей этого параметра является дисконтированный период возврата инвестиций. О способе его нахождения, плюсах и минусах, а также о его отличиях от других параметров мы поговорим в этой статье.

Дисконтированный срок окупаемости (ДСО) – что это

Дисконтированный период окупаемости – это отрезок времени, за который стартовые финансовые вливания полностью покроются полученным доходом. Его расчет происходит по такому же принципу, что и обычный срок возврата, но с применением дополнительного коэффициента — дисконта. Важно понимать, что при для сравнения нужно брать прибыль после уплаты налоговых сборов и прочих издержек, иначе полученный результат может быть далеким от актуальных значений.

Под дисконтом понимают параметр, применяемый для корректировки стоимости капитала в зависимости от различного рода факторов, например, инфляции. Его применение позволяет учитывать динамическую природу финансовых потоков и их способность к изменению собственной стоимости под воздействие внешних воздействий.

В международном обозначении параметр ДСО имеет сокращение DPP – Discounted Payback Period. В российской действительно часто используется синонимичное обозначение – окупаемость в терминах текущих стоимостей.

По сравнению с прочими способами определения периода возврата вложений использование дисконта является фактором более точного вычисления.

За счет этой особенности повышается эффективность действий, направленных на минимизацию и учет финансовых рисков. Однако использование DPP в его нынешнем виде сопряжено с рядом преимуществ и недостатков, о которых мы поговорим позже.

Как найти дисконтированный срок окупаемости

Для нахождения периода возврата капитала с применением дисконта в экономике используется следующая формула:

DPP (Discounted Payback Period) – дисконтированный период возврата;

CF (Cash Flow) – создаваемый вложениями денежный поток;

r – ставка дисконта;

n – срок реализации проекта.

Как видно из формулы, для определения данного показателя требуется значения ставки дисконта и объем вливаемого капитала. Наличие всего двух переменных значений является одним из преимуществ расчета данного параметра.

Сразу стоит отметить, что полученное в результате подсчетов значение должно быть больше или равно величине исходных инвестиций. При соблюдении правильно расчетов полученное значение будет отражать время, за которое вложения покроются полученным доходом. Однако не стоит рассматривать полученное значение как окончательное.

Особенностью расчета по данной формуле является именно применение коэффициента r, который иначе называется барьерной ставкой. Он используется для пересчета стоимости капитала и приведения его к актуальным значениям.

Параметр дисконта r находится по следующей формуле:

r = 1 (1+ E ) n -1

E – норма дисконта;

n-1 – временной промежуток между периодом оценки и желаемым моментом приведения.

Самым простым примером значения показателя нормы дисконта может служить показатель инфляции в среднем по региону.

Сравнение дисконтированного и обычного срока окупаемости

Срок отдачи капитала в традиционном понимание считается наиболее простым параметром. Для его расчета не используются дополнительные коэффициенты, а сам он отображает период, за который чистый доход перекроет объем капитала без оглядки на изменения экономической среды и прочих условий. Как ни странно, его преимущество считается его же недостатком.

Иными словами, традиционный срок возврата может быть сильно занижен за счет того, что при его расчетах инвестиционный проект рассматривается изолированно, без учета влияния каких бы то ни было факторов. В некоторых ситуациях отсутствие влияния внешней среды на проект может стать одним из факторов потенциального провала проекта и впустую потраченных средств.

Дисконтированный период окупаемости дает более четкое представление о периоде возврата средств за счет того, что в формулах его нахождения присутствует показатель дисконта, за счет которого стоимость капитала корректируется и приводится к актуальному значению.

Проще говоря за годы реализации инвестиционного проекта капитал может потерять часть своей стоимости, например, за счет увеличения инфляции или иных общеэкономических факторов. Применение дополнительного показателя позволяет учесть эту особенность и внести корректировки в расчеты, отчего полученный результат становится более точным.

Стоит отметить, что оба этих показателя применяются в равном соотношении, но с одним отличием. ДСО используется в проектах с большим периодом возврата, в то время как его традиционный аналог более подходит для кратковременных вложений. На коротком промежутке времени погрешность вычисления не имеет большого влияния. В связи с этим нельзя четко ответить – какой из данных параметров является лучше, а какой хуже.

Преимущества и недостатки дисконтированного срока окупаемости

Среди положительных качеств такого способа нахождения периода возврата инвестиций следует отметить более точные результаты, по сравнению с традиционным способом оценки периода возврата. Применение дисконта дает возможность произвести необходимые корректировки и, тем самым, повышает актуальность полученного результата.

Несмотря на то, что ДСО является более точным, чем традиционный, он дает достаточно грубую оценку привлекательности инвестиционного проекта и позволяет приблизительно оценить вероятные риски. Однако в странах с не отличающей стабильностью экономической, политической и налоговой системой применение данного показателя является одним из самых распространенных способов минимизации финансовых рисков.

К тому же особое влияние имеет спрос на произведенное за счет вложений благо. Иными словами, если темпы потребления нефтепродуктов превышают скорость пополнения их запасов, то в среднесрочной и долгосрочной перспективе инвестиции от разработки новых месторождений смогу с лихвой окупиться. Иная картина складывается в сфере информационных технологий, где высокий уровень конкуренции и постоянно повышающийся уровень программного обеспечения требует от финансовых вливаний более быстрого возврата капитала.

В иных условиях применение дисконтированного срока возврата при оценке эффективности проекта считается недостаточным. К примеру, данный параметр не учитывает направленность и объем вложений. Иными словами, на результат расчетов не влияет, каким образом распределялся финансовый поток. Этот факт также имеет немалое значение на оценку эффективности предприятия. Однако им можно пренебречь при реализации краткосрочных проектов.

Отдельно стоит упомянуть, что дисконтированный срок окупаемости не позволяет определить размер финансовых потоков после достижения точки возврата инвестиций. Формула определения ДСО актуальна только на промежутке времени от вливания инвестиций до получения дохода, способного перекрыть размер инвестиций.

Пример расчетов дисконтированного срока отдачи капитала

Для большей наглядности следует рассмотреть пример расчета. За основу следующие данные:

Инвестиции в 100 тысяч рублей.

Предполагаемый доход:

1-й год: 27400 рублей

2-й год: 35600 рублей

3-й год — 38100 рублей

4-й год — 35900 рублей

Коэффициент дисконтирования — 8%

Первым этапом нахождения дисконтированного срок окупаемости проекта является пересчет доходов с учетом коэффициента дисконтирования по формуле, указанной выше:

27 400/(1+0,08)=25 370,37

35 600/(1+0,08)=32 962,96

38 100/(1+0,08)=35 277,78

35 900/(1+0,08)=33 240,74

Далее произведем сложение полученных данных вплоть до момента, когда сумма денежных потоков не перекроет начальные инвестиции в 100 000. В результате математических действий мы можем сделать вывод, что полный возврат вложенных инвестиций произойдет раньше 4-х лет. Однако можно дополнительно определить остаток от четвертого года с учетом того, что денежные средства поступали равномерно на протяжении всего времени жизни проекта.

Остаток=1- (126 851,85-100 000)/35 900)=0,25

Дисконтированный период окупаемости проекта равен 3,25 года.

На практике движение денежных средств осуществляется неравномерно, а на ранних этапах (от 6 месяцев до 1 года) наблюдается отток капитала. Не менее важным является правильно прогнозирование объемов доходов. Так или иначе использование данного метода для определения периода возврата инвестиций имеет место в различных бизнес-планах.

Заключение

Использование ДСО в качестве основополагающего параметра для оценки эффективности инвестиционного проекта весьма рискованно.

Он, как и прочие финансовые переменные, является альтернативным способом минимизации рисков, поэтому для получение наиболее точного результата рекомендуется использовать несколько способов нахождения периода отдачи капитала. Если по отдельности такие параметры имеют ряд недостатков, то их совместное использование позволит существенно снизить риск получения неактуальных данных.